54.9B بعد ضرائب الإرث، لي جاي-يونغ يحقق الفوز الوحيد، وسامسونج لم تعد لديها "الأميرة الكبرى"

في 7 أبريل، وفقًا لتقرير نشرته Red Star News، قام أفراد عائلة سامسونج بسداد الدفعة النهائية لضرائب الميراث المتأخرة التي تبلغ 12 تريليون وون كوري (حوالي 54.9 مليار يوان صيني). ولم تؤدِّ هذه الضريبة فحسب إلى تثبيت رئيس سامسونج الحالي لي جاي-يونغ في قلب دائرة السلطة، بل إنها اشترت أيضًا جزءًا من حق الكلام الخاص بالنساء من عائلة لي داخل إمبراطورية سامسونج.

في عام 2020، ترك رئيس مجموعة سامسونج الثاني لي كون-هي ميراثًا يناهز 26 تريليون وون كوري (حوالي 1190 مليار يوان صيني)، شمل ذلك حِصصًا كبيرة في أسهم سامسونج، وعقارات، ومجموعات فنون خاصة. وبلغت ضريبة الميراث إجمالًا نحو 12 تريليون وون كوري (حوالي 54.9 مليار يوان صيني).

ولجمع مبلغ الضريبة، اتخذ أفراد العائلة طرقًا مختلفة. فقد اختارت أرملة لي كون-هي هونغ رو-هي وبناته (لي بو-جين، ولي سيو-هيون) بيع كميات كبيرة من أسهم الشركات التابعة الأساسية، وذلك من أجل الحصول على الميراث بسرعة.

وعلى النقيض، فإن رئيس سامسونج الحالي، وهو الابن الوحيد للي كون-هي، لي جاي-يونغ، فضّل الاقتراض من البنوك وتحمّل فوائد مرتفعة، بدلًا من بيع أسهم سامسونج التي يمتلكها. فبحسب ثقافة التكتلات المالية في كوريا، تكون السيطرة دائمًا أولوية على النقد.

وفقًا لإحصاءات، ارتفعت نسبة ملكية لي جاي-يونغ داخل “إمبراطورية سامسونج” تدريجيًا؛ فهو حاليًا يمتلك 1.67% من أسهم سامسونج إلكترونيكس، وهي أعلى من 0.7% قبل وراثة أسهم والده. إضافة إلى ذلك، ارتفعت حصته في سامسونج مولو تريد من 17.48% إلى 22.01%، كما ارتفعت حصته في شركة سامسونج للتأمين على الحياة من 0.06% إلى 10.44%.

وبفضل موجة الذكاء الاصطناعي، ارتفع سعر سهم سامسونج—التي تمسك بقطاع التخزين الأساسي—بشكل عام خلال العامين الماضيين؛ إذ ارتفع في 2025 بنسبة 123.8%، ومنذ 2026 وحتى الآن ارتفع مرة أخرى بنسبة 62%. وقد زاد إجمالي القيمة السوقية للأسهم التي في يد لي جاي-يونغ بشكل يفوق بكثير فوائد القروض وتكلفة الضرائب نفسها.

لا يُعد ذلك مجرد عملية مالية بارعة فحسب، بل هو أيضًا إعادة تشكيل قاسية للسلطة داخل العائلة. كيف قام لي جاي-يونغ بـ“إخراج” أخواته من حلقة النفوذ الأساسية؟ وإلى أي آمال جديدة ستكون سامسونج على موعد بفضل ما سيتركه لهم؟(000876)؟

الأميرة الكورية، بيع الأسهم والخروج من المشهد

من المعروف أن الاقتصاد الكوري شديد التركز حول التكتلات المالية، ووفقًا لبيانات 2024، شكلت مبيعات أكبر أربعة تكتلات مالية—سامسونج، و هيونداي، وSK، وLG—40.8% من الناتج المحلي الإجمالي لكوريا، إذن

ومن أجل تنظيم توزيع الثروة والحد من احتكار التكتلات المالية، أنشأت الحكومة الكورية ضريبة ميراث مرتفعة بهدف قطع “التكاثر عبر الأجيال” للثروة، ومنع التكتلات المالية من السيطرة الدائمة على شريان الاقتصاد الوطني عبر الوراثة.

كما أن عائلة سامسونج تفهم القواعد جيدًا؛ لذا اختارت الطريق الأصعب—سداد الضريبة بالكامل، دون اللجوء إلى صناديق ائتمان خارجية (offshore trusts)، ودون تحويل الأصول، ودون الضغط على الحكومة لتعديل قانون الضرائب. تمت جميع الإجراءات عبر النظام الإلكتروني للهيئة المالية الرقابية في كوريا مع الكشف العلني. وعند تقديم إقرار ضريبة الميراث في 2021، تم اختيار طريقة سداد الضريبة على 6 دفعات خلال 5 سنوات.

