عشر شركات فرعية لإدارة الأصول collectively "توجه نداء": تبرز قيمة التخصيص الطويل الأجل للأسهم الصينية (A股) والذهب، مع النظر بشكل عقلاني في تقلبات صافي قيمة "الدخل الثابت +"

اسأل الذكاء الاصطناعي · ما الذي تعكسه الرسائل الصادرة في نفس الوقت عن عشر شركات لإدارة الثروات؟

شبكة سيكايانغ 25 مارس، تقرير (المحرر: يانغ بين) في ظل التذبذبات الحادة التي شهدتها الأسواق المالية العالمية منذ مارس حتى الآن بسبب التطورات في الشرق الأوسط، قامت أكثر من عشر شركات لإدارة الثروات في الآونة الأخيرة بنشر على التوالي “رسالة إلى المستثمرين”. وبالنسبة لتذبذبات الأسواق مثل أسهم A في بورصة شِنغن وذهب وغيرها، وجّهت شركات إدارة الثروات “نداءات” للمستثمرين: التعامل بعقلانية مع التذبذب قصير الأجل، والثبات على الثقة بالاحتفاظ طويل الأجل.

وفقًا لإحصاءات غير مكتملة من شبكة سيكايانغ، حتى 25 مارس، على الأقل عشر شركات لإدارة الثروات من بينها شركة إندسترال آند كوميرشال فاينانس مانجمنت (ICBC Wealth)، وإدارة استثمارات بنك الصين الزراعي (ABC)، وإدارة استثمارات بنك جياو (BOCOM)، وإدارة استثمارات بنك شين شين (CMB)؟، وإدارة استثمارات بنك سينغ يين؟، وإدارة استثمارات شركة جينغ؟، وإدارة استثمارات بنك الصين الصناعي؟، وإدارة استثمارات مين شنغ؟، وإدارة استثمارات هانغ يينغ؟، وإدارة استثمارات نان ينغ؟، وإدارة استثمارات هوي يين؟ قامت بنشر رسائل لتهدئة مشاعر المستثمرين.

قيمة التخصيص طويل الأجل في أسهم A والذهب دون تغيير

منذ مارس، ومع تصاعد التطورات في الشرق الأوسط، تعرضت الفئات الرئيسية من الأصول لضغوط. وخصوصًا مع قيام مضيق هرمز بإغلاق الممر البحري بما يدفع أسعار النفط إلى القفز، ارتفعت توقعات التضخم بشكل كبير، كما ضعفت توقعات خفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، ما جعل تراجع أسعار أصول مثل أسهم A والذهب ملموسًا بشكل أكبر. انخفض مؤشر شنغزانغ في 23 مارس إلى أدنى مستوى عند 3800 نقطة، بينما هبطت القمة في سعر الذهب الدولي بنسبة 20%، لتتجه مباشرة نحو 4100 دولار أمريكي/للأونصة.

قامت شركات تابعة للبنوك لإدارة الثروات بنشر رسائل “إلى المستثمرين” توضح أسباب تذبذب الفئات الرئيسية من الأصول مؤخرًا، وأكدت نظرتها الإيجابية لتقييمات التخصيص طويل الأجل لأصول مثل أسهم A والذهب.

ذكرت شركة شينغ يينغ لإدارة الثروات أنه على الرغم من أن الصراع بين الولايات المتحدة وإيران أدى إلى زيادة عدم اليقين في سلاسل الإمداد وأسعار الطاقة، فإن الصين تمتلك على أرض الواقع وضعًا جغرافيًا أكثر استقرارًا، ونظامًا صناعيًا مكتملًا، ومصادر طاقة متنوعة، ما يعني أن الأثر على الاقتصاد الحقيقي محدود. ويتأثر مسار أسهم A إلى حد كبير بعوامل داخلية؛ فحتى مع تزايد تأثير الصدمات الخارجية على المدى القصير، سيظل السوق يشهد تذبذبًا، لكن ذلك لا يعدو أن يكون منعطفًا في مرحلة “الارتفاع البطيء” (Slow Bull)، إذ إن تعديل السوق يُعد توقيتًا جيدًا لبناء مواقع في أصول حقوق ملكية عالية الجودة.

