يمكنك التفوق على سوق الأسهم من خلال تجنب أسوأ أيامه. لكنك لن تفعل ذلك

في الآونة الأخيرة، انتشر على منصة التواصل الاجتماعي X منشور من محلل استراتيجي للسوق بشكل واسع. إليكم لقطة شاشة للمنشور محلّ الحديث:

		منشور Lance Roberts على X

البيانات اعتبارًا من 15 مارس 2026.

للتلخيص، وفقًا لهذا المحلل الاستراتيجي، كان بإمكانك أن تكسب الكثير أكثر من خلال تجنّب أكبر الخسائر في السوق، مقارنةً بما كنت ستتخلى عنه بأن تكون خارج السوق في الأيام التي حققت فيها أكبر مكاسبها. والنتيجة الضمنية هي أنه يجب عليك محاولة الالتفاف حول أسوأ الأيام وألا تقلق كثيرًا بشأن المشاركة في أفضل الأيام.

لذلك، دعونا نقيّم هذا الادعاء.

التحقق من الوقائع

أولًا، هل هذا المنشور صحيح من الناحية الوقائعية؟ نعم. أعدتُ تشغيل التحليل وتوصلت إلى نفس الأرقام التي توصل إليها المؤلف. كنت ستكسب أكثر من خلال تجنّب أسوأ 10 أيام لمؤشر S&P، بدلًا من خسارتك بسبب تفويت أفضل 10 أيام له. وهذه هي أسوأ 10 أيام وأفضل 10 أيام لتلك الفترة:

لماذا كنت ستكسب أكثر بتجنب أسوأ الأيام مقارنةً بما كنت ستخسره من خلال تفويت أفضل الأيام؟ صحيح أن متوسط الخسارة في أسوأ 10 أيام كان أقل قليلًا من متوسط الربح في أفضل 10 أيام، لكن الخسائر يكون لها تأثير أكبر بمجرد أن تتراكم (تُركّب).

للتوضيح، تخيّل امتلاك سهم يخسر 10% اليوم و4% غدًا، لكنه بعد ذلك يحقق مكاسب 5% في اليوم التالي و10% في اليوم الذي بعده. متوسط خسارتك أقل قليلًا (7.0%) من متوسط ربحك (7.5%). لكنك لست عائدًا إلى نقطة التعادل. بل إنك خسرت حوالي 0.2% تقريبًا.

يمر المنشور باختبار التحقق من الوقائع.

فحص الفروق الدقيقة

ومع ذلك، فإن منشور Roberts مضلل في بعض النواحي.

على سبيل المثال، يعرض الأداء على أساس تراكمي. وبما أن هذه كانت فترة تمتد 25 عامًا وأكثر، فإن حتى الفروقات السنوية الصغيرة يمكن أن تتراكم لتبدو كهوّة في النهاية عندما تُعرض بهذه الطريقة.

اتضح أن فارق العائد السنوي بين تفويت أسوأ الأيام وتفويت أفضل الأيام كان ضيقًا. كانت هناك غرامة قدرها 2.40% سنويًا مقابل تفويت أفضل 10 أيام، ومكافأة قدرها 2.66% سنويًا مقابل تفويت أسوأ الأيام، أي فارق سنوي بمقدار 26 نقطة أساس.

		S&P 500: الأداء باستثناء أفضل 10 أيام وأسوأ 10 أيام للمؤشر (1 يناير 1990 – 13 مارس 2026)

المصدر: Morningstar Direct، حسابات المؤلف. البيانات اعتبارًا من 13 مارس 2026. لا تعكس عوائد PR لمؤشر S&P 500 إعادة استثمار الأرباح. تنزيل CSV.

يمكنك القول إن حتى فرق صغير قد يتراكم إلى مبلغ كبير من حيث الدولارات على المدى الطويل، ما يجعل منشور وسائل التواصل الاجتماعي صحيحًا. لكن هذا طرح فيه مبالغة عندما تنظر إلى أن فائدة تجنب أسوأ الأيام وغرامة تفويت أفضل الأيام قد تغيّرت بمرور الوقت.

للتوضيح، حسبتُ عوائد S&P 500 المتجددة لمدّة 10 سنوات من 1 يناير 1929 حتى 28 فبراير 2026 بطريقتين: عائد المؤشر باستثناء أفضل 10 أيام، وعائد المؤشر باستثناء أسوأ 10 أيام. كما حسبتُ الفرق الصافي بين غرامة تفويت أفضل الأيام ومكافأة تجنب أسوأ الأيام.

		S&P 500: العائد الزائد المتجدد لمدة 10 سنوات من استبعاد أفضل 10 أيام وأسوأ 10 أيام

المصدر: Morningstar Direct؛ حسابات المؤلف. البيانات اعتبارًا من 28 فبراير 2026. يستثني مؤشر S&P 500 PR إعادة استثمار الأرباح؛ فترات العائد المتجدد لمدة 10 سنوات عند خطوات مدتها 12 شهرًا؛ ويُشتق بدل العائد (الغرامة) من الفرق بين عائد محفظة “ex” وعائد S&P 500. تنزيل CSV.

وجدت أن مكافأة تجنب أسوأ الأيام كانت مشابهة لغرامة تفويت أفضل الأيام (وهذا هو خط “Net”). صحيح أن هناك فترات أكثر يكون فيها الأول أعلى من الثاني، لكن العائد كان إلى حد كبير دالةً على شيء لا يمكن لقلة منا التنبؤ به—اتجاه سوق الأسهم. عندما تكون عوائد S&P منخفضة، تصبح تجنب الأيام السيئة أكثر أهمية، لكن تقل أهميته بكثير في الفترات التي تكون فيها عوائد المؤشر مرتفعة.

		S&P 500: عوائد المؤشر المتجددة لمدة 10 سنوات مقابل المكافأة الصافية لتجنب أسوأ 10 أيام

المصدر: Morningstar Direct، حسابات المؤلف. البيانات اعتبارًا من 28 فبراير 2026. مؤشر S&P 500 PR؛ يستثني إعادة استثمار الأرباح؛ ويُشتق عائد تفويت الأيام الأسوأ مقابل غرامة تفويت أفضل الأيام بوصفه العائد الزائد للمؤشر عندما يُستثنى منه 10 أيام أسوأ ناقص العائد الزائد السلبي للمؤشر عندما يُستثنى منه 10 أيام أفضل. تنزيل CSV.

يفشل المنشور اختبار الفروق الدقيقة.

التحقق من الواقع

حتى هذه النقطة، لم نتحدث عن الفيل الموجود في الغرفة: القدرة على تجنب أسوأ أيام السوق. لوضع هذا التحدي في منظوره الصحيح، دعونا نعود إلى المنشور والفترة التي غطّاها: من 1 يناير 1990 إلى 13 مارس 2026. إليكم رسمًا زمنيًا سريعًا لعوائد S&P اليومية عبر تلك الفترة:

		S&P 500 العوائد اليومية (1 يناير 1990–13 مارس 2026)

		S&P 500 PR؛ يستثني الأرباح المعاد استثمارها

هل لاحظت شيئًا؟ تتجمع الأيام الأفضل والأيام الأسوأ في مجموعات. كان متوسط الفارق بين أحد أسوأ 10 أيام وأحد أفضل 10 أيام سبعة أيام.

		S&P 500: المسافة بين 10 أيام أسوأ و10 أيام أفضل (1 يناير 1990–16 مارس 2026)

المصدر: Morningstar Direct، حسابات المؤلف. البيانات اعتبارًا من 16 مارس 2026. S&P 500 PR؛ يستثني الأرباح المعاد استثمارها. تنزيل CSV.

ما يعنيه ذلك هو أن تجنب أسوأ الأيام غالبًا ما ينطوي على مخاطر عالية في فقدان أحد أفضل الأيام، نظرًا لمدى قربها من بعضها البعض. علاوة على ذلك، فإن المشاركة في أفضل الأيام غالبًا ما كانت تستلزم تحمّل أسوأ الأيام. بعبارة أخرى، كانت أفضل الأيام وأسوأ الأيام غالبًا متلاصقة، كصفقة واحدة.

يفشل المنشور اختبار الواقع.

الخلاصة

كما هو الحال مع العديد من الادعاءات الجريئة، فإن لهذا الادعاء نواة من الحقيقة: حسابيًا، كان بإمكان المستثمرين أن يستفيدوا أكثر من خلال تجنب أسوأ أيام السوق مقارنةً بما كانوا سيتضررون منه من خلال تفويت أفضل أيامه خلال فترة تتجاوز عقدين.

لكن الهامش كان صغيرًا، ولجعل هذه الاستراتيجية تعمل، كان عليك عمليًا أن تتمكن من التنبؤ باتجاه السوق مسبقًا—وهذا ليس بالأمر السهل. في الأسواق السيئة، كانت استراتيجية محاولة تجنب أسوأ الأيام تحقق نتائج جيدة، لكن أقل في الأسواق التي حققت فيها الأسهم عوائد أعلى.

بعيدًا عن النظرية، فإن استراتيجية محاولة تجنب أسوأ أيام السوق شبه مستحيلة عمليًا على تنفيذها نظرًا لأن أفضل وأسوء أيام السوق تميل إلى التجمع معًا. وقد أحبط ذلك أجيالًا من الطامحين إلى توقيت السوق، والهواة، والمحترفين على حد سواء، ومن المرجح أن يعيق النجاح في المستقبل أيضًا.

لا يمر المنشور باختبار الشم.

تشغيل الانتباه

إليك أشياء أخرى أكتبها أو أقرأها أو أشاهدها أو أستمع إليها:

• ملخص جميل لأبرز الاتجاهات في سوق الصناديق ذات تواريخ الاستحقاق المستهدفة.
• المزيد عن ERShares ETF للتقاطع بين القطاعين الخاص والعام XOVR.
  • أنا أتحدث عن الدروس التي تعلمتها مع زميلي Ivanna Hampton.
  • يتحدث المدير إلى الإعلام بخطة لمعالجة حصّة XOVR غير السائلة (لكن الأمر بينه وبين مجلسه).
• يقوم Hendrik Bessembinder بتحديث أبحاثه المؤثرة: “One Hundred Years in the U.S. Stock Markets.”
• Dimson وMarsh وStaunton: كتاب السجل السنوي لعوائد الاستثمار العالمية جاهز.
• Jason Zweig حول الكثير (أي الطروحات العامة الأولية) في وقت مبكر جدًا؛ وتدخل Robin Wigglesworth أيضًا.
• يبحث Bloomberg في المركبات ذات الأغراض الخاصة ويجد مشاكل.
• الفيلم _Hoosiers, _لأن ذلك واضح.
• يأخذ بودكاست Rewatchables على Fargo.
• كشف Banksy عن هويته.
• “Mannequin” بواسطة Wire.

لا تكن غريبًا

أنا أحب أن أسمع منك. هل لديك أي ملاحظات؟ فكرة لعنوان مقال؟ أرسل إليّ بريدًا إلكترونيًا على jeffrey.ptak@morningstar.com. وإذا كنت على نفس الاتجاه، يمكنك أيضًا متابعة حسابي على X عبر @syouth1، ولدي بعض الكتابات المتفرقة على Substack باسم Basis Pointing.