شركة هوا رون للتطوير العقاري تتوقع أن أصعب أوقات صناعة العقارات قد ولت

اسأل AI · كيف تدفع “ثلاث منحنيات نمو” متضافرة بالتنسيق إلى نموٍ مستقرٍ في الأرباح؟

مراسل صحيفة 21st Century Business Herald: وو شو يينغ

لقد عززت شركة China Resources Land مجددًا مكانتها كـ“ملك الأرباح” في قطاع العقارات.

ووفقًا للقوائم المالية التي نشرتها China Resources Land، وحتى نهاية 2025، حققت الشركة إيرادات تشغيلية قدرها 2814.4 مليار يوان، بزيادة 0.9% على أساس سنوي؛ وبلغ إجمالي الربح 597.44 مليار يوان، بانخفاض طفيف يقارب 1% على أساس سنوي؛ وبلغ صافي الربح العائد للمساهمين 254.2 مليار يوان، بانخفاض طفيف قدره 0.5% على أساس سنوي. ومن ضمن ذلك، ارتفع صافي الربح الأساسي للأعمال المتكررة بنسبة 13.1% إلى 116.5 مليار يوان على أساس سنوي، وارتفع وزن صافي الربح الأساسي إلى 51.8%.

إن أداء أرباح China Resources Land يتفوق بكثير على منافسيها مثل China Overseas Land & Investment وPoly Developments وChina Merchants Shekou، ما يجعلها تعود مجددًا لتتصدر لقب “ملك الأرباح” في قطاع العقارات.

وتقول China Resources Land إن ذلك يشير إلى أن الشركة أنجزت أولًا انتقالها الاستراتيجي نحو قطاعات متعددة ومترابطة ذات صلة بـ“التطوير والتشغيل والخدمات”، لتفتح فصلاً جديدًا لإعادة تقييم القيمة والتنمية عالية الجودة اعتمادًا على يقين الإدارة.

يمكن اعتبار التقارير المالية لـ China Resources Land نموذجًا استباقيًا لشركات التطوير العقاري في مرحلة ما بعد مرحلة توسع التطوير. فعندما لا يعود حجم أعمال التطوير هو العامل الأبرز، فإن اتجاه التحول الذي تعتمد عليه شركات العقارات يؤثر على إمكانات نمو الإيرادات والأرباح، وكذلك على استدامة التنمية.

وفي اجتماع الأداء، حلل رئيس مجلس إدارة China Resources Land، لي شين، قائلًا: “خلال خطة ‘الخامس عشر’ (15-5)، وضعت China Resources Land نموذج أعمال جديدًا يتمثل في ‘تنسيق فعّال ومتكامل لثلاثة منحنيات نمو، والتركيز على الدفع في الاتجاه نفسه، من أجل التنمية الشاملة عالية الجودة’. وتتوقع الشركة أنه بحلول نهاية ‘الخامس عشر’ ستظل إيرادات أعمال التطوير والمبيعات عند نطاق 2000 مليار إلى 2500 مليار يوان تقريبًا، مع الحفاظ على موقعها في طليعة القطاع؛ وستستقر إيرادات أعمال العقارات الاستثمارية/الإيجارية التشغيلية عند 300 مليار يوان أو أكثر، مع بقاء مستوى الجودة والحجم في المرتبة الأولى ضمن القطاع؛ وستحافظ أعمال إدارة الأصول الخفيفة ذات نمط الرسوم على زخم نمو جيد، ومن المتوقع أن تتجاوز سرعة الزيادة السنوية 10%، وبحجم إيرادات يتجاوز 200 مليار يوان.

عندما لا تكون الكتلة هي الأسمى

ضمن خطة China Resources Land، ستظل أعمال التطوير بالحجم القائم في الأجل القصير والمتوسط، مع التحول إلى إعطاء الأولوية للأرباح.

وأشار لي شين إلى أنه خلال فترة “الخطة الخمسية الرابعة عشرة” (14-5)، نجحت China Resources Land في تحقيق قفزة من منحنى النمو الأول إلى منحنى النمو الثاني. وخلال فترة “الخامس عشر” (15-5)، خططت China Resources Land استراتيجيًا لنموذج أعمال جديد يتمثل في “تنسيق فعّال ومتكامل لثلاثة منحنيات نمو، والتركيز على الدفع في الاتجاه نفسه، من أجل التنمية الشاملة عالية الجودة”. ويعد هذا ترقية استراتيجية كبرى لنموذج أعمال China Resources Land، وهو ما يعني أن الشركة تخلصت بالكامل من نموذج التنمية القديم المعروف بـ“الثلاثة مرتفعات” (الثلاثية العالية) في الماضي، وبنت نموذجًا جديدًا للتنمية عالية الجودة لبيئة أعمال سلسلة صناعية كاملة يتكامل فيها منحنيات نمو متعددة بطريقة فعالة ومتعاضدة.

