60 مليار، كريستيانو رونالدو يطلق شركة يونيكورن

**ع@**قراءة

THECAPITAL

وحيد القرن الفائق بمئات المليارات دون لوحة أرقام

يبلغ عدد كلمات هذا المقال 4178 كلمة، حوالي 5.9 دقائق

المؤلف |吕敬之 المحرر |吾人

المصدر | #融中财经

（ID：thecapital）

الأجهزة القابلة للارتداء للتو أطلقت وحيد قرنًا فائقًا.

في الآونة الأخيرة، أعلنت WHOOP إتمام جولة تمويل من الفئة G بقيمة 575 مليون دولار، مع تقييم قدره 10.1 مليار دولار، أي أنه تضاعف تقريبًا ثلاث مرات مقارنةً بالجولة السابقة في 2021 عندما كان التقييم 3.6 مليار دولار. تشكيلة المستثمرين في هذه الجولة كفيلة بإثارة الإعجاب: صندوق قطر للاستثمار، ومبادالا، وAbbott، ومؤسسة مايو كلينك، كلها موجودة. لكن الذي جعل هذه الجولة التمويلية تنتشر إلى ما هو أبعد من الدوائر الضيقة، هو قائمة أخرى: تسعة من أُولئك الأبطال من كرة القدم والرياضات مثل كرة السلة والغولف، مثل كريستيانو رونالدو، وليبرون جيمس، وروي ماكروي، وفيرجيل فان ديك وغيرهم، يشاركون بصفة مستثمرين أفراد في هذه الجولة. ليسوا سفراء للعلامة التجارية، وقبل دخولهم كمساهمين كانوا مستخدمين طويلين لـWHOOP.

تأسست WHOOP في 2012 على يد Will Ahmed في مختبر ابتكار تابع لجامعة هارفارد. المنتج الأساسي هو سوار لا يحتوي على لوحة أرقام، ويقوم بمهمة واحدة فقط: جمع تباين معدل ضربات القلب على مدار 24 ساعة، وجودة النوم، والاستجابة للتمرين، ودرجة التعافي، لتخبر المستخدم هل تناسبه اليوم حالته للاندفاع والجدية في التدريب أم الراحة. إن تحديد الموقع بهذا القدر من التقييد الشديد جعل WHOOP تبني سمعة حقيقية داخل أوساط الرياضيين، وأدى بها إلى مسار مختلف تمامًا عن Apple Watch. وضع الاشتراك، وتراكم 24 مليار ساعة من البيانات الفسيولوجية، ومراقبة تخطيط القلب الطبية المعتمدة من FDA، كلها تدعم منطق تقييم 10.1 مليار دولار.

رونالدو يدخل كمستثمر، والتقييم يتضاعف ثلاث مرات

ظهر وحيد قرن فائق آخر.

في الأيام الأخيرة، أعلنت WHOOP رسميًا إتمام جولة تمويل من الفئة G بقيمة 575 مليون دولار، وتثبيت التقييم عند 10.1 مليار دولار. ماذا يعني هذا الرقم؟ في 2021، عندما أنهت WHOOP الجولة السابقة، كان التقييم 3.6 مليار دولار. خلال أقل من خمس سنوات، تضاعف التقييم تقريبًا ثلاث مرات.

تقود الجولة Collaborative Fund، وتشكيلة المؤسسات تمتد عبر صناديق سيادية ومؤسسات طبية ورأس مال استثماري تقليدي: صندوق قطر للاستثمار (QIA)، ومبادالا للاستثمار، وAbbott، ومؤسسة مايو كلينك، وGlade Brook وغيرها من المؤسسات العريقة.

لكن الذي أثار نقاشًا فعليًا لدى الدوائر الخارجية هذه المرة، هو قائمة المستثمرين الأفراد: كريستيانو رونالدو، وليبرون جيمس، وروي ماكروي، وريجي ميلر، وفيرجيل فان ديك، وماثيو فان دي بوييربل، وشاين لوري، بالإضافة إلى المغنية الإيرلندية نايْل هورّلن، ومؤثرة دبي Karen Wazen. تسعة من أبرز الرياضيين والشخصيات العامة القادمين من مجالات متنوعة مثل كرة القدم وكرة السلة والغولف والركض بالدراجات… يظهرون جميعًا في وثيقة تمويل واحدة.

