تقرير الرصد: اتخاذ إجراءات صارمة ضد الشركات المدرجة التي تستغل الأحداث الرائجة وتضخم المفاهيم باستخدام أساليب قاسية

مراسل “تشينغتشيمباو” تشنغ دان

منذ بداية هذا العام، ومع تصاعد سخونة مسارات مثل واجهة الدماغ والآلة والفضاء التجاري، عمدت بعض الشركات المدرجة إلى التعلق بالمفاهيم عبر منصات التفاعل والإعلانات وغيرها من القنوات، ساعيةً إلى دفع أسعار الأسهم للارتفاع. وفي الآونة الأخيرة، تلقت عدة شركات مدرجة غرامات كبيرة بسبب “ملاحقة الترند”. ولا تشير العقوبات إلى الشركات المعنية فحسب، بل تمتد أيضًا إلى مساءلة المالكين المسيطرين فعليًا وأعضاء مجالس الإدارة والمديرين التنفيذيين وغيرهم من “الأقلية الرئيسية”.

إن موقف لجنة تنظيم الأوراق المالية واضح وحاسم: فكل سلوك يستهدف الإضرار بمصالح المستثمرين باسم ترويج المفاهيم أو ملاحقة الترند، سيتم التحقيق فيه بصرامة وبسرعة، دون أي تساهل. وجدير بالانتباه أن لجنة تنظيم الأوراق المالية تُسرّع وتيرة ضرب “ملاحقة الترند”، إذ إن عدة قضايا من لحظة الإحالة إلى بدء التحقيق وحتى تطبيق العقوبة لم تستغرق سوى أكثر من شهر بقليل، كما تصل قيمة الغرامة في كل قضية إلى عدة ملايين من اليوان، وتم تطبيق المساءلة بالتضامن، باستخدام أساليب حاسمة لوقف فوضى ترويج المفاهيم.

ورغم أن الجهات الرقابية تحافظ باستمرار على نهج عالي الضغط، فإن ظاهرة ملاحقة الترند لا تزال ممنوعة دون جدوى، وما زالت بعض “الأقلية الرئيسية” رغم معرفتها أنه أمر غير مسموح، ترتكب المخالفات. وتكمن العقدة الجوهرية في أن تكلفة ارتكاب المخالفات وعائدات المخالفات في سوق رأس المال في الصين لا تزالان في حالة من عدم التوازن بدرجة معينة، الأمر الذي يجعل العقوبات الإدارية عاجزة عن توفير رادع فعّال.

ومن زاوية التكييف القانوني، غالبًا ما يُنظر إلى ملاحقة الترند من جانب الشركات المدرجة على أنها “ادعاءات مضلِّلة”، وتنتمي إلى فئة مخالفات مخالفة قواعد الإفصاح عن المعلومات. وتستند المساءلة الجنائية أساسًا إلى المادة 161 من قانون العقوبات بعنوان “جريمة الإفصاح غير القانوني أو عدم الإفصاح عن معلومات مهمة”. غير أنه وبسبب أن شروط إدخال هذه الجريمة في نطاق الملاحقة الجنائية هي شروط صارمة نسبيًا، فإن الاعتراف بها صعب في التطبيق، ولا يتم إدخال عدد كبير من القضايا إلى المسار الجنائي. ووفقًا للأحكام السارية، يجب أن تتحقق عبارة “مبالغ كبيرة، أو عواقب جسيمة، أو وجود حالات خطيرة أخرى”، مثل تضخيم الأصول أو الإيرادات أو الأرباح بنسبة تصل إلى أكثر من 30% مقارنة بنسبة الفترة ذاتها، أو عدم الإفصاح عن مسائل مهمة بنسبة تزيد على 50% من صافي الأصول، لكي يمكن تفعيل الملاحقة. وتبلغ مدة العقوبة الأساسية خمس سنوات أو أقل من السجن أو الحبس الاحتياطي. إضافة إلى ذلك، تؤدي عوائق إجرائية مثل صعوبة إثبات القصد الجنائي وتعقيد إقامة الدليل على علاقة السببية إلى بقاء عدد كبير من قضايا ملاحقة الترند في مرحلة العقوبات الإدارية، مع إطلاق الإجراءات الجنائية على نحو نادر جدًا.

وعلى العكس من ذلك، في أسواق رأس المال الناضجة، تُدرج أعمال مثل التصريحات الكاذبة وترويج المفاهيم ضمن نطاق احتيال الأوراق المالية، وتصبح المساءلة الجنائية ممارسة اعتيادية. وعلى سبيل المثال في السوق الأمريكية، إضافة إلى التعويضات المدنية المرتفعة، يمكن أيضًا الحكم على المسؤولين بأقصى عقوبة تصل إلى 25 عامًا من السجن. فعلى سبيل المثال، حُكم على الرئيس التنفيذي لإحدى شركات التكنولوجيا الحيوية بعد أن اختلق التقدم في تطوير أدوية، واستخدم ترويج المفاهيم لتحقيق سيولة عبر البيع في موقع مرتفع، حيث انتهى الأمر بإدانته بجرائم مثل احتيال الأوراق المالية والاتجار من الداخل وحُكم عليه بالسجن لمدة 30 شهرًا مع مصادرة جميع العوائد غير القانونية؛ وتكفي شدة العقوبة لردع المشاركين في السوق.

أمام الإغراءات الكبيرة للمصالح، قد تدفع تكلفة المخالفة المنخفضة بعض الشركات المدرجة إلى المجازفة. ولا يمكن معالجة ذلك إلا من خلال تعزيز آلية الربط بين المساءلة الإدارية والمسار الجنائي بشكل أكبر، وخفض عتبة المساءلة الجنائية، وتحميل “الأقلية الرئيسية” المسؤولية فعليًا، بما يؤدي إلى زيادة فعلية تكلفة مخالفة ملاحقة الترند. وعندها فقط يمكن، من حيث المبدأ، تطهير فوضى السوق بصورة جذرية، وضمان صون النظام في السوق وحماية الحقوق المشروعة للمستثمرين الصغار والمتوسطين.

(المحرر: وانغ تشي تشيانغ HF013)

【إخلاء المسؤولية】 لا تمثل هذه المقالة إلا وجهة نظر الكاتب وحده، ولا علاقة لها بموقع وكسون/هكسون. لا يقدم موقع هكسون أي ضمانات صريحة أو ضمنية بشأن دقة أو موثوقية أو اكتمال ما ورد في المقال من تصريحات أو أحكام. ويُرجى من القراء اعتبار المعلومات مجرد مرجع، وتحمل جميع المسؤوليات بأنفسهم. البريد الإلكتروني: news_center@staff.hexun.com

الإبلاغ