تم عرض سيناريو TACO في موعده! ترامب يغير "إنذار زوال الحضارة" إلى وقف إطلاق النار لمدة أسبوعين، واندفاع قوي في أسهم التكنولوجيا على وشك الحدوث

علمت تطبيق ZhiTong Finance APP أن “لحظة TACO” أخرى، وهي المرة التي تشهد فيها انتفاضة قوية عالمية في الأصول الخطِرة مثل أسهم التكنولوجيا الرائجة والعملات المشفرة وسندات الشركات ذات العائد المرتفع، كما يتوقع المستثمرون في سوق الأسهم أن ينطلقوا إلى رهانات أكثر جرأة يوم الاثنين، قد جاءت في موعدها. وبعد إغلاق التداول العادي في وول ستريت يوم الثلاثاء، نشر الرئيس الأمريكي ترامب، في وقت متأخر من مساء يوم الثلاثاء بالتوقيت المحلي (قبل الساعة الثامنة إعلان المهلة الأخيرة)، على منصة وسائل التواصل الاجتماعي قائلاً: “أوافق على تعليق قصف إيران وعملياتها الهجومية لمدة أسبوعين”.

وبعد أقل من 12 ساعة من إعلان الولايات المتحدة وإسرائيل كليهما الموافقة على وقف إطلاق نار مؤقت، وبعد التهديدات الغاضبة من ترامب بـ“إبادة الحضارة الإيرانية بالكامل”، شهدت التوترات بين أمريكا وإيران انعكاساً درامياً على ما يبدو. وبعد الإعلان عن أحدث خبر بخصوص وقف إطلاق النار، اتسع نطاق تراجع العقود الآجلة لخام WTI الأمريكي ليصل إلى 17% على نطاق واسع. لكن لكي يستمر التراجع، قد يحتاج المتداولون إلى رؤية أن الشحن عبر مضيق هرمز قد عاد بالفعل وبشكل حقيقي وفوري. وفي الوقت نفسه، شهدت أسواق الأسهم الأمريكية انتعاشاً كبيراً في تداولات ما بعد الإغلاق بعد نهاية تداول يوم الثلاثاء، حيث ارتدّت مؤشرات الأسهم الأمريكية الثلاثة الآجلة بقوة في جلسة التداول بعد الإغلاق. وقفز مؤشر ناسداك 100، الذي يُعد “مؤشر اتجاه لأسهم التكنولوجيا”، في وقت ما بجنون إلى ما يقرب من 3%.

تتوافق طريقة ترامب الجديدة في التأجيل مع نمطه المعتاد في ممارسة الضغط/التهديد إلى أقصى حد، أي أن يحدد أولاً موعداً نهائياً، ثم يؤخر أو يخفف الموعد—وهو ما يُسمى بالنسخة الكلاسيكية من “لحظة TACO”. وكتب ترامب في أحدث منشور على وسائل التواصل الاجتماعي: “طلب رئيس وزراء باكستان شهباز، وقائد أركان الجيش في ذلك البلد المشير Asim Munir، في محادثة، تأجيل خطة إرسال ‘قوة عسكرية تدميرية’ إلى إيران في الساعة 7 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة يوم 7، وذلك بناءً على محادثاتهم معنا، وإذ وافق الجانب الإيراني على ‘إعادة فتح مضيق هرمز بالكامل وبشكل فوري وآمن’، وبناءً عليه، أوافق بموجب ذلك على تعليق القصف والاعتداءات على إيران لمدة أسبوعين”.

ثم أوضح المنشور أن “هذه ستكون اتفاقية لوقف إطلاق نار على مستوى ثنائي”، وقال ترامب إنه اتخذ قرار وقف إطلاق النار لأنه “لقد توصلنا إلى تحقيق أهدافنا العسكرية كافة، بل وتجاوزناها”، كما أكد ترامب أن الاتفاق النهائي بشأن “إقامة سلام طويل الأمد لإيران” وتحقيق “سلام في الشرق الأوسط” قد تحقق أيضاً تقدماً جوهرياً.

