توسّع هبوط الأسهم A股 قرب الإغلاق: مؤشر شنغهاي يفقد مستوى 3900 نقطة، وأسهم البنوك ترتفع عكس اتجاه السوق

تباين في صعود وهبوط مؤشرات الأسهم الثلاثة في الصين (A股) عند افتتاح الجلسة في 31 مارس. بعد ارتفاعٍ قصير ومؤقت صباحًا، عادت الأسواق إلى اتجاه الهبوط في السوقين، وتوسّع نطاق الهبوط بوضوح في الإغلاق.

من منظور حركة السوق، تراجعت سلسلة صناعة معدات الحوسبة مثل وحدات الذاكرة وCPO، وحدثت عمليات تصحيح واضحة في أسهم الطاقة الشمسية وبطاريات الليثيوم والـشبه موصلات ومفاهيم تطبيقات الذكاء الاصطناعي؛ وتقدمت قطاعات الكيميائيات والطاقة والفحم والغاز والنفط والزراعة في نسبة الهبوط. في المقابل، ارتفعت أسهم قطارات فائقة السرعة (高铁) ومفاهيم CRO عكس الاتجاه، في حين قَوِيَت أسهم الاستهلاك الكبير والمالية الكبرى.

عند الإغلاق، انخفض مؤشر شنغهاي المركّب (上证综指) بنسبة 0.8% إلى 3891.86 نقطة؛ وتراجع مؤشر شينغتشو 50 (科创50) بنسبة 2.59% إلى 1256.33 نقطة؛ وهبط مؤشر شينزين المركّب للأوراق (深证成指) بنسبة 1.81% إلى 13478.06 نقطة؛ كما تراجع مؤشر شينزين للبورصة النوعية (创业板指) بنسبة 2.7% إلى 3184.95 نقطة.

أظهرت إحصاءات من Wind أن هناك 1008 أسهم في السوقين وبورصة بكين للأوراق (北交所) حققت صعودًا، و4372 سهمًا سجلت هبوطًا، بينما بلغ عدد الأسهم التي أغلقت على توازن 108 أسهم.

بلغ إجمالي قيمة تداول السوقين في شنغهاي وشينزين 1.99T يوان، بزيادة قدرها 766 مليار يوان مقارنة بـ1.92T يوان في جلسة التداول السابقة. ومن بين ذلك، بلغت قيمة تداول سوق شنغهاي 76.6B يوان، مقارنة بـ891.9B يوان في الجلسة السابقة بزيادة قدرها 52.1B يوان، وبلغت قيمة تداول سوق شينزين 1.1T يوان.

وفقًا لبيانات دا داهوي (大智慧 VIP)، بلغ عدد الأسهم التي تزيد نسبة صعودها عن 9% في السوقين وبورصة بكين للأوراق 71 سهمًا، بينما بلغ عدد الأسهم التي تزيد نسبة هبوطها عن 9% 22 سهمًا.

أسهم البنوك ارتفعت عكس الاتجاه، وأسهم الفحم تصدرت قائمة الهبوط

وعلى مستوى القطاعات، ارتفعت أسهم البنوك عكس الاتجاه، حيث حققت بنك الزراعة الصيني (601288) وبنك الصين (601988) زيادات تجاوزت 3%، وارتفع بنك نينغبو (002142) وبنك بودونغ للتنمية (600000) وبنك هواسيا (600015) وشانغهاى و ريف أوربان ريفر كوميर्शل بانك (沪农商行) (601825) وبناء بنك الصين (建设银行) (601939) بأكثر من 1%، من بين أسهم أخرى.

تصدرت الأجهزة المنزلية القَائمة في السوقين؛ إذ حققت شركة هونغتشانغ للتكنولوجيا (301008) وشركة تشونغغوانغ للتكنولوجيا (603657) سقفًا يوميًا (涨停)، وارتفع بنك مي ديه جروب (ميديا) (000333) وشركة هايسنس فيجن (600060) بأكثر من 5%، وتجاوزت زيادات كل من سيتشوان جيو تشو (000801) وأوبّرلي (老板电器) (002508) وRERMT وير (热威股份) (603075) أكثر من 2%.

شهدت المواد الغذائية ومشروباتها هجومًا عكس الاتجاه؛ حيث ارتفعت أنغ يي فود (603345) وشركة هوانغتاي لنبيذ (000995) بأكثر من 3%، وارتفعت قويتشو ماوتاي (600519) وQingdao Food (001219) وJinzhongzi Wine (600199) وHaïtian أوستريليان وي (603288) بأكثر من 1%.

تصدرت أسهم الفحم قائمة الهبوط في السوقين؛ إذ انخفضت شان شي شوانغ ماو (陕西黑猫) (601015) وبنك فحم تشنغتشو للطاقة (600121) وطاقة يونماي (云煤能源) (600792) بأكثر من 8%، في حين انخفضت شركة كاي لوبان شيرز (600997) والطاقة اللياونينغ (600758) وLu’an Energy & Environmental (潞安环能) (601699) وShanxi Coking (山西焦化) (600740) وAnTai Group (安泰集团) (600408) بأكثر من 6%.