هذه ليست المرة الأولى التي تسحب فيها WHOOP كبار الرياضيين إلى سجل المساهمين، لكن هذه المرة تبدو الكثافة والدرجة المعروفة أعلى بوضوح على مستوى مختلف. في تصريح له، قال رونالدو مباشرةً: “أصبحت WHOOP واحدة من أهم الأدوات التي أستخدمها لدعم الصحة على المدى الطويل. لم تُنشئ أي شركة أخرى منصة صحية قوية كهذه، ومريحة في نفس الوقت لارتدائها”. خلف هذه الجملة توجد تفصيلة جديرة بالملاحظة: كان رونالدو في السابق مستخدمًا طويلًا لـWHOOP، وكان لديه أيضًا اتفاق تعاون في مجال التقنيات القابلة للارتداء مع نادي نابولي. وعندما دخل كمستثمر، كان قد استخدم المنتج لفترة طويلة بالفعل.

وهذا هو جوهر تمييز هؤلاء المستثمرين الأفراد لدى WHOOP عن رُعاة الرياضة التقليديين: فهم ليسوا وجوهًا دعائية يأتي بهم صاحب العلامة التجارية لالتقاط الإعلانات، بل إنهم يصبحون أولاً مستخدمين، ثم يتحولون إلى مساهمين. تشكل هذه المسارات في أوساط كبار الرياضيين آلية لنقل السمعة من خلال الاعتماد: الشخص الذي تثق به يستخدم الجهاز، وهو أيضًا يضخ المال فيه. بالنسبة إلى فئة المستخدمين المستهدفة التي تهتم كذلك بأداء الجسد، فهذا أقنع أكثر من أي إعلان.

تأسست WHOOP على يد Will Ahmed في 2012 في بوسطن. المنتج الأساسي عبارة عن سوار لا يحتوي على لوحة أرقام. لا توجد شاشة لعرض الوقت، ولا توجد تنبيهات، ولا إشعارات… بل يقوم بأمر واحد فقط: جمع بيانات فسيولوجية مثل تباين معدل ضربات القلب (HRV) وجودة النوم والاستجابة للتمرين ودرجات التعافي على مدار 24 ساعة، لتخبر المستخدم بحالة جسمه اليوم؛ هل تناسبه تمارين عالية الشدة، أم أنه يحتاج إلى راحة. إن هذا الاختيار في التصميم بحد ذاته هو تصريح تحديد موقع: WHOOP ليست جهازًا إلكترونيًا استهلاكيًا ولا تنافس Apple Watch على المستخدمين؛ هي تخدم فئة الرياضيين الذين يتعاملون بجدية مع بيانات أجسادهم، والذين يرغبون في دفع 239 دولارًا سنويًا كرسوم اشتراك من أجل ذلك.

نجحت هذه النماذج التجارية القائمة على الاشتراك، في إنتاج أرقام واضحة نسبيًا حتى الآن: وصلت نسبة التشغيل السنوية (bookings) لعام 2025 إلى 1.1 مليار دولار، مع نمو سنوي مضاعف؛ يتجاوز عدد الأعضاء في العالم 2.5 مليون؛ ويغطي شحن المنتجات 56 دولة. أكد المؤسس Ahmed في مقابلات متعددة بشكل خاص قياس الأعمال باستخدام bookings بدلًا من الإيرادات، والسبب هو إدارة شحن الأجهزة وإعادة تجديد الاشتراكات في الوقت نفسه؛ إذ تعكس bookings بدقة أكبر ديناميكيات التدفق النقدي. وحتى الجولة الحالية، تجاوز إجمالي تمويل WHOOP التاريخي 900 مليون دولار.

