تفعيل التعديلات الفصلية لمؤشر MSCI تدفق صافي للأموال الداخلة نحو 140 مليارًا

[ تعتقد المؤسسات أن سوق A-الأسهم ما زال بحاجة إلى انتظار إطلاق المخاطر اللاحقة. “دخلت تعديلات المؤشر الفصلية لشهر مايو الخاصة بمؤشر MSCI حيز النفاذ رسميًا، وتم في نفس اليوم ضخ أموال كبيرة من المستثمرين عبر قنوات الشمال، ما دفع السوق الأوسع إلى الارتفاع. ولكن في الوقت نفسه، سجل سعر النفط أيضًا مستوى قياسيًا جديدًا عند 119 دولارًا للبرميل، ولا يزال ضغط التضخم في الارتفاع، ما سيؤدي إلى كبح أسواق الأسهم العالمية.” قال وو تشاوين، مدير الاستراتيجية الاقتصادية الكلية لدى شركة شَنغ هانغ ثقة للاستثمار، للمراسل. ]

دخلت تعديلات المؤشر الفصلية لشهر مايو لدى شركة بناء المؤشرات MSCI حيز النفاذ رسميًا بعد إغلاق التداول في 31 مايو. بلغ صافي التدفقات الداخلة من أموال الشمال في ذلك اليوم 13.87B يوان. وبسبب أن الأموال السلبية تعتمد كمؤشر مرجعي على مؤشرات مثل مؤشر MSCI للأسواق الناشئة، فإنه في السابق إذا كان مستوى تخصيص A-الأسهم منخفضًا، فقد يحدث سيناريو زيادات شراء سلبية.

في ذلك اليوم، استكشف مؤشرّات A-الأسهم الثلاثة الكبرى أدنى مستوياتها في بداية الجلسة ثم ارتدت إلى أعلى، وارتفع بقوة بعد الظهر. حتى إغلاق التداول، ارتفع مؤشر شنغزِّنغ 1.19% ليصل إلى 3186.43 نقطة، وارتفع مؤشر شنتشن المركب 1.92% ليصل إلى 11527.62 نقطة، وارتفع مؤشر الشركات الناشئة 2.33% ليصل إلى 2405.08 نقطة، وبلغ إجمالي التداول في السوقين معًا 936.2 مليار يوان. ومن ناحية القطاعات، ارتفعت قطاعات أشباه الموصلات، والأغذية والمشروبات، والزراعة، وصناعة النبيذ والتخمير وغيرها بشكل كبير. كما أظهرت مفاهيم الغذاء، والإلكترونيات الاستهلاكية، وغيرها من الموضوعات أداءً نشطًا.

دخلت نتائج تعديلات عدة مؤشرات، مثل مؤشر MSCI الصين لأسهم A وغيرها، حيز النفاذ رسميًا بعد إغلاق التداول. وشهدت العديد من الأسهم، بما في ذلك شركة شينغهوا للهيدروكربونات الصينية (China Shenhua) وشركة يوان تونغ إكسبريس (600233)، وجونيسي بايو (Junshi Biotech) (غير مذكور في النص الصيني)، ويانغنو الكيميائية (600486)، وكذلك سهم مجموعة غوانغتشي المُضاف في هذه المرة (601238)، ارتفاعًا في الدقائق الأخيرة من التداول.

في 13 مايو، أعلنت MSCI نتائج تعديلات المؤشر الفصلية لشهر مايو. وبالنسبة إلى مؤشر MSCI الصين لأسهم A تحديدًا، تمت إضافة 28 سهمًا، وتم استبعاد 21 سهمًا.

إضافة إلى عوامل تعديلات المؤشر الفصلية لـ MSCI، فإن تشديد التحفيزات والسياسات يدفع أيضًا عودة أموال الشمال. قال منغ لي، محلل استراتيجيات الصين لدى بنك UBS للأوراق المالية، للمراسل: “منذ منتصف مايو، تتعاظم تدريجيًا قوة دعم السياسات الكلية، وقد شهدت معنويات سوق الأسهم بعض التعافي”.

في صباح 31 مايو، نشرت حكومة مجلس الدولة تدابير حزمة شاملة لتثبيت الاقتصاد بشكل عملي، واقترحت ستة جوانب و33 تدبيرًا تفصيليًا للسياسات مع ترتيبات للتقسيم والتكليف، كما أعادت التأكيد على ضرورة احتواء انتشار الوباء، وثبات الاقتصاد، وضرورة أن يكون التطور آمنًا؛ وفي بعد ظهر 31 مايو، أصدرت وزارة المالية مع مصلحة الضرائب بيانًا بشأن خفض ضريبة شراء بعض سيارات الركوب، وتنص الإشعار على أن سيارات الركوب بسعة 2.0 لتر وما دونها، والتي تكون فترة تاريخ تسجيلها بين 1 يونيو و31 ديسمبر، وبسعر السيارة الواحدة (باستثناء ضريبة القيمة المضافة) لا يتجاوز 300 ألف يوان، سيتم احتساب ضريبة الشراء بنسبة النصف.

وقبل ذلك، عُقد في 25 مايو مؤتمر بث تلفزيوني وهاتفي على مستوى الدولة لتثبيت وضع اقتصاد البلاد. “تهدف هذه الجلسة إلى تشجيع السوق عبر إشارات سياسية إيجابية، وضمان وضع مديري الجهات المحلية وقاعدة الإدارات لتعزيز النمو في موقع أكثر بروزًا.” قال منغ لي. “ومن منظور السياسات على مستوى المناطق، أصدرت شِنزِن 30 إجراءً لتعزيز الاستهلاك، بما في ذلك دعم بنسبة 15% من سعر البيع عند شراء الأجهزة المنزلية وإلكترونيات المستهلكين من قبل المستهلكين، وتقديم دعم لأصحاب سيارات الطاقة الجديدة بحد أقصى لا يتجاوز 10 آلاف يوان/لكل سيارة. نعتقد أن سياسات تعزيز الاستهلاك على مستوى المزيد من المناطق والبلديات سيتم طرحها في الفترة القريبة، وأن قوة الدعم مرجحة أن تكون أكبر من 2020.”

