الفائز الكبير! أداء شركة نيوشا للتأمين يتفوق بشكل مذهل، وإجمالي عائد الاستثمار السنوي يتجاوز 100 مليار

اسأل AI · ما هي المخاطر المحتملة وراء اندفاع استثمارات شركة “سينوا للتأمين” (新华保险)؟

الإصدار｜دامو للتمويل

بمناسبة مرور 30 عامًا على التأسيس، قدمت “سينوا للتأمين” ورقة امتحان أداءً مميزة.

في 27 مارس، أصدرت شركة “سينوا للتأمين” (601336.HK) تقرير أدائها المالي السنوي لعام 2025، وأظهر التقرير أن الشركة حققت العام الماضي إجمالي أقساط التأمين الأصلية البالغة 195.87B يوان، بزيادة قدرها 14.9%؛ كما حققت صافي ربحٍ يعود إلى المساهمين قدره 36.28B يوان، بزيادة قدرها 38.3%.

حاليًا، تم الكشف تباعًا عن التقارير السنوية لكبرى خمس شركات تأمين مدرجة، وبحسب ترتيب نمو صافي الربح العائد إلى المساهمين جاء كلٌّ من: شركة “الصين للحياة” (44.09%)، “سينوا للتأمين” (38.34%)، شركة “تايبو” (19.01%)، شركة “الصين للتأمين على الممتلكات والـ“بيبول” (8.81%)، وشركة “الصين للتأمين” (6.45%).

يتقدم كلٌّ من شركة “الصين للحياة” و“سينوا للتأمين” بشكل كبير في نمو صافي الربح، ويرجع ذلك أساسًا إلى ارتفاع حصة استثماراتهما في الأسهم المحتسبة ضمن FVTPL (القياس بالقيمة العادلة مع الاعتراف بتغيراتها ضمن أرباح الفترة).

وفقًا لإحصاءات سابقة من شركة “إس دبليو سي” للأوراق المالية (东吴证券)، في النصف الأول من 2025 بلغت حصة الأسهم المحتسبة ضمن FVTPL لدى “سينوا للتأمين” 81.2%، بينما كانت لدى شركة “الصين للحياة” 77.4%. إن هذا الهيكل يجعل الاثنين قادرين على الاستفادة بشكل أكبر من عوائد الاستثمار عندما يرتفع سوق الأسهم، ما يعزز أداء الأرباح.

2025 كاملًا، احتلت “سينوا للتأمين” المركز الأول في قطاع التأمين المدرج في A-Share وفقًا لزيادة قدرها 48.17%، لكن مسار سهمها هذا العام لم يكن متفائلًا. في شهر يناير، وصل سعر سهم “سينوا للتأمين” إلى أعلى مستوى تاريخي عند 85.85 يوان/سهم، لكن مع تراجع قطاع التأمين ككل، كانت حدة تراجع “سينوا للتأمين” أكبر بالمقابل.

اعتبارًا من 31 مارس، بلغ سعر سهم “سينوا للتأمين” 61.53 يوان/سهم؛ وخلال أكثر من شهرين، تجاوز إجمالي نسبة الهبوط 28%.

ترى غالبية آراء السوق أن تراجع قطاع التأمين سببه بشكل رئيسي تراجعٌ مرحلي في قطاع النمو خلال الربع الرابع من العام الماضي، ما وضع شركات التأمين التي ترتفع فيها نسبة الحيازات من حقوق الملكية تحت ضغط على معدل نمو صافي الأرباح في الربع الرابع.

وعلى سبيل المقارنة، تكبدت كلٌّ من شركة “الصين للحياة” وشركة “الصين للـبيبول إنشورانس” خسائر خلال الربع الرابع من 2025 بلغت 13.73B يوان و176M يوان على التوالي. وفي المقابل، باعتبار “سينوا للتأمين” هي الأعلى من حيث حصة الأسهم المحتسبة ضمن FVTPL، فقد شهدت كذلك انخفاضًا في صافي الربح على أساس ربع سنوي، لكنها ما زالت تضمن مساهمة بصافي أرباح قدره 34.27 مليار يوان.

مواصلة زيادة الاستثمار من جهة التمويل

بعد تحقيق أرباح كبيرة في تداول الأسهم عام 2024، واصلت “سينوا للتأمين” في 2025 اختيار مواصلة زيادة كبيرة في التموضع.

