خلفية بيع زونليان المالي لمبلغ 21.6 مليار يوان من الديون المعدومة خلال عامين: متوسط التأخير في السداد 1500 يوم وتكرار عمليات التحصيل العنيفة

（المصدر: رأس المال الصناعي）

شركة زِهاينليان للاستعمالات المالية الاستهلاكية المحدودة (المشار إليها فيما يلي بـ“زِهاينليان المالية”)، التي كانت تتخذ على الدوام موقف “المتفوقين” في القطاع، واجهت منذ بداية هذا العام العديد من الأمور المزعجة.

في يناير 2026، دفعت رسالة إعلانات طرح/تسويق الأصول غير الجيدة البالغة 6.2 مليارات يوان، والتي تتعلق بهذه الأصول، شركة زِهاينليان المالية—التي كانت تدير أعمالها على نحو ثابت—إلى عين العاصفة في دوامة الرأي العام. وعلى إثر إعلان نتائج 2025 الذي جاء مباشرة بعد ذلك، تم إطلاق إشارات سلبية جديدة، تتمثل في “انخفاض مزدوج” في الإيرادات وتوقف/ركود صافي الربح دون تقدم.

والآن، وفي ظل خلفية تتمثل في خفض الجهات التنظيمية لحدود أسعار الفائدة، والتركيز على الشفافية في الرسوم والمصاريف (息费)، وتحديد “خطوط حمراء” واضحة في عمليات التحصيل، واشتراط أن يعزز المساهمون/مُمولوا التمويل قدراتهم على إدارة المخاطر بشكل مستقل، فكيف يمكن أن تعيد زِهاينليان المالية تغيير نمط نموها السابق القائم على التوسع غير الدقيق، وأن تحقق حقًا ترسيخ تطبيق التمويل الشامل للأسرة؟

طرح وبيع/تصفية 21 مليارًا من الأصول غير الجيدة

في مطلع 2026، دفعت إحدى إعلانات الطرح/التداول في مركز “ييندنغ” شركة زِهاينليان المالية إلى قلب عاصفة الرأي العام.

تُظهر الإعلانات أن زِهاينليان المالية طرحت 5 دفعات من قروض الاستهلاك الشخصية غير الجيدة غير المسددة، بإجمالي قيمة أصل وفوائد مستحقة يبلغ 6.27 مليارات يوان، مع ما يقارب 250 ألف مقترض، ونحو 690 ألف معاملة قرض.

والأمر الذي يثير الدهشة هو أن متوسط الأيام المرجح المتأخر لهذه الأصول بلغ 1510 يومًا. وهذا يعني أن الغالبية العظمى من هذه القروض قد تجاوزت مدة التأخر أكثر من 4 سنوات، وهي حالات نموذجية لـ“ديون معدومة”.

وهذا ليس استثناءً. تُظهر إحصاءات بيانات منشورة أنه حتى في النصف الأول من 2025 فقط، تجاوز حجم القروض غير الجيدة التي طرحتها زِهاينليان المالية للتنازل في مركز “ييندنغ” 8.5 مليارات يوان، وهي أكبر شركة تمويل استهلاكي من حيث حجم الطرح ضمن القطاع في الفترة نفسها.

وفي النصف الثاني من 2025، واصلت زِهاينليان المالية كذلك طرح نحو 7 مليارات يوان من الأصول غير الجيدة. وبحسب ترتيب حجم الأصول غير الجيدة في كامل العام البالغ 15.4 مليار يوان، جاءت في المركز الثاني ضمن القطاع.

وفقًا لحسابات “رأس المال الصناعي”، وباحتساب 6.2 مليارات من القروض غير الجيدة المطروحة في مطلع هذا العام، خلال مدة تزيد على سنة، تكون زِهاينليان المالية قد طرحت وبيعت/صَفَت إجمالي 21.6 مليار يوان من الأصول غير الجيدة.

ورغم أن طرح/تصفية الأصول غير الجيدة على نطاق واسع والبيع بخصومات منخفضة في شركات التمويل الاستهلاكي يُنظر إليه عادةً باعتباره خروجًا عن المخاطر بشكل إرادي، إلا أنه من جانب آخر يعكس أن لدى هذه الشركات مخاطر كامنة خلال السنوات الماضية في إدارة المخاطر وجودة القروض.

خذ زِهاينليان المالية كمثال: فقد تجاوز متوسط الأيام المتوقعة المرجح للقروض غير الجيدة في الدفعات الخمس الأولى لعام 2026 حاجز 1500 يوم. كما أن هذا العدد يزيد بنحو 300 يوم عن متوسط الأيام المتأخر المرجح للدفعات الخمس الأولى في العام السابق، ما يشير إلى أن صعوبة استرداد “الديون السيئة” أصبحت أعلى وأعلى.

وفي الوقت نفسه، تُثبت بيانات الأداء أيضًا المزيد من ضغوط التشغيل على زِهاينليان المالية.

