أصدرت بورصتا شنغهاي وشينزن! أخبار سارة للشركات التكنولوجية على اللوحة الرئيسية!

تم الحسم في معايير تحديد “خفيف الأصول، وارتفاع الإنفاق على البحث والتطوير” للشركتين في مجلسي شينخوا وشينزن للبورصات الرئيسية!

في 27 مارس، قامت بورصتا شنغهاي وشينزن بتعديل ونشر دليل مراجعة إصدار إدراج الأوراق المالية لتنفيذ أسهم الإصدار والإدراج—معايير تحديد “خفيف الأصول، وارتفاع الإنفاق على البحث والتطوير” (تعديل 2026) (ويُختصر بـ “دليل خفيف الأصول، وارتفاع الإنفاق على البحث والتطوير”)، لتوسيع نطاق تطبيق معايير تحديد “خفيف الأصول، وارتفاع الإنفاق على البحث والتطوير” إلى شركات اللوحة الرئيسية. بعد التعديل، يمكن للشركات المدرجة في اللوحة الرئيسية التي تستوفي المعايير استخدام التمويل لإعادة التمويل وإكمال تدفق السيولة مرة ثانية لتجاوز الحدود المقررة بهدف الاستثمار في البحث والتطوير، ما يؤدي إلى تحسين المرونة في إعادة التمويل.

قال مسؤولون بخصوص بورصة شنغهاي وبورصة شينزن إن الخطوة التالية ستلتزم بالتركيز الوثيق على نقطة الارتكاز الأساسية المتمثلة في خدمة الابتكار العلمي والتكنولوجي وتطوير قوى إنتاجية جديدة بشكل أفضل، ودعم المزيد من الشركات المدرجة التي تستوفي معايير “خفيف الأصول، وارتفاع الإنفاق على البحث والتطوير” على نحو إيجابي لاستخدام أداة السياسة هذه، بما يدفع إلى ترسيخ تطبيق الحالات النموذجية. وبذل المزيد من الجهود لتجميع موارد العناصر في مجالات قوى الإنتاجية الجديدة، وتحسين مرونة وملاءمة إعادة التمويل بشكل أكبر، والارتقاء فعليًا بإحساس حصول السوق على الفائدة.

المعايير قابلة للتطبيق على اللوحة الرئيسية في بورصتي شنغهاي وشينزن

يحدد مخطط “الخطة الخمسية الخامسة عشرة” بشكل واضح أنه ينبغي “تعميق إصلاح الاستثمار والتمويل الشامل في سوق رأس المال باستمرار، وتعزيز شمولية السوق وتكيفه مع احتياجاته”. وفي تقرير عمل الحكومة لهذا العام، جرى التأكيد كذلك على أنه بالنسبة للشركات التكنولوجية في المجالات الأساسية والتقنية الحاسمة، سيتم تنفيذ آليات “الممر الأخضر” لتمويل الإدراج والاندماج وإعادة الهيكلة بشكل دوري ومنتظم. وأشار اجتماع العمل المنهجي للجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية لعام 2026 إلى رفع مستوى سهولة ومرونة إعادة التمويل.

في هذا السياق، عدّلت بورصتا شنغهاي وشينزن ونشرتا دليل “خفيف الأصول، وارتفاع الإنفاق على البحث والتطوير”، وبناءً على تجارب سابقة في لوحة العلوم والتكنولوجيا ولوحة الشركات الناشئة، تمت إضافة معايير “خفيف الأصول، وارتفاع الإنفاق على البحث والتطوير” للسوق في اللوحة الرئيسية.

وبشكل محدد، تتمثل معايير “خفيف الأصول” للشركات المدرجة في اللوحة الرئيسية في أن تكون نسبة الأصول الملموسة إلى إجمالي الأصول لا تتجاوز 20%؛ وتتمثل معايير “ارتفاع الإنفاق على البحث والتطوير” في أن تبلغ نسبة متوسط الإنفاق على البحث والتطوير خلال السنوات الثلاث الأخيرة إلى إجمالي إيرادات التشغيل ما لا يقل عن 15%، أو أن يكون مجموع الإنفاق على البحث والتطوير خلال السنوات الثلاث الأخيرة لا يقل عن 300 مليون يوان، ومتوسط الإنفاق على البحث والتطوير خلال السنوات الثلاث الأخيرة إلى نسبة إيرادات التشغيل لا يقل عن 5%.

