تحول تنفيذ هيئة الأوراق المالية والبورصات إلى حماية المستثمرين المركزة على الاحتيال في السنة المالية 2025

The Securities and Exchange Commission has released its latest sec enforcement results, outlining a marked shift toward fraud cases and direct investor protection in fiscal year 2025. أعلنت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) نتائجها الأحدث لإنفاذ القوانين، موضحة تحولًا ملحوظًا نحو قضايا الاحتيال والحماية المباشرة للمستثمرين في السنة المالية 2025.

Resetting the measure of enforcement effectiveness إعادة ضبط مقياس فعالية الإنفاذ

The SEC reported that in the fiscal year ended September 30, 2025, it filed 456 enforcement actions. These included 303 standalone cases and 69 follow-on administrative proceedings seeking to bar or suspend individuals from market functions, alongside orders for monetary relief totaling $17.9 billion. ذكرت هيئة SEC أنه في السنة المالية المنتهية في 30 سبتمبر 2025، قدمت 456 إجراءً إنفاذيًا. وشملت هذه الإجراءات 303 قضايا مستقلة و69 إجراءً إداريًا لاحقًا سعيًا إلى منع الأفراد أو تعليقهم من أداء وظائف في السوق، إلى جانب أوامر بمنح تعويضات مالية بإجمالي 17.9 مليار دولار.

These actions targeted a broad spectrum of misconduct, including offering frauds, market manipulation, insider trading, issuer disclosure failures, and investment adviser fiduciary breaches. Moreover, the Commission emphasized that it is now prioritizing cases that directly harm investors and the integrity of U.S. securities markets, rather than headline-driven volume. استهدفت هذه الإجراءات طيفًا واسعًا من حالات سوء السلوك، بما في ذلك الاحتيال في العروض، والتلاعب بالسوق، والاتجار من الداخل، والإخفاقات في الإفصاح من قبل الجهات المُصدرة، والانتهاكات الائتمانية من مستشاري الاستثمار. علاوة على ذلك، شددت الهيئة على أنها أصبحت الآن تعطي أولوية للقضايا التي تضر المستثمرين مباشرة وبنزاهة أسواق الأوراق المالية الأمريكية، بدلًا من الاعتماد على حجم القضايا الرائج في العناوين.

The 2025 statistics do not count 1,095 matters where potentially violative conduct was investigated and closed, instances where market participants remediated their practices, or cases the SEC chose not to pursue. That said, the agency framed these omissions as part of a deliberate recalibration of how it measures enforcement effectiveness. لا تتضمن إحصاءات 2025 عدد 1,095 مسألة جرى التحقيق فيها في سلوك يُحتمل أن يكون مخالفًا وتم إغلاقها، أو الحالات التي صحح فيها المشاركون في السوق ممارساتهم، أو القضايا التي اختارت هيئة SEC عدم المضي فيها. ومع ذلك، قدمت الوكالة هذه الإغفالات باعتبارها جزءًا من إعادة معايرة متعمدة لطريقة قياسها لفعالية الإنفاذ.

A transition year in SEC enforcement policy عام انتقال في سياسة إنفاذ القوانين لدى SEC

Fiscal year 2025 was described as a unique transition for the SEC enforcement division, without modern precedent. It followed an intense rush by the prior Commission to file a large number of matters before the presidential inauguration and to advance aggressive, novel legal theories. وُصف العام المالي 2025 بأنه انتقال فريد لوحدة إنفاذ القوانين في SEC، دون سابقة حديثة. وقد جاء عقب اندفاع شديد من الهيئة السابقة لرفع عدد كبير من القضايا قبل تنصيب الرئيس، وللمضي قدمًا في نظريات قانونية هجومية وجديدة.

The current Commission has since resolved several legacy cases it deemed insufficiently grounded in the federal securities laws. Moreover, it has deliberately refocused on fraud-based matters, which inherently take longer and require more resources, often needing two years or more before results are visible in the statistics. ومنذ ذلك الحين، قامت الهيئة الحالية بحسم عدة قضايا إرثية اعتبرتها غير مؤسَّسة بما يكفي على القوانين الفيدرالية للأوراق المالية. علاوة على ذلك، أعادت توجيه تركيزها عمدًا نحو القضايا القائمة على الاحتيال، والتي تستغرق بطبيعتها وقتًا أطول وتحتاج إلى موارد أكبر، وغالبًا ما تتطلب سنتين أو أكثر قبل أن تظهر النتائج في الإحصاءات.