كما ترى شركة إندسترال آند كوميرشال فاينانس مانجمنت (ICBC Wealth) أن لدى الصين احتياطيات كافية من النفط الخام الاستراتيجي، وقنوات واردات متعددة للنفط الخام، وسلسلة صناعة طاقة متكاملة، ما يجعل استقرار الإمداد الطاقي قويًا. كما أن مستوى التضخم في الداخل معتدل، لذا فإن انتقال أسعار النفط إلى التضخم داخل الصين محدود نسبيًا، كما أن مخاطر الركود مع التضخم (الركود المصحوب بتضخم) أقل بشكل واضح من تلك في الدول الأجنبية. وفي الوقت الراهن، فإن توجه السياسة المحلية ما يزال إيجابيًا؛ إذ تتحسن تدريجيًا بيانات الإنتاج والاستهلاك والاستثمار، ويُظهر مسار العلاقات التجارية والاقتصادية بين الصين والولايات المتحدة استقرارًا مرحليًا، والمنطق القائل إن السوق يتجه طويلًا نحو الأفضل لم يتغير.

أما في سوق السندات، فقد ذكرت شركة هانغ يينغ لإدارة الثروات أن أثر الصدمة يظهر أكثر في ارتفاع العوائد على السندات طويلة الأجل، في حين يكون تأثيره على السندات قصيرة الأجل محدودًا نسبيًا، وأن إجمالي المخاطر ضمن نطاق يمكن التحكم فيه.

وترى شركة نان ينغ لإدارة الثروات أن احتمالات استمرار الارتفاع الكبير في عوائد السندات الطويلة الأجل منخفضة. ففي الوقت الحالي، قوة ترميم الطلب المحلي محدودة، والاقتصاد ما يزال يحتاج إلى “تعديل هيكلي”، ويستلزم ذلك سيولة ميسرة لدعم التحول الاقتصادي والتوسع في الإنفاق المالي. ومن المتوقع أن يستمر وضع السيولة في البقاء ميسّرًا. ومن ناحية الأساسيات، من المتوقع أن يصبح مؤشر PPI إيجابيًا في الربع الثاني، لكن نظرًا لضعف الطلب المحلي ولمواءمة البنك المركزي للسيولة، فإن مخاطر استمرار التعديل في اتجاه واحد لسندات طويلة الأجل صغيرة.

وبالإضافة إلى الاضطرابات الكلية الخارجية، أشارت شركة هوي يينغ لإدارة الثروات إلى أن تشدد السيولة محليًا على مرحلتها، بالإضافة إلى قيام المؤسسات بتعديل محافظها، قد عززا تذبذب السوق في هذه الجولة. فمع عوامل مثل تسديد الضرائب في نهاية الربع، وتجهيز مبالغ الاستعداد عبر العبور بين فترات الربعين، وصافي سحب السيولة في عمليات السوق المفتوحة، أصبح وضع الأموال أكثر تشددًا على الهامش؛ وفي الوقت نفسه، وبالقرب من نقطة تقييم قطاع التأمين في 31 مارس، خفضت بعض أموال التأمين وبعض منتجات “الدخل الثابت +” بشكل مرحلي المراكز في الأسهم لأسباب تتعلق بثبات المؤشرات ومنع الانخفاضات، ما أدى إلى تسارع سلسلة ردود فعل سلبية تسهم في حدوث هبوط واسع متزامن.