ومن بين المدفوعين، كانت أرملة لي كون-هي هونغ رو-هي مطالَبة بأعلى ضريبة ميراث بقيمة 3.1 تريليون وون كوري؛ بينما كان ينبغي على أبناء لي كون-هي، لي جاي-يونغ ولي بو-جين ولي سيو-هيون، سداد 2.9 تريليون و2.6 تريليون و2.4 تريليون وون كوري على التوالي.

عند النظر إلى سامسونج في عهد لي كون-هي، ظل الأبناء دائمًا شركاءه الموثوقين من الجهتين. ففي ذلك الوقت كان الابن الأكبر لي جاي-يونغ يتولى الأعمال الأساسية في قطاعات الإلكترونيات والتمويل، مع وراثة هيكل السيطرة على المجموعة القابضة؛ أما الابنة الكبرى لي بو-جين فكانت مسؤولة عن أعمال الفنادق (فندق شيللا) والأعمال الكيميائية؛ بينما كانت الابنة الثانية لي سيو-هيون تتولى أعمال الملابس والإعلانات (First Mo织) وأعمال الحدائق/المنتزهات، محققةً “تقسيم العالم إلى ثلاثة أجزاء”.

وتنتشر في الأوساط أحاديث مفادها أن لي كون-هي كان يولّي اهتمامًا بالغًا بابنتيه.

“سأجري بعض الدعاية لصالح بناتي وأقوم بالترويج لهن.” في يناير 2010، عندما كان رئيس سامسونج إلكترونيكس لي كون-هي يمسك بيديْ ابنتيه ليتواجد معهما في معرض الأجهزة المنزلية العالمي الذي أقيم في لاس فيغاس بالولايات المتحدة، قال ذلك، بما يوضح مدى محبته الشديدة لهاتين البنتين.

غير أنه في مرحلة لاحقة، كانت المنافسة لصالح لي جاي-يونغ. ففي عام 2015، تم دمج الشركة القابضة الأساسية لمجموعة سامسونج “سامسونج مولو تريد” مع “First Mo织”، ويُنظر إلى هذا على أنه خطوة حاسمة للي جاي-يونغ لترسيخ سلطته.

بعد عملية الدمج، أصبح لي جاي-يونغ أكبر مساهم في سامسونج مولو تريد، بحصة تقارب 16.5%، في حين حصلت لي بو-جين ولي سيو-هيون، وهما شقيقتاه، على نحو 5.5% من أسهم سامسونج مولو تريد لكل واحدة منهما.

وبفضل ميزة الملكية المطلقة، تمكن لي جاي-يونغ بسرعة من ترسيخ السيطرة الفعلية على المجموعة، بينما—ورغم أن الشقيقتين بقيتا تشغلان منصب رئيسة (في مجالاتهما الخاصة: الفنادق والملابس)—لم يعد بمقدورهما التأثير في قرارات أخيهما.

أما خلال مرحلة سداد ضريبة الميراث، فلم تعد الشقيقتان راغبتين في مواصلة القتال، فاختارتا بيع الأسهم بسرعة والخروج من المشهد.

بعد تثبيت حجريْن في مكانهما

في كوريا، لا تكون علاقة التكتلات المالية بالسياسة مواجهة بقدر ما هي صفقة. وكانت ضريبة الميراث البالغة 12 تريليون وون كوري بمثابة “تذكرة مرور” اشترتها سامسونج لعصر التخزين الخاص بالذكاء الاصطناعي.

خلال السنوات الخمس الماضية، وحتى تسييرًا لمواجهة المخاطر القضائية المحتملة للي جاي-يونغ وجمع أموال الضرائب، اتسمت سامسونج بالحذر الشديد في عمليات الدمج والاستحواذ الكبرى، كما كان التقدم في مسارات الأعمال الأساسية أكثر هدوءًا نسبيًا. قبل عام، كانت الشركة لا تزال غارقة في أزمة تسليم HBM، ما أجبر كبار المسؤولين التنفيذيين على تقديم اعتذار.

وبالمقابل، قام “الرفيق القديم” لسامسونج SK هاينكس (SK Hynix) بتوسع محموم في التوسع الإنتاجي. ومع اندلاع موجة انفجار القدرة الحسابية في مجال الذكاء الاصطناعي، تحوّل HBM من مسار أقل شهرة إلى أكثر مسارات أشباه الموصلات سخونة. ونتيجة لذلك، دخلت SK هاينكس في سلسلة توريد إنفيديا (NVIDIA) الأساسية، محققةً أرباحًا وافية؛ ففي عام 2025 بلغ الربح التشغيلي 47.2 تريليون وون كوري، متفوقًا على 24.9 تريليون وون كوري لقسم أشباه الموصلات في سامسونج.

