تعليقنا اليومي | رئيس منطقة الصين الكبرى في نايكي يغادر ويتجه إلى سيكويا كابيتال الصين، ما الذي يخزنه رأس المال حقًا؟

هل سألتم AI · لماذا اختارت شركة سِيُنْشِي الصينية (Sequoia China) تعيين دونغ وي من خلفية مالية رغم الظروف المعاكسة؟

المحرر/المعلق في “ديلي إيكونوميك نيوز” سنغ يوتينغ

يبدو أن دونغ وي هي على الأرجح أكثر المديرين التنفيذيين المهنيين انشغالًا في الفترة الأخيرة. في 31 مارس، كانت قد قدّمت استقالتها للتو بوصفها رئيسة مجلس الإدارة والمديرة التنفيذية لشركة نايك في الصين الكبرى، لتتجه مباشرة بعدها إلى الانضمام إلى سِيُنْشِي الصينية.

قبل أسبوع واحد فقط، أعلنت علامة “On” التجارية السويسرية للملابس الرياضية أن الرئيس التنفيذي Martin Hoffmann سيُنهي مهامه في 1 مايو، على أن يتولى زمام القيادة من جديد مؤسسان اثنان بعد ذلك.

عندما نضع الأمرين معًا، يتضح أنهما يرسلان إشارة: شركات الملابس الرياضية في طريقها إلى “وداع” المديرين التنفيذيين ذوي الخلفية المالية. لكن سِيُنْشِي الصينية على العكس تمامًا؛ فقد استدعت دونغ وي إلى صفوفها.

لننظر أولًا إلى نايك.

لم تكن دونغ وي بلا إنجازات. فقد دفعت بنفسها عملية التحول الرقمي في نايك الصين، وقد اعتُمدت هذه المنظومة كنموذج لـ”التحول الرقمي على مستوى عالمي” لدى الرؤساء التنفيذيين حول العالم. من السنة المالية 2015 إلى السنة المالية 2021، حققت منطقة الصين الكبرى التابعة لِنايك نموًا ذا رقمين على مدى 22 ربعًا متتاليًا في الإيرادات.

لكن لكل مدير تنفيذي حدود قدراته. ففي وقت سابق، قال أشخاص يعملون في المجال لـ”ديلي إيكونوميك نيوز” إنه عند مواجهة “حرب الأزقة” الخاصة بعلامات الملابس الرياضية، غالبًا ما يتردد التفكير المالي في الاختيار بين “هامش الربح” أو “حرب الأسعار”، والنتيجة تكون تحسن المخزون أبطأ من الوضع عالميًا، بينما تواصل المنافسون نهش الحصة بشكل مستمر.

يمكن فهم هذه الجملة على النحو التالي: ليست المشكلة في أن دونغ وي ليست جيدة بما يكفي، بل إن نايك لم تعد تحتاج إلى ما كانت هي تتقنه أكثر.

أما في “On”، فتنطق المنطق نفسه.

Martin Hoffmann هو مثال نموذجي على “مدرسة التمويل”؛ فقد عمل 13 عامًا بوصفه CFO (المدير المالي) في “On”، ثم 5 سنوات كرئيس تنفيذي، وقاد الشركة لتصبح شركة مدرجة في البورصة، حتى وصلت المبيعات السنوية إلى 3 مليارات فرنك سويسري. لكن البيانات المالية لعام 2025 كشفت المشكلة: زيادة في الإيرادات دون زيادة في الأرباح، مع انخفاض صافي الربح مقارنةً بالعام السابق بنحو 16%.

خلال العام الماضي، قامت “On” بتوسيع كبير عالميًا عبر فتح المتاجر. ارتفع عدد المتاجر المملوكة ذاتيًا من نحو 50 متجرًا إلى 67 متجرًا، من بينها عدد متاجر في الصين بلغ 38 متجرًا. وفي الوقت نفسه، استمرت مصروفات التسويق في الارتفاع بشكل مستمر؛ فكلما بِيعت منتجات أكثر، كان ذلك يعني إنفاقًا أكبر أيضًا، ليتم “التهام” الأرباح تدريجيًا.

بعد صدور التقرير المالي، هبط سعر سهم “On” فورًا. وعلى الفور، قدمت الشركة أيضًا توقعًا خيّب آمال السوق: في عام 2026، سيتباطأ نمو المبيعات من 30% في 2025 إلى حوالي 23%. أدى تكدّس خبرين سلبيين إلى دفع سعر السهم للانخفاض أكثر.

بعد أقل من ثلاثة أسابيع، أعلنت “On” تغيير القيادة. وفي البيان الرسمي، قال أحد المؤسسين المشاركين في الشركة David Allemann: “أفضل وقت لرفع مستوى نفسك هو عندما تكون منهمكًا باستمرار في كسر سجلاتك.” تكمن الرسالة الضمنية في: لا يزال الوقت متاحًا لتغيير القيادة الآن.