من قائد فريق جدار هارفارد إلى وحيد القرن في وادي السيليكون

في عام 2012، كان Will Ahmed لا يزال قائد فريق جدار جامعة هارفارد، وكانت دراسته الرئيسية في الحكومة وليس في الهندسة ولا في الطب، ولم يتعلم علوم الحاسوب. لكنه كان لديه هاجس رافقه طوال مسيرته الجامعية: لماذا يمر كل موسم بنفس الدائرة؟ كلما تدرب أكثر كان أقوى، ثم فجأة ينهار، ولا يفهم إطلاقًا ما الذي يحدث للجسم.

بدأ البحث عن الأدبيات بشكل منهجي. قرأ أكثر من 500 ورقة بحثية طبية على مدى فترة من الزمن، وفي النهاية كتب هو بنفسه ورقة حول “كيفية المراقبة المستمرة للحالة الفسيولوجية للإنسان”. تحولت هذه الورقة لاحقًا إلى خطة WHOOP التجارية. وعندما تذكر Ahmed هذه التجربة لاحقًا قال إنه لم يخطر له أبدًا إطلاق مشروع في مرحلة البكالوريوس؛ كانت مجرد سلسلة من الأمور الواحدة تلو الأخرى، ومع تعمقه أكثر في أطروحة “المراقبة المستمرة للجسم البشري”، أصبح من الصعب عليه الانفكاك من الفكرة. في 2012، وفي عمره 22 عامًا، أسس رسميًا WHOOP في مختبر ابتكار هارفارد. وكان الشريك المؤسس الآخر هو John Capodilupo، طالب في قسم الحاسوب في هارفارد أيضًا، وAurelian Nicolae، مهندسًا متخصصًا في الأجهزة، وهما شخصان كانا يعرفهما في الحرم الجامعي؛ واتجاههما التقني يكمل اتجاهه تمامًا.

لم تكن أيام بدء المشروع في بدايته بهذه السلاسة التي تبدو عليها الآن. وجه Ahmed عروض تمويل إلى 143 مستثمرًا، لكن تم رفضه جميعًا. كانت أسباب الرفض متشابهة بشكل كبير: لا تفعلوا أجهزة، بل احصلوا على ترخيص لاستخدام أجهزة جاهزة، واكتفوا بالعمل على الخوارزميات فقط. لم يستمع Ahmed. كان حكمه أن دقة جمع بيانات الجسم، إذا لم تكن كافية، فلن يكون للأفضلية في الخوارزميات أي قيمة من حيث الجوهر؛ ولتحقيق بيانات صحية حقيقية ذات قيمة، يجب السيطرة على المستشعرات والأجهزة بأنفسهم. كان هذا الحكم عكس اتجاه السوق في ذلك الوقت، لكنه لاحقًا تحول إلى الحاجز الأساسي في WHOOP الأصعب على التقليد. خلال فترة طويلة بعد تأسيس الشركة، كان لديها فقط احتياطي نقدي يعادل ثلاثة أشهر؛ وفي أخطر اللحظات، كان الوقت المتبقي لتقديم طلب الإفلاس لا يتجاوز يومين.

المنعطف الحقيقي جاء من قناة لم يكن Ahmed نفسه يتوقعها.

تم إطلاق الإصدار الأول من المنتج رسميًا في 2015. قرر Ahmed عدم السير في طريق السوق الاستهلاكية العامة، بل الدخول أولاً في دائرة الرياضيين المحترفين. كانت استراتيجيته الالتفاف حول الرياضيين أنفسهم، والتواصل مباشرة مع مدربيهم الخاصين، لأن المدربين كانوا أكثر استعدادًا لتجربة أدوات جديدة، وإذا ثبت أن المنتج فعال حقًا، فسيقومون هم بتوصيته للرياضيين. وهكذا أصبح جيمس وبطل السباحة الأولمبي فيلپس من أوائل المستخدمين لدى WHOOP، وكانت أرقامهم ضمن أول مئة. في يوم من الأيام، كان Ahmed يطلع بالصدفة على التلفاز، فرأى إعلان سيارة من KIA؛ وتمرّ عبر الكادر لحظة يظهر فيها أن رونالدو كان يرتدي WHOOP على معصمه، في ذلك اللحظة أدرك أن الأمور بدأت تختلف. لم تدفع WHOOP المال لرونالدو ليقوم بالإعلان؛ كان رونالدو هو من يرتديه بنفسه. بدأ هذا التفصيل ينتقل بالسمع بين أوساط الرياضيين من الطراز الأعلى؛ وبدأ ماكروي وفان ديك وتايغر وودز وسابالينكا… يظهرون بشكل متزايد ضمن قائمة أسماء المستخدمين. ولم يكن ذلك بسبب الإعلانات، بل بسبب توصية الزملاء.

