ريان ميلر: لجنة تداول السلع الآجلة تتحول إلى تنظيم بواسطة التنظيم، الأصول الرقمية الآن مصنفة كسلع، والحاجة إلى العقود الآجلة الأمريكية المستمرة على الأسهم | أنشيند

أبرز النقاط الرئيسية

• تقوم لجنة تداول السلع الآجلة CFTC بالانتقال من استراتيجية “التنظيم عبر الإنفاذ” إلى “التنظيم عبر التنظيم”، ما يشير إلى نهج أكثر هيكلة.
• تطلب لجنة تداول السلع الآجلة CFTC تعليقات عامة بشأن أسواق التنبؤ، ما يوحي بالاتجاه نحو صياغة قواعد أكثر شمولاً.
• تصنيف الأصول الرقمية الرئيسية باعتبارها سلعاً يوفّر يقيناً تنظيمياً، ما يساعد المشاركين في السوق في تطوير المنتجات وتخصيص رأس المال.
• قد تؤدي أجندة رئيسة اللجنة Selig إلى إجراء قواعد أكثر جوهرية من لجنة تداول السلع الآجلة CFTC، بما يعكس تحوّلاً في إنتاجية الوكالة.
• نموذج تمويل لجنة تداول السلع الآجلة CFTC يحدّ من قدرتها، ما يؤثر في قدرتها على تلبية متطلبات السوق بفعالية.
• يجب على الولايات المتحدة تطوير منتج موازٍ للعقود الدائمة الخاصة بالأسهم للبقاء في المنافسة في السوق العالمية.
• يطرح التسجيل المزدوج للكيانات تحديات تنظيمية كبيرة، مؤثراً في صناديق التحوط ومديري الأصول.
• يمكن أن يؤدي التنظيم المشترك من قبل SEC وCFTC إلى تعزيز الإشراف على أسواق التنبؤ، وتقديم نهج تنظيمي تعاوني.
• قد تقع بعض مراهنات أسواق التنبؤ، خاصة تلك المتعلقة بأداء الشركات العامة، ضمن اختصاص SEC.
• من المرجح أن تمتد القوانين القائمة بشأن استخدام المعلومات السرية في التداول إلى أسواق التنبؤ، بما يضمن الامتثال التنظيمي.
• تشير لجنة تداول السلع الآجلة CFTC إلى احتمال إجراء قواعد جديدة بشأن أسواق التنبؤ، ما يدل على موقف تنظيمي استباقي.
• يسلّط موضوع التسجيل المزدوج الضوء على أوجه القصور في إطار التنظيم الحالي للكيانات المالية.
• قد يؤدي انتقال لجنة تداول السلع الآجلة CFTC إلى “التنظيم عبر التنظيم” إلى حوكمة أكثر قابلية للتنبؤ وأكثر شفافية للأصول الرقمية.
• تؤكد الحاجة إلى منتج أمريكي موازٍ للعقود الدائمة الخاصة بالأسهم على أهمية الابتكار في التكيف التنظيمي.
• يمكن أن يحل التنظيم المشترك من SEC وCFTC الخلافات التاريخية ويحسّن الإشراف على السوق.

مقدمة الضيف

راين ميلر شريك في مجموعة الخدمات المالية التابعة لشركة Morrison Foerster، ويقدّم المشورة لأعمال التداول والأسواق على مستوى العالم. كان يعمل سابقاً كمستشار قانوني عام لشركة FTX US، حيث قام بدور حاسم في التعامل مع انهيار الشركة في نوفمبر 2022 بعد اكتشاف فجوة سيولة تتراوح بين 8 مليارات و10 مليارات دولار في ودائع العملاء. لدى ميلر أيضاً خبرة سابقة كموظف في لجنة تداول السلع الآجلة CFTC، ما يوفّر خبرة تنظيمية عميقة للمناقشات حول سياسات التشفير والإنفاذ.

نهج لجنة تداول السلع الآجلة CFTC التنظيمي المتطور

• تنتقل لجنة تداول السلع الآجلة CFTC من “التنظيم عبر الإنفاذ” إلى استراتيجية “تنظيم أكثر هيكلة عبر التنظيم”.

• هناك انتقال مقصود من التنظيم عبر الإنفاذ إلى التنظيم عبر التنظيم

  — راين ميلر

• قد يؤدي هذا التحول إلى حوكمة أكثر قابلية للتنبؤ للأصول الرقمية.

• تشير لجنة تداول السلع الآجلة CFTC إلى احتمال وضع قواعد جديدة بشأن أسواق التنبؤ وطلب تعليقات عامة.