Since fiscal year 2022, the prior Commission had brought 95 actions and imposed $2.3 billion in penalties over book-and-record violations, especially failures to preserve off-channel communications. Together with seven crypto registration cases and six related to the definition of a dealer, these did not identify direct investor harm, according to the current Commission. منذ السنة المالية 2022، كانت الهيئة السابقة قد رفعت 95 إجراءً وفرضت 2.3 مليار دولار في عقوبات بسبب انتهاكات السجلات والدفاتر، خصوصًا حالات الإخفاق في حفظ الاتصالات خارج القنوات. وبالاقتران مع سبع قضايا لتسجيلات العملات المشفرة وست قضايا تتعلق بتعريف الوسيط، لم تُحدد هذه—وفقًا للهيئة الحالية—ضررًا مباشرًا للمستثمرين.

Officials argued that these legacy actions generated no investor benefit, reflected a misreading of federal securities laws, and misallocated Commission resources. However, they also said the 2025 outcomes now clarify the flaws in those penalties and re-establish enforcement effectiveness as a measure grounded in Congress’s original intent. وجادل مسؤولون بأن هذه الإجراءات الإرثية لم تُحقق أي فائدة للمستثمرين، وتعكس قراءة خاطئة للقوانين الفيدرالية للأوراق المالية، كما أساءت توجيه موارد الهيئة. ومع ذلك، قالوا أيضًا إن نتائج 2025 تُوضح الآن أوجه القصور في تلك العقوبات، وتعيد ترسيخ فعالية الإنفاذ كمقياس يستند إلى نية الكونغرس الأصلية.

Going forward, enforcement outcomes will be tied to the Commission’s core mandate. That includes standing up to fraud in its many forms, driving appropriate remediation by market participants, and seeking repayment of investor losses where harm occurred. وبالمضي قدمًا، ستُربط نتائج الإنفاذ بالولاية الأساسية للهيئة. ويشمل ذلك التصدي للاحتيال بأشكاله العديدة، ودفع عمليات المعالجة/التصحيح المناسبة من قبل المشاركين في السوق، والسعي إلى استرداد خسائر المستثمرين حيثما وقع الضرر.

Leadership signals and policy direction إشارات القيادة وتوجيهات السياسة

SEC Chairman Paul S. Atkins said the agency has ended what he called “regulation by enforcement” and re-centered its program on meaningful investor protection and market integrity. He stressed that resources have been redirected toward fraud, manipulation, and abuses of trust, and away from an emphasis on case counts and record penalties. قال رئيس هيئة SEC بول إس. أتكينز إن الوكالة أنهت ما وصفه بـ“التنظيم عبر الإنفاذ” وأعادت تمركز برنامجها حول حماية المستثمرين بشكل ذي معنى وتعزيز سلامة السوق. وشدد على أن الموارد جرى توجيهها نحو الاحتيال والتلاعب وإساءة استخدام الثقة، بعيدًا عن التركيز على عدد القضايا والعقوبات القياسية.

Atkins also highlighted a renewed emphasis on charging individual wrongdoers, arguing that individual accountability strengthens deterrence and better safeguards investors. Moreover, he praised staff for grounding the program in clear legal authority and the “real-world needs” of the investing public. كما أبرز أتكينز تركيزًا متجددًا على توجيه التهم إلى المخطئين الأفراد، معتبرًا أن المساءلة الفردية تعزز الردع وتحمي المستثمرين بشكل أفضل. وفضلاً عن ذلك، أثنى على الموظفين لكونهم يستندون بالبرنامج إلى سلطة قانونية واضحة وإلى “الاحتياجات الواقعية” للمستثمرين في المجتمع الاستثماري.

Commissioner Mark T. Uyeda endorsed the move away from using enforcement as a de facto policymaking tool and back toward historical norms. He underscored a continued focus on coherent, transparent rulemaking and deeper engagement with market participants to promote compliance, with enforcement used more judiciously and guided by investor protection above all. أيد المفوض مارك تي. يوييدَا التحول بعيدًا عن استخدام الإنفاذ كأداة لصنع السياسات بحكم الأمر الواقع والعودة إلى المعايير التاريخية. وشدد على استمرار التركيز على وضع قواعد متسقة وشفافة، وعلى تعزيز التفاعل الأعمق مع المشاركين في السوق لتعزيز الامتثال، مع استخدام الإنفاذ بحكمة أكبر وتوجيهه، فوق كل شيء، بحماية المستثمرين.