تُظهر البيانات المنشورة أنه بين 2023 و2025، كانت زِهاينليان المالية غارقة في مستنقع “انخفاض مزدوج للإيرادات وصافي الربح”. ففي الفترة 2023-2025، انخفضت إيرادات زِهاينليان المالية من 250k يوان إلى 690k يوان، كما انخفض صافي الربح من 3.6 مليارات يوان إلى 19.6B يوان.

وراء “انخفاض الإيرادات على دفعتين”، توجد عوامل مثل ضعف الطلب على الائتمان الاستهلاكي الشخصي وانكماش فرق العائد/الفائدة بسبب السياسات، غير أن “تراجع” صافي الربح لدى الشركة في أغلبه جاء من “خسارة القيمة الائتمانية” الناتجة عن شطب القروض غير الجيدة وتكوين المخصصات.

تُظهر البيانات أن حجم طرح الأصول غير الجيدة لدى مركز “ييندنغ” لدى زِهاينليان المالية ارتفع من 5.4 مليارات يوان إلى 15.4 مليار يوان خلال الفترة 2021-2025. ومعظم الأصول المطروحة والمحوّلة تم التنازل عنها بسعر أقل من 0.4 ضعف، ما يبيّن مدى تأثير ذلك على صافي الربح.

والأدهى من ذلك، منذ عام 2025، قامت زِهاينليان المالية بتحويل القروض غير الجيدة مباشرةً على أنها “معالجة للشطب والتحويل، دون إشراك مرحلة المطالبة قضائيًا/طلب الاسترداد”. ورغم أن ذلك يحسن كفاءة خروج زِهاينليان المالية من القروض غير الجيدة في البيانات، إلا أنه يأتي أيضًا بثمن يتمثل في استهلاك الامتثال والسمعة.

فبمجرد أن تتشكل صورة “التخلي عن الأثقال”، فمن السهل على المجتمع الخارجي تفسيرها على أنها “فشل في إدارة المخاطر” و”الاستسلام والقبول بالخسارة دون عمل” (躺平认亏).

شكاوى متتابعة من “معدل الرسوم/الفوائد” الخاصة بالـ息费率

إن الصعود السريع لزِهاينليان المالية يعود إلى حد كبير إلى تمكين القنوات من جانب المساهمين—بنك تشاو شانغ و بنك الصين للاتصالات (China Unicom). ومع ذلك، فإن هذه “السيف ذو حدين” أصبحت الآن مصدرًا لمخاطر امتثالها.

كشف تحقيق أجرته وسائل إعلام أن لدى شركة الصين للاتصالات باعتبارها أحد المساهمين قنواتها منذ وقت طويل عن حالات تُشجع المستخدمين على办理 القروض تحت مسميات مثل “إرسال هاتف مجانًا” و“استرداد مبالغ من فواتير الهاتف”. والأكثر سوءًا هو أن بعض المستخدمين المسنين الذين يفتقرون إلى المعرفة المالية اكتشفوا فقط—بعد أن تعرضوا لإزعاج مكالمات التحصيل—أنهم باتوا مثقلين بالقروض.

وتخالف أساليب التسويق هذه—التي تقلب الجوهر وتغير المحتوى (偷梁换柱)—مبدأ ملاءمة/مناسبات المبيعات المالية. ومن المفترض أن تكون الشركة المرخصة قد أجرت مراجعة جوهرية لنوايا الاقتراض وقدرة المقترضين على السداد، لكن زِهاينليان المالية التي كانت “متواجدة” في “تدفق/حركة” القنوات التابعة للمساهمين تجاهلت ذلك.

وفي الوقت نفسه، وقعت زِهاينليان المالية أيضًا في دوامة الرأي العام بشأن “الاستقراض بفوائد فاحشة”. ورغم أن الجهات التنظيمية أصدرت تعليمات ثلاث مرات وخمس مرات بضرورة أن تبيّن شركات التمويل الاستهلاكي بوضوح معدل الرسوم/الفوائد السنوية للـ息费率، وأن يتم التحكم في معدل الرسوم ضمن نسبة 24%، إلا أنه على منصة “مستوى القط الأسود” (黑猫投诉)【تنزيل تطبيق Black Cat Complaints】، لا تعد ولا تحصى الشكاوى بشأن تجاوز زِهاينليان المالية لمعايير息费率.

يشير مستخدم إلى أنه عند حصوله على قرض من زِهاينليان المالية بقيمة 10k يوان، بلغت الفائدة خلال سنة 4,614.81 يوان، وهو ما يعادل معدل فائدة سنوي قدره 46%؛ كما ذكر مستخدم آخر أن سعر الفائدة اليومي لغرامة التأخر المحدد في عقد القرض هو 0.0938%، وهو ما يعادل معدلًا سنويًا 34.24%، أي أعلى بكثير من الحد الأقصى لحماية القانون. ويوجد مستخدمون أيضًا أفادوا بأن مبلغ القرض كان 75,000 يوان، وأن الرسوم/الفوائد على 36 فترة بلغت 19,680 يوان، وأن معدل الرسوم/الفوائد بعد التحويل إلى سنوي تجاوز 42%.