وأضاف ترامب أن الجانب الأمريكي تلقى اقتراحاً من الجانب الإيراني، ويضم عشر نقاط، واعتبر أن “هذا الاقتراح يوفر إطاراً أساسياً عملياً للتفاوض بين الطرفين”.

“هذا سيكون وقف إطلاق نار ثنائي الاتجاه! والسبب في فعل ذلك هو أننا وصلنا إلى تحقيق أهدافنا العسكرية أو تجاوزناها، وحققنا تقدماً كبيراً في اتفاقية السلام الطويلة الأمد مع إيران واتفاقية سلام الشرق الأوسط. لقد استلمنا عشر توصيات قدمها الإيرانيون، ونعتقد أنها أساس تفاوضي قابل للتطبيق. تم التوصل تقريباً إلى اتفاق بشأن معظم نقاط الخلاف الماضية بين الولايات المتحدة وإيران، وسيتيح الوقت لمدة أسبوعين إنجاز الاتفاق النهائي وتفعيله. بصفتي رئيساً للولايات المتحدة وبصفتي ممثلاً لدول الشرق الأوسط، من دواعي سروري الكبيرة أن أحرز تقدماً في حل هذه القضية الطويلة الأمد.” وتُظهر تغريدات ترامب الأخيرة ذلك.

تحذير ترامب الأخير يتحول إلى برنامج واقعي “ذئاب تزمجر”! سيناريو “TACO” الذي تراهن عليه السوق ينفذ كما هو مقرر

تخبرنا الخبرة التاريخية المستثمرين أن ترامب منذ 23 مارس قد قام عدة مرات بتأجيل المواعيد المتعلقة بإيران. وتوضح أحدث ديناميكيات الأخبار الجيوسياسية في الفترة الأخيرة الدالة الفعلية التي تعكسها الإدارة الحالية في البيت الأبيض، والتي تبدو أقرب إلى “التهديد مع مراقبة التقدم في المفاوضات، مع الاحتفاظ دائماً بخيار التأجيل”، وهذه العلامات المتناقضة ظاهرياً هي أيضاً سبب بدء السوق في تسعير نسخة قصيرة الأجل أخرى من “لحظة TACO” التي ستدفع الأسهم وغيرها من الأصول الخطِرة للقيام بهجوم انتعاش واسع على المدى القصير—وبالأخص فإن تصريحات ترامب الأخيرة حول “مراوغة نصفي الدماغ” تجعل السوق يزداد اقتناعاً بأنه على الأقل في مستوى الصفقات قصيرة الأجل، موعد لحظات تداول TACO بات قريباً جداً.

استراتيجية التداول الأكثر شعبية لدى وول ستريت—TACO (Trump Always Chickens Out / ترامب دائماً يتراجع في اللحظة الأخيرة): ظهرت في فترة حملة “تعريفات جمركية متكافئة” غير مسبوقة أطلقها ترامب على مستوى العالم في أبريل 2025. في ذلك الوقت، كان المتداولون يراهنون على أن حكومة الولايات المتحدة ستسحب تهديد فرض التعريفات، أو أنه حتى لو تم تطبيقها فلن تكون بمستوى الصرامة التي هدد بها ترامب، ولن تكون قادرة على إعاقة توسع الاقتصاد الأمريكي بشكل كبير.

كلمة TACO صاغها كاتب عمود في صحيفة “فايننشال تايمز”، لوصف تذبذب ترامب بشأن قضية التعريفات في أبريل 2025 بعد خطاب “يوم التحرير” في 2 أبريل 2025، لكنه في النهاية سيتراجع، وسيشهد سوق الأسهم ارتداداً كبيراً. وعندما سُئل عن “TACO” في مؤتمر صحفي، انفجر ترامب غضباً، قائلاً إن سؤال الصحفي “خبيث”.