فيما بعد، لخّص Ahmed هذه الاستراتيجية في عبارة: “إذا استطعنا أن يحصل أفضل الرياضيين على قيمة حقيقية من WHOOP، فسنتمكن من بناء علامة تجارية كاملة حول ‘الأداء’.” اعترف بأنه في ذلك الوقت لم يكن يدرك تمامًا الطبقة الثانية من فائدة هذه الاستراتيجية. فهؤلاء الرياضيون من المستوى الأعلى، رغم أن حجمهم صغير، إلا أنهم الأكثر استعدادًا لتحمل عدم الكمال في المرحلة المبكرة من المنتج؛ لأنهم متعطشون للغاية لتحقيق ذلك الوعد. ساعدت ملاحظات المستخدمين الأوائل في تحسين المنتج على نحو متكرر، كما منحت WHOOP نافذة زمنية كي تثبت للمستثمرين نموذج العمل التجاري.

بعد أن رسخ المنتج مكانته داخل أوساط الرياضيين، بدأت WHOOP في التوسع نحو فئات مستخدمين أوسع. أصبحت القوات البحرية الأمريكية الخاصة (US Navy SEALs) عميلًا للشركات؛ كما وقّعت اتحاد لاعبي كرة القدم الأمريكية (NFL Player Association) والاتحاد الأمريكي للبيسبول دوري Major League Baseball (MLB) بالتتابع اتفاقيات تعاون مع WHOOP. عززت هذه التأييدات أكثر الوعي بالعلامة التجارية لدى فئة “المستخدمين الجادين”، وليس ذلك الشيء الذي يسجل خطوات الناس العاديين، بل أداة يستخدمها المحترفون لإدارة أجسادهم. وبناءً على هذا التحديد، أطلقت WHOOP خط منتجات WHOOP Unite الموجه للشركات والمؤسسات، ليتمدد نطاق الخدمة من فرق الرياضة إلى فرق الشركات والجهات الحكومية والوحدات العسكرية.

من النموذج الأولي الذي صنعه ثلاثة أشخاص من مختبر ابتكار هارفارد، إلى منصة عالمية تغطي 56 دولة وأكثر من 2.5 مليون عضو، بمعدل تشغيل سنوي لـbookings يصل إلى 1.1 مليار دولار—استخدم Ahmed 13 عامًا. خلال هذه الفترة، أكملت WHOOP سبع جولات تمويل، حيث ارتفع التقييم من الصفر إلى 10.1 مليار دولار. تحول رونالدو وجيمس وغيرهم من المستخدمين الأوائل إلى مستثمرين في الجولة الحالية؛ والتحول في الهوية بحد ذاته هو أوضح توثيق مباشر لهذه السنوات الثلاث عشرة.

القابل للارتداء الذكي… فأين هو المسار التالي بقيمة تريليون دولار؟

عند وضع توقيت إتمام هذه الجولة التمويلية في سياق صناعة الأجهزة القابلة للارتداء عمومًا، يتضح أنه ليس حدثًا منعزلاً.

