توقعات تقرير مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أغسطس تشير إلى تضخم ثابت وضغوط من الرسوم الجمركية

يُتوقع أن يُظهر تقرير مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أغسطس 2025 ارتفاع التضخم بشكل عنيد ومستمر، حيث يتوقع الاقتصاديون أن تكاليف الرسوم الجمركية ستواصل الترشيح عبر الاقتصاد.

يتوقع الاقتصاديون أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين بنسبة 0.3% على أساس شهري في أغسطس و2.9% على أساس سنوي، وفقًا لأحدث تقديرات الإجماع من FactSet. كما يُتوقع أن يأتي مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي، الذي يستثني أسعار المواد الغذائية والوقود المتقلبة، عند 0.3% على أساس شهري في أغسطس و3.1% على أساس سنوي.

“ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي بشكل متتابع في كل من القراءتين السابقتين، ونتوقع أن يستمر هذا الاتجاه في بيانات أغسطس”، يكتب كريستوفر هودج، كبير الاقتصاديين في الولايات المتحدة لدى Natixis. “لقد ساعد تراكم المخزونات لدى الشركات على حماية المستهلكين من ضغوط الأسعار المفرطة، وكانت قراءات التضخم الإجمالية خلال الأشهر القليلة الماضية متدنية إلى حد بعيد. وقد انخفضت هذه المخزونات، وارتفعت إيرادات الرسوم الجمركية بأكثر من 150% مقارنةً بالسنة المالية الماضية، ولا تستطيع الشركات تحمل تكاليف الرسوم الجمركية إلى أجل غير مسمى.”

“إن التنفيذ المتدرج للرسوم الجمركية ينبغي أن يمنع حدوث شهر واحد ترتفع فيه الأسعار بشكل حاد، وبدلًا من ذلك، نتوقع أن تكون هذه قراءة تضخم أخرى تُظهر ارتفاعًا، لكن ليس مرتفعًا بشكل مقلق”، يضيف.

أبرز ما في تقرير مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أغسطس

• تاريخ ووقت إصدار تقرير مؤشر أسعار المستهلكين: الخميس، 11 سبتمبر، الساعة 8:30 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة.
• من المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين بنسبة 0.3% في أغسطس بعد ارتفاعه بنسبة 0.3% في يوليو.
• من المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي بنسبة 0.3% في أغسطس بعد ارتفاعه بنسبة 0.3% في يوليو.
• من المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين سنويًا بنسبة 2.9% في أغسطس بعد ارتفاعه بنسبة 2.7% في يوليو.
• من المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي سنويًا بنسبة 3.1% في أغسطس بعد ارتفاعه بنسبة 3.1% في يوليو.

العوامل الدافعة لارتفاع مؤشر أسعار المستهلكين في أغسطس

يتوقع راسل برايس، كبير الاقتصاديين في Ameriprise، حدوث زيادة قدرها 0.4% على أساس شهري، أي أعلى من إجماع التوقعات. “نعتقد أن تكاليف الرسوم الجمركية ستتدفق عبر ذلك، فضلًا عن زيادة إضافية في أسعار المواد الغذائية”، يقول.

يضيف برايس أن السلع الغذائية الشائعة، مثل أسعار اللحوم البقريّة، كانت “تتجه إلى ما وراء السقف”، ما سيعزز الأرقام الرئيسية رغم وجود تعويض جزئي من تكاليف السكن.

تتوقع مجموعة Goldman Sachs أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي في أغسطس بنسبة 0.36%، وهو أعلى قليلًا من إجماع 0.30%، ما يدفع معدل النمو على أساس سنوي إلى 3.13%. كما تتوقع مجموعة Goldman أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين الإجمالي بنسبة 0.37% خلال الشهر، مدفوعًا بارتفاع أسعار المواد الغذائية، التي تتوقع أنها ارتفعت بنسبة 0.35%، وبأسعار الطاقة، التي يُتوقع أن تُظهر زيادة بنسبة 0.60%. ومن المتوقع أن تكون أسعار السيارات الجديدة والمستعملة، إلى جانب أسعار تذاكر الطيران، قد عززت التضخم الأساسي، وفقًا لـ Goldman Sachs.

عندما يتعلق الأمر بتأثير الرسوم الجمركية المفروضة على الواردات من قِبل الرئيس دونالد ترامب، “لقد رسمنا في تقديراتنا ضغوطًا صعودية من الرسوم الجمركية على فئات تكون مكشوفة بشكل خاص، مثل الاتصالات، وأثاث المنزل، والترفيه”، كتب الاقتصاديون لدى Goldman.

“خلال الأشهر القليلة المقبلة، نتوقع أن تواصل الرسوم الجمركية تعزيز التضخم الشهري وأن تتراوح توقعات التضخم الأساسي الشهري حول 0.3%. وبصرف النظر عن آثار الرسوم الجمركية، نتوقع أن ينخفض التضخم الأساسي في اتجاهه العام أكثر، بما يعكس تقلص المساهمات من أسواق الإيجار السكني وأسواق العمل.”

يتوقع اقتصاديون لدى Bank of America أن “يظل التضخم عنيدًا في أغسطس”. يتوقعون زيادة إجمالية قدرها 0.3% في مؤشر أسعار المستهلكين في يوليو “نظرًا لارتفاع أسعار الطاقة، واستقرار تضخم السلع الناجم عن الرسوم الجمركية، وارتفاع متماسك في خدمات غير السكن”.