وبالنسبة للتراجع القوي بشكل خاص في الذهب مؤخرًا، تعتقد شركة هانغ يينغ لإدارة الثروات أن ذلك يعكس موضوعيًا مخاوف السوق من الدولار الأمريكي القوي ومن تشدد السيولة؛ لكن المخاطر المرتفعة التي تراكمت في الفترة السابقة تم حلّها بدرجة ما، ما يوفر أساسًا أكثر صلابة لتسعير معقول في المستقبل:

تؤكد شركة نان ينغ لإدارة الذهب نظرتها الإيجابية للذهب، لأن دعامتين أساسيتين لم تتغيرا. أولاً: لا يوجد تحسن جوهري في الانضباط المالي الأمريكي؛ إذ تقترب حصة الدين الأمريكي من 40 تريليون دولار أمريكي وتواصل الصعود، ما يجعل مصداقية الدولار تحت ضغط طويل الأجل. ثانيًا: لا تزال الاتجاهات طويلة الأجل للبنوك المركزية عالميًا نحو شراء الذهب دون تغيير، ما يوفر دعمًا مستمرًا لسعر الذهب.

كما أوضحت شركة هوي يينغ لإدارة الثروات كذلك أن الذهب ليس “يفشل كأصل للتحوط من المخاطر”، بل إن الأمر يتعلق بضغط الصدمات على السيولة والحاجة إلى تقليل الرافعة، إذ تم التعامل مع الذهب كأصل عالي السيولة يتم تحويله إلى نقد بأولوية. كما أن الضغط قصير الأجل في سوق السندات ناتج أكثر عن انتقال مشاعر تراجع الأسهم وتذبذب وضع السيولة؛ فهو يتبع التعديل بشكل سلبي ولا يعني أن منطق التخصيص متوسط الأجل في سوق السندات قد انعكس.

خلال اليومين الماضيين، ارتدت أسعار أسهم A والذهب. وأغلق مؤشر شنغزانغ اليوم فوق 3930 نقطة، وعاد سعر الذهب الدولي إلى 4500 دولار أمريكي/للأونصة.

وترى شركة جياو جيان لإدارة الثروات أن السيولة هي “مصباح إشارة” على تعافي السوق. ففي الوقت الحالي، العامل الحاسم الذي يؤثر على تسعير الأصول عالميًا هو التغير في بيئة السيولة. ويوصى بالتركيز على توجهات السياسة لدى الاحتياطي الفيدرالي، ومسار أسعار الفائدة على الأموال عالميًا، وكذلك موقف الولايات المتحدة وإجراءاتها في دفع تهدئة النزاع الجغرافي. وبمجرد ظهور تحسن على الهامش في السيولة، يُتوقع أن تستعيد غالبية الأصول مسارها.

التعامل بجدلية مع تذبذب صافي قيمة “الدخل الثابت +”، والانتظار لحدوث التعافي

في تذبذبات الأصول الأخيرة، كان تراجع صافي قيمة “الدخل الثابت +” والأصول التي تتضمن خيارات (含권) أكثر وضوحًا. وقد أوصت جميع شركات إدارة الثروات في “رسالة إلى المستثمرين” بأن يحافظ المستثمرون على الصبر، وأن ينتظروا تعافي صافي قيمة منتجات “الدخل الثابت +”.

ذكرت شركة سين شين لإدارة الثروات أنه على المدى القصير، فإن صدمة السيولة الناتجة عادة عن انخفاض شهية المخاطرة في الأسواق العالمية التي تقودها الأحداث، لن تستمر طويلاً؛ ولا يُنصح عند هذا الموضع بالاندفاع نحو البيع مع الهبوط بشكل أعمى. ومن زاوية أفق 6-12 شهرًا المتوسط، ومع استمرار منطق دعم قاع الدورة الاقتصادية، وتعميق تحول الاقتصاد الصيني تدريجيًا، ما تزال سوق أسهم A تتمتع بمرونة لاستعادة الصعود، ويمكن الاستمرار في الاحتفاظ بمنتجات “الدخل الثابت +”.

واقترحت شركة نونغ يين لإدارة الثروات على المستثمرين الحفاظ على الثبات، والصبر والاحتفاظ بمنتجات مثل “الدخل الثابت +” والمنتجات التي تتضمن خيارات من منظور طويل الأجل، مع انتظار عودة قيمة الأصول. وإذا توفر هامش إضافي، يمكن للمستثمرين ترتيب مواقع في المنتجات التي تتضمن خيارات عند انخفاض الأسعار بشكل مناسب، والاستفادة من مساحة العائد التي يوفرها التعافي المتوقع في السوق لاحقًا.

كما اقترحت شركة غوانغ دا لإدارة الثروات على المستثمرين التعامل بشكل جدلي مع تذبذب صافي قيمة منتجات “الدخل الثابت +”. وفي “رسالة إلى المستثمرين”، شرحت المؤسسات أن منتجات “الدخل الثابت +” تتكون من عوائد مستقرة توفرها شريحة “الدخل الثابت”، إضافة إلى “+” الذي يحتوي على إمكانات مرونة، وأن تذبذب صافي القيمة هو تجسيد طبيعي لقيام منتجات “الدخل الثابت +” بوظيفة توزيع الأصول الخاصة بها. ويأملون أن تمنحوا المستثمرين الاستراتيجية وقتًا، وأن تمنحوا الأصول صبرًا؛ فعادة ما تكون مرونة المنتج وتذبذبه أيضًا موطنًا للفرص.

وأشارت شركة مين شينغ لإدارة الثروات أيضًا إلى أن تذبذب صافي قيمة منتجات “الدخل الثابت +” هو في حد ذاته تجسيد طبيعي لبنية تخصيص أصولها. ويأملون أن تمنحوا المستثمرين الاستراتيجية وقتًا، وأن تمنحوا الأصول صبرًا؛ وغالبًا ما يكون تذبذب السوق نفسه فرصة.

وعلى الرغم من أنه عند مواجهة مخاطر طرفية شاملة على مستوى العالم، يصعب على أي أصل تقريبًا أن يظل بمنأى عن التأثر، إلا أن شركات إدارة الثروات ما تزال تنظر بتفاؤل إلى تخصيص الأصول لتوزيع المخاطر.

ترى شركة نان ينغ لإدارة الثروات أن التذبذب الحاد لأصل واحد قد يؤدي بسهولة إلى سلوكيات استثمارية مدفوعة بالعواطف. ومن خلال تخصيص أصول ذات ترابط منخفض، وبناء تركيبة “توفير أساس، والهجوم، والتحوط”، يمكن تقليل التذبذب الإجمالي وتعزيز مرونة التركيبة. وفي مرحلة تعديل السوق، يمكن عبر الاستثمار على دفعات منتظمة (توزيع الشراء) أو الشراء على دفعات تقليل مخاطر التموضع المركّز في توقيت واحد للأصل، وتنعيم التكاليف، وتراكم أصولًا عالية الجودة.

وقالت شركة هوي يينغ لإدارة الثروات إن صعوبة تخصيص أصل منفرد آخذة في الارتفاع حاليًا، وهو ما يجعل من الأنسب توزيع المخاطر عبر منظومة منتجات على مستويات متعددة. وبالنسبة للمستثمرين منخفضي المخاطر، يمكن إعطاء الأولوية لمنتجات الدخل الثابت لتعزيز ثبات التركيبة من خلال “قاعدة سندات”. وبالنسبة للمستثمرين الذين يرغبون في موازنة الثبات والمرونة، يتم التركيز على منتجات تعزيز الدخل الثابت، عبر “قاعدة سندات + تعزيز الأسهم” لتنعيم التذبذب واغتنام فرص التعافي لاحقًا؛ وبالنسبة للمستثمرين ذوي قدرة أعلى على تحمل المخاطر، يمكن النظر بشكل مناسب في منتجات مختلطة لاغتنام نافذة تخصيص طويلة ومتوسطة الأجل بعد تعديلات السوق.

(شبكة سيكايانغ: يانغ بين)