سيتيك للأوراق المالية: تتوقع أداء جيد لأسعار الفحم في الربع الثاني ومن المتوقع أن يبدأ القطاع دورة جديدة من السوق

صرّحت شركة “تسيتشين سين” للأوراق المالية بأنه، وفقًا لبيانات العينة التي تتم متابعتها من شركات مدرجة في قطاع الفحم، قد تزيد أرباح الربع الأول من عام 2026 (وفقًا لمعيار جمع صافي الربح) على أساس سنوي بنسبة 2.2% أو ربما ترتفع. ومن المتوقع أن يشهد قطاع فحم الطاقة ارتفاعًا طفيفًا على أساس سنوي إجمالًا، بينما يُرجّح أن يتحسن قطاع الفحم المعدني (فحم الصلب) بسرعة. وترى “تسيتشين سين” أن أداء أسعار الفحم في الربع الثاني سيكون جيدًا؛ إذ حتى إذا هدأت الصراعات في الشرق الأوسط، فإن تعافي إمدادات الطاقة يحتاج إلى وقت، وبالإضافة إلى ذلك، فإن إطلاق الطلب في موسم الذروة الصيفي لنصف الكرة الشمالي يتزامن؛ لذلك قد تتشكل “موجة تزامن” بين أسعار الفحم محليًا ودوليًا في النصف الثاني من الربع الثاني. ومن المتوقع أن تُستَوعب بشكل كامل في الربع الثاني آثار ارتفاع أسعار الفحم والمنتجات الكيماوية، إلى أن يشكل السوق محفزًا جديدًا لتوقعات أسعار الفحم؛ حينها قد يبدأ القطاع جولة جديدة من نشاط السوق.

النص الكامل كما يلي

الفحم｜ثبات أرباح الربع الأول على أساس سنوي، وقد تظهر آثار ارتفاع الأسعار في الربع الثاني: نظرة مستقبلية لأداء الربع الأول من عام 2026

شركات الفحم المدرجة المدرجة ضمن العينة التي نتابعها، قد يكون إجمالي صافي أرباح الربع الأول من عام 2026 وفقًا لمعيار الجمع على أساس سنوي قد يزيد بنسبة 2.2%؛ وقد تكون شركات فحم الطاقة مرتفعة بشكل طفيف على أساس سنوي إجمالًا، بينما يُرجّح أن يتحسن قطاع الفحم المعدني على أساس سنوي بسرعة. نحن نتطلع إلى أداء أسعار الفحم في الربع الثاني، حتى إذا هدأت الصراعات في الشرق الأوسط، فإن تعافي إمدادات الطاقة يحتاج إلى وقت أيضًا، وبالتوازي مع ذلك، فإن إطلاق طلب موسم الذروة الصيفي في نصف الكرة الشمالي سيؤدي إلى تكامل؛ وقد تتشكل صدى بين أسعار الفحم محليًا ودوليًا في النصف الثاني من الربع الثاني خلال الربع الثاني. ومن المتوقع أن تُظهر آثار ارتفاع أسعار الفحم والمنتجات الكيماوية في الربع الثاني أيضًا بشكل كامل. وعندما يشكل السوق محفزًا جديدًا لتوقعات أسعار الفحم، فمن المرجح أن يبدأ القطاع جولة جديدة من نشاط السوق.

▍ في الربع الأول من عام 2026، تتباين أسعار الصناعة المتوسطة على أساس سنوي، والتحسن في الفحم المعدني واضح.

في الربع الأول من عام 2026، تختلف الصورة على أساس سنوي لأسعار كل نوع من أنواع الفحم؛ وتُظهر أسعار فحم الطاقة انخفاضًا طفيفًا على أساس سنوي في معظم الحالات. وباعتباره سعرًا مرجعيًا لفحم الطاقة، فإن متوسط السعر في سوق فحم الطاقة من “كينغ قانغ” (Qinhuangdao) بقيمة 5500 كيلو كالوري تقريبًا يبلغ نحو 719 يوان/طن، بانخفاض سنوي يقارب 1.5%؛ وبالمقابل، فإن سعر عقود المدى السنوية الطويلة (الالتزام السنوي طويل الأجل) من فحم التوريد (long-term contracts) ينخفض على أساس سنوي بنسبة 1.16% فقط. ومن المعتاد أن تتجاوز نسبة الانخفاض في سعر الفحم غير المدخن 10% على أساس سنوي. وكان أداء الفحم المعدني الأفضل؛ إذ تتجاوز نسب الزيادة على أساس سنوي في أسعار الفحم وفقًا لمعظم المراجع 10%.

▍ في الربع الأول من عام 2026، من بين الشركات المدرجة ضمن العينة التي نتابعها، قد تنمو الأرباح الصافية على أساس سنوي بنسبة 2.2%.