كتب اقتصاديون لدى Bank of America أن الأثر الإجمالي للرسوم الجمركية ينبغي أن “يواصل التسرّب إلى المستهلكين”. “ينبغي أن تسهم الرسوم الجمركية في زيادات مستمرة في الأسعار لدى سلع التجهيزات المنزلية والملابس وسلع الترفيه. نتوقع أن تظل الرسوم الجمركية مصدرًا لتضخم أسعار السلع خلال الربعين أو الثلاثة المقبلة.”

يعتقد راسل برايس من Ameriprise أن أثر تسعير الرسوم الجمركية على مؤشر أسعار المستهلكين سيكون قصير الأجل نسبيًا: “أنا أتطلع إلى أن يبلغ التضخم ذروته في إطار نوفمبر-ديسمبر، مع تأثير الرسوم الجمركية.”

يعتقد برايس أن تضخم مؤشر أسعار المستهلكين من المفترض أن يصل إلى أقصى نقطة بين 3.2% و3.4%.

تقول كاتي كلينغينسميث، كبيرـة استراتيجيي الاستثمار لدى Edelman Financial Engines، إن أثر الرسوم الجمركية أكبر من مجرد ما يظهر في البيانات الرسمية. وتشير إلى أن استطلاع جامعة ميشيغان في أغسطس أظهر أن الأسر تتوقع ارتفاع التضخم بنسبة 4.8% خلال العام القادم مقارنةً بـ 2.6% فقط في توقعات السوق.

“تميل الرسوم الجمركية إلى دفع مؤشر أسعار المستهلكين للأعلى بطريقة منفردة عندما تُنقل التكاليف عبر ذلك، لكن الخطر الحقيقي هو خطر نفسي”، تقول.

وتضيف كلينغينسميث أن الطبيعة المطوّلة لسياسة الرسوم الجمركية خلقت “احتراقًا بطيئًا من تكاليف أعلى واضطرابات في الإمدادات بدلًا من صدمة واحدة”، مما يجعل الأسر تشعر بأن الأسعار تواصل الارتفاع بشكل تدريجي.

يتوقع خوسيه توريس، كبير الاقتصاديين في Interactive Brokers، زيادة شهرية أقل من إجماع التوقعات قدرها 0.1% في مؤشر أسعار المستهلكين وارتفاعًا بنسبة 2.8% على أساس سنوي.

“ستهدأ بعض الجوانب الحارة من الشهر الماضي، تحديدًا السيارات المستعملة والجديدة”، يقول.

وفي الوقت نفسه، يشير توريس إلى الطاقة والنقل بوصفهما من القطاعات الأشد حرارة بالنسبة لتقرير أغسطس.

يقول توريس إن الاتجاه الأخير لارتفاع التضخم تم تغذيته من قطاع الخدمات، لا من أسعار السلع التي تتأثر مباشرة بالرسوم الجمركية.

“لقد رأينا أن ضغوطًا تضخمية كانت مدفوعة بالفعل بالخدمات، وهذا ليس ما كان يتوقعه أي شخص”، يقول توريس. “أتوقع أن يستمر ذلك، وهو في الحقيقة نتيجة تعافي المستهلكين من النصف الأول غير المؤكد.”

متى سيخفض الاحتياطي الفيدرالي (Fed) أسعار الفائدة؟

تقول كلينغينسميث من Edelman إن صدور قراءة لمؤشر أسعار المستهلكين أعلى مما كان متوقعًا سيؤكد الانحراف عن هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2.0%.

“وهذا يشير إلى أن اتجاه التباطؤ في التضخم الذي سيطر خلال العام الماضي يفقد زخمه، مع احتمال أن يتسارع نمو الأسعار”، تقول.

قد يضيف ذلك تعقيدًا للـ Fed، وهو ما سيجعل من الصعب عليه “التركيز فقط على تراجع صورة التوظيف”، وقد يؤدي إلى ركود في الدخل الحقيقي، وفقًا لِـ Klingensmith.

“إذا جاءت بيانات مؤشر أسعار المستهلكين أعلى من 3% كما هو متوقع هذا الأسبوع، فسيؤكد أن التضخم قد ابتعد أكثر عن هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%”، تقول.

ومع ذلك، ومع الضعف الأخير في بيانات الوظائف، فإن أسواق العقود الآجلة تضع تسعيرًا لاحتمال بنسبة 88% لخفض سعر فائدة بمقدار ربع نقطة من قِبل الـ Fed في سبتمبر، وفقًا لأداة CME FedWatch، مع احتمال بنسبة 72% لخفض إضافي بمقدار ربع نقطة في أكتوبر.

تقول كلينغينسميث إن خفض الفائدة هذا الشهر يبدو في طريقه.

“في هذه المرحلة، أشارت الـ Fed إلى أنها تركز على المخاطر المرتبطة بسوق العمل، وأن خفض 25 نقطة أساس في 25 سبتمبر بات شبه مؤكد”، تشير، مضيفة أن السؤال الحقيقي هو عدد التخفيضات التي ستتبع ومدى وتيرتها.

يتوقع برايس من Ameriprise خفض الفائدة بمقدار ربع نقطة في سبتمبر، لكنه لا “يعتقد أننا من المرجح أن نشهد خفضًا في أكتوبر، لأن التضخم ما زال يواصل التسارع. أعتقد أن هذا سيكون قرارًا صعبًا بالنسبة لهم.”

“لكن في عام 2026، أعتقد أنهم يمكنهم اللحاق بالركب، ويمكنهم خفض الفائدة عندما ينخفض التضخم خلال النصف الأول من 2026”، يضيف برايس. ”أعتقد أن لديهم متسعًا كبيرًا لخفض أسعار الفائدة في ذلك الوقت.”