في السنوات الأخيرة، تابعت شركات اللوحة الرئيسية بنشاط أبحاث وتطوير التكنولوجيا المتقدمة، وتواصل التحول والترقية في الصناعة. ومن منظور التوزيع الصناعي الحالي للشركات المدرجة في اللوحة الرئيسية، فإنها تشمل أيضًا مجالات صناعات ناشئة استراتيجية مثل الجيل الجديد من تكنولوجيا المعلومات، وتصنيع المعدات الراقية، والدواء الحيوي، والمواد الجديدة وغيرها، وقد تجمعت بالفعل مجموعة من الشركات المدرجة التي تمتلك قدرات تقنيات أساسية. تمتاز هذه الشركات بخصائص مثل انخفاض نسبة الأصول الثابتة، وارتفاع نسبة الأصول غير الملموسة، واستمرار ضخ نفقات البحث والتطوير مع كون نسبة نفقات البحث والتطوير من إيرادات التشغيل أعلى بشكل ملحوظ من متوسط الصناعة. ويرتبط تطور أعمالها والتحول والترقية والتكرار المستمر للتقنيات ارتباطًا وثيقًا بعمليات الابتكار في المنتجات، وتتطلب دعمًا طويل الأجل وكبيرًا وثابتًا للتمويل لتلبية احتياجات البحث والتطوير.

إن تعديل “دليل خفيف الأصول، وارتفاع الإنفاق على البحث والتطوير” لتوسيع نطاق تطبيق معايير “خفيف الأصول، وارتفاع الإنفاق على البحث والتطوير” ليشمل شركات اللوحة الرئيسية، والاستجابة الإيجابية وفي الوقت المناسب لصوت السوق، هو إجراء محوري لتعزيز شمولية وملاءمة نظام إعادة التمويل.

يشير خبراء إلى أنه من خلال إطلاق معايير اللوحة الرئيسية استنادًا إلى الوضع الفعلي لتنوع أنواع الشركات في اللوحة الرئيسية، وتخفيف قيود نسبة الأموال المجمعة لاستكمال السيولة، والسماح بجزء يتجاوز النسبة بشكل موجّه لاستخدامه في بحث وتطوير النشاط الرئيسي، فإن ذلك يساعد على تحسين استهداف وفعالية استخدام الأموال المجمعة بشكل أفضل، لخدمة الشركات التكنولوجية في اللوحة الرئيسية بصورة أفضل، ودفع التنمية المتزامنة بين التحول والترقية للصناعات التقليدية وزراعة قوى الإنتاجية الجديدة.

“لوحتا ابتكار وتأسيس” تعززان كذلك توجيه “دعم الأفضل ودعم العلوم”

كانت معايير “خفيف الأصول، وارتفاع الإنفاق على البحث والتطوير” قد تم تطبيقها تدريجيًا بالفعل في تجارب لوحة العلوم والتكنولوجيا ولوحة الشركات الناشئة. في 11 أكتوبر 2024، أصدرت بورصة شنغهاي للأوراق المالية《إرشادات تطبيق قواعد مراجعة إصدار الإدراج رقم 6—معايير تحديد “خفيف الأصول، وارتفاع الإنفاق على البحث والتطوير” (تجريبي)》، لتضع لأول مرة في لوحة العلوم والتكنولوجيا معايير “خفيف الأصول، وارتفاع الإنفاق على البحث والتطوير”، ما يسمح بأن يتجاوز جزء استخدام إعادة التمويل لاستكمال رأس المال العامل والسيولة 30% لاستخدامه في الإنفاق على البحث والتطوير المرتبط بالأعمال الرئيسية.