أدركت “On” أنها بحاجة إلى الانتقال من نمط “حرق الأموال من أجل التوسع” إلى نمط “العمل الدقيق والإتقان” (التصنيع المتقن وخدمة التفاصيل). وهذه المهمة، من الأنسب أن يضطلع بها المؤسسون بدلًا من المديرين التنفيذيين المحترفين.

يوجد أيضًا إجراء آخر ضمن تعديل الكادر: ترقية Scott Maguire ذي الخلفية التقنية إلى منصب الرئيس والمدير التنفيذي للعمليات (COO). وقد قاد هذا الأخير التقنية الثورية LightSpray (تقنية نسج الرش عالية الأداء لسطح الحذاء التي طورتها “On”). عندما يُدار السلسلة الكاملة للقيمة بواسطة شخص يفهم المنتج، فإن الرسالة التي تطلقها “On” هي: “أولًا اجعل المنتج جيدًا.”

نايك و“On” — عملاق أمريكي ووافد جديد من أوروبا — اتخذا الاختيار نفسه: إسناد المهمة إلى الأشخاص الأكثر فهمًا للخط الأمامي والأكثر فهمًا للمنتج.

لكن سِيُنْشِي الصينية جاءت على عكس ذلك تمامًا.

في اليوم الذي استقالت فيه دونغ وي من منصب الرئيس التنفيذي لشركة نايك في الصين الكبرى، أعلنت سِيُنْشِي الصينية فورًا انضمامها. وهذه ليست المرة الأولى التي تقوم فيها سِيُنْشِي الصينية بهذا النوع من الخطوات. ففي السابق، أعلن 《VOGUE للأزياء والجمال》 — النسخة الصينية — عن تعيين Zhang Yu كمشارك في الاستثمار لدى سِيُنْشِي الصينية، مع تركيز على مسار استهلاك الموضة. تحت قيادة Zhang Yu، استحوذت سِيُنْشِي الصينية تباعًا على عدة علامات تجارية أوروبية وأمريكية مصممة مثل Ami الفرنسية وWE11DONE الكورية وDESTREE الفرنسية وغيرها، وبذلك فتحت مسارًا للاستثمار في العلامات التجارية العالمية للموضة.

يُعد الاستهلاك دائمًا أحد مجالات الاستثمار الثلاثة الرئيسية لدى سِيُنْشِي الصينية منذ تأسيسها. فقد راهنت مبكرًا على شركات استهلاك رائدة مثل Pop Mart وBetain وGu Ming وLizi (零食很忙) وغيرها، كما استثمرت أيضًا في مشاريع مثل كايو (卡游) المتعلقة بالملكية الفكرية والموضة الرائجة (IP). وبذلك راكمت سِيُنْشِي الصينية مزايا قوية في الاستثمارات المبكرة داخل مسار الاستهلاك المحلي. لكن من الواضح أن سِيُنْشِي الصينية لا تكتفي بالاستثمار في العلامات التجارية الصينية فقط: فقد فتح Zhang Yu لها بوابة العلامات التجارية الأوروبية والأمريكية المصممة، أما انضمام دونغ وي فالأهداف منه أكثر وضوحًا — فهم قطاع “استهلاك الرياضة” المتخصص بالكامل والسيطرة عليه بعمق.

ومن منظور إشارات السياسات ورأس المال، فإن نافذة التعافي للاستثمار الاستهلاكي بدأت تفتح. ففي 6 مارس من هذا العام، أوضح رئيس لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية Wu Qing بشكل قاطع: “سنضيف حزمة من معايير إدراج أكثر دقة وشمولًا في مجلس الشركات الناشئة (الـ创业板)، وندعم بنشاط الشركات المتميزة في مجالات الاستهلاك الجديد والخدمات الحديثة وغيرها من الشركات المبتكرة ورواد الأعمال في إصدار الإدراج في مجلس الشركات الناشئة.”

كما أن بيانات السوق الأولية تؤكد هذا الاتجاه. ووفقًا لإحصاءات Tou Zhong Jia Chuan، ففي شهري يناير وفبراير من هذا العام، شهد حجم الاستثمار في قطاع الاستهلاك نموًا كبيرًا مقارنةً بالعام السابق بلغت نسبته 116.6% و209.5% على التوالي، حيث تتسارع عودة الأموال إلى قطاع الاستهلاك.

عندما تُعزّز سِيُنْشِي الصينية استثماراتها في الاستهلاك في هذا التوقيت، فإن انضمام دونغ وي هو تلك “الورقة” التي أُرسلت في اللعب. وبهذا الشكل، تبدو منطق سِيُنْشِي الصينية واضحًا للغاية: دع من يفهم كيفية تشغيل العلامة التجارية بشكل منهجي يدخل إلى الداخل، ليقوموا باكتشاف العلامة التجارية التالية وتنميتها.

إذا كان الجانب الصناعي ينظر إلى كيفية “العيش” اليوم، فإن جانب رأس المال ينظر إلى “من سيفوز غدًا” — فطالما أن المعركة لها يوم ينتهي فيه القتال، فإن الذي يعبر دورات السوق في النهاية هو تراكم العلامات التجارية والقدرات النظامية.

“ديلي إيكونوميك نيوز”