وفي الواقع، غالبًا ما تختبئ هذه الرسوم المرتفعة في رسوم الخدمة، ورسوم الضمان، أو في حسابات معقدة لغرامات التأخر. وباعتبار زِهاينليان المالية هي جهة تمويل، فهل وافقت ضمن قنوات التعاون على هذه الممارسات المتعلقة بالرسوم الخفية التي تفرضها المنصات الشريكة؟

لكن سجل العقوبات لدى الهيئات التنظيمية يُثبت أيضًا المزيد من الثغرات الامتثالية ذات الصلة المذكورة أعلاه.

وفقًا لمعلومات منشورة: في عام 2022، عوقبت زِهاينليان المالية بـ 2.9 مليون يوان بسبب 8 مخالفات، مثل المبالغة في الدعاية وإحداث تضليل، ومشكلات في سلوك التحصيل. وفي ديسمبر 2025، عوقبت زِهاينليان المالية مرة أخرى بـ 0.5 مليون يوان بسبب مشاكل إدارة المؤسسات المتعاونة والتحكم في استخدام الأموال بعد إصدار القرض.

تحصيل عنيف يكثر حدوثه

في الوقت الذي كانت فيه مزاعم “ارتفاع معدل الرسوم/الفوائد” محل شك، كان التحصيل العنيف أيضًا يشوه المبدأ الأصلي لزِهاينليان المالية في التمويل الشامل.

تُظهر منصة “مستوى القط الأسود” للشكاوى أنه حتى 30 مارس، بلغ إجمالي عدد الشكاوى التي تتضمن كلمة البحث “招联金融” 29,652 شكوى.

ومن بينها، خلال الثلاثين يومًا القريبة، بلغت الشكاوى 437 شكوى، بمتوسط قريب من 15 شكوى يوميًا، بينما كان عدد الشكاوى التي تم إنجازها 130 فقط، وكانت نسبة إنجاز الشكوى 30% فقط، ومعظمها كان “إنجازًا تلقائيًا للنظام”.

ومن الجدير بالانتباه أنه ضمن ما يقرب من 30 ألف شكوى المذكورة أعلاه، إضافة إلى “تجاوز الرسوم/الفائدة لحد السقف”، احتلت “التحصيل العنيف” المرتبة الثانية من حيث العدد بصورة ثابتة.

على سبيل المثال، اشتكى أحد المستخدمين بحرقة قائلاً إنه بسبب تأخر يوم واحد فقط، تعرض لـ“قصف مكالمات” أدى إلى انهيار نفسي، حتى أنه “فكر في الانتحار”. كما اشتكت مستخدمة حامل قائلة إنه رغم التواصل الإيجابي لسداد الدفعات، إلا أنها ما زالت تتعرض لتهديدات و/أو تخويف من جهات تحصيل طرف ثالث، مما أثّر بشكل خطير على صحة الجنين.

وجدير بالانتباه أيضًا أنه حتى عندما يستطيع المستخدمون التواصل، قام طرف التحصيل عمدًا بإزعاج أقاربهم وأصدقائهم، وتسريب معلومات ديونهم الشخصية. وتخالف هذه الممارسات صراحةً “قانون حماية المعلومات الشخصية” و“إرشادات عمل التحصيل” التي صدرت عام 2026.

إضافة إلى ذلك، إزاء طلبات الدائنين بالتفاوض، ظهرت أيضًا درجة من الغطرسة الشديدة. إذ تشير شكاوى عدد كبير من المستخدمين إلى أن الموظفين رفضوا التفاوض حول سداد المبالغ، واتخذوا موقفًا صارمًا، بل وظهر حتى إخفاق/خرق يتمثل في “خصم فعلي لم يتم تنفيذه وفقًا لنتيجة التفاوض”. إن هذه الممارسة التي “تهتم فقط بالأخذ ولا تستمع للتفسير” من شأنها بلا شك أن تدفع عدداً كبيراً من المقترضين إلى هاوية أعمق.

وفي الوقت نفسه، ما زالت زِهاينليان المالية “ناشطًا” في الدعاوى القضائية. تُظهر منصة “تشيهوتشانغشا” (企查查) أن الشركة متورطة في أكثر من 40 ألف وثيقة حكم قضائي، وأن إعلانات مواعيد انعقاد الجلسات في المحاكم تصل إلى أكثر من 70 ألف—حتمًا “عميل دعاوى” بامتياز.

ومع وجود هذا العدد العالي والمتكرر من القضايا، فمن جانب آخر يتضح أن الشركة تفتقر إلى آليات فعّالة لإعادة هيكلة الديون والتفاوض، وهي كذلك معتادة على “رفع دعوى والتعامل معها من خلال التقاضي فقط”.

من الواضح أنه في ظل تشدد التنظيمات، ومع استمرار بقاء عدد شكاوى المستخدمين مرتفعًا، هل يمكن لزِهاينليان المالية أن تستعيد “القلب الأصلي” في التمويل الشامل لدى مؤسسة رائدة بحجم يتجاوز تريليون يوان؟

(هذا المقال مبني على تحليل بيانات ومعلومات منشورة، ولا يشكل أي نصيحة استثمارية.)

كمّ هائل من المعلومات وتفسير دقيق، كل ذلك على تطبيق Sina Finance APP