حتى الآن، هناك 14 شركة في لوحة العلوم والتكنولوجيا استخدمت هذا المعيار لتنفيذ إعادة التمويل، بإجمالي تمويل مستهدف قدره 351.2 مليار يوان، وهو ما يمثل 37% و76% على التوالي من نسبة عدد الشركات المقبولة في لوحة العلوم والتكنولوجيا للعام 2025 ومن قيمة التمويل المستهدف، وتشمل الشركات تطبيق المعايير في لوحة العلوم والتكنولوجيا بمختلف الأنواع ومعظم الصناعات. ومن بينها شركتان في شريحة النمو جمعتَا 57.8 مليار يوان. تم تسجيل 12 شركة بالفعل وأصبحت نافذة، وأصبح معيار “خفيف الأصول، وارتفاع الإنفاق على البحث والتطوير” طريقة مهمة لإعادة التمويل في شركات لوحة العلوم والتكنولوجيا، ما يوفر دعمًا قويًا للشركات التكنولوجية لزيادة الإنفاق على البحث والتطوير، ويعزز الابتكار التكنولوجي وتطوير قوى الإنتاجية الجديدة.

وفي هذه المراجعة، ظلت معايير التحديد ذات الصلة في لوحة العلوم والتكنولوجيا دون تغيير: معيار “خفيف الأصول” هو نفسه في اللوحة الرئيسية ولوحة الشركات الناشئة، لكن معيار “ارتفاع الإنفاق على البحث والتطوير” هو “أن تكون نسبة متوسط الإنفاق على البحث والتطوير خلال السنوات الثلاث الأخيرة إلى إيرادات التشغيل لا تقل عن 15% أو أن يكون مجموع الإنفاق على البحث والتطوير خلال السنوات الثلاث الأخيرة لا يقل عن 300 مليون يوان” و”أن تكون نسبة عدد العاملين في مجال البحث والتطوير خلال السنة الأخيرة إلى إجمالي عدد الموظفين في تلك السنة لا تقل عن 10%”.

في يونيو 2025، تم إصدار معيار تحديد “خفيف الأصول، وارتفاع الإنفاق على البحث والتطوير” لإعادة التمويل في لوحة الشركات الناشئة وتطبيقه. وقد اختارت بالفعل شركات مدرجة في لوحة الشركات الناشئة مثل Jiangbolong وغيرها التقديم لإعادة التمويل وفق معيار “خفيف الأصول، وارتفاع الإنفاق على البحث والتطوير”، وقد لقي ذلك ردود فعل إيجابية من مختلف أطراف السوق. وفي تعديل بورصة شنغهاي وشينزن، تم إجراء مواءمة وتعديل تكيفي لمعيار “ارتفاع الإنفاق على البحث والتطوير” في لوحة الشركات الناشئة الصادر سابقًا. في معيار “ارتفاع الإنفاق على البحث والتطوير”، تم تعديل الحد الأدنى لنسبة الإنفاق على البحث والتطوير: من “أن تكون نسبة مجموع الإنفاق على البحث والتطوير خلال السنوات الثلاث الأخيرة لا تقل عن 300 مليون يوان ومتوسط الإنفاق على البحث والتطوير خلال السنوات الثلاث الأخيرة إلى نسبة إيرادات التشغيل لا يقل عن 3%” بحيث كانت نسبة الإنفاق على البحث والتطوير من 3% لتصبح 5%.

قالت بورصة شينزن إنه من خلال رفع قيمة مؤشرات “ارتفاع الإنفاق على البحث والتطوير” بشكل مناسب، يهدف ذلك إلى توجيه الشركات المدرجة لزيادة الإنفاق على البحث والتطوير والابتكار العلمي والتكنولوجي، وتركيز الانتباه على الشركات المدرجة التي تعمق أبحاثها وتمتلك سمات ابتكارية، وذلك من خلال نظام إعادة تمويل فعال ومرن، لتكون بذلك على أهبة دعم مستمر لرفع حيوية الابتكار لديها وتوفير قيادة للحفاظ على دورة تطوير ابتكاري سليمة يتبلور فيها الابتكار.

(المحرر: وانغ تشي تشيان HF013)

     【إخلاء المسؤولية】يعبر هذا المقال فقط عن وجهات نظر المؤلف ولا علاقة له بأي شركة من شركات موقع Hexun. يحافظ موقع Hexun على الحياد تجاه التصريحات والآراء والأحكام المذكورة في النص، ولا يقدم أي ضمانات صريحة أو ضمنية بشأن دقة أو موثوقية أو اكتمال المحتوى المتضمن. يرجى من القراء الاكتفاء بالرجوع إلى ذلك فقط، ويتحملون مسؤوليتهم الكاملة بأنفسهم. البريد الإلكتروني: news_center@staff.hexun.com

الإبلاغ