Monetary relief and whistleblower activity التعويضات المالية ونشاط المبلغين عن المخالفات

In support of the 2025 enforcement actions, the SEC obtained $17.9 billion in total monetary relief: $10.8 billion in disgorgement plus prejudgment interest and $7.2 billion in civil penalties. Some disgorgement amounts were deemed satisfied by separate non-SEC court orders, including restitution and forfeiture in parallel criminal matters. وبدعم لإجراءات إنفاذ القوانين لعام 2025، حصلت SEC على 17.9 مليار دولار إجماليًا كتخفيف/تعويضات مالية: 10.8 مليار دولار في ردّ المكاسب (disgorgement) بالإضافة إلى فائدة ما قبل الحكم، و7.2 مليار دولار في عقوبات مدنية. اعتُبرت بعض مبالغ ردّ المكاسب مستوفاة بأوامر قضائية منفصلة صادرة عن محاكم ليست تابعة لـSEC، بما في ذلك التعويض ورد المصادرة في قضايا جنائية موازية.

After excluding these “deemed satisfied” amounts, which historically had not been broken out of annual statistics, and removing the impact of judgments against Robert Allen Stanford and others in the $8 billion Ponzi scheme case, 2025 monetary relief came to $1.4 billion in disgorgement and prejudgment interest and $1.3 billion in penalties. That said, the Commission framed this recalculation as a more accurate reflection of tangible enforcement outcomes in the period. بعد استبعاد مبالغ “المستوفاة بحكم الاعتبار” هذه—والتي لم تكن تاريخيًا تُفصل عن الإحصاءات السنوية—وإزالة أثر الأحكام الصادرة ضد روبرت آلن ستانفورد وآخرين في قضية مخطط بونزي بقيمة 8 مليارات دولار، بلغت التعويضات المالية لعام 2025 1.4 مليار دولار كتدفقات ردّ المكاسب وفائدة ما قبل الحكم، و1.3 مليار دولار كعقوبات. ومع ذلك، عرضت الهيئة هذا إعادة الحساب باعتباره انعكاسًا أدق للنتائج الإنفاذية الملموسة خلال الفترة.

Some market participants self-reported violations, cooperated substantially, or remediated misconduct during the year. As a result, the Division recommended, and the Commission approved, reduced penalties in certain cases and declined enforcement in others. Moreover, the SEC returned approximately $262 million to harmed investors and awarded about $60 million to 48 whistleblowers. قدّم بعض المشاركين في السوق بلاغات ذاتية عن الانتهاكات، أو تعاونوا بشكل كبير، أو قاموا بمعالجة سوء السلوك خلال العام. ونتيجة لذلك، أوصت الإدارة، ووافقت الهيئة، بتخفيض العقوبات في بعض القضايا ورفض الإنفاذ في قضايا أخرى. علاوة على ذلك، أعادت SEC ما يقارب 262 مليون دولار إلى مستثمرين تضرروا، ومنحت نحو 60 مليون دولار إلى 48 مبلّغًا عن مخالفات.

The agency also received a record 53,753 tips, complaints, and referrals in fiscal year 2025, nearly 19 percent more than the prior year. This surge underscores heightened market engagement with enforcement processes and signals continued demand for regulatory intervention. كما تلقت الوكالة رقمًا قياسيًا بلغ 53,753 بلاغًا وتظلمًا وإحالة في السنة المالية 2025، أي بزيادة تقارب 19 بالمئة عن العام السابق. ويُبرز هذا الارتفاع تزايد تفاعل السوق مع عمليات الإنفاذ، ويدل على استمرار الطلب على التدخل التنظيمي.

Retail investor protection and major fraud cases حماية المستثمرين الأفراد وقضايا احتيال كبرى

The 2025 results underscore a strong investor protection focus, particularly for retail investors viewed as especially vulnerable to securities fraud. The Division devoted substantial resources to pursuing schemes that targeted veterans, seniors, and members of religious communities. تؤكد نتائج 2025 تركيزًا قويًا على حماية المستثمرين، ولا سيما للمستثمرين الأفراد الذين يُنظر إليهم بوصفهم أكثر عرضة للاحتيال في الأوراق المالية. وقد خصصت الإدارة موارد كبيرة لملاحقة مخططات استهدفت المحاربين القدامى وكبار السن وأفرادًا من المجتمعات الدينية.

