شركة AVIC Xifei تتوقع أن ينمو صافي الربح بعد استبعاد البنود غير المتكررة بنسبة 16.69% في عام 2025، مع انخفاض كبير في صافي التدفقات النقدية بنسبة 14392.89% على أساس سنوي

@AI@ · هل يبرز الانخفاض الكبير في التدفقات النقدية طبيعة دورة التسوية في قطاع الطيران؟

أخبار بلوكينغ، 31 مارس/آذار. في 31 مارس/آذار، أصدرت AVIC Xi’an Aircraft Industry Group Co., Ltd. تقرير الأداء لعام 2025. خلال فترة التقرير، حققت الشركة إيرادات تشغيلية بلغت 41.014 مليار يوان، بانخفاض سنوي قدره 5.10%؛ وبلغ صافي الربح العائد إلى المساهمين 1.151 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 12.49%؛ وبلغ صافي الربح غير الخاضع للعناصر الاستثنائية 1.075 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 16.69%. جاء نمو صافي الربح غير الخاضع للعناصر الاستثنائية أسرع بوضوح من صافي الربح العائد إلى المساهمين، كما كان أعلى بشكل ملحوظ من الانخفاض في الإيرادات، ما يشير إلى أن نمو الأرباح نابع أساساً من تحسين كفاءة تشغيل الأعمال الرئيسية وليس مدفوعاً بعوامل غير متكررة.

بلغ هامش إجمالي الربح في قطاع تصنيع الطائرات 6.40%، مرتفعاً بمقدار 0.93 نقطة مئوية مقارنةً بالعام السابق؛ وبلغ هامش إجمالي الربح في المناطق المحلية 6.94%، مرتفعاً أيضاً بمقدار 0.93 نقطة مئوية. يتمثل الدافع المباشر لتحسن هامش الربح في انخفاض تكلفة التشغيل بنسبة 5.97% على أساس سنوي، وبوتيرة أكبر من انخفاض الإيرادات بنسبة 5.03%. إن قوة انكماش جانب التكاليف كانت أكبر من تراجع جانب الإيرادات، وهو ما يشكل الدعامة الأساسية لتوسيع مساحة هامش الربح. ومن حيث تقسيم الأعمال، بلغت إيرادات المنتجات الجوية 40.548 مليار يوان، لتصل حصتها من إجمالي الإيرادات إلى 98.86%، بينما انخفضت حصة إيرادات الأعمال الأخرى إلى 1.14%، ما يؤدي إلى زيادة تركّز هيكل الإيرادات نحو النشاط الرئيسي. وعلى مستوى التوزيع الجغرافي، ساهمت المناطق المحلية بإيرادات بلغت 39.332 مليار يوان، أي ما يعادل 95.90%؛ وبلغت إيرادات المناطق الخارجية 1.682 مليار يوان، أي 4.10% وظلت مستقرة عند هذا المستوى، دون إظهار اتجاه توسع أو انكماش واضح.

تواصل الشركة زيادة الإنفاق على البحث والتطوير، إلا أن الحجم المطلق لا يزال عند مستوى منخفض. خلال فترة التقرير، زادت مصاريف البحث والتطوير بنسبة 3.17% مقارنةً بالعام السابق، وارتفع عدد العاملين في البحث والتطوير بنسبة 2.87%. كما ارتفعت نسبة مصاريف البحث والتطوير إلى الإيرادات لتصل إلى 0.67%، مع تعزيز طفيف لشدة الاستثمار. انخفضت مصاريف البيع بنسبة 6.02% مقارنةً بالعام السابق، وتطابقت تقريباً مع نسبة الانخفاض في إيرادات المنتجات الجوية البالغة 5.03%، ما يعكس أن وتيرة الترويج للسوق أصبحت أكثر حذراً.

بلغ إجمالي الأرباح غير المتكررة والخسائر غير المتكررة 7657 مليون يوان، أي ما يعادل 6.65% من صافي الربح العائد إلى المساهمين. ومن ضمنها، بلغت الإعانات الحكومية 5723 مليون يوان، بنسبة 74.73%، وهي أكبر مصدر منفرد؛ وبلغت أرباح/خسائر التغير في القيمة العادلة للأصول المالية 1842 مليون يوان، بنسبة 24.05%. وصل نمو صافي الربح غير الخاضع للعناصر الاستثنائية إلى 16.69%، وهو ما يعزز بشكل إضافي الطبيعة الداخلية وقابلية الاستدامة لنمو الأرباح، مع استمرار تعزيز قدرة الأعمال الرئيسية على تحقيق الأرباح.

بلغ صافي التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية -83.54 مليار يوان، بانخفاض كبير بلغ 14392.89% مقارنةً بالعام السابق. توضح البيانات المالية صراحة أن هذا التغير يرجع أساساً إلى عاملين: أولاً، انخفض النقد المستلم عن بيع السلع خلال هذه الفترة مقارنةً بالفترة نفسها من العام السابق؛ وثانياً، تم في هذه الفترة الاعتراف بجزء من المدفوعات المقدمة لشراء المنتجات التي استلمتها الشركة في السنوات السابقة كإيرادات، ما أدى إلى زيادة حدة عدم التطابق بين توقيت الاعتراف بالإيرادات وتوقيت تدفق النقد الداخل، وبالتالي تضخيم درجة الانحراف بين التدفقات النقدية وصافي الربح. وتُعد هذه الظاهرة سمة نموذجية في قطاع تصنيع الطائرات، ترتبط ارتباطاً وثيقاً بدورة تسليم المنتجات في الصناعة وخطط سداد العملاء، وليست إشارة إلى تدهور في القدرة التشغيلية.

تظل البنية المالية مستقرة بشكل عام، وتوجد مؤشرات السيولة ضمن نطاق آمن. حتى نهاية فترة التقرير، بلغ إجمالي الديون قصيرة الأجل 21.08 مليار يوان، وبلغت الديون طويلة الأجل 15.58 مليار يوان؛ وكانت نسبة الأصول إلى الخصوم 71.47%؛ بينما بلغ معدل السيولة المتداولة 1.095، وهو أعلى قليلاً من خط الإنذار. بلغت المصاريف المالية -9218 مليون يوان، ما يظهر كصافي أرباح؛ وزادت بنسبة 30.29% مقارنةً بالعام السابق. والسبب الرئيسي هو زيادة خسائر فروق الصرف مقارنةً بالعام السابق. تعكس المصاريف المالية السالبة قدرة الشركة على إجراء بعض التحوط في ظل تقلبات سعر الصرف، أو وجود ميزة تتمثل في عوائد الأصول المقومة بالعملات الأجنبية.

شهدت هيكلية المساهمين تعديلاً مهماً. ارتفعت نسبة مساهمة المساهم المسيطر، Aviation Industry، من 38.01% إلى 43.77%، وذلك نتيجة للاستحواذ على 5.76% من الأسهم المملوكة من خلال Zhonghang Investment. وبسبب إلغاء أسهم الأسهم المقيدة بموجب برنامج إعادة الشراء، انخفض إجمالي رأس المال المصدر بمقدار 591,000 سهم. يؤدي ارتفاع تركّز الملكية إلى المساعدة في تعزيز اتساق تنفيذ الاستراتيجية.