لقد بدأت في فهم كيفية عمل صفقات الاستحواذ فعليًا، وأدركت أن معظم الناس لا يفهمون حقًا ما يحدث مع الأرقام. عندما تتلقى شركة عرض شراء، فإن حساب سعر السهم الحقيقي المضمن ليس بالأمر البسيط كما يبدو في البداية.

إليك الأمر - يعتقد الجميع أنك فقط تأخذ إجمالي سعر العرض وتقسمه على الأسهم القائمة. لكن هذا ينطبق فقط إذا كانت الشركة خالية من الديون، ولا توجد أسهم ممتازة، ولا خيارات متداولة. الصفقات الحقيقية؟ أكثر تعقيدًا بكثير.

دعني أشرح مثالاً عمليًا. لنفترض أن المشتري يعرض $10 مليون مقابل شركة مستهدفة لديها مليون سهم و$2 مليون دين في الديون. السؤال المهم: هل يفترض المشتري أن يتولى الدين أم لا؟ إذا لم يفعل، فإن فقط $8 مليون يذهب للمساهمين العاديين - والباقي $2 مليون يسدد للدائنين. هذا يجعل القيمة المضمنة تساوي $8 لكل سهم. ولكن إذا استوعب المشتري الدين، فإن المساهمين العاديين يحصلون على كامل $10 لكل سهم لأنهم غير ملزمين بهذا الدين.

الأسهم الممتازة تضيف طبقة أخرى من التعقيد. إذا كانت هناك أسهم ممتازة، فإن هيكل الصفقة يحدد ما إذا كانت ستُدفع أولاً، وإذا حدث ذلك، فإن تلك الأموال لا تذهب إلى حملة الأسهم العادية. نفس الشيء مع الخيارات - بعض الصفقات تجعلها قابلة للتنفيذ فورًا، مما يخفّض قيمة السهم عند حساب الزيادة المفاجئة في الأسهم القائمة.

إذن، إليك عملية الحساب الفعلية: تبدأ بالمبلغ المعلن عنه للشراء، ثم تطرح كل شيء يذهب إلى غير حملة الأسهم العادية (، مثل سداد الديون، الأسهم الممتازة، وما إلى ذلك )، ثم تقسم ما تبقى على الأسهم العادية القائمة. هذا الرقم النهائي هو نتيجة صيغة سعر السهم المضمن.

حالات الاندماج تمنحك نافذة حقيقية على ما تعتقد الشركات المستحوذة أن قيمة العمل التجاري. إنها واحدة من القليل من الأوقات التي يمكنك فيها رؤية التقييم المختبر في السوق للشركات الخاصة. بيانات مفيدة جدًا إذا كنت تحاول فهم كيف تقيّم الصفقات الأسهم.