Notable cases included actions against Paramount Management Group, LLC, Prestige Investment Group, LLC, and their founder Daryl F. Heller over an alleged Ponzi scheme that defrauded about 2,700 investors, many retail, and generated $400 million in losses. Moreover, the SEC charged First Liberty Building & Loan, LLC and owner Edwin Brant Frost IV for an alleged Ponzi scheme that took more than $140 million from roughly 300 investors. ومن بين القضايا البارزة الإجراءات المتخذة ضد Paramount Management Group, LLC وPrestige Investment Group, LLC ومؤسسهما داريِل ف. هيلر بسبب مزاعم مخطط بونزي احتيالي استهدف نحو 2,700 مستثمر، كثير منهم من الأفراد، وأنتج خسائر بقيمة 400 مليون دولار. علاوة على ذلك، وجهت SEC اتهامات إلى First Liberty Building & Loan, LLC وإلى المالك Edwin Brant Frost IV بسبب مزاعم مخطط بونزي جرى من خلاله سحب أكثر من 140 مليون دولار من نحو 300 مستثمر.

The SEC also brought an action against Nightingale Properties, LLC and founder Elchonon “Elie” Schwartz for allegedly raising $60 million from around 700 retail investors, misappropriating more than $52 million of those funds. Additionally, Massachusetts biopharmaceutical firm Allarity Therapeutics, Inc. faced charges for disclosure failures that hid a scathing Food and Drug Administration critique of its flagship cancer drug candidate. كما رفعت SEC دعوى ضد Nightingale Properties, LLC ومؤسسها Elchonon “Elie” Schwartz بتهمة جمع 60 مليون دولار من حوالي 700 مستثمر فرد، مع اختلاس أكثر من 52 مليون دولار من تلك الأموال. بالإضافة إلى ذلك، واجهت شركة Allarity Therapeutics, Inc. للأدوية الحيوية من ماساتشوستس اتهامات بسبب إخفاقات في الإفصاح أخفت نقدًا لاذعًا من إدارة الغذاء والدواء الأمريكية (FDA) لمرشحها الرئيسي لعلاج السرطان.

Another key case involved Vanguard Advisers, Inc., a registered investment adviser accused of failing to adequately disclose conflicts of interest. The firm allegedly steered prospective and existing clients into a fee-based advisory service offering ongoing portfolio management without fully explaining its financial incentives. That said, these cases collectively highlight the SEC’s emphasis on transparency and trust in adviser-client relationships. ومن القضايا الرئيسية الأخرى Vanguard Advisers, Inc.، وهي شركة استشارات استثمارية مسجلة اتُّهمت بأنها فشلت في الإفصاح بشكل كافٍ عن تضارب المصالح. وبحسب المزاعم، كانت الشركة توجه العملاء المحتملين والالقائمين إلى خدمة استشارات قائمة على الرسوم تقدم إدارة محافظ مستمرة دون أن تشرح بشكل كامل حوافزها المالية. ومع ذلك، تُظهر هذه القضايا مجتمعةً تركيز SEC على الشفافية والثقة في علاقات المستشار مع العميل.

Holding individuals accountable and barring bad actors مُساءلة الأفراد ومنع الفاعلين السيئين

Throughout 2025, the Commission prioritized charging individuals in standalone cases. Approximately two-thirds of such actions named at least one individual defendant, marking a 27 percent year-over-year increase. Under Acting Chairman Uyeda and Chairman Atkins, nearly nine out of 10 standalone actions included individual charges. طوال عام 2025، أعطت الهيئة الأولوية لتوجيه الاتهامات للأفراد في القضايا المستقلة. حددت نحو ثلثي هذه الإجراءات—تقريبًا—على الأقل مدعى عليه فردًا واحدًا، وهو ما يمثل زيادة بنسبة 27 بالمئة على أساس سنوي. وفي ظل القائم بأعمال الرئيس Uyeda ورئيس الهيئة Atkins، تضمنت ما يقرب من تسع من كل عشر قضايا مستقلة تهمًا موجهة لأفراد.

The SEC also obtained orders barring 119 individuals from serving as officers or directors of public companies. Moreover, officials argued that holding individuals accountable enhances both specific and general deterrence, particularly where injunctive or other non-monetary remedies prevent future misconduct. كما حصلت SEC على أوامر بمنع 119 فردًا من شغل مناصب ضباط أو أعضاء مجلس إدارة في شركات عامة. علاوة على ذلك، جادل مسؤولون بأن مساءلة الأفراد تعزز كلًا من الردع الخاص والردع العام، لا سيما عندما تمنع التدابير القضائية الآمرة أو غيرها من سبل الانتصاف غير المالية ارتكاب سوء سلوك مستقبلي.