حتى نهاية 2025، تجاوز حجم أصول استثمار “سينوا للتأمين” 1.84 تريليون يوان، بزيادة قدرها 13% مقارنة بنهاية العام السابق. ومن بين ذلك، بلغت الزيادة في تخصيص الأسهم والأموال الاستثمارية (الصناديق) على أساس سنوي 19.70% و36.6% على التوالي، وكانت الزيادات في القيمة 3.43B يوان و18.4k يوان. يتضح بذلك أن أصول استثمار “سينوا للتأمين” تتجه باستمرار نحو تركيز أكبر في الأسهم وصناديق الاستثمار العامة.

وبناءً على هذه الخطوة، حقق محفظة استثمار “سينوا للتأمين” في العام الماضي معدل عائد إجمالي على الاستثمار قدره 6.6%، بزيادة قدرها 0.8 نقطة مئوية على أساس سنوي؛ وبلغ إجمالي عائد الاستثمار في العام نحو 46.25B يوان، بزيادة قدرها 30.9%.

منذ تولّي “يانغ يوتشينغ” (杨玉成) قيادة “سينوا للتأمين” كرئيس مجلس الإدارة في سبتمبر 2023، وتحت قيادة هذا الرئيس القادم من خلفية شركات السمسرة، مرت “سينوا للتأمين” بسلسلة من الإصلاحات، وكان “تعزيز الاستثمار” أحد محاورها المهمة. في السنوات الأخيرة، أصبح الاستثمار لدى “سينوا للتأمين” أكثر جرأة.

إن الزيادة الكبيرة في أرباح “الصين للحياة” و“سينوا للتأمين” لا تنفصل عن “صندوق هونغهو (鸿鹄)” الذي أنشأته الشركتان معًا. وفي تقرير “سينوا للتأمين” السنوي لعام 2025، تم الكشف كذلك عن أول نسخة كاملة من نتائج صندوق هونغهو خلال سنة كاملة.

وبحكم تحمل المسؤولية الثقيلة المتمثلة في كونه من أول دفعة تجريبية لإصلاح الاستثمار طويل الأجل لأموال التأمين، انتقل صندوق هونغهو من تخطيطٍ تجريبي في البداية إلى تمركزٍ فعلي بأوزان كبيرة. في المرحلة الأولى من “هونغهو تشي يوان (鸿鹄志远)”، كان مركز الأسهم في نهاية 2025 قد اقترب من 97%، ما يعني تشغيلًا شبه كامل الاستيعاب (قريب من “الاستثمار بكامل الطاقة”).

ومن الجدير بالذكر أنه في نهاية 2024 كان حجم أصول “هونغهو تشي يوان” 53.38B يوان، وبحلول نهاية 2025 ارتفع إلى 58.91B يوان. ووفقًا لحسابات القياس بناءً على الحجم، فإن معدل العائد الاستثماري السنوي لـ“هونغهو تشي يوان” خلال 2025 بلغ نحو 8.96%.

في الواقع، ومن خلال البيانات التي تم الإفصاح عنها في تقارير الملاءة المالية، فإن معدل عائد الاستثمار في الربع الرابع من 2025 لدى “سينوا للتأمين”، ومعدل العائد الاستثماري الإجمالي، كانا 0.86% و-0.21% على التوالي، وهو ما لا يضاهي 1.36% و0.26% لدى “الصين للحياة”، وبالتالي فإن الأداء الاستثماري بشكل عام لا يبدو أفضل. لكن أداء صافي الربح خلال الربع الواحد تفوق بكثير على “الصين للحياة” و“شركة الصين للـبيبول إنشورانس”، ولذلك يرى العاملون في القطاع أيضًا أن ارتفاع حصة FVTPL لا يمكنه وحده أن يعكس بدقة المستوى الحقيقي للأرباح لدى شركات التأمين.

وفي هذا السياق، كان كبير مسؤولي الاستثمار لدى شركة “تايبو للتأمين” (中国太保) “سو قانغ” (苏罡) قد صرّح سابقًا بأن “بالنسبة لأموال التأمين، يجب التعامل بحذر مع نسبة TPL؛ لأنها تؤثر في توازن الأرباح السنوية والعوائد طويلة الأجل”.

إن رفع حصة أصول حقوق الملكية ضمن FVOCI لا يزال الاتجاه المرجح في المستقبل، لأن هذه الاستراتيجية يمكن أن تساعد شركات التأمين على الحفاظ على استقرار الأداء السنوي في ظل استمرار ارتفاع نسبة حقوق الملكية وتنوع الهيكل، والحصول على عوائد على المدى الأطول، وتحقيق متطلبات إدارة مواءمة الأصول والالتزامات.

عمل التأمين يتمتع بالثبات

بالإضافة إلى الأداء المتميز من جانب الاستثمار، قدمت “سينوا للتأمين” كذلك إجابة مستقرة لعملها الرئيسي في التأمين.

