لقد كنت أتابع سوق أسهم الذكاء الاصطناعي عن كثب مؤخرًا، وهناك ديناميكية مثيرة تتكشف بين اثنين من أكبر الأسماء في مجال بنية تحتية الذكاء الاصطناعي. لقد حققت كل من Palantir و NVIDIA نتائج أرباح قوية في أحدث تقاريرهما، لكنهما يرويان قصتين مختلفتين تمامًا حول كيفية الفوز في هذا الازدهار في الذكاء الاصطناعي.

دعني أبدأ مع Palantir. منصة الذكاء الاصطناعي (AIP) تقوم بعمل جاد في القطاع التجاري حاليًا. أظهرت أرقام الربع الرابع ارتفاع قطاعها التجاري في الولايات المتحدة بنسبة 137% على أساس سنوي ليصل إلى $507 مليون، وهو أمر مذهل بصراحة. كما زادت إيرادات الحكومة بنسبة 66% في نفس الفترة لتصل إلى $570 مليون. وصل إجمالي الإيرادات الفصلية إلى 1.4 مليار دولار، بزيادة 70% عن العام السابق. ما لفت انتباهي هو زاوية الربحية - فهي تحقق هامش صافي ربح بنسبة 43% مع استمرارها في النمو بهذه الطريقة. هذا ليس شيئًا تراه كل يوم.

قصة توليد النقد أيضًا مثيرة للاهتمام بنفس القدر. حققت Palantir في الربع الأخير تدفقًا نقديًا حرًا معدلًا معدلاً بقيمة $791 مليون مع هامش 56%. هذا النوع من تحويل النقد يمنحها مرونة كبيرة للاستثمار، أو سداد الديون، أو إعادة رأس المال للمساهمين. منصاتها Gotham و Foundry تمتلك حواجز تنافسية نسبياً ضعيفة، مما يعني تدفقات نقدية أكثر استقرارًا. تتوقع الإدارة أن تصل الإيرادات الإجمالية لعام 2026 إلى 7.18-7.20 مليار دولار، مرتفعة من 4.475 مليار دولار في 2025. هذا ممكن التحقيق نظرًا لأن قيمة الصفقات المتبقية لديها بلغت 4.38 مليار دولار.

أما NVIDIA - هنا تصبح الأمور مثيرة للمستثمرين الذين يقيمون أسهم الذكاء الاصطناعي. بلغت إيرادات مركز البيانات في الربع الرابع من السنة المالية 2026 حوالي 62.3 مليار دولار، بزيادة 75% على أساس سنوي. وبلغت الإيرادات الإجمالية 68.1 مليار دولار، بزيادة 73% على أساس سنوي. الطلب على معجلاتها ووحدات المعالجة الرسومية (GPU) لا يتوقف أبدًا. تتوقع الإدارة أن تكون إيرادات الربع الأول من السنة المالية 2027 حوالي $78 مليار، مع هامش خطأ بنسبة 2%. قال الرئيس التنفيذي Jensen Huang بشكل أساسي إن اعتماد المؤسسات على وكلاء الذكاء الاصطناعي يتفجر، والعملاء يتسابقون لبناء بنية تحتية للحوسبة الذكاء الاصطناعي.

أما الصورة الربحية في NVIDIA فهي أيضًا مثيرة للإعجاب. حافظت على هامش إجمالي غير GAAP بنسبة 75.2% في الربع الرابع وتتوقع أن يظل الهامش حول 75% في الربع الأول، حتى مع احتساب التعويضات القائمة على الأسهم. تلك القوة السعرية في سوق معجلات الذكاء الاصطناعي حقيقية.

لكن هنا تصبح الأمور مثيرة للاهتمام - عندما تقارن بين هاتين الشركتين من حيث التقييم، تتغير الصورة. تتداول NVIDIA عند نسبة سعر إلى أرباح مستقبلية (P/E) قدرها 24.68. أما Palantir؟ فهي عند 108.41. هذا فرق هائل. كلاهما أسهم قوية في الذكاء الاصطناعي بأساسيات قوية، لكن NVIDIA تبدو أرخص بشكل كبير من حيث التقييم الآن.

كلتا الشركتين حاصل على تصنيف Zacks Rank #2 (Buy)، وهو أمر منطقي بالنظر إلى مسارات نموهما. ولكن إذا كنت تحاول تحديد أي من أسهم الذكاء الاصطناعي تقدم قيمة أفضل عند الأسعار الحالية، فإن مضاعف تقييم NVIDIA يمنحه ميزة ذات معنى. لعب البنية التحتية للذكاء الاصطناعي يعمل لصالح كلاهما، لكن أحدهما يتداول بخصم كبير مقارنة بالآخر.