وتراجعت أسهم معدات الطاقة الكهربائية بنسب كبيرة؛ إذ انخفضت هاي بو سي تشوانغ (688411) وYiwei Lithium Energy (Weiquan) (亿纬锂能（维权）) (300014) بأكثر من 9%، وتراجعت تونغدا باور (002576) وWeilan Lithium Core (蔚蓝锂芯) (002245) وKewei’er (科威尔) (688551) وHaili Wind Power (海力风电) (301155) وShou Hang New Energy (首航新能) (301658) بأكثر من 6%.

لم يكن أداء قطاع الإلكترونيات جيدًا، إذ تراجعت Lin Min Wei Na (和林微纳) (688661) وSi Hai Rich Fast (四会富仕) (300852) وKaiweit (688693) وJinhong Gas (金宏气体) (688106) وYak Technology (雅克科技) (002409) وBOWEI Storage (佰维存储) (688525) بأكثر من 8% من بين أسهم أخرى.

ومن المرجح أن يدخل السوق، قبل وبعد عيد تشينغمينغ، مرحلة من التذبذب وتخزين القوة

يرى هوانغ لونغ سيكيوريتيز (华龙证券) أنه على المدى القصير، من المرجح أن يتذبذب مؤشر CSI 300 أو مؤشر شنغهاي 3794—4000 نقطة في نطاق عرضي، مع احتمال أعلى لتعويض فجوة النطاق العلوي. تُظهر سخونة القطاعات ضعفًا مع تدوير دورات/دورة تداول للتركيز على热点، وتظل الأموال متمسكة بنهج الدفاع بشكل أساسي، ولا يزال السوق A股 في نمط إصلاح عبر التذبذب.

وتعتقد تشاين شين سيكيوريتيز (财信证券) أنه من ناحية، فإن التغيرات في الوضع في الشرق الأوسط تُضعِف بشكل ملحوظ تأثيرها على A股؛ وبالمقارنة مع أسواق اليابان وكوريا، يعود A股 تدريجيًا إلى إيقاعه الخاص ويتجه إلى مسار مستقل. ومن ناحية أخرى، فإن تأثير “شبه ركود تضخمي” عالمي ناجم عن أزمة الطاقة الخارجية، وكذلك مخاطر الأداء التي يجلبها موسم التقارير المالية لـA股، سيكبحان إيقاع دخول الأموال الجديدة إلى السوق؛ وفي أثناء ارتداد السوق الكبير (الـ反弹)، سيكون هناك قدر من التكرار/التموج، وقد تكون رغبة مطاردة الارتفاع أقل. كما أن نمط السوق سيتغير. وبناءً على ذلك، قد يتجلى على المدى القصير سيناريو سوقي بنمط هيكلي يتمثل في الحفاظ على إجمالي قيمة التداول عند مستوى منخفض نسبيًا، مع تباين/تفاضل بين القطاعات الموضوعاتية. وتتمثل الاستراتيجية في أساسٍ “إبقاء الأقوى وترك الأضعف، والدخول عند الفرص المنخفضة، وتقليل المراكز عند الارتفاعات”، مع توخي الحذر تجاه الأسهم التي تتأثر كثيرًا بالسيولة والتي تكون أسعارها/مواقعها مرتفعة، مع التركيز على الأسهم التي لديها نمو في الأرباح وتقييم أقل. ومن منظور متوسط المدى، فمن المرجح أن يظل السوق في تذبذب عريض (宽幅震荡)؛ وقد تزيد حدة التقلبات. ويُنصح بالتحكم المعقول في حجم المراكز والانتظار حتى تظهر إشارات انعطاف/تحول نابعة من السوق. ومع ذلك، فإن أساس سيناريو تعامل A股 في هذه الجولة لا يزال متينًا؛ ويُتوقع أن تؤثر الأزمة في الشرق الأوسط على المدى القصير فقط على مشاعر السوق وإيقاع تشغيل السوق، دون تغيير اتجاه السوق. وما زالت الثقة متواجدة في الاتجاه طويل الأجل الإيجابي للسوق، ولا ينبغي القلق الزائد.

يرى بنك/بنك الشرق (东方证券) أنه مع اقتراب نهاية مارس، يتضح مسار “التثبيط أولًا ثم الارتفاع” (先抑后扬). وبالنظر إلى أبريل القادم، ستكون “تعبئة بطيئة للثوران” (慢牛蓄力) هي النغمة الرئيسية للشهر المقبل. لم يُحسم الوضع في الشرق الأوسط بعد، وقد تظل هناك مخاطر تصعيد هذا الأسبوع، كما أن إصلاح شهية المخاطرة في السوق لن يتحقق دفعة واحدة. لكن يبقى نمط “اضطراب خارجي مع استقرار داخلي” دون تغيير؛ ولا داعي للقلق من أن تسوء مخاطر الهبوط إلى حد فقد السيطرة. ومن المرجح أن يدخل السوق قبل وبعد عيد تشينغمينغ مرحلة تذبذب لتخزين القوة.

