كنت للتو أراجع بعض التحركات من كتاب استراتيجيات وارن بافيت، وبصراحة، هناك فجوة مثيرة للاهتمام بين ما يضعه السوق في السعر وبين ما يحدث فعليًا مع بعض الاستثمارات. ربما كان مؤسس أوراكل أوف أوماها قد تراجع عن مهام الرئيس التنفيذي اليومية، لكن بصماته موجودة الآن في كل مكان على محفظة Berkshire Hathaway.

إذن، هذه هي النقطة التي لفتت انتباهي. لقد وصلت ديون المستهلكين في الولايات المتحدة للتو إلى رقم قياسي قدره 18.8 تريليون دولار، وتبدأ حالات تعثر سداد القروض في الارتفاع لتقترب من أعلى مستوياتها منذ نحو عقد، عند حوالي 4.8%. كنت تتوقع أن كل مقرض سيصاب بالقلق، لكن الصورة ليست كاملة. شركة American Express تقوم بأداء أفضل من معظمها لأنها لا تتعامل مع القاعدة الاستهلاكية المعتادة. يميل حاملو بطاقاتها إلى أن يكونوا من ذوي الدخل المرتفع، ونما الإنفاق على السلع الفاخرة فعليًا بنسبة 15% على أساس سنوي في الربع الأخير—أي ما يقارب ضعف نمو 8% في إجمالي الأعمال المفوترة بشكل عام. السهم تراجع بنحو 20% من أعلى مستوياته في ديسمبر بسبب المخاوف الاقتصادية، لكن بالنسبة لمقرض يملك ملف عملاء بهذا النوع، قد يكون هذا التراجع هو “الخصم” الذي تنتظره.

ثم هناك Constellation Brands، التي استحوذ عليها Warren Buffett في أواخر العام الماضي. نعم، الأسهم انخفضت منذ ذلك الحين، ووصل استهلاك الكحول في الولايات المتحدة إلى أدنى مستوى له منذ عقود عند 54% من السكان. لكن هذه هي النقطة التي يفوتها الكثيرون: هذا الأمر دوري. عندما تعود ثقة المستهلكين، يعود الطلب أيضًا. بالإضافة إلى ذلك، الشركة تقوم بالفعل بإعادة هيكلة—فقد تخلت عن بعض علامات النبيذ ذات الهوامش الأقل التي كانت أكثر ضجيجًا من كونها ربحًا. كما أن وصول قيادة جديدة من شأنه أن يثير تغييرات أيضًا.

الآن، ليست كل رهانات Warren Buffett التي قام بها قد نضجت بشكل جيد. DaVita، مشغل غسيل الكلى، مثال جيد على ذلك. في عام 2011، عندما استثمرت Berkshire لأول مرة، كانت الأساسيات قوية. لكن لاحقًا، ضغوط التعويضات أدت إلى تآكل الهوامش. الإيرادات ارتفعت بنسبة 5% على أساس سنوي، لكن صافي الدخل انخفض بنسبة 17%. قطاع الرعاية الصحية بأكمله يعاني من ذلك، وكانت Berkshire تخرج من هذا المركز بهدوء منذ أكثر من عام. وهذا أمر دال.

السوق بالتأكيد يكافئ الصبر في بعض المواضع ويعاقبه في مواضع أخرى. إذا كنت تتابع مثل هذه الأنواع من الرهانات، فمن المفيد جدًا أن تراقب ما يعمل مقابل ما أصبح كابحًا. لدى Gate بيانات قوية عن كل ذلك إذا رغبت في التعمق في الرسوم البيانية بنفسك.