ومع صدور حكم بالبراءة في الدعاوى الجنائية المتعلقة بـ “قضية الدمج غير الملائم” و“قضية التلاعب المحاسبي”، فضلًا عن إتمام سداد ضريبة الميراث على أقساط امتدت لخمسة أعوام، سقطت في النهاية حجرا الثقل المعلّقة فوق رأس لي جاي-يونغ، كما وضعت سامسونج أيضًا خارطة طريق واضحة للتخزين.

الخبر السار هو أن سامسونج كانت تجمع الموارد بصمت. وحتى نهاية 2025، كانت تمتلك 125 تريليون وون كوري نقدًا في حساباتها. وتوقّع بعض المختصين أن لي جاي-يونغ قد يُعيد تطبيق استراتيجية والده لي كون-هي من ذلك الوقت، ليُطلق موجة من عمليات الدمج والاستحواذ في مجالات الذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات والدواء الحيوي.

حاليًا، بدأت ملامح ذلك بالظهور. فقد أعلنت سامسونج في أعقاب اجتماع المساهمين لعام 2026 أن استثماراتها في مجالات البحث والتصنيع الخاصة بأشباه الموصلات للذكاء الاصطناعي خلال العام بأكمله ستتجاوز 110 تريليون وون كوري. ويُمثل هذا الرقم زيادة قدرها 21.7% مقارنة بعام 2025. ولأول مرة في تاريخ سامسونج تتجاوز الاستثمارات السنوية حاجز 100 تريليون وون. وسيتم توجيه الجزء الأكبر إلى HBM والتغليف المتقدم.

في ظل “الدورة الفائقة للتخزين”، أصبحت أشباه الموصلات لدى سامسونج تتحول إلى الأعمال الأساسية للمجموعة. في صباح 7 أبريل، نشرت سامسونج إشعارًا بتوقعات نتائج الربع الأول من عام 2026.

ومن بينها، بلغ الربح التشغيلي لقسم DS (أشباه الموصلات) في الربع الأول قرابة 50 تريليون وون كوري، أي ما يمثل أكثر من 87% من إجمالي الأرباح؛ بينما كان في الربع السابق 16.4 تريليون وون كوري فقط.

تأتي القوة الدافعة من تحسن “الكمية والسعر” لشرائح التخزين. فمن ناحية، بدأت أعمال HBM في زيادة الحجم، إذ تجاوز نمو الإيرادات على أساس سنوي 300%، كما أن HBM4 بدأ بالفعل في توريد المنتجات للعملاء، ما يقلّص الفجوة إجمالًا مع SK هاينكس. إضافة إلى ذلك، أكملت سامسونج مفاوضات أسعار مع العملاء في الربع الثاني، وارتفع سعر DRAM مرة أخرى بحوالي 30%.

ودفع ذلك سامسونج إلى تقديم أداء “متجه نحو الشمس” في الربع الأول من 2026. إذ بلغ الربح التشغيلي قرابة 57.2 تريليون وون كوري، بزيادة تتجاوز 8 أضعاف. ويقترب هذا الرقم من إجمالي الربح التشغيلي السنوي لسامسونج في 2025؛ إذ لم يتجاوز في الفترة نفسها من العام السابق سوى 6.69 تريليون وون كوري.

الأساسيات في التقرير المالي للربع الأول من عام 2026 لدى سامسونج

وعلى الرغم من الأرقام المميزة، بدأت مخاوف السوق بشأن مسار المرحلة اللاحقة بالظهور أيضًا.

كما أشار محلل كبير في NH Investment & Securities، ريُو يونغ-هو، إلى أن مخاوف السوق بشأن وصول ارتفاع أسعار الذاكرة إلى ذروته تزداد يومًا بعد يوم. وحاليًا، يبدو أننا تجاوزنا المرحلة الأولى من دورة الصعود، وندخل الآن في المرحلة اللاحقة.

إذا واجه القطاع ركودًا، فإن رهانات وقرارات لي جاي-يونغ ستؤثر على تشغيل “إمبراطورية الأعمال” لسامسونج. فوفقًا لبيانات مختلف الأعمال في الربع الأول، ورغم أن قسم أشباه الموصلات يستفيد من الريح، فإن تكاليف شراء المكونات لقسم المنتجات النهائية (الهواتف، والتلفزيونات) ارتفعت بشكل كبير، ما أدى إلى ضغط شديد على الأرباح. بين نار وجليد، هذا موضوع جديد يتعين على سامسونج التفكير فيه.

(المحرر: كنجيا لين )

     【إخلاء المسؤولية】 هذا المقال يعبر فقط عن آراء الكاتب ولا علاقة له بموقع Hexun. يظل موقع Hexun محايدًا تجاه التصريحات والآراء والتقديرات والأحكام الواردة في النص، ولا يقدم أي ضمانات صريحة أو ضمنية بشأن دقة أو موثوقية أو اكتمال المحتوى المتضمن. يُرجى من القراء اعتباره مجرد مرجع، وتحمل المسؤولية الكاملة عن أي تبعات بأنفسهم. البريد الإلكتروني: news_center@staff.hexun.com