كنت أفكر في المسار الطويل الأمد لشركة Alphabet، وهناك بالفعل حالة مثيرة للاهتمام يمكن تقديمها حول الاتجاه الذي قد تتجه إليه هذه الأسهم بحلول عام 2030.

إذن، إليك ما يحدث الآن. تقوم Alphabet بضخ كميات هائلة من رأس المال في بنية تحتية للذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات — نحن نتحدث عن $85 مليار دولار لعام 2025 وحده. هذا إنفاق مكثف، بلا شك. لكن الشيء الذي لفت انتباهي هو أن النتائج المالية لا تزال قوية جدًا على الرغم من هذا الدفع الاستثماري. في الربع الثاني من عام 2