قبل نصف عام فقط، أكملت شركة Oura الفنلندية للمجوهرات الذكية حلقة تمويل بقيمة 900 مليون دولار، مع تقييم وصل إلى 11 مليار دولار. في الشركتين، وُقفت تقييمات بمئات المليارات في فترة شبه متزامنة، ما يشير إلى نفس الحكم: قصة الأجهزة القابلة للارتداء الذكية لم تكتمل بعد، وما زالت تُروى حتى منتصف الطريق. يبلغ حجم سوق الأجهزة القابلة للارتداء عالميًا حاليًا حوالي 8B دولار، ومن المتوقع أن يتجاوز 70B دولار بحلول 2030. لكن هذا الرقم وحده لا يوضح كل شيء؛ والأهم هو تغير بنية السوق. خلال السنوات العشر الماضية، جاء الجزء الأكبر من الزيادة في هذا القطاع من طرف الاستهلاك العام؛ إذ كانت Apple وSamsung وHuawei تعتمد على الساعات الذكية لاستحواذ معظم المستخدمين. أما الزيادة القادمة، فتتحول من “تكديس الوظائف” إلى “عمق البيانات”، ومن بيع الأجهزة إلى بيع خدمات الصحة. إن انتقال الاتجاه هذا هو منطق الجذر الذي يسمح بتقييمات الشركات مثل WHOOP وOura.

تُستخدم Apple كثيرًا كمرجع في هذا المجال عند الحديث عن WHOOP، لكن الشركتين في الواقع ليستا على نفس مسار المنافسة. تتمثل الاحتياجات الأساسية لمستخدمي Apple Watch في الإشعارات والدفع والتنقل عبر الخرائط، بينما تتبع تتبع الصحة كوظيفة إضافية. أما مستخدمو WHOOP، فهم يشترون بيانات الصحة نفسها، ولا توجد على الجهاز أي وظائف أخرى. يحدد هذا الفارق أن لزوجية التمسك (الاعتماد) لدى المستخدمين مختلف تمامًا. إن الدافع لدى مستخدمي Apple Watch لتحديث النسخة الجديدة هو أن المعالج أسرع والشاشة أجمل؛ أما لدى مستخدمي WHOOP فالدافع لتجديد الاشتراك هو أنهم راكموا على هذه المنصة أسسًا بياناتية للصحة خلال أشهر أو حتى سنوات. واستبدال الجهاز يعني أن هذه البيانات تفقد قيمتها المرجعية. إن تراكم البيانات هذا يُكوّن تكلفة انتقال عالية—وهو الحصن الحقيقي لـWHOOP، وليس دقة المستشعرات ولا الخوارزميات.

تتعاظم قيمة تراكم البيانات أكثر بعد إدخال الذكاء الاصطناعي. لدى WHOOP حاليًا أكثر من 24 مليار ساعة من بيانات المراقبة الفسيولوجية للإنسان. هذا الرقم لا ينافسه أحد تقريبًا بين شركات الفئة نفسها على مستوى العالم. عندما يحتاج نموذج الذكاء الاصطناعي إلى بيانات بشرية حقيقية وعالية التواتر وعلى مدى فترات طويلة لتدريب نماذج توقعات صحية شخصية، فإن من يملك هذا القاعدة البيانية يمتلك مؤهل الدخول للمنافسة في الجولة التالية. ذكر Ahmed في عدة مناسبات أن الهدف طويل المدى لـWHOOP هو أن تصبح “نظام تشغيل للصحة الشخصية”، أي أنه لا يقتصر الأمر على إخبار المستخدم بدرجة التعافي اليوم، بل أن تكون قادرة—استنادًا إلى بياناته التاريخية—على تقديم اقتراحات تدخل صحية شخصية فعلًا. وشرط تحقيق هذا الهدف هو مقدار البيانات وجودة البيانات، وهذا بالضبط ما ظلت WHOOP تفعله طوال السنوات الثلاث عشرة الماضية.