“تظهر علامات واضحة على دعم السياسة من الخلف، وبدأنا التحول إلى وضع إيجابي منذ أواخر أبريل.” قال لي هِهاري، المدير العام لقسم أبحاث شركة يوده للاستثمار الخاصة التي تدير مائة مليار تقريبًا، ومدير سلسلة صناديق هي-روي (Héruì)، للمراسل، “بعد أن تراجَع مؤشر شنغزِّنغ سابقًا دون 3000 نقطة، تم بالفعل إطلاق جزء من المخاطر. وفي الوقت الراهن، مع تحسن ظروف الوقاية من الوباء والسيطرة عليه، وصدور سياسات التحفيز، قد تعاود القطاعات التي تراجعت أكثر في المرحلة السابقة وقلق العالم بشأنها أكثر الانبعاث أولاً. ما زلنا نُرجّح زيادة التخصيص على السلع والموارد من أعلى السلسلة الصناعية، وبعض شركات سلسلة صناعة السيارات التي انخفضت بشكل مفرط، إضافة إلى بعض شركات الأدوية والاستهلاك.”

لكن ترى المؤسسات أن سوق A-الأسهم ما زال بحاجة إلى انتظار إطلاق المخاطر اللاحقة. “دخلت تعديلات المؤشر الفصلية لشهر مايو الخاصة بمؤشر MSCI حيز النفاذ رسميًا، وتم في نفس اليوم ضخ أموال كبيرة من المستثمرين عبر قنوات الشمال، ما دفع السوق الأوسع إلى الارتفاع. ولكن في الوقت نفسه، سجل سعر النفط أيضًا مستوى قياسيًا جديدًا عند 119 دولارًا للبرميل، ولا يزال ضغط التضخم في الارتفاع، ما سيؤدي إلى كبح أسواق الأسهم العالمية.” قال وو تشاوين، مدير الاستراتيجية الاقتصادية الكلية لدى شركة شَنغ هانغ ثقة للاستثمار، للمراسل.

يعتقد وو تشاوين أنه من منظور حركة سوق الأسهم في يونيو، ما زالت هناك بعض التحديات. أولاً، على الرغم من أن الوباء يمكن السيطرة عليه، فإن إعادة التشغيل وإعادة الإنتاج لا تزال تحتاج إلى وقت. ثانيًا، تؤدي السياسات الكلية دورًا في دفع الاقتصاد، لكن ما زالت هناك حاجة لمراقبة أثر السياسات. ثالثًا، لا يزال ارتفاع أسعار السلع الرئيسية مستمرًا، ولا تزال غيوم التضخم العالمية قائمة. في أبريل، بلغت معدلات CPI في دول مثل الولايات المتحدة والمملكة المتحدة وألمانيا وفرنسا 9.0% و8.3% و7.4% و4.8% على التوالي. وتُعد الصين دولة مستوردة كبيرة للسلع الرئيسية، وتنتقل الزيادة في أسعار السلع إلى الداخل عبر مسارات مثل الاستيراد، ما يستدعي الانتباه إلى أثر ذلك على الاقتصاد المحلي. علاوة على ذلك، لم ينتهِ مسار رفع أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي بعد؛ ففي يونيو ويوليو ستستمر عمليات رفع الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس، ولا يزال اتجاه ارتفاع قيمة الدولار دون تغيير. بالإضافة إلى ذلك، لدى سوق A-الأسهم طلب كبير على التمويل، إذ تتدفق سنويًا تقريبًا كل شهر ما بين 300k و10k يوان إلى الصناعة عبر IPO، وإصدار إضافي، واكتتاب أسهم، وإصدار السندات القابلة للتحويل إلى أسهم، والسندات القابلة للتبادل، وما إلى ذلك. وفي الوقت ذاته، تفتقر سوق الأسهم إلى أموال جديدة، إذ إن الإصدارات الجديدة لصناديق الأسهم المتحيزة في أبريل ومايو بلغت 114 مليار و34 مليار فقط.

لكن قال أيضًا إنه في الوقت الحالي يتفائل بشأن قطاعات منخفضة التقييم وتستفيد من التحفيزات السياسية، مثل شركات “الأسهم البارزة” ضمن قطاع العقارات (المستفيدة من تعديل سياسات الحد من شراء العقارات على مستوى مختلف المدن)، وأسهم السيارات (المستفيدة من برنامج ذهاب السيارات إلى الريف)، وأسهم الاستهلاك الإجباري (ومن المتوقع أن تستفيد من القسائم الاستهلاكية التي قد يتم إصدارها).

يرى منغ لي أن نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية الثابتة لمؤشر شِيه شَن-300 (CSI 300) أصبحت أقل من متوسطها التاريخي خلال آخر 5 سنوات بمقدار انحراف معياري واحد. ويتوقع أن تعاود أرباح A-الأسهم في الربع الثاني تسجيل نمو سلبي على أساس سنوي، وأنها قد تشكّل أدنى نقطة على مستوى السنة. وبعد اكتمال التخفيضات الأساسية للأرباح في هذه الجولة، سيحظى سوق A-الأسهم بفرصة جيدة.

（المحرر: يوي تشوانلي HN152）

إبلاغ