في 2025، حققت الشركة إجمالي أقساط التأمين الأصلية 195.87B يوان، بزيادة قدرها 14.9%، وبمعدل نمو يقع ضمن المستوى المتوسط-المرتفع بين كبرى خمس شركات تأمين مدرجة. ويعود هذا النمو أساسًا إلى تحول الأعمال الذي يتم دفعه بشكل مستمر في السنوات الأخيرة تحت شعار “قيمة موجهة” (以价值为导向)، وإلى تفعيل مزدوج في قنوات الأفراد وقنوات التأمين البنكي (银保).

ومن منظور هيكل القنوات، لا تزال قناة التأمين للأفراد (个险) هي القوة الرئيسية في مساهمة الأقساط. في 2025، حافظت قناة التأمين للأفراد على نمو ثابت في إيرادات الأقساط، وحققت 72.1B يوان، بزيادة قدرها 4.0%.

في ظل استراتيجية “رفع الجودة وتحسين الكفاءة” لدى فريق وكلاء المبيعات، تحسن الإنتاجية لكل وكيل. وعلى الرغم من أن القطاع ككل ما زال يواجه ضغطًا بسبب انكماش حجم الوكلاء، إلا أن “سينوا للتأمين” تمكنت من خلال تعزيز التدريب، وتحسين اللوائح الأساسية (基本法)، ودفع بناء فرق عالية الأداء (绩优团队)، من تحقيق تحسن مبدئي في جودة الفريق.

بالنسبة لقناة التأمين البنكي، واصلت الشركة التعاون العميق مع البنوك الرئيسية، واستنادًا إلى قوة المنتجات وقدرة التنسيق في الخدمات، حققت نموًا سريعًا، لتصبح محركًا مهمًا لسحب إجمالي أقساط التأمين. في 2025، حققت “سينوا للتأمين” من قناة التأمين البنكي إيرادات أقساط بلغت 11.9B يوان، بزيادة قدرها 39.5%.

وبالنظر إلى اتجاهات الصناعة، ركزت “سينوا للتأمين” بشكل خاص على دفع تحول منتجات التأمين المُقسّم (分红险) نحو مسار طويل الأجل. في 2025، بلغ قسط السنة الأولى لمنتجات التأمين المُقسّم طويلة الأجل 119 مليار يوان، بزيادة تقارب 12 ضعفًا، وبلغت حصة الربع الرابع من أعمال الأقساط المدفوعة على أساس فترات التعاقد 77%، وهو إجراء مهم لتحسين هيكل الأعمال والوقاية من خسائر فرق الفائدة (利差损). في الوقت نفسه، قامت الشركة بإكمال مصفوفة المنتجات؛ وخلال العام أطلقت 95 منتجًا جديدًا، وقدمت أكثر من 20 منتجًا مخصصًا للأفراد ذوي المزايا العامة (普惠专属产品)، لتغطي مختلف الفئات المستهدفة، واعتمدت كذلك على خدمات الرعاية الصحية والشيخوخة (康养服务) لدفع مبيعات معاشات التأمين في الجيل الثالث (第三支柱商保年金)، لتبلغ أقساط التأمين التراكمية أكثر من 60B يوان.

وبوصفها المؤشر الأساسي لقياس قدرة شركات التأمين على الحياة على تحقيق أرباح، بلغت قيمة الأعمال الجديدة لدى “سينوا للتأمين” في 2025 مبلغ 98 مليار يوان، بزيادة كبيرة على أساس سنوي قدرها 57.4%؛ وارتفعت نسبة قيمة الأعمال الجديدة إلى 16.2%، بزيادة قدرها 1.5 نقطة مئوية على أساس سنوي. وهذا يشير إلى استمرار تحسين هيكل أعمال الشركة، وتعزيز واضح في قدرة توليد القيمة.

في تقريرها المالي، ذكرت “سينوا للتأمين” أنه عند نقطة الانطلاق الجديدة بمناسبة مرور ثلاثين عامًا على تأسيس الشركة، ستتخذ في المستقبل مسار تنفيذ مفهوم “التأمين الشامل” (大保险观) كاتجاه، وستلتزم دون تردد بطريق التنمية الجوهرية عالية الجودة؛ كما ستُعمّق وتُرسّخ الخط الرئيسي للاستراتيجية المتمثل في “التمركز حول العميل، وجعل الفريق هو الأساس، وجعل الموظفين شركاء”، بالإضافة إلى تحسين نموذج التطور التعاوني على الجبهات الثلاث: “التأمين + الخدمات + الاستثمار”.