يُمثّل “القطع والتخلي” من شركة يانجين شوبينغ: تقليص التجارة الإلكترونية وتعزيز المنتجات الرئيسية

盐津铺子交出了上市以来增幅最缓的年度财报。

2025年，公司实现营业收入5.76B元，同比增长8.64%；归母净利润748M元，同比增长16.95%。

收入端回落至个位数增长，利润仍保持双位数增幅，但整体表现未触及此前设定的激励考核目标。

从季度节奏看，增长呈现出明显的递减趋势。

一季度1.54B元的营收成为全年高点，随后逐季走弱，至四季度降至1.34B元，并出现2017年上市以来首次单季度营收同比负增长。

由于未能满足2023年限制性股票激励计划的业绩条件，公司拟回购注销约2.4M股限制性股票，涉及93名激励对象。

回溯过去，盐津铺子曾是渠道红利的直接受益者。凭借较早切入量贩零食体系与会员店渠道，并在魔芋零食赛道建立先发优势，公司在2023年、2024年分别实现42.2%与28.9%的高增速。

但随着渠道话语权的持续上移，若继续依赖低毛利、同质化产品驱动规模，不仅难以贡献利润，反而可能稀释品牌价值。

盐津铺子毛利率自2021年以来已连续承压，从35.71%下滑至2024年的30.69%，2025年虽小幅回升至30.8%，但改善幅度有限。

这倒逼公司必须在渠道与产品端同时进行一场“断舍离”。

首先发生变化的是电商渠道。

2025年，公司线上收入由1.16B元降至922M元，同比下滑20.5%，占比回落近5个百分点至16%。

过去一年，公司主动裁撤了大量非自产、缺乏利润空间的贴牌产品，同时大幅缩减在短视频等渠道的低效营销投入。

电商业务被重新定位为“供应链电商”，其核心职能从规模扩张转向新品孵化与品牌放大。围绕大单品，公司希望通过内容电商建立势能，再反哺传统货架渠道，实现更高质量的转化。

盐津铺子表示，这一调整短期拖累收入，但有助于优化费用结构与品牌资产。

产品端的变化同样明确。

公司正在从泛品类扩张中收缩，将资源集中于“大魔王”魔芋爽、“蛋皇”鹌鹑蛋等核心单品，通过不同价格带与子品牌组合，匹配量贩、商超及会员店等多元渠道需求，从而在价格压力与品牌溢价之间寻找平衡。

支撑这一结构的，是对供应链的持续加码。近年来，公司在上游环节持续布局，已建成覆盖鹌鹑蛋养殖、魔芋精粉加工及马铃薯全粉生产的多地基地，逐步形成核心原料的自供体系。

不过利润端的波动压力仍未被完全隔离。

受气候及种植周期影响，公司2025年魔芋精粉市场价格大幅走高，采购均价同比变动超过30%。由于成本核算与库存结构的影响，价格冲击在年内呈现出滞后传导，四季度开始集中体现。

魔芋零食作为公司当前增速最快的第一大品类，全年营收同比大涨107.23%，但毛利率仅微增1.21%。随着前期低价库存逐步消化，若2026年原材料价格持续高位运行，成本压力将更直接地反映在利润端。

展望2026年，盐津铺子的战略重心正从渠道覆盖的广度转向渠道运营的效率。过去几年快速扩张所积累的渠道“宽度”，需要进一步转化为更稳定、更具韧性的销售“深度”。

公司计划以魔芋大单品为牵引，持续拓展头部商超与北方区域市场，同时推动终端网络向更深层的下沉市场延伸。

截至2025年末，公司经销商数量已达4367家，同比增长21.75%，其中东北、华北市场增速尤为显著。

这轮围绕渠道与供应链的重构，能否在未来沉淀为更稳健的盈利能力和更清晰的品牌站位，对盐津铺子而言将至关重要。

风险提示及免责条款

        市وق有风险，استثمر بحذر. لا يشكل هذا المقال نصيحة استثمارية شخصية، ولم يأخذ في الحسبان أهداف الاستثمار الخاصة أو الوضع المالي الخاص لدى بعض المستخدمين أو الاحتياجات. يجب على المستخدم أن يضع في اعتباره ما إذا كانت أي آراء أو أفكار أو استنتاجات واردة في هذا المقال تتوافق مع ظروفه الخاصة. وبناءً عليه، يتحمل المستثمر المسؤولية الكاملة عن الاستثمار.