أصدر بنك سيتيك للتمويل (中信证券) تقريرًا بحثيًا ذكر فيه أن الصراع بين إيران والولايات المتحدة كشف هشاشة سلسلة إمداد الطاقة. ومن المتوقع أن يحصل قطاع الكهرباء بوصفه “صمام الأمان/حجر الزاوية” لأمن الطاقة في الصين على إعادة تقييم للقيمة الاستراتيجية. وضمن خلفية تحسن هامشي في مواقف السياسات وتوقعات استباقية لهبوط أسعار الكهرباء إلى القاع، من المتوقع أن يواجه قطاع الكهرباء فرصًا مزدوجة لإصلاح الأساسيات والتقييم. ويوصى بالأسهم الرائدة في الطاقة النووية التي تتمتع بموافقة دورية ثابتة على الوحدات (机组审批常态化)، ومن المتوقع أن تستفيد من ضمانات “سعر الكهرباء الميكانيكي/المنظومي” (机制电价). كما يُوصى برؤوس أموال/أسهم في الطاقة الكهرومائية ذات الأصول الأساسية الجيدة والتوزيعات المستقرة. بالإضافة إلى شركات الكهرباء والغاز الموحّد للفحم والكهرباء (煤电一体化) التي تمتلك ميزة موارد من المنبع وتستطيع التحوط بفعالية من تقلبات أسعار الوقود. وأخيرًا، تُذكر أسهم الطاقة الخضراء ذات طابع أسهم الفئة H (H股绿电) وأيضًا شركات توليد الكهرباء بالفحم ذات طابع أسهم الفئة H (H股火电) التي يكون تقييمها منخفضًا نسبيًا وتوزيعاتها نقدية جذابة.

وأشار تقرير بحثي من سيتيك جيان (中信建投研报) إلى أن قطاع الأوراق المالية يشهد تحسنًا هامشيًا ثلاثي الأبعاد على الأقل، ومن المتوقع أن تكون أرباح عام 2026 أعلى من التوقعات. كما تتجلى قيمة تخصيص/توزيع الأموال في قطاع التأمين؛ ويُنصح بالتركيز على فرص الاستثمار في أسهم ذات عوائد مرتفعة (高股息) وتقييم منخفض، مع حساسية أقل لأداء الأرباح. وفي قطاع المؤسسات غير المصرفية في هونغ كونغ (港股非银)، تبرز قيمة التخصيص على المدى المتوسط والطويل بفضل تزامن سمات التقييم المنخفض مع توقعات تحسن الربحية. وبالنسبة لقطاع التمويل المتعدد (多元金融)، وفي ظل استقرار منطق التنظيم ووضوح توجه “تشجيع الاستهلاك”، ومع خلفية تحسين كفاءة قطاع الأعمال عبر تقنية الذكاء الاصطناعي، يكون قطاع التمويل الاستهلاكي في مرحلة تتشكل فيها قيادة مزدوجة من “عائد السياسة” و”عائد التقنية”.

قالت تشاو شين سيكيوريتيز (招商证券) إنه في الآونة الأخيرة تعرض السوق لضربة قوية من حيث السيولة، لكن من زاوية تدفق الأموال لا تظهر مخاطر كبيرة. أولًا، التمويل الرئيسي لزيادة الأموال في هذه الجولة وعمليات الشركات الخاصة (私募) تكون في حالة تحقيق أرباح ولديها هوامش أمان مرتفعة، ولن يحدث رد فعل سلبي نحو الأسفل؛ ثانيًا، استمر سوق صناديق المؤشرات المتداولة (ETF) في صافي التدفقات الخارجة في الآونة الأخيرة، ولم تدخل بعد المؤسسات الاستثمارية الرئيسية إلى السوق؛ وأخيرًا، سيساعد عودة أموال الشرق الأوسط على دفع السوق للأعلى على مستوى السرد (narrative)، وهذا حدث مرجح على المدى المتوسط والطويل، وليس من السهل دحضه على المدى القصير. فـ”هل تؤمن به” أهم من “هل هو صحيح/هل هو كذا”. وقد تظهر في السرديات إلى حد ما حالة تحقيق ذاتي. وبالنظر إلى ما بعد ذلك، فإن مساحة استمرار هبوط A股 بشكل كبير ستكون محدودة؛ وإشارة الملاحظة الأساسية لأسفل مرحلي تتمثل في: متى تبدأ آلية استقرار سوق رأس المال بالعمل بشكل جوهري.

كمية هائلة من المعلومات، وتحليل دقيق، وكل شيء متاح عبر تطبيق Sina Finance