تم اعتماد استراتيجية “TACO ” على نطاق واسع من قبل المتداولين الآن، وهي حالياً الاستراتيجية الأكثر سخونة. ففي كل مرة يطلق فيها ترامب تهديداً جديداً وأكثر تشدداً بخصوص التعريفات الجمركية أو يلقي تهديداً كبيراً آخر يتسبب في هبوط حاد في السوق، فإن مستثمري الأسواق العالمية للأسهم والسندات يراهنون على أن تراجعه النهائي أو تنفيذ السياسة فعلياً سيكون أضعف بكثير من تهديداته اللفظية، وبالتالي يختارون الشراء من القاع في الوقت المناسب من حالة التراجع، مع رهان كبير على أن سوق الأسهم سيشهد انتعاشاً كبيراً في القريب العاجل.

بعد موافقة الرئيس الأمريكي ترامب على تعليق قصف إيران لمدة أسبوعين، هبطت أسعار النفط الخام فوراً، وارتفعت عقود مؤشرات الأسهم الثلاثة في السوق الأمريكي بشكل كبير، ما جعل السوق يتخلص مؤقتاً من المسار الهبوطي الحاد الذي استمر ستة أسابيع بسبب صراع الشرق الأوسط ومن تقلبات نادرة.

كان المستثمر في صندوق تحوط معروف، Thomas Hayes، واحداً من المستثمرين المؤسسيين الذين يخوضون رهاناً قوياً على عودة “لحظة TACO” لترامب مرة أخرى في بداية هذا الأسبوع. “انحياز صاعد غير متماثل”، قال رئيس شركة Great Hill Capital في نيويورك، Hayes. وأضاف: “إذا تسبّب ترامب في فوضى وأفسد الأمر بشكل أحمق، فإن سوق الأسهم الأمريكية ‘سيعيد اختبار أدنى مستوى حديث، مع احتمال نزول إضافي بنحو 4%’”. وقال: “إذا حصلنا على حل أو اتفاق وقف إطلاق نار، فإن هذا السوق سيكون مثل نابض في حالة شَدّ—وسيمنح مساحة صعود قوية لا تقل عن 10%”.

وكتب استراتيجي Pepperstone Michael Brown في تقرير إلى العملاء: “كما أشرنا أكثر من مرة، خلال الأسابيع الماضية كان المشاركون متعطشين لسماع أي أخبار إيجابية من قبيل أخبار وقف إطلاق النار، والأكثر رغبة هو رؤية الجانبين يتخذان إجراءات محددة لتخفيف حدة التوتر.”

تجهيزات لانتعاش عملاق جداً في أسهم التكنولوجيا

بالنسبة للأصول الخطِرة العالمية مثل الأسهم، فإن المعنى المباشر لخبر وقف إطلاق النار الأخير هو: تبريد حاد لمخاطر الذيل على المدى القصير، وتوفير مساحة واضحة للتنفّس الصاعد المائل للزيادة (bullish) للأصول الخطِرة. وبالنسبة لأسهم التكنولوجيا العالمية، فإن هذا النوع من التهدئة غالباً ما يكون أكثر حساسية من السوق الأوسع، لأن قطاع التكنولوجيا تلقى ضربة أعمق سابقاً بسبب المخاطر الجيوسياسية، وصعود أسعار النفط، وضغوط معدل الخصم. لذلك، عندما يتراجع أسوأ سيناريو مؤقتاً، غالباً ما تعود شهية المخاطرة إلى التدفق أولاً إلى أسهم النمو عالية بيتا (Beta).