This focus on personal liability, they said, is essential to modern securities law enforcement. It seeks to protect markets and investors not only through financial penalties, but through structurally removing repeat or high-risk bad actors from positions of trust. وقالوا إن هذا التركيز على المسؤولية الشخصية ضروري لإنفاذ قوانين الأوراق المالية الحديثة. وهو يسعى إلى حماية الأسواق والمستثمرين ليس فقط عبر العقوبات المالية، بل أيضًا عبر الإزالة الهيكلية للفاعلين السيئين المتكررين أو مرتفعي المخاطر من مواقع الثقة.

Combatting fraud across borders and markets مكافحة الاحتيال عبر الحدود والأسواق

The Commission continued to pursue market manipulation cases, including account takeovers and “pump-and-dump” or “ramp-and-dump” schemes involving foreign-based companies and market gatekeepers. In September 2025, it created the Cross-Border Task Force to address the threat that fraudsters operating abroad pose to U.S. investors and markets. واصلت الهيئة متابعة قضايا التلاعب بالسوق، بما في ذلك الاستيلاء على الحسابات ومخططات “pump-and-dump” أو “ramp-and-dump” التي تشمل شركات مقرها في الخارج وحراس بوابة السوق. وفي سبتمبر 2025، أنشأت فريق العمل المعني بالعبور عبر الحدود (Cross-Border Task Force) لمعالجة التهديد الذي يشكله المحتالون الذين يعملون في الخارج على المستثمرين والأسواق في الولايات المتحدة.

Several fiscal 2025 actions showcased this cross-border focus, with SEC officials stressing that geography will not shield those orchestrating transnational schemes. Moreover, they framed these efforts as central to maintaining confidence in U.S. capital markets amid increasingly global trading activity. وأظهرت عدة إجراءات خلال السنة المالية 2025 هذا التركيز عبر الحدود، حيث شدد مسؤولون في SEC على أن الجغرافيا لن توفر غطاءً لأولئك الذين يدبرون مخططات عابرة للحدود. وعلاوة على ذلك، عرضوا هذه الجهود باعتبارها محورية للحفاظ على الثقة في أسواق رأس المال الأمريكية في ظل نشاط تداول عالمي متزايد.

Safeguarding markets from abusive trading practices حماية الأسواق من ممارسات التداول المسيئة

A core element of sec enforcement in 2025 was tackling insider trading, market manipulation, and other abusive trading behaviors that undermine fair and efficient markets. The Commission brought cases targeting a wide range of practices, including so-called spoofing. كان عنصرًا أساسيًا من عناصر إنفاذ قوانين SEC في 2025 هو التصدي للاتجار من الداخل والتلاعب بالسوق وغيرها من سلوكيات التداول المسيئة التي تقوض أسواقًا عادلة وفعّالة. وقد رفعت الهيئة قضايا تستهدف طيفًا واسعًا من الممارسات، بما في ذلك ما يُعرف بالـ“spoofing”.

One notable enforcement action involved a California resident accused of a manipulative spoofing scheme that allegedly generated approximately $234,000 in illicit gains. Moreover, the SEC filed insider trading charges against multiple individuals, including a former Vice President of Drug Safety and Pharmacovigilance at a biopharmaceutical company, a former investor relations executive and two associates, and a former Head of Equity Trading at an investment firm. وشملت إحدى إجراءات الإنفاذ البارزة متهَمًا مقيمًا في كاليفورنيا بتهمة مخطط spoofing تلاعبِي يُزعم أنه ولّد حوالي 234,000 دولار من مكاسب غير مشروعة. علاوة على ذلك، قدمت SEC اتهامات بالاتجار من الداخل ضد عدة أفراد، من بينهم نائب سابق للرئيس لسلامة الأدوية والمراقبة الدوائية لدى شركة أدوية حيوية، ومسؤول سابق في علاقات المستثمرين ومديران آخران، وكذلك رئيس سابق للتداول على الأسهم في شركة استثمار.

These cases underscored that abusive trading can arise at many organizational levels, from senior management to specialized trading desks. That said, the Commission reiterated that insider trading and similar conduct remain priority areas due to their corrosive impact on market integrity. وأبرزت هذه القضايا أن التداول المسيء يمكن أن ينشأ على مستويات تنظيمية عديدة، بدءًا من الإدارة العليا وصولًا إلى منصات التداول المتخصصة. ومع ذلك، أكدت الهيئة من جديد أن الاتجار من الداخل والسلوكيات المماثلة ما تزال مجالات أولوية بسبب تأثيرها المُتآكل على سلامة السوق.

