لقد قمت مؤخرًا ببعض الأبحاث حول شركات البنية التحتية للطاقة، وهناك شيء مثير للاهتمام حول كيفية عمل قطاع النفط والغاز في المرحلة المتوسطة، والذي يبدو أن معظم المستثمرين الأفراد يغفلون عنه.

إذن، إليك الأمر - عندما تفكر في النفط والغاز، عادةً ما يركز الناس على قصص الحفر المثيرة في المرحلة العليا أو التكرير في المرحلة السفلى. لكن توليد الأرباح الحقيقي يحدث في الوسط. قطاع المرحلة المتوسطة هو أساسًا أنابيب المياه التي تربط آبار الإنتاج بالمصافي والمستخدمين النهائيين. لديك خطوط التجميع، ومرافق المعالجة، ومحطات التخزين، وشبكات النقل، كلها تعمل معًا.

ما يجعل شركات النفط والغاز في المرحلة المتوسطة مثيرة للاهتمام من ناحية الدخل هو نموذج إيراداتها. معظمها لا يعتمد على أسعار السلع - فهي تفرض رسومًا أو تعرفة منظمة. يقوم المنتج بحفر بئر، ويوقع عقدًا طويل الأمد، وتحصل شركة المرحلة المتوسطة على مدفوعات مقابل كل برميل يتدفق عبر نظامها، نوعًا ما مثل طريق الرسوم. هذا تدفق نقدي ثابت ومتوقع. وهذا التدفق النقدي؟ يتم توزيعه على المساهمين على شكل أرباح ضخمة حقًا.

القطاع يتكون من ثلاثة مكونات رئيسية تستحق الفهم. أولاً، التجميع والمعالجة - المواد الخام تخرج من الأرض وتُفصل إلى منتجات مفيدة. ثم هناك النقل، الذي ينقل هذه السلع عبر خطوط أنابيب، وشاحنات، وناقلات. وأخيرًا، التخزين واللوجستيات تضمن سير الأمور بسلاسة. الشركات تنظم نفسها بشكل مختلف - بعض الشركات هي شركات نفط كبرى متكاملة، وبعضها مدعوم من قبل المنتجين، والبعض الآخر شركات مستقلة تركز على المرحلة المتوسطة فقط.

هناك بشكل أساسي ثلاث طرق لتحقيق الأرباح من قبل هذه الشركات. العقود القائمة على الرسوم هي الأكثر استقرارًا - يتم الدفع لهم بغض النظر عن سعر النفط. التعريفات المنظمة تعمل بشكل مشابه، خاصة لخطوط الأنابيب بين الولايات حيث تحددها لجنة تنظيم المرافق الفيدرالية (FERC). ثم هناك هوامش السلع، حيث يشترون المادة الخام، ويقومون بتكريرها أو فصلها، ويبيعون النسخة المطورة. الأخير أكثر تقلبًا ولكنه يمكن أن يكون مربحًا عندما تكون الأسعار مناسبة.

لقد كنت أتابع كيف تطور القطاع. في أمريكا الشمالية، يوجد حوالي 70 شركة متداولة علنًا في المرحلة المتوسطة في الوقت الحالي. الشركات الكبرى مثل Enbridge تدير شبكات ضخمة - نحن نتحدث عن عشرات الآلاف من الأميال من خطوط الأنابيب التي تنقل ملايين البراميل يوميًا. شركة Energy Transfer تسيطر على محفظة متنوعة تمتد عبر كامل سلسلة القيمة. شركة Cheniere Energy أوجدت مكانة خاصة في تصدير الغاز الطبيعي المسال، وهو لعبة مختلفة تمامًا ذات اقتصاديات خاصة بها.

ما يدفع النمو هو بسيط جدًا. احتياجات البنية التحتية هائلة. التقديرات الصناعية تشير إلى أننا بحاجة لمئات المليارات من الأصول الجديدة في المرحلة المتوسطة على مدى العقود القادمة - أنظمة التجميع، ومحطات المعالجة، ومحطات التصدير، وكل شيء. هذا يعني أن هذه الشركات لديها فرص توسع حقيقية، وهو ما يترجم إلى تدفقات نقدية متزايدة وربما توزيعات أرباح متزايدة.

الجاذبية هنا واضحة جدًا إذا كنت تركز على الدخل. تحصل على تدفق نقدي ثابت نسبيًا، وعوائد أرباح عالية، وتعرض لنمو البنية التحتية الذي يكاد يكون مضمونًا بعقود طويلة الأمد. شركات النفط والغاز في المرحلة المتوسطة ليست مثيرة، لكنها موثوقة في توليد النقد. لهذا السبب جذبت المستثمرين الباحثين عن الدخل الجديين لسنوات.

بالطبع، عليك أن تغوص أعمق من مجرد العائد قبل الشراء - فهم مزيج الإيرادات، والتحقق من نسبة ما يأتي من عقود الرسوم مقابل التعرض للسلع، والنظر في قاعدة الأصول الخاصة بالشركة. ولكن إذا كنت تبحث عن شيء يدفع لك مقابل امتلاكه أثناء انتظارك، فإن قطاع المرحلة المتوسطة يستحق الفهم.