وذكرت فرق استراتيجيي الأسهم من عملاق وول ستريت بنك جولدمان ساكس أن تقييمات أسهم التكنولوجيا العالمية هبطت إلى أقل من مستوى التقييمات الذي تقيسه مؤشرات MSCI العالمية لأسهم السوق—ما يجعل قطاع التكنولوجيا يصبح أكثر جاذبية بالنسبة للمستثمرين. وفي الآونة الأخيرة، انتقلت جولدمان من موقف حذر إجمالاً بشأن اتجاه سوق الأسهم في المستقبل إلى نظرة أكثر تفاؤلاً/صعوداً. ففي تقرير بحثي عن تدفقات الأموال أصدرته جولدمان خلال يوم الاثنين، جاء أن ضغوط البيع المنهجية التي تقود الهبوط آخذة في التلاشي. ومن المرجح أن تتحول “أموال المال السريع” خلال الشهر المقبل (وهي الأموال الكبيرة المحيطة باستراتيجيات CTA) من تقليص المراكز بشكل سلبي إلى الشراء الصافي. وهذا يعني أن الأوامر البيعية الميكانيكية التي كانت تضغط على السوق تتحول تدريجياً إلى عامل رياح خلفية يدعم الارتداد.

وقالت فرق استراتيجيي جولدمان بقيادة Peter Oppenheimer في تقرير بحثي يوم الثلاثاء بتوقيت المنطقة المحلية: مع الضربة العنيفة لعاصفة جيوسياسية جديدة على الشرق الأوسط، فإن قطاع التكنولوجيا الذي ارتفع بشكل كبير على مدى السنوات الماضية ووصل تقييمه إلى قرب أعلى مستوى تاريخي، قد حقق مؤخراً أداءً إجمالياً ضعيفاً في الأسعار. ومع ذلك، بعد هبوط التقييمات الناجم عن هذه الجولة من الصراع الجيوسياسي، يبدأ قطاع التكنولوجيا في تقديم فرص استثمار طويلة الأجل جذابة للغاية للمستثمرين. وكتب استراتيجيون مثل Oppenheimer: “مقارنةً مع توقعات المحللين في وول ستريت بشأن نمو الأرباح المتوافق عليه إجماعاً، فإن تقييمه قد انخفض إلى مستوى أقل من مستوى السوق الإجمالي للأسهم على مستوى العالم”.

وبداية هذا الأسبوع، أظهر تقرير بحثي نشره فريق متداولي جولدمان ساكس يوم الاثنين أن “أحد أهم التغيرات الحدّية في السوق يتجه بشكل إيجابي نحو اتجاه يخدم المشترين (الثيران)”. إن منطق الصعود لدى فريق استراتيجيي جولدمان بقيادة Oppenheimer مبني على نظرة صعود في التقييم وعلى منطق تخصيصات المدى المتوسط والطويل—مع التأكيد على أنه بعد تراجع أسهم التكنولوجيا العالمية، أصبحت أرخص وأقرب إلى أن تكون أكثر جاذبية مقارنةً بتوقعات النمو التي تغيرت. أما هذا البحث عن التمويل بصورة منهجية فهو “مائل للصعود” على مستوى التداول، ضمن إطار دورات أقصر—مع التأكيد على أنه إذا استمر الارتداد، فقد تزيد أموال “المال السريع” مثل استراتيجيات CTA واستراتيجيات أهداف التقلب من عمليات المطاردة الشرائية، وبالتالي تضخيم ميل الارتفاع. لذلك فإن الأول أشبه برأي “لجنة تخصيص الأصول” في وول ستريت، بينما الثاني يشبه أحدث وجهة نظر “منصة التداول التكتيكي”.

وفي داخل أسهم التكنولوجيا، فإن الأسهم المرتبطة مباشرة بالبنية التحتية للحوسبة الخاصة بالذكاء الاصطناعي—أي “الفرقة الخارقة للحوسبة بالذكاء الاصطناعي” بقيادة Nvidia وTSMC وAMD وBroadcom—غالباً ما تكون الطبقة الأكثر حساسية والأولى حركةً ضمن منطق ارتداد السوق وأسهم التكنولوجيا ككل، والأكبر نطاقاً في اتجاه الصعود. ويُعد منطقها الأساسي “صلباً للغاية”: فهذا المستوى يرتبط مباشرة بإنفاق رؤوس الأموال للذكاء الاصطناعي المتواصل والمُسجل رقماً قياسياً لدى شركات التكنولوجيا الكبرى، وليس مجرد سرد قصص.

