هل تعلم كيف يتحدث الجميع عن عمليات الضغط في عالم العملات الرقمية؟ حسنًا، توجد في الواقع آلية مشابهة في خيارات الأسهم التقليدية بدأت تبرز بشكل متكرر أكثر في الآونة الأخيرة. دعني أشرح لك ما هو ضغط غاما بالضبط، لأن فهمه قد يساعدك في اكتشاف أنماط مماثلة في أي سوق.

إذن، إليك ما يميز ضغط غاما: يحدث عندما يرتفع سعر سهم ما بقوة وبسرعة، لكن ليس بسبب الأساسيات أو أخبار جيدة. بل يتم تحفيزه بالطريقة التي يُلزم بها صانعو السوق أنفسهم بالتحوط لمراكزهم في سوق الخيارات. يبدو الأمر تقنيًا، لكن تمسك معي.

أولاً، عليك فهم أساسيات الخيارات. خيارات الشراء تمنحك الحق في شراء شيء بسعر محدد، وخيارات البيع تمنحك الحق في البيع. عندما يشتري المتداولون كمًا هائلًا من خيارات الشراء خارج النقود (أي أنهم يراهنون على حدوث حركة كبيرة صعودًا) — هنا تصبح الأمور مثيرة للاهتمام.

وهنا حيث تصبح الأمور مجنونة. يبيع صانعو السوق تلك خيارات الشراء لتوفير السيولة، لكن عليهم حماية أنفسهم. إذا ارتفع السهم، فإنهم يصبحون مسؤولين عن تسليم الأسهم لمشتري خيارات الشراء. لذلك، كلما باعوا المزيد من خيارات الشراء، احتاجوا إلى شراء المزيد من الأسهم كتحوط. هذا هو جوهر كيفية بناء ضغط غاما لزخم يستمر.

إن وضع GameStop في late 2020 هو المثال الدراسي الأوضح على ذلك. قام مجتمع Reddit r/WallStreetBets بالتنسيق لشراء هائل لخيارات الشراء، وكان ذلك في معظمه من قبل متداولين أفراد أرادوا الضغط على البائعين على المكشوف. ومع شراء هذه الخيارات، بدأ صانعو السوق في شراء أسهم GME للتحوط. دفعت تلك المشتريات السعر للأعلى، ما جعل الخيارات أكثر قيمة، وهو ما أجبر صانعي السوق على شراء المزيد من الأسهم. لقد تحولت المسألة إلى حلقة تتغذى على نفسها: شراء مكثف لخيارات الشراء أدى إلى ارتفاع سريع في دلتا، ما أدى إلى صفقات تحوط أكثر، ما أدى بدوره إلى مزيد من زخم السعر.

ما الذي جعل ضغط غاما في GameStop متطرفًا بشكل خاص؟ كانت “العاصفة المثالية”: عدد كبير من المتداولين الأفراد عالقون في المنزل بأموال التحفيز، وقد تم للتو إطلاق التداول بدون عمولة (zero-commission)، وكان الاهتمام بالبيع على المكشوف أصلًا مرتفعًا جدًا. عندما وقع الضغط، كان الأمر قاسيًا على من كانوا على المكشوف ومشبعًا بالإثارة للداخلين في اللحظة الأخيرة.

لكن دعنا نضع الأمور في نصابها — ضغط غاما هو بالفعل منطقة خطرة. التقلبات تكون لا تُصدق، والفجوات التي تحدث بين عشية وضحاها قد تطيح بك بالكامل، وأنت في الأساس تركب موجة ليس لها أي علاقة بما تستحقه الشركة فعليًا. يمكن لمنشورات وسائل التواصل الاجتماعي من متداولين مؤثرين أن تدفع السعر بنسبة 20% في أي اتجاه. ويمكن للبورصات أن توقف التداول. وعندما تتوقف الموسيقى، يُسحق المتأخرون.

العبرة الأساسية: ضغط غاما غير مستدام بحكم التعريف. فهو منفصل عن الواقع، ومنفصل عن الأساسيات. إنه مثل الكراسي الموسيقية — مثير حتى تكون أنت الشخص المتبقي عندما تختفي الكراسي. يجب على معظم المستثمرين مراقبة هذه التحركات فقط بدلًا من محاولة التداول فيها. نسبة المخاطرة إلى العائد تكون قاسية، إلا إذا كنت توقّت كل شيء بدقة تامة، وهو ما لا يفعله أحد تقريبًا بشكل ثابت.