سيعمل المستثمرون الأثرياء على تعزيز قطاع الأسهم الخاصة ليصل إلى $12 تريليون في الأصول

ستؤدي الاستثمارات التي يقوم بها المستثمرون الأثرياء إلى تعزيز الأصول في صناديق الأسهم الخاصة لتصل إلى ما يقرب من 12 تريليون دولار بحلول عام 2029، وفقًا لشركة بريكوين (Preqin) ومقرها لندن، وهي شركة متخصصة في بيانات وتحليلات الأسواق الخاصة.

        Unsplash
      




    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    


  



  حجم النص

من المتوقع أن تدفع استثمارات الأسهم الخاصة التي يقوم بها الأفراد نمو القطاع إلى ما يقرب من 12 تريليون دولار—أي أكثر من ضعف مستوى الأصول الحالي—خلال السنوات الست المقبلة، وفقًا لأبحاث شركة بريكوين (Preqin)، وهي مزوّد بيانات عن الأسواق الخاصة ومقره لندن.

على الرغم من توقع أن تبقى إجماليات جمع التمويل الجديدة للأسهم الخاصة هادئة نسبيًا خلال العامين المقبلين، فمن المتوقع أن تبدأ الاستثمارات المتزايدة من قِبل مكاتب العائلات، ومديري الثروات، والبنوك الخاصة، والمستثمرين الأفراد في إحداث أثر على القطاع بعد عام 2027، بحسب ما قالت بريكوين (Preqin).

كانت البنوك وشركات التأمين وصناديق التقاعد العامة، وغيرها من المستثمرين المؤسسيين الكبار، من بين أكبر المستثمرين في الأسهم الخاصة على الإطلاق. وقد ابتعد المستثمرون الأفراد إلى حد كبير—رغم العوائد ذات الرقمين التي يمكن أن توفرها هذه الصناديق—لأن صناديق الأسهم الخاصة تتطلب عادةً حدًا أدنى للاستثمار يبلغ 10 ملايين دولار أو أكثر. كما أن المستثمرين في الإصدارات القياسية من هذه الصناديق لا يحصلون عمومًا على أموالهم مرة أخرى، ولا على أي عائد على رأس مالهم، لمدة لا تقل عن 10 سنوات.

وفي الآونة الأخيرة، كانت الاستثمارات المؤسسية تصيب الجزء الأعلى من أهداف تخصيص الأصول للأسهم الخاصة—إذ إنهم ببساطة يمتلكون قدر ما تسمح به مجالس إدارتهم.

قالت فيكتوريا تشيرنيخ (Victoria Chernykh)، نائبة رئيس قسم أبحاث الرؤى لدى بريكوين (Preqin): «قد يشترون بعضًا آخر، وقد يبيعون، لكن بشكل عام، سيكون نمو شريحة المستثمرين المؤسسيين … محدودًا».

وللمضي قدمًا في تحقيق نمو، بدأت شركات الأسهم الخاصة تستهدف قطاع إدارة الثروات بمنتجات مصممة وفقًا لاحتياجاته. أي أنها أنشأت أنواعًا مختلفة من هياكل الصناديق—في الولايات المتحدة وأوروبا وأماكن أخرى—تتطلب استثمارات منخفضة تصل إلى 10,000 دولار أو 25,000 دولار وتتيح شراءً وبيعًا أكثر تكرارًا.

وفي يوم الثلاثاء، على سبيل المثال، أعلن مدير الأصول البديلة بقيمة 700 مليار دولار،

        Apollo Global Management
      ,

عن أنه يعتزم تقديم صندوق Apollo S3 للأسواق الخاصة Apollo S3 Private Markets Lux—صناديق جديدة شبه سائلة من نوع “evergreen” للمستثمرين المعتمدين المؤهلين (الذين تزيد صافي ثروتهم عن 1 مليون دولار باستثناء محل إقامتهم الأساسي، أو تزيد إيراداتهم السنوية عن 200,000 دولار).

تسمح صناديق Evergeen أو الصناديق الدائمة، التي تُعرف أيضًا باسم صناديق ’40 Act، بحدود دنيا أقل للاستثمار وبإتاحة سحب نقدي لعدد معيّن من المستثمرين بقدر ما يرغبون وبوتيرة لا تقل عن ربع سنوية.

وفي تقرير نُشر هذا الخريف بعنوان Future of Alternatives 2029، تشرح بريكوين (Preqin) كيف سيدفع هذا التحول نمو أصول الأسهم الخاصة المُدارة إلى ما يقرب من 12 تريليون دولار عالميًا بحلول عام 2029، مقارنةً بنحو 5.8 تريليون دولار في نهاية العام الماضي.

إن حقيقة أن قطاع الأسهم الخاصة قد صمّم منتجات خصيصًا لقطاع إدارة الثروات تُعد بالتأكيد أحد الأسباب المتوقعة لنموه. علاوة على ذلك، لدى كبار مديري الأصول مثل Blackstone وKKR وTPG الموارد اللازمة لتوسيع شبكات توزيعهم للوصول إلى البنوك الخاصة ومكاتب العائلات والجهات الأخرى التي تخدم المستثمرين الأفراد، فضلاً عن تثقيفهم، كما تقول تشيرنيخ (Chernykh).

كما بدأت مدراء الأصول الذين كانوا يخدمون تقليديًا سوق التجزئة في البحث عن طريقة للدخول إلى الأسواق الخاصة. ففي فبراير،

        Amundi

—وهي شركة لإدارة الأصول مقرها باريس—أعلنت خططًا لشراء Alpha Associates، وهي شركة لإدارة الأصول البديلة مقرها زيورخ، وفقًا لصحيفة Financial Times. وفي الولايات المتحدة،

        Franklin Templeton

و

        T. Rowe Price

تسعيان أيضًا إلى اتباع استراتيجيات للأسواق الخاصة، بحسب ما قالت بريكوين (Preqin).

هناك أيضًا حقيقة أن العديد من المستثمرين الأفراد قد كانوا يبحثون عن وسيلة للدخول إلى قطاع الأسهم الخاصة بسبب العوائد المرتفعة التي يمكنهم توفيرها—عادةً مع تقلبات أقل—وبسبب أن القطاع يتيح تنويعًا بعيدًا عن الأسواق العامة. كما يدرك المستثمرون أن الشركات الخاصة تشكل حصة أكبر من الاقتصاد الحقيقي، خصوصًا مع ابتعاد الشركات الشابة سريعة النمو عن طرح الأسهم للاكتتاب العام.

قالت بريكوين (Preqin) في تقرير سابق عن حالة السوق خلال النصف الأول من العام: «إن العدد الأكبر من الشركات الخاصة مقارنةً بالشركات العامة، إلى جانب استمرار التباطؤ في عمليات الاكتتاب العام (IPO)، يشير إلى أن الأسواق الخاصة ستواصل كسب المزيد من الأرض أمام الأسواق العامة خلال السنوات المقبلة من خلال نمو أسرع، بما يتماشى مع اتجاه العقد الماضي».

بالطبع، لم يلجأ الكثير من المستثمرين إلى الأسواق الخاصة لأنهم كانوا راضين عن التفوق الذي حققوه نتيجة الاستثمار في الأسواق العامة الكبيرة والسائلة. تقول تشيرنيخ (Chernykh): «إن هناك انتقالاً جارياً، لأنه أولاً وقبل كل شيء، [المستثمرون في التجزئة] يحتاجون إلى الاقتناع بأن الأمر يستحق تخصيص بعض رأس المال هناك، ثم سيفعلون ذلك بالفعل».

وبحسب حسابات بريكوين (Preqin)، فإن هذا الانتقال سيُسرّع جمع التمويل لصناديق الأسهم الخاصة بدءًا من عام 2027، مع تقدير جمع 660 مليار دولار عالميًا، بزيادة عن حوالي 631 مليار دولار في عام 2023.

توقع ارتفاع الاستثمار في “حصص الشريك العام (GP-Stakes)”

هناك طريقة أخرى يمكن للمستثمرين الأفراد من خلالها الحصول على تعرض للأسهم الخاصة وهي الاستثمار في حصص الأقلية في شركات الأسهم الخاصة بدلاً من الصناديق التي تديرها، وفقًا لبريكوين (Preqin).

وبما أن هذه الشركات تعمل كشريك عام، أو GP، في صندوق الأسهم الخاصة، تُعرف الاستراتيجية باسم “GP-stakes investing”، ويمكن ممارستها عبر الاستثمار في صناديق تشتري حصص الأقلية، أو عبر الاستثمار في شركات الإدارة المدرجة في سوق الأسهم، بحسب ما قالت بريكوين (Preqin).

يوجد حاليًا 28 صندوقًا مغلقًا لحصص الشريك العام (GP stakes) مع 60 مليار دولار من الأصول المُدارة، وفقًا للشركة التي تتولى جمع البيانات. وتتنوع أحجامها من 2.6 مليون دولار إلى 100 مليون دولار بالنسبة للصناديق التي تستثمر في مركبات رأس المال المغامر، إلى 10 ملايين دولار إلى 13 مليار دولار بالنسبة لتلك التي تستثمر في الأسهم الخاصة بهدف النمو أو الاستحواذ، بحسب ما قالت بريكوين (Preqin) في تقرير منفصل عن القطاع كتبته تشيرنيخ (Chernykh).

        Blue Owl
      ,

Blackstone,

        Goldman Sachs
      ,

و Wafra هي شركات إدارة الاستثمار الرائدة التي تنشئ هذه المركبات، حسبما قال التقرير.

تتمثل فائدة هذه الاستراتيجيات بالنسبة للمستثمرين في أنه يمكنهم الاطمئنان إلى تلقي توزيع نقدي سنوي بناءً على نسبة من أتعاب الإدارة السنوية التي يحصل عليها الـ GP، بالإضافة إلى نسبة من أرباح المدير. كما يحقق المستثمرون مكاسب إذا جلب مدير صندوق حصص الشريك العام (GP-stakes) أصولاً جديدة، وفقًا لما قالته تشيرنيخ (Chernykh).

ورغم أن تنويع الأصول يُعد اعتبارًا كبيرًا للمستثمرين الذين يفكرون في هذا القطاع، فإن العوائد كذلك.

تتوقع بريكوين (Preqin) أن تنخفض تلك العوائد عبر مختلف الاستراتيجيات، وأكبرها “الاستحواذ” و“النمو”. فالصناديق التي تتبع استراتيجية الاستحواذ تستثمر في شركات قائمة بهدف تحسينها، وغالبًا من خلال استخدام الديون، بينما تتخذ صناديق استراتيجية النمو مراكز الأقلية في شركات مربحة لكنها لا تزال تنمو دون استخدام الرافعة المالية، وفقًا للشركة التي توفر البيانات.

من 2023 إلى 2029، من المرجح أن تؤدي زيادة التكاليف على الـ GPs—بدرجة كبيرة بسبب ارتفاع أسعار الفائدة—إلى خفض معدل العائد الداخلي إلى 11.7% من 13.9% لاستراتيجيات الاستحواذ، وإلى 13.8% إلى 15.7% لاستراتيجيات النمو، بحسب ما قالت بريكوين (Preqin).