تُظهر بيانات المكتب الوطني للإحصاء أن في أول شهرين من عام 2026، حققت الشركات التي يتجاوز حجمها المحدد في قطاع استخراج الفحم وغسله واختيار الفحم إجمالي أرباح قدره 531.3 مليار يوان، بزيادة قدرها 4.88% على أساس سنوي. نتوقع أن تكون أرباح صافي الربع الأول من عام 2026 للشركات المدرجة ضمن قطاع استخراج الفحم التي نتابعها بشكل رئيسي، وفقًا لمعيار الجمع، قد زادت على أساس سنوي بنحو 2.2%. ومن بينها: قد تتغير صافي أرباح الشركات الرئيسية في قطاعات فحم الطاقة/الفحم المعدني/الفحم غير المدخن على أساس سنوي على التوالي بنسبة +1%/+21%/-19%. السبب وراء ثبات وزيادة أداء شركات فحم الطاقة الرائدة يتمثل في ارتفاع نسبة عقود المدى السنوية الطويلة، وقلة الانخفاض في سعر هذه العقود على أساس سنوي؛ أما بالنسبة لشركات الفحم المعدني، فبسبب الارتفاع الكبير في سعر الفحم على أساس سنوي، ومع أثر القاعدة المنخفضة، يكون تحسن الأداء هو الأكثر وضوحًا.

▍ توقعات الأساسيات على المدى القصير: نواصل التطلع إلى مسار أسعار الفحم في الربع الثاني، وقد تظهر آثار ارتفاع أسعار الفحم بشكل أوفى في الربع الثاني.

منذ بداية هذا العام، ساهم انخفاض التوقعات بحصص إنتاج الفحم في إندونيسيا وعوامل مثل الصراع في الشرق الأوسط في عودة أسعار الفحم تدريجيًا إلى الارتفاع. وعلى الرغم من أن الزيادة في أسعار الفحم الفورية داخل الصين كانت بطيئة نسبيًا، فإننا نرى أن “مركز” أسعار الفحم في الربع الثاني سيرتفع بشكل مستمر. ونستند إلى ثلاثة أسباب رئيسية: 1） من المتوقع أن يتشكل “تزامن” بين الطلب في مواسم الذروة الصيفية محليًا ودوليًا بدءًا من أواخر مايو، إضافة إلى وجود طلب تعويضي بنيوي في آسيا مثل كوريا واليابان وغيرها على الفحم عالي السعرات بالنسبة للغاز الطبيعي، ما يعني أن أسعار الفحم في الخارج قد تدخل مسارًا جديدًا لارتفاع متجدد، وبالتالي يدفع ارتفاع أسعار الفحم الفورية محليًا؛ 2） أظهرت طلبات قطاع توليد الكهرباء بالحرارة في الصين أداءً أفضل من المتوقع منذ بداية هذا العام، ويُتوقع استمرار هذا الاتجاه لاحقًا؛ 3） قد تحافظ أرباح صناعة الفحم-الكيمياء على مستويات مرتفعة، ما يساهم في زيادة الطلب على الفحم المستخدم في الصناعات الكيماوية بشكل أكبر. نتوقع أن يصل متوسط سعر فحم الطاقة في الربع الثاني إلى 800 يوان/طن أو أكثر، كما يُتوقع أن يرتفع سعر فحم الكوك أيضًا على أساس شهري. ومن زاوية سنوية، من المتوقع أن تظهر آثار ارتفاع أسعار الفحم والمنتجات الكيماوية بشكل كامل؛ وقد يطرأ تحسن كبير على متوسط الأسعار على أساس سنوي. وقد تكون نمو أرباح قطاع الربع الثاني على أساس سنوي أقوى.

▍ عوامل المخاطر:

هدوء الصراعات الجغرافية، وعدم تحقق توقعات خفض إنتاج الفحم في الخارج كما هو متوقع، ما يؤدي إلى هبوط منهجي في أسعار الفحم العالمية؛ تقلبات الاقتصاد الكلي تؤثر على الطلب على الفحم وأسعاره؛ تخفيف إجراءات السلامة والإشراف يؤدي إلى زيادة الإمداد؛ اضطرابات بسبب العوامل الجوية تؤثر على توقعات أسعار الفحم.

▍ استراتيجية الاستثمار: من المتوقع أن تظهر تدريجيًا آثار تحسن أسعار الفحم وانتعاش الأداء، ونتطلع إلى أداء قطاع الربع الثاني.

إن التوقعات باندلاع الصراع في منطقة الشرق الأوسط تتأرجح بشكل متكرر ما يسبب اضطرابًا، كما تزيد تقلبات أسعار الطاقة محليًا ودوليًا؛ لكن الاتجاه العام صعودي. إذا استمر الصراع في هذه المنطقة لاحقًا، فمن المتوقع أن ترتفع أسعار الفحم بشكل يتجاوز التوقعات. وحتى إذا هدأ الصراع، فإن إعادة فتح مضيق هرمز (Holmuz/هرمز) مرور السفن وتعافي إنتاج الطاقة في منطقة الشرق الأوسط إلى مستويات ما قبل الصراع يحتاج إلى وقت؛ لذلك فإن الوضع الحالي يعد إجمالًا مواتيا لتحسن توقعات أسعار الفحم محليًا في الربع الثاني. بعد أن يمر القطاع بمرحلة تعديل، إذا ظهر محفز جديد لتوقعات أسعار الفحم، فمن المرجح أن تستمر الحركة الصعودية للسوق. وفي الوقت نفسه، وبالنظر إلى توقعات أسعار الفحم والمنتجات الكيماوية المرتبطة بها، يمكن إظهار آثار ارتفاع الأسعار منذ اندلاع الصراع بشكل أوسع في الربع الثاني؛ ما يصب في مصلحة قطاع الربع الثاني مع انطلاق موسم ذروة الطلب.

（المصدر: People Finance News）