جزء من البنوك المركزية تبيع الذهب يثير الاهتمام.. ما قيمة الاحتفاظ به في المستقبل؟

مراسل شبكة إيكونوميكز ديلي تان زيجوان من بكين

في الآونة الأخيرة، أثارت تصرفات بعض البنوك المركزية في دول مثل تركيا وروسيا المتمثلة في بيع الذهب اهتمام السوق.

وفقًا للبيانات التي أعلنتها المصرفية المركزية التركية في 2 أبريل، وللتعامل مع نقص الطاقة الناجم عن الصراع في الشرق الأوسط وضغوط تراجع قيمة العملة المحلية، خلال قرابة الأسبوعين حتى 28 مارس، انخفض احتياطي الذهب في البلاد بشكل كبير بنحو 120 طنًا تقريبًا.

وفي وقت سابق، في أوائل مارس، اقترح البنك المركزي البولندي بيع جزء من الأصول من بين نحو 550 طنًا من احتياطيات الذهب بهدف جمع تمويل يصل إلى 48 مليار زلوتي بولندي (ما يعادل حوالي 13 مليار دولار أمريكي) لدعم بناء الدفاع.

إضافة إلى ذلك، ووفقًا لإحصاءات مجلس الذهب العالمي، قامت روسيا بخفض احتياطيات الذهب لديها بنحو 15 طنًا خلال أول شهرين قبل 2026. وبالتحديد، باعت 9 أطنان في يناير، لتصبح أكبر بائع صافي للذهب في ذلك الشهر؛ وفي فبراير واصلت البيع الصافي بمقدار 6 أطنان.

قال يو مينغقو، المدير العام لشركة فينغ پينغ للعقود الآجلة، في مقابلة مع مراسل صحيفة «تشيڭ جينغ ينغ» (China Business News): «تندرج عمليات بيع الذهب لبعض البنوك المركزية ضمن عمليات مؤقتة وليست انقلابًا جذريًا لاتجاه الشراء العالمي للذهب من قبل البنوك المركزية. لدى كل دولة احتياجات محددة خاصة بها: تقوم تركيا بـ“استبدال الذهب مقابل العملة الأجنبية” للتعامل مع ضغوط السيولة وتراجع قيمة العملة المحلية؛ بينما تقوم بولندا وروسيا بالتخارج لسد النفقات المالية أو العجز. وعلى مستوى الصورة الكلية، ما تزال البنوك المركزية العالمية محافظة على وضع شراء صافي للذهب، ولم يتغير التمركز طويل الأجل للذهب كأصل استراتيجي أساسي».

وأشار محلل المعادن الثمينة لدى شركة تشوانغ تشتو إنفو، هوانغ جيا تشي، إلى أن قيام بعض البنوك المركزية ببيع الذهب ليس سلوكًا تجاريًا سعياً وراء الربح، بل هو خيار للحفاظ على استقرار البيئة المالية المحلية في ظل تأثير أحداث الشرق الأوسط، مع اختلاف درجة تأثر الدول بهذه الأحداث.

كما ترى شركة Guolian Minsheng Securities أن هذا البيع الذي قامت به بعض البنوك المركزية «غير الأساسية» مثل تركيا وروسيا يعد «تخفيضًا تكتيكيًا» بناءً على «ملاحقة الاتجاه» و«تخفيف مؤقت لأزمة المالية العامة».

وبالواقع، خلال السنوات الماضية كانت البنوك المركزية العالمية حريصة على زيادة حيازة الذهب. تُظهر بيانات مجلس الذهب العالمي أنه من 2022 إلى 2024، قامت البنوك المركزية بشراء الذهب على أساس سنوي متواصل لمدة ثلاث سنوات تجاوز 1000 طن، أي ما يعادل ضعف متوسط شراء الذهب السنوي خلال العقد السابق تقريبًا. ورغم أن حجم شراء الذهب تراجع في 2025 إلى 863 طنًا، فإنه ما زال عند مستوى مرتفع تاريخيًا.

يجدر الانتباه إلى أنه وفقًا للبيانات التي أعلن عنها البنك المركزي الصيني في 7 أبريل، فإن احتياطي الذهب في نهاية مارس في الصين بلغ 74.38 مليون أونصة، بزيادة قدرها 160 ألف أونصة مقارنة بـ 74.22 مليون أونصة في نهاية فبراير، وقد استمرّت زيادة حيازة الذهب للشهر الـ17 على التوالي.

ويرى وانغ تشينغ، كبير محللي الاقتصاد الكلي لدى شركة أورينتال جينغتشنغ، أنه مع قيام الأوضاع في الشرق الأوسط بدفع أسعار النفط الدولية إلى الارتفاع، وتراجع توقعات خفض أسعار الفائدة من مجلس الاحتياطي الفيدرالي، سجلت أسعار الذهب الدولية في مارس انخفاضًا من رقمين، ما قد يكون أحد الأسباب المباشرة لتسريع بعض البنوك المركزية لوتيرة زيادة حيازة الذهب. وفي الوقت نفسه، فإن تفاقم المخاطر الجيوسياسية في الشرق الأوسط يُعد أيضًا عاملًا دافعًا مهمًا.

يرى الخبراء الذين تمت مقابلتهم على نطاق واسع أن اتجاه صعود الذهب على المدى الطويل لم يتغير، ولا يزال يتمتع بقيمة استثمارية مرتفعة.

تعتقد شركة Guolian Minsheng Securities أن «اتجاه ارتفاع الذهب على المدى الطويل» لم يتغير. والسبب هو أن البنوك المركزية العالمية في مارس ما تزال في وضع شراء صافي للذهب؛ فإن قيام بعض البنوك المركزية بالتخفيض لا يغيّر «النغمة الرئيسية» لعمليات شراء الذهب من قبل البنوك المركزية. بعد اندلاع صراع الولايات المتحدة وإيران، وصل شراء الذهب من قبل البنوك المركزية العالمية في مارس 2026 إلى 14.7 طن، حيث أصبحت منطقة اليورو هي القوة الرئيسية لشراء الذهب في ذلك الشهر بكمية 43.1 طن، كما أن حجم زيادة البنوك الأخرى لحيازة الذهب كان أعلى بكثير من حجم تخفيض كل من تركيا وروسيا. إضافة إلى ذلك، وفي ظل تَضعف مصداقية الدولار، ورغم أن قيام بعض البنوك المركزية بتخفيض حيازات الذهب من فبراير إلى مارس 2026 أدى إلى تقلبات قصيرة الأجل في سعر الذهب، فإن اتجاه ارتفاع الذهب ربما لم ينعكس بعد.

وقال يو مينغقو إن المخاطر الجيوسياسية واحتياجات تخصيص الأصول لم تتغير جوهريًا، وما يزال الذهب يتمتع بقيمة تخصيص على المدى الطويل. وقد يشهد سعر الذهب على المدى القصير نمط تذبذب مع تشكّل قاعدة، مع ارتفاع في معدل التقلبات.

وبناءً على ذلك، يقترح يو مينغقو أن يركز المستثمرون على فرص التخصيص طويل الأجل، مع إتقان إدارة المخاطر؛ ويمكن استخدام استراتيجيات مثل الاستثمار على دفعات منتظمة وتحديد مستويات جني الأرباح وإيقاف الخسائر، كما يمكن أيضًا إيلاء قدر مناسب من الاهتمام لفرص التخصيص التكتيكي للأصول ذات الصلة مثل شركات تعدين الذهب والفضة.

(المحرر: هاو تشنگ | المراجع: تشو زيون | المدقق: تشاي جن)