“الطِبْيَة” (Medicalization)، هي طريق آخر جارٍ فتحه في هذا المسار. انتقال الأجهزة القابلة للارتداء من “أدوات لياقة” إلى “أجهزة طبية” ليس موضوعًا جديدًا، لكن الشركات التي تعبر بالفعل عتبة التنظيم حتى الآن قليلة جدًا. يُعد حصول WHOOP MG على ترخيص FDA لمراقبة تخطيط القلب القابل للتشخيص طبيًا وقياس ضغط الدم تقدمًا ملموسًا في هذا الاتجاه. منطق تسعير الأجهزة الطبية يختلف تمامًا عن منطق الأجهزة الإلكترونية الاستهلاكية. وبمجرد أن يتمكن التعامل مع بيانات القابل للارتداء من الدخول في مسارات اتخاذ القرار السريري، ويتم إدراجها ضمن منظومة تعويض التأمين، فإن سقف نموذج الأعمال بأكمله سيُعاد تعريفه. إن استثمار Abbott وعيادة مايو كلينك—وعلاقتهما بالدخول في رأس المال—لا يمكن اعتباره مجرد استثمار مالي؛ بل أقرب إلى تثبيت النقطة الحاسمة على هذا الطريق. فقد أثبت Abbott بالفعل قابلية الجدوى التجارية لـالأجهزة الطبية القابلة للارتداء في مجال المراقبة المستمرة لسكر الدم. كما أن شهادة مايو كلينك السريرية يمكن أن تساعد WHOOP على اجتياز مسار التحقق في النظام الطبي. إن دخول هاتين المؤسستين يعني أن WHOOP في طريق “الطبية” لا تسير في الظلام وحدها.

منطق التوسع الجغرافي يسير بالتوازي مع “الطبية” كخطّين يعملان جنبًا إلى جنب: الاتجاه مختلف لكن كلاهما يوسع حدود سوق WHOOP. حاليًا تتركز القاعدة الرئيسية لمستخدمي WHOOP في أمريكا الشمالية. أوروبا وآسيا-الهادئ بدأت بالاختراق لكن السوق لم يصل بعد إلى مرحلة التشبع. أما الشرق الأوسط فهو ساحة المعركة الجديدة التي يتم الرهان عليها بشكل مركز بعد هذه الجولة التمويلية. إن تجمع فئات ذوي الدخل المرتفع بكثافة، وارتفاع الوعي بالصحة بسرعة، ورغبة الجهات الحكومية في دفع البنية التحتية للصحة الرقمية—هذه الشروط كلها تتوفر في منطقة الخليج في الوقت ذاته، وهو ما يكمن خلف بناء WHOOP في مختبر أبحاث في الدوحة وتوقيعها مع نادي Al Nasr. وأوضح Ahmed بشكل قاطع أن هدف IPO سيتم تحقيقه خلال 12 إلى 24 شهرًا؛ فإن تقدم التوسع عالميًا سيؤثر بشكل مباشر على ما إذا كانت رواية التقييم في ذلك الوقت ستثبت.

وبالنظر إلى جدول زمني أطول، فإن مسار الأجهزة القابلة للارتداء الذكية يمر بعملية تحول نوعية من أداة إلى منصة. المشكلة التي حلّتها الأجهزة القابلة للارتداء من الجيل الأول هي “التسجيل”؛ فهي تخبر المستخدم بما حدث. أما الجيل الثاني فيحل مشكلة “التحليل”؛ إذ يخبر المستخدم بما تعنيه البيانات. والفرصة الحقيقية تقع في الجيل الثالث—أي تقديم “اقتراحات بالإجراءات” بناءً على بيانات شخصية، بحيث تؤثر الأجهزة فعليًا في قرارات المستخدم اليومية. هذا التطور لا يتطلب مستشعرات أفضل فقط، بل يتطلب تراكم بيانات طويل بدرجة كافية، وتكرارات خوارزميات عميقة بدرجة كافية، وثقة مستخدمين قوية بدرجة كافية. إن رونالدو وآخرين كانوا على استعداد لضخ أموالهم هنا؛ والرهان الذي يقدموه هو بالضبط على هذه المسألة.

# 线索爆料 # rzcj@thecapital.com.cn

تعاون إعلامي: 010-84464881