• إنهم ينشرون إرشادات… إنهم ينشرون قواعد مقترحة

  — راين ميلر

• يتضمن هذا النهج الاستباقي الانخراط مع السوق لتشكيل اللوائح المستقبلية.

• تعد التعليقات العامة أمراً ضرورياً للجنة تداول السلع الآجلة CFTC لتطوير قواعد شاملة وفعّالة.

• يعكس الانتقال تغييراً كبيراً في استراتيجية التنظيم مع احتمال تأثيرات على السوق.

أثر الأصول الرقمية باعتبارها سلعاً

• تُصنَّف أغلب الأصول الرقمية الرئيسية الآن باعتبارها سلعاً، ما يوفر يقيناً تنظيمياً.

• يتمثل البند الرئيسي في أن معظم الأصول الرقمية الرئيسية باتت الآن بوضوح ضمن جانب السلع

  — راين ميلر

• يساعد هذا التصنيف في تطوير المنتجات وتخصيص رأس المال بثقة داخل الولايات المتحدة.

• قد تؤثر الوضوح التنظيمي في ديناميكيات السوق واستراتيجيات الاستثمار.

• يشير تصنيف الأصول الرقمية باعتبارها سلعاً إلى تحول نحو أطر تنظيمية أكثر وضوحاً.

• قد يشجع هذا التحرك الابتكار والنمو داخل سوق الأصول الرقمية.

• يمكن للمشاركين في السوق الآن العمل بدرجة أعلى من الثقة.

• يتماشى تصنيف السلع مع الاتجاهات التنظيمية العالمية الخاصة بالأصول الرقمية.

أجندة رئيسة اللجنة Selig وإنتاجية لجنة تداول السلع الآجلة CFTC

• قد تؤدي أجندة رئيسة اللجنة Selig إلى إصدار قواعد أكثر جوهرية من لجنة تداول السلع الآجلة CFTC.

• قد ترى انتقالاً إلى مخرجات أكثر جوهرية وثمينة حقاً من الوكالة

  — راين ميلر

• يعكس ذلك تحولاً في إنتاجية الوكالة بناءً على تغييرات في القيادة.

• يمكن أن يؤدي ارتفاع حجم إصدار القواعد إلى تعزيز الوضوح التنظيمي واستقرار السوق.

• إن السياق التاريخي لإخراج لجنة تداول السلع الآجلة CFTC فيما يتعلق بإصدار القواعد مهم لفهم هذا التحول.

• غالباً ما تجلب تغييرات القيادة أولويات واستراتيجيات تنظيمية جديدة.

• قد يؤدي ارتفاع الإنتاجية إلى تحديثات تنظيمية أكثر تكراراً وأكثر تأثيراً.

• تشير أجندة لجنة تداول السلع الآجلة CFTC في عهد رئيسة اللجنة Selig إلى الالتزام بحوكمة فعّالة.

تحديات التمويل والقدرة التشغيلية

• يحدّ نموذج تمويل لجنة تداول السلع الآجلة CFTC من عدد موظفيها وقدرتها التشغيلية.

• إن دائماً ما تكون مسألة التمويل… لا يمكنهم الإنفاق أكثر مما هو مخصص في ميزانيتهم

  — راين ميلر

• يؤثر ذلك في قدرة لجنة تداول السلع الآجلة CFTC على الاستجابة لاحتياجات السوق بفعالية.

• توجد مناقشات مستمرة حول ما إذا كان ينبغي على لجنة تداول السلع الآجلة CFTC التحول إلى نموذج قائم على الرسوم.

• تفرض القيود التمويلية تحديات هيكلية في أداء الدور التنظيمي للجنة تداول السلع الآجلة CFTC.

• يعد التمويل الكافي ضرورياً لكي تحافظ لجنة تداول السلع الآجلة CFTC على فعاليتها التشغيلية.

• تسلط قيود قدرة لجنة تداول السلع الآجلة CFTC الضوء على الحاجة إلى حلول تمويل مستدامة.

• يمكن أن يؤدي التعامل مع تحديات التمويل إلى تعزيز قدرات الوكالة التنظيمية.

الحاجة إلى تكيف تنظيمي أمريكي

• يجب على الولايات المتحدة تطوير منتج موازٍ للعقود الدائمة الخاصة بالأسهم للبقاء منافسة.

• سيحدث أن توجد عقود دائمة على الأسهم في السلسلة العالمية لعكس اتجاه السوق

  — راين ميلر

• يسلط هذا الضوء على حاجة حاسمة إلى تكيف تنظيمي في الولايات المتحدة.

• تعد العقود الدائمة مهمة في التداول، ما يستلزم ابتكاراً تنظيمياً.