Crypto, AI, and emerging technologies العملات المشفرة والذكاء الاصطناعي والتقنيات الناشئة

In the crypto and emerging technology arena, the SEC described 2025 as a “course correction” in how it applies securities laws. The Division reiterated its commitment to acting against those who misuse new technologies to exploit investors, while also signaling a more targeted deployment of resources. في ساحة العملات المشفرة والتقنيات الناشئة، وصفت SEC عام 2025 بأنه “تصحيح للمسار” في كيفية تطبيقها لقوانين الأوراق المالية. وأكدت الإدارة من جديد التزامها بالتصدي لأولئك الذين يسيئون استخدام التقنيات الجديدة لاستغلال المستثمرين، مع الإشارة أيضًا إلى توجيه أكثر استهدافًا للموارد.

In February 2025, the Commission launched the Cyber and Emerging Technologies Unit to complement the Crypto Task Force. This new unit focuses on securities transactions involving blockchain technology, artificial intelligence, account takeovers, cybersecurity incidents, and related areas. Moreover, it reflects the SEC’s view that digital markets require specialized oversight. وفي فبراير 2025، أطلقت الهيئة وحدة Cyber and Emerging Technologies Unit لإسناد Crypto Task Force. تركز هذه الوحدة الجديدة على معاملات الأوراق المالية التي تشمل تقنية blockchain والذكاء الاصطناعي والاستيلاء على الحسابات وحوادث الأمن السيبراني والمجالات ذات الصلة. علاوة على ذلك، يعكس ذلك رؤية SEC أن الأسواق الرقمية تتطلب إشرافًا متخصصًا.

During fiscal year 2025, the Division charged Unicoin, Inc., based in New York City, and four current or former top executives with allegedly making false and misleading statements in an offering of certificates tied to crypto assets called Unicoin tokens, and in an offering of Unicoin, Inc.’s common stock. The agency also charged PGI Global founder Ramil Palafox for allegedly orchestrating a $198 million crypto asset and foreign exchange fraud involving “membership” packages that promised high returns, while misappropriating more than $57 million. خلال السنة المالية 2025، وجهت الإدارة اتهامات إلى Unicoin, Inc. ومقرها مدينة نيويورك، وإلى أربعة من كبار المسؤولين الحاليين أو السابقين، متهمةً إياهم—حسب المزاعم—بإدلاء بيانات كاذبة ومضللة في طرح شهادات مرتبطة بأصول مشفرة تُسمى Unicoin tokens، وفي طرح لأسهم Unicoin, Inc. العادية. كما اتهمت الوكالة مؤسس PGI Global Ramil Palafox—حسب المزاعم—بتدبير احتيال بقيمة 198 مليون دولار على أصول مشفرة وسوق صرف العملات الأجنبية، ينطوي على حزم “membership” وعدت بعوائد مرتفعة، مع اختلاس أكثر من 57 مليون دولار.

Additionally, the founder and former CEO of artificial intelligence company Nate, Inc. was charged with fraudulently soliciting investments and raising over $42 million through stock sales allegedly based on false claims about the firm’s AI capabilities. That said, these technology-focused actions illustrate the SEC’s intent to adapt enforcement tools to fast-evolving digital business models. بالإضافة إلى ذلك، تم توجيه اتهامات إلى مؤسس Nate, Inc. الرئيس التنفيذي السابق للشركة العاملة في مجال الذكاء الاصطناعي، بتهمة الاحتيال في طلب الاستثمارات وجمع أكثر من 42 مليون دولار عبر مبيعات الأسهم، على نحو يُزعم أنه استند إلى مزاعم كاذبة بشأن قدرات الشركة في مجال الذكاء الاصطناعي. ومع ذلك، تُظهر هذه الإجراءات التي تركز على التكنولوجيا نية SEC لتكييف أدوات الإنفاذ مع نماذج الأعمال الرقمية التي تتطور بسرعة.