إن قطاع “سلسلة صناعة الحوسبة الخاصة بالذكاء الاصطناعي” كجزء فرعي في السنوات الأخيرة كان الأكثر حساسية والأسرع استجابةً لمنطق ارتداد السوق، والأكثر عنفاً من حيث نطاق الارتداد—وهذا الاتجاه ظهر بشكل جلي في ارتداد الأصول الخطرة في 16 مارس و31 مارس سابقاً. وبمعنى آخر، في سيناريو “ارتداد قائم على تهدئة المخاطر”، من المرجح جداً أن تكون الأسهم التكنولوجية المرتبطة ارتباطاً وثيقاً بالبنية التحتية للحوسبة الخاصة بالذكاء الاصطناعي واحدة من أهم اتجاهات الهجوم الصاعد في السوق مستقبلاً. ويعني هذا الاتجاه المحتمل أيضاً أن قطاعات الفرعية مثل AI GPU/ASIC، وOCS تبديل/محوّلات، والوصلات البصرية للتفاعل الضوئي (optical interconnect)، والوحدات الضوئية/الدوائر السيليكون-ضوئية، وHBM/الذاكرة، وعمليات التعبئة المتقدمة 2.5D/3D، وسلاسل قدرة مراكز البيانات—وغيرها—تمتلك أعلى مرونة أرباح تجاه تغيرات إنفاق رأس المال الخاص بالذكاء الاصطناعي (AI capital expenditures)، وهي أيضاً الأكثر قابلية لعودة الأموال إليها أولاً عندما تتحسن شهية المخاطر.

أفاد فريق متداولي جولدمان ساكس في جانب تدفقات “المال السريع” قصير الأجل مثل CTA عن إشارات واضحة إلى نقطة انعطاف للشراء عند القاع في الأسواق العالمية للأسهم. وفي جانب تخصيص الأصول على المدى المتوسط والطويل، يرى فريق استراتيجيي جولدمان بقيادة Oppenheimer أن قطاع التكنولوجيا بحد ذاته يمتلك بالفعل جاذبية تقييمية راسخة جداً.

وقال فريق استراتيجيي جولدمان بقيادة Oppenheimer في أحدث تقرير بحثي إن اندلاع الحرب الإيرانية إذا تسبب بأي صدمة مستمرة على الاقتصاد العالمي، فقد يكون ذلك أيضاً إيجابياً لهذا القطاع على المدى الطويل، لأن حساسية التدفقات النقدية في قطاع التكنولوجيا تجاه نمو الاقتصاد أقل. وشدد محللون مثل Oppenheimer على أنه مع كون التقييم أقل من إجمالي السوق للأسهم، فإن قطاع التكنولوجيا يصبح أكثر جاذبية للاستثمار بالنسبة للمستثمرين.

يدعم كل من “محارب وول ستريت” Yardeni، وعملاق مالي آخر في وول ستريت، وهو بنك فيليدز (Wells Fargo)، وجهة نظر جولدمان المتفائلة أيضاً، إذ إن قطاع التكنولوجيا عاد تدريجياً من “تداول مزدحم بتقييمات مرتفعة” إلى نطاق “جاذبية تخصيص طويل الأمد”. وأكد كبير الاستراتيجيين إد يارديني (Ed Yardeni) أن أسهم التكنولوجيا على المدى القصير ما زالت تحت ضغط الكوابح بسبب المشاعر والاضطرابات الجيوسياسية، لكن من منظور مرونة الأرباح، وامتصاص التقييمات، ومنطق الاختراق طويل الأمد للذكاء الاصطناعي، فإن الأموال طويلة الأجل تستعد لتلقي نافذة تموضع أكثر كفاءة من ناحية القيمة مقابل السعر.