• تعتمد قدرة الولايات المتحدة على المنافسة عالمياً على مرونتها التنظيمية.

• يعد تطوير منتجات موازية أمراً ضرورياً للحفاظ على تنافسية السوق.

• يعد التكيف التنظيمي أمراً حاسماً لكي تواكب الولايات المتحدة تطورات السوق العالمية.

• يبرز التركيز على العقود الدائمة أهمية تنظيم ذي رؤية مستقبلية.

تحديات تنظيمية للكيانات المسجلة بشكل مزدوج

• يخلق التسجيل المزدوج تحديات تنظيمية كبيرة لصناديق التحوط ومديري الأصول.

• بعض أكبر نقاط الألم عبر السنوات كانت كيانات مسجلة بشكل مزدوج

  — راين ميلر

• يؤثر ذلك في كفاءة وملاءمة المنتجات المالية.

• يؤدي اختلاف برامج الفحص الخاصة باللوائح نفسها إلى أوجه قصور تشغيلية.

• قد يؤدي مواءمة الأطر التنظيمية إلى تخفيف التحديات التي تواجه الكيانات المسجلة بشكل مزدوج.

• تسلط المشكلة الضوء على أوجه القصور في المشهد التنظيمي الحالي.

• يعد التصدي لتحديات التسجيل المزدوج أمراً حاسماً للفعالية التنظيمية.

• قد يؤدي تبسيط الإجراءات التنظيمية إلى تعزيز كفاءة السوق والابتكار.

الفوائد المحتملة للتنظيم المشترك من SEC وCFTC

• قد يؤدي التنظيم المشترك من قبل SEC وCFTC إلى تحسين الإشراف على أسواق التنبؤ.

• إذا تمكنا من إيجاد طريقة للقيام بذلك بشكل مشترك، فهذا مشجع للغاية

  — راين ميلر

• يمكن لهذا النهج التعاوني أن يحسن عمل السوق ويعزز الوضوح التنظيمي.

• قد تُحل التوترات التاريخية بين SEC وCFTC من خلال جهود مشتركة.

• يمكن أن يعزز التنظيم المشترك الإشراف ويقلل من الفجوات التنظيمية.

• يعد التعاون بين الوكالات أمراً حاسماً للحَوْكمة الفعّالة للسوق.

• تعكس إمكانية التنظيم المشترك منظورا استراتيجياً لتحسين الإشراف.

• يمكن أن يؤدي تعزيز التعاون إلى تنظيم شامل وفعّال.

اختصاص SEC بشأن بعض رهانات أسواق التنبؤ

• قد تقع بعض رهانات أسواق التنبؤ ضمن اختصاص SEC.

• توجد أنواع معينة من الرهانات ربما تكون ضمن اختصاص SEC

  — راين ميلر

• يشمل ذلك رهانات مرتبطة بأداء الشركات العامة والمعاملات.

• يعد فهم الأطر التنظيمية التي تحكم أسواق التنبؤ أمراً بالغ الأهمية.

• يبرز اختصاص SEC تعقيدات تنظيم أسواق التنبؤ.

• يلزم وجود إرشادات تنظيمية واضحة لأسواق التنبؤ لضمان الامتثال.

• يعكس تقاطع أسواق التنبؤ وإشراف SEC تعقيدات تنظيمية.

• يعد ضمان مواءمة الاختصاصات بشكل صحيح أمراً أساسياً لتنظيم السوق بفعالية.

القوانين القائمة وأسواق التنبؤ

• من المرجح أن تمتد القوانين الحالية بشأن المعلومات السرية في التداول إلى أسواق التنبؤ.

• سيُنشأ إطار عمل حول من لا يكون مناسباً للمشاركة في عقود معينة

  — راين ميلر

• يشير ذلك إلى اتجاه نحو رقابة أشد في الأسواق الناشئة.

• تعد قوانين التداول من الداخل أمراً حاسماً للحفاظ على نزاهة السوق والعدالة.

• يضمن تمديد اللوائح الحالية إلى أسواق التنبؤ توفير ساحة لعب متكافئة.

• يجب أن تتكيف الأطر التنظيمية لمعالجة ممارسات السوق الجديدة بفعالية.

• تسلط إحالة القوانين القائمة إلى أسواق التنبؤ الضوء على نظرة استباقية تنظيمية.

• يعد ضمان الامتثال للقوانين القائمة أمراً ضرورياً لمصداقية أسواق التنبؤ.

                  **إفصاح:** تم تحرير هذه المقالة بواسطة فريق التحرير. لمزيد من المعلومات حول كيفية قيامنا بإنشاء المحتوى ومراجعته، يُرجى الاطلاع على سياسة التحرير الخاصة بنا.