Litigation and courtroom outcomes التقاضي ونتائج المحاكم

Trial victories in major fraud cases انتصارات قضائية في قضايا احتيال كبرى

The Division secured several courtroom wins in 2025. In SEC v. Gallagher (S.D.N.Y.), the Commission had charged Steven M. Gallagher in 2021 with a Twitter-based stock manipulation scheme. After a nine-day trial in September 2025, a jury found Gallagher liable for securities fraud and manipulative trading. حققت الإدارة عدة انتصارات في المحاكم خلال 2025. ففي قضية SEC v. Gallagher (S.D.N.Y.)، كانت الهيئة قد وجهت في 2021 اتهامات إلى Steven M. Gallagher بمخطط تلاعب بالأسهم يعتمد على تويتر. وبعد محاكمة استمرت تسعة أيام في سبتمبر 2025، خلصت هيئة محلفين إلى أن Gallagher مسؤول عن الاحتيال في الأوراق المالية والتداول التلاعبِي.

Evidence showed that between December 2019 and October 2021, Gallagher used Twitter to tout stocks in which he already held positions, many of them microcaps. He then sold while continuing to recommend purchases, without disclosing his selling. Moreover, he was found to have “marked the close” in two stocks, placing end-of-day buy orders at above-market prices to artificially boost prices and ultimately earning more than $2.6 million in illicit profits. أظهرت الأدلة أنه بين ديسمبر 2019 وأكتوبر 2021، استخدم Gallagher تويتر للترويج لأسهم كان يملك فيها بالفعل مراكزًا، وكان كثير منها من الشركات ذات رؤوس الأموال الصغيرة (microcaps). ثم باع بينما واصل التوصية بالشراء دون الإفصاح عن بيعه. علاوة على ذلك، ثبت أنه قد “marked the close” في سهمين، من خلال وضع أوامر شراء في نهاية اليوم بأسعار أعلى من أسعار السوق بهدف رفع الأسعار بشكل اصطناعي، وهو ما انتهى به إلى تحقيق أرباح غير مشروعة تزيد عن 2.6 مليون دولار.

In SEC v. Minuskin, et al. (S.D. Cal.), the Commission charged Thomas F. Casey and others in 2022 over a fraudulent offering aimed at retirees’ retirement accounts. In June 2025, following a five-day trial and less than two hours of jury deliberation, Casey was found liable for inducing more than 200 people to invest over $10 million in Golden Genesis, a proposed blood bank venture selling young donors’ plasma for anti-aging treatments. وفي قضية SEC v. Minuskin، وآخرين (S.D. Cal.)، وجهت الهيئة في 2022 اتهامات إلى Thomas F. Casey وآخرين بشأن عرض احتيالي يستهدف حسابات التقاعد الخاصة بالمُتقاعدين. وفي يونيو 2025، وبعد محاكمة استمرت خمسة أيام ومداولات هيئة محلفين أقل من ساعتين، ثبتت مسؤولية Casey عن التسبب في دفع أكثر من 200 شخص إلى استثمار أكثر من 10 ملايين دولار في Golden Genesis، وهي مبادرة مقترحة لبنك دم تبيع بلازما المتبرعين الشباب لعلاجات مكافحة الشيخوخة.

The jury concluded that investors were misled by promises of guaranteed high returns and assurances that investments would be secured by company assets. In reality, funds were not secured, and Casey used investor capital to pay himself and to repay earlier investors, causing about $8 million in losses. That said, the case underscored the SEC’s focus on complex frauds aimed at retirement savings. خلصت هيئة المحلفين إلى أن المستثمرين قد تم تضليلهم بوعود تحقيق عوائد مرتفعة مضمونة وبضمانات بأن الاستثمارات ستكون مضمونة بواسطة أصول الشركة. وفي الواقع، لم تكن الأموال مضمونة، واستخدم Casey رأس المال الاستثماري لدفع مستحقاته لنفسه ولِسداد المستثمرين الأوائل، مما تسبب في خسائر تقارب 8 ملايين دولار. ومع ذلك، أبرزت القضية تركيز SEC على عمليات الاحتيال المعقدة المستهدفة لمدخرات التقاعد.

Another trial victory came in SEC v. Cutter Financial Group, et al. (D. Mass.). In 2023, the Commission accused Massachusetts-based adviser Jeffrey Cutter and Cutter Financial Group, LLC of recommending insurance products that paid substantial upfront commissions without adequately disclosing their financial incentives. In April 2025, after a seven-day trial, a jury found Cutter and his firm liable for violating Section 206(2) of the Investment Advisers Act of 1940, while ruling for the defendants on claims under Sections 206(1) and (4). وجاء انتصار قضائي آخر في SEC v. Cutter Financial Group، وآخرين (D. Mass.). ففي 2023، اتهمت الهيئة المستشار Jeffrey Cutter ومقره ماساتشوستس وشركة Cutter Financial Group, LLC بالتوصية بمنتجات تأمين تدفع عمولات مقدمة كبيرة دون الإفصاح بشكل كافٍ عن حوافزهم المالية. وفي أبريل 2025، وبعد محاكمة استمرت سبعة أيام، خلصت هيئة محلفين إلى أن Cutter وشركته مسؤولان عن انتهاك القسم 206(2) من قانون مستشاري الاستثمار لعام 1940، بينما حكمت لصالح المدعى عليهم بشأن الادعاءات بموجب الأقسام 206(1) و(4).

Summary judgment rulings قرارات الحكم المستعجل

The SEC also prevailed on summary judgment in several high-profile matters. In SEC v. Brown, et al. (N.D. Tex.), filed in 2024, the Commission charged Matthew Brown and his company with a fraudulent scheme involving a purported $200 million investment offer to Virgin Orbit Holdings, Inc., then facing bankruptcy. كما حققت SEC الفوز بالحكم المستعجل في عدة قضايا عالية الظهور. ففي SEC v. Brown، وآخرين (N.D. Tex.)، التي قُدمت في 2024، اتهمت الهيئة Matthew Brown وشركته بمخطط احتيالي يتضمن عرض استثمار مزعومًا بقيمة 200 مليون دولار لصالح Virgin Orbit Holdings, Inc.، التي كانت تواجه حينها الإفلاس.

The complaint alleged that Brown provided Virgin Orbit with a fabricated bank screenshot showing a balance of more than $182 million, when the account actually held less than $1. In August 2025, the court granted summary judgment for the SEC, finding that Brown and his company violated Section 10(b) of the Securities Exchange Act of 1934 and Rule 10b-5. وزعم الشكوى أن Brown قدم لِـVirgin Orbit صورة شاشة مزورة من البنك تُظهر رصيدًا بأكثر من 182 مليون دولار، بينما كان الحساب في الواقع يحمل أقل من 1 دولار. وفي أغسطس 2025، منحت المحكمة الحكم المستعجل لصالح SEC، معتبرةً أن Brown وشركته انتهكا القسم 10(b) من قانون بورصة الأوراق المالية لعام 1934 وقاعدة 10b-5.

In SEC v. Melton, et al. (M.D.N.C.), brought in 2023, the SEC charged recidivist Marshall Melton and a business he controlled with an offering fraud largely targeting older investors. In April 2025, the court granted the Commission’s summary judgment motion, holding that the defendants violated antifraud provisions by raising funds for a supposed real estate development while using the money for personal and unrelated expenses. وفي SEC v. Melton، وآخرين (M.D.N.C.)، التي رُفعت في 2023، وجهت SEC اتهامات إلى Marshall Melton العائد لمخالفة القانون وإلى منشأة كان يتحكم بها، بتهمة احتيال في العرض يستهدف—بشكل رئيسي—المستثمرين الأكبر سنًا. وفي أبريل 2025، منحت المحكمة طلب الحكم المستعجل للهيئة، معتبرةً أن المدعى عليهم انتهكوا أحكام مكافحة الاحتيال من خلال جمع أموالٍ لتطوير عقاري مزعوم، بينما استخدموا الأموال لأغراض شخصية ونفقات غير مرتبطة.

The court also held that Melton and his company had an affirmative duty to disclose his securities disciplinary history to investors. Moreover, the ruling reinforced judicial support for disclosure obligations in repeat-offender scenarios, an area closely watched by market participants. كما رأت المحكمة أن Melton وشركته كانا عليهما واجب إيجابي بالإفصاح للمستثمرين عن سجله التأديبي في مجال الأوراق المالية. علاوة على ذلك، عزز هذا الحكم الدعم القضائي لالتزامات الإفصاح في سيناريوهات العائدين للمخالفات، وهي منطقة تراقبها عن كثب فئة المشاركين في السوق.

Overall, the fiscal year 2025 securities enforcement results depict an SEC seeking to realign its enforcement program with congressional intent, focusing resources on fraud, individual accountability, and tangible investor protection rather than headline statistics. بشكل عام، تُظهر نتائج إنفاذ قوانين الأوراق المالية خلال السنة المالية 2025 أن هيئة SEC تسعى إلى مواءمة برنامج الإنفاذ لديها مع نية الكونغرس، من خلال توجيه الموارد نحو الاحتيال والمساءلة الفردية والحماية الملموسة للمستثمرين بدلًا من الاكتفاء بإحصاءات العناوين الرئيسية.