إن بقاء إيرادات أعمال التطوير ضمن 2500 مليار يوان يعني أن China Resources Land في المستقبل لن تقوم بتوسيع حجم أعمال التطوير.

وقال لي شين إن China Resources Land ستنطلق من عصر كفاءة “القطعة الواحدة” (Single Project) مع جعل تحسين الجودة ورفع الكفاءة، وضمان الأرباح، المحور الأساسي، لدفع أعمال التطوير والمبيعات نحو ابتكارٍ ثابت وتنمية عالية الجودة، وتعزيز مكانتها الرائدة في القطاع. ومن حيث التوزيع، ستواصل تعميق حضورها في مدن الدرجة الأولى والمدن الرئيسية من الدرجة الثانية، وفي الوقت نفسه ستستكشف مدن “الفجوات القيمية” التي تتمتع بدعم صناعي، لضمان أن يحقق كل مشروع—في ظل المنافسة الشرسة—استراتيجية “لكل قطعة/مخطط” مع تشغيل دقيق وتحسينات انتقائية.

في عام 2025، حققت China Resources Land قيمة تعاقدية بلغت 336 مليار يوان، وظلت أحجام مبيعاتها مستقرة في المراكز الثلاثة الأولى ضمن القطاع، وحققت هامش ربح إجمالي عند التسوية قدره 15.5%، مع بقاء مستوى الربحية ضمن الفئة الأولى في القطاع.

وفي الوقت نفسه، ركزت استراتيجية استثمار China Resources Land أكثر فأكثر على الوقت الحالي؛ إذ إن استثماراتها تتم أساسًا في المدن من الفئة الأولى. وتقول China Resources Land إن الشركة تلتزم بمبدأ “الاسترشاد الاستراتيجي” في الاستثمار ومبدأ “العيش ضمن الموارد” (كمًّا وبقدر الإمكان)، وجرى الاستحواذ على 33 مشروعًا خلال عام 2025، بإجمالي استثمارات حقوقية قدرها 673.7 مليار يوان. وفي بيجينغ وشانغهاي وغيرها من المدن الخمس الأساسية الرئيسية، بلغ معدل الاستثمار نحو 80%، كما استمر التحسن في هيكل المخزون الأرضي.

وبالنسبة لاتجاه السوق في 2026، قال كبير مسؤولي التشغيل لدى China Resources Land، تشين ويي: “من بيانات السوق في شهر مارس من هذا العام، يظهر أن السوق الوطني يتسم بسمات إصلاح هيكلي. فقد انخفضت مبيعات المنازل الجديدة على أساس سنوي مع زيادة على أساس ربع سنوي (حلقة/فترة مقارنة بالفترة السابقة). كما شهدت مبيعات المنازل المستعملة زيادة كبيرة على أساس ربع سنوي، وظهرت في بعض المدن قمم هي الأعلى منذ سنوات. وتعود أسباب حدوث هذه الظاهرة إلى أن الاقتصاد الكلي ككل يسير بثبات، وأن كل منطقة تطبق سياسات تفصيلية حسب الظروف المحلية لتحسين وتنظيم الضبط. كما أن بعض المدن خفضت تكلفة شراء المنازل عبر سياسات كوبونات شراء المنازل والدعم، فضلًا عن أن وثيقة وزارة الموارد الطبيعية رقم 38 وفرت توقعات جيدة للسوق، ما أدى إلى أن إصلاح أسعار العقارات القديمة في بعض المدن الأساسية أعاد دفع حجم التداول إلى الارتفاع.

وأضاف تشين ويي: “وتستمر بعض المدن—مثل شانغهاي—في إظهار إشارات تضخم واضحة في سوق المنازل الجديدة. وفي الوقت الراهن، تبدو قوة السياسات كبحية نوعًا ما، ومن المتوقع أن توجد مساحة كبيرة نسبيًا لتشديد/تعزيز السياسات في المستقبل. وبناءً على هذا الحكم، فإن أصعب مرحلة في الصناعة تكون قد انتهت أساسًا، ودخلنا رسميًا مرحلة الدورة المتمثلة في القاع ثم الارتداد، والتمايز العميق. ستنطلق المدن الأساسية والقطاعات ذات الجودة العالية أولًا، ومع قيام المدن الأخرى تدريجيًا بتصفية المخزون، سيتحقق إصلاح بطيء.”

مع الحفاظ على الانضباط في الاستثمار، فإن التدفقات النقدية لدى China Resources Land تكون أيضًا مستقرة نسبيًا. وعند نهاية عام 2025، بلغ رصيد النقد لدى China Resources Land القائم 1169.9 مليار يوان. وفي الوقت نفسه، في عام 2025، ظل معدل إجمالي الديون ذات الفائدة ومعدل صافي الديون ذات الفائدة لدى China Resources Land ضمن أفضل المستويات في القطاع. وفي 31 ديسمبر 2025، سجل متوسط تكلفة التمويل المرجح أدنى مستوى تاريخيًا مرة أخرى، بانخفاض قدره 39 نقطة أساس مقارنةً بنهاية 2024 إلى نحو 2.72%.

محرك نمو جديد

لم تعد أعمال التطوير “الأحجام” هي الأولوية العليا. ومن المتوقع أن توجه China Resources Land المزيد من مواردها إلى أعمال العقارات الاستثمارية المؤجرة، وهي منحنى النمو الثاني لدى China Resources Land.

إن تحديد لي شين لهذه الأعمال هو أنها “محرك للنمو المستدام في الأداء”، كما أنها المساهم الرئيسي في الأرباح والتدفقات النقدية المستقرة. ففي عام 2025، حققت العقارات الاستثمارية المؤجرة لدى China Resources Land إيرادات تشغيلية قدرها 254.4 مليار يوان، بزيادة 9.2% على أساس سنوي، وصافي أرباح بلغ 98.7 مليار يوان، بزيادة 15.2%.

ومن ذلك يتضح أن المفتاح لاستمرار قدرة China Resources Land على الحفاظ على أرباح مستقرة هو أن إيرادات وأرباح أعمال العقارات الاستثمارية المؤجرة تبقى مستقرة نسبيًا. وبالنظر إلى الأسواق الناضجة، فإن أغلب شركات العقارات تتحول إلى “التحصيل من الإيجارات” باعتباره المحور الرئيسي بعد أن تبطؤ وتيرة نمو أعمال التطوير. وتعود استفادة China Resources Land إلى ميزة تخطيطها المسبق، ما مكنها من تجاوز مرحلة التحول بهدوء.

قال لي شين إن “خلال فترة ‘الخامس عشر’، ستقوم China Resources Land بالاستفادة الكاملة من ميزة السبق، وباعتبار تحسين الجودة ورفع الأرباح هو التوجيه الجوهري، ستقوم بتعميق تطوير أعمال العقارات الاستثمارية المؤجرة عالي الجودة بشكل شامل. كما سيتم تعزيز توجيه الموارد نحو الأصول ذات المزايا مثل المناطق التجارية الأساسية والوسائط/الواجهات المتميزة. وفي الوقت نفسه، من خلال بناء منصات تشغيل أصول متعددة المستويات وإجراء عمليات بنشاط، سيتم تحقيق إدارة الأصول بما يتضمن إدخالًا وإخراجًا، بما يدفع دورة فعّالة بين الأصول ورأس المال.”

أما أعمال إدارة الأصول الخفيفة ذات طابع الرسوم، فهي منحنى النمو الثالث لدى China Resources Land، وتتمثل في اعتبارها الخالق الأساسي لقوة نمو الأداء لدى الشركة والقيمة المساحية/المكانية.

يقول لي شين إن “خلال فترة ‘الخامس عشر’ ستقوم China Resources Land بتسريع توسيع الموارد الخارجية، وباعتبار الابتكار وتحسين الجودة وتعظيم الأرباح المحور الأساسي، ستعمل جاهدة على تنمية أعمال إدارة الأصول الخفيفة عالية الجودة. كما ستغتنم الشركة نافذة توسيع حجم الصناعة، وتسارع إلى اغتنام فرص السوق في قطاعات مثل إدارة الأعمال التجارية، وإدارة المساحات الحضرية، وإدارة الأصول، وتشغيل الفعاليات الثقافية والرياضية، وهي مجالات تمتلك فيها ميزة تنافسية. ويتوقع لي شين أنه خلال فترة ‘الخامس عشر’ ستحقق أعمال إدارة الأصول الخفيفة ذات نمط الرسوم لدى China Resources Land نموًا سريعًا.”

أعلنت الإدارة لدى China Resources Land في اجتماع الأداء أنَّه: “بالنظر إلى ‘الخامس عشر’، ستقوم China Resources Land بترقية موقعها الاستراتيجي بشكل شامل، وتثبيت هدف ‘إنشاء شركة استثمار وتطوير وتشغيل حضري من الطراز العالمي من الدرجة الأولى’. ومن خلال التنسيق الفعّال والدفع في الاتجاه نفسه بين ‘ثلاثة منحنيات نمو’، ستقوم بإعادة تشكيل ميزة المنافسة الجديدة في القطاع.”