وكيل حساباتك لديه تضارب في المصالح

عندما تقوم شركة محاماة بدور وكيل الحساب في معاملة ائتمان مُهيكل، فإنها تكون عادةً أيضًا مستشارًا للمعاملة. عندما يقوم محاسب بذلك، فإنهم غالبًا ما يقومون أيضًا بمراجعة نفس المركبة. لا أحد يرفع هذا باعتباره مشكلة. لقد أصبح ببساطة هو القاعدة في الــ ABS الأوروبي والائتمان الخاص؛ فالطرف المستقل الذي يُصدّق تدفقاتك النقدية نادرًا ما يكون مستقلًا على الإطلاق.

وهذا الأمر مهم أكثر مما يعترف به السوق.

يقع وكيل الحساب في قلب كل تاريخ تقارير. توزيعات التدرّج (Waterfall)، شهادات قاعدة الاقتراض، تحديد نسب التقدم، اختبارات الأهلية؛ هذه المخرجات تحدد مباشرةً مقدار رأس المال الذي يطلقه المُقرض ومقدار ما تتدفق به الأموال إلى حقوق الملكية. وُجد هذا الدور تحديدًا لأن الأطراف المختلفة في المعاملة لديها مصالح اقتصادية مختلفة، ولذا يجب أن يقوم شخصٌ محايد بإجراء الحسابات.

فلماذا نُسند هذا الدور بشكل روتيني إلى أطراف تكون متشابكة تجاريًا بالفعل في المعاملة؟

الإجابة في معظمها هي القصور الذاتي. شركات المحاماة والمحاسبون كانوا دائمًا يقومون بهذا العمل. فهم يلمّون بالمستندات. ولديهم العلاقات. وبصراحة، في فترة طويلة لم تكن هناك بدائل حقيقية. كنت تحتاج إلى طرفٍ متقدم قادر على قراءة اتفاقية تسهيل من 300 صفحة وتحويلها إلى حسابات فعلية. لم يكن الحل البرمجي هو الخيار الواضح عندما كانت المنطق الأساسي معقدًا ومخصصًا ويتغير مع كل معاملة.

لم يعد هذا المنطق قائمًا بعد الآن.

مشكلة جداول البيانات التي لا يتحدث عنها أحد

ما زال معظم عمل وكيل الحساب في الائتمان الخاص الأوروبي وABS يعمل على جداول البيانات. ليس على جداول بدائية؛ بل غالبًا نماذج شديدة التعقيد، تُصان بواسطة محللين ذوي خبرة يعرفون المعاملات جيدًا. ومع ذلك، تظل جداول البيانات. لا توجد إدارة إصدارات بأي معنى معتبر. لا توجد اختبارات تلقائية. ولا يوجد أثر تدقيقي Beyond مجرد مجلد من مرفقات البريد الإلكتروني وتقرير ربع سنوي يُرسل بصيغة PDF.

عندما يحدث خلل، فإنه يميل إلى أن يحدث بهدوء. تنقطع صيغة. يتم تكوين معيار أهلية بشكل خاطئ بعد تعديل. يتم حساب حد التركّز على المقام غير الصحيح. ليست هذه أخطاءً افتراضية. أي شخص أمضى وقتًا في عمليات الائتمان المهيكل قد رأى ذلك. تذهب معظم هذه الأخطاء دون الإبلاغ عنها لأنها تُكتشف قبل أن تسبب مشكلة حقيقية، أو لأن إصلاحها بهدوء أسهل من شرحها.

المشكلة الأعمق هي أن عمليات وكيل الحساب اليدوية ليست مصممة بطبيعتها للتدقيق. فهي تُنتج مخرَجًا. ولا تُنتج سجلًا لكيفية اشتقاق ذلك المخرَج، ولا للمدخلات التي استُخدمت، ولا لما الذي فحصه النظام ومتى. وبالنسبة للمُقرضين والمستثمرين الذين يعتمدون على تلك المخرجات لاتخاذ قرارات تخصيص رأس المال، فإن هذه فجوة كبيرة.

ماذا يعني الاستقلال فعلًا

يجب أن يعني الاستقلال في دور وكيل الحساب شيئين. أولاً، عدم وجود تشابك تجاري مع أي طرف في المعاملة؛ لا تأسيس، لا إقراض، لا وضع استثماري. ثانيًا، منهجية قابلة للتحقق: تُسجل المدخلات، وتُدار إصدارات الحسابات، وتكون المخرجات قابلة للتتبع. ليست مجرد ادعاء بالاستقلال، بل دليل يمكن إظهاره.

المطلب الأول يُقصي معظم الأطراف التي تقوم حاليًا بهذا العمل، على الأقل من حيث المبدأ. مستشارو المعاملات ومدققو الحسابات ليسوا بنية تحتية محايدة. إنهم مقدمو خدمات لديهم علاقات مستمرة ومصالح تجارية خاصة بهم. وهذا لا يعني أنهم غير أمناء. لكنه يعني أنهم ليسوا مستقلين بنيويًا بالطريقة التي يتطلبها الدور.

المطلب الثاني هو حيث تغيّر البرمجيات الصورة. يمكن تسجيل كل عملية حسابية. تُسجل كل مدخلة. ويُربط كل مخرَج بمنهجية محددة، وبإصدار محدد، وبـتاريخ محدد. عندما يسأل مُقرض أو مستثمر كيف تم اشتقاق رقم قاعدة الاقتراض، لا تكون الإجابة “جدول البيانات”. بل يكون سجلًا كاملاً وقابلاً للتدقيق يمكن فحصه ومناقشته وإعادة إنتاجه. وهذا ما بنيناه من أجل Credibur لتقديمه كوكيل حسابات حديث وآلي.

لماذا تُصبح هذه مسألة حقيقية

شهد الائتمان الخاص الأوروبي نموًا كبيرًا من حيث التعقيد خلال العقد الماضي. فالرأسمال الذي يدخل إلى فئة الأصول أصبح أكثر مؤسسية. التوقعات التنظيمية؛ تقارير توريق ESMA، DORA، وMaRisk للمركبات الألمانية؛ أصبحت أكثر تطلبًا. كما أن الهياكل نفسها أكثر تعقيدًا: متعددة الشرائح، متعددة المُنشئين، مع معايير أهلية تمتد عبر عشرات المعايير.

لم يواكب المستوى التشغيلي هذا التطور. ما زالت أعمال وكيل الحساب إلى حد كبير حرفية. الفجوة بين ما تقوله مستندات المعاملة وبين ما يتم مراقبته فعليًا بشكل مستمر أوسع من أن يدركه معظم مزودي رأس المال.

تلك الفجوة تتقلص؛ ببطء، وغالبًا لأن مزودي رأس المال بدأوا يطرحون أسئلة أصعب حول البنية التحتية التشغيلية. إن توقع أن يتمكن وكيل الحساب من إظهار كيفية عمله، لا مجرد ما الذي أنتجه، أصبح أكثر شيوعًا.

هذا توقع معقول. وهو أيضًا، أخيرًا، توقع قابل للتحقيق تقنيًا.

نيكولاس كيب، المؤسس، Credibur؛ البنية التحتية التشغيلية للإقراض غير المصرفي والائتمان المُهيكل. تعمل Credibur كوكيل حسابات حديث وآلي.