لقد أدركت للتو أن الكثير من الناس لا يفهمون فعلاً ما هي ADRs، وبصراحة، هذا يكلفهم أموالاً. دعني أشرح الأمر لأنه في الواقع مهم جدًا إذا كنت تنظر إلى الأسهم الدولية.

إذن إليك الأمر: الـ ADR هو في الأساس سهم أجنبي تم تعبئته للتداول في البورصات الأمريكية. بدلاً من التعامل مع تحويل العملات، وفتح حسابات وساطة أجنبية، والبقاء مستيقظًا حتى الساعة 3 صباحًا للتداول في سوق خارجي، يمكنك شراؤه مثل سهم عادي. لماذا يوجد هذا الشيء؟ شراء الأسهم الأجنبية بالطريقة القديمة كان كابوسًا. كنت بحاجة إلى تحويل الدولارات إلى عملة أجنبية، وإعداد حسابات في الخارج، والتنقل بين المناطق الزمنية المختلفة واللوائح. حلت الـ ADRs هذه المشكلة.

كيف يعمل هذا فعليًا؟ شركة أو مستثمر أجنبي يأخذ أسهمه ويسلمها لبنك وديع أمريكي. ثم يصدر لك هذا البنك شهادة ADR تمثل تلك الأسهم الأجنبية. الآن يمكنك تداولها في بورصة أمريكية عادية أو عبر OTC، تمامًا مثل أي سهم محلي. تريد استرجاع أسهمك الأجنبية الأصلية؟ يمكنك استبدال الـ ADRs الخاصة بك مباشرة. الأمر بسيط جدًا.

هناك تمييز مهم يجب معرفته: الأوراق المالية الأجنبية الفعلية تُسمى بشكل تقني أسهم الإيداع الأمريكية (ADS)، لكن الناس يستخدمون مصطلحي ADR و ADS بالتبادل. أيضًا، يمكن أن تكون الـ ADRs برعاية (تعاونت الشركة الأجنبية مع البنك الأمريكي لإنشائها) أو غير برعاية (أنشأها الوسطاء دون مشاركة الشركة).

الآن هنا يصبح الأمر معقدًا. الـ ADR لا يساوي دائمًا سهمًا واحدًا من الأسهم الأساسية. هذا ربما هو الاختلاف الأكبر بين الـ ADRs والأسهم العادية. قد يمثل الـ ADR سهمًا واحدًا، أو جزءًا من سهم، أو حتى 100 سهم من الشركة الأجنبية. لنفترض أن سهمًا أجنبيًا يتداول بسعر 0.25 دولار للسهم في بلده. قد يجمع البنك الوديعي 100 من تلك الأسهم في واحد ADR يتداول على $25 بورصة أمريكية. إذا لم تكن منتبهًا، قد تظن أن السهم يساوي $25 عندما يكون في الواقع قيمته 0.25 دولار مضروبًا في 100. دائمًا تحقق من نسبة التحويل قبل أن تقوم بأي تحليل.

لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) لديها مستويات رقابة مختلفة على الـ ADRs، وهذا مهم. الـ ADR من المستوى 1 يتداول فقط عبر OTC ويمكن أن يكون غير برعاية. لديهم متطلبات SEC قليلة، لذلك هناك معلومات مالية أقل متاحة، مما يزيد من المخاطر عليك. المستويان 2 و3 يتطلبان من المصدر تسجيل نفسه لدى SEC وتقديم تقارير سنوية. المستوى 3 هو الأكثر صرامة ويمثل طرحًا عامًا أوليًا (IPO) في البورصات الأمريكية، مما يعني أن الشركة يمكنها جمع رأس مال هنا ويجب أن تقدم نموذج F-1. إذا كنت تتجنب الأسهم الصغيرة، فمن الأفضل أن تتجنب الـ ADR من المستوى 1.

من ناحية التكاليف، الـ ADRs تفرض عليك رسومًا لا تفرضها الأسهم العادية. البنوك الوديعية تفرض رسوم خدمة، عادةً بين 0.01 إلى 0.03 دولار لكل سهم، مقابل إدارة العمل الوديعي. راجع النشرة الترويجية لمعرفة التفاصيل. الضرائب أيضًا مختلفة. ستدفع ضرائب أرباح رأس المال وضرائب على الأرباح الموزعة في الولايات المتحدة كالمعتاد، لكن الحكومات الأجنبية غالبًا ما تحجز ضرائب على الأرباح الموزعة من شركاتها. يمكن خصم جزء من تلك الضرائب المحتجزة من ما تدين به للولايات المتحدة، لكن الأمر يصبح معقدًا حسب اتفاقيات الضرائب. تحدث مع محترف ضرائب حول هذا.

هناك شيء يغفله الناس: الـ ADRs تحمل مخاطر العملة. إذا كنت تملك ADR يمثل شركة أوروبية، فإن سعر صرف اليورو مقابل الدولار يؤثر مباشرة على قيمة الـ ADR الخاص بك، وليس فقط على السهم نفسه. هذا يمكن أن يجعل السعر أكثر تقلبًا مما تتوقع بناءً على أداء الشركة فقط.

الخلاصة؟ الـ ADR من المستوى 3 هو الأسهل في التحليل لأنه الأكثر تشابهًا مع الأسهم الأمريكية. احذر من المقاييس لكل سهم مثل الأرباح أو نسبة السعر إلى الأرباح لأنها قد تُحسب بشكل مختلف اعتمادًا على ما إذا كانت تعتمد على السهم الأجنبي الأساسي أو الـ ADR نفسه. وتذكر أن هذه لا تزال أسهمًا أجنبية في القلب، لذا فإنها تميل للتحرك أكثر مع أسواقها المحلية من السوق الأمريكية. إذا فهمت حقًا معنى الـ ADR وقمت ببحثك عن السهم المحدد ومستوى الـ ADR الخاص به، يمكنك الوصول إلى فرص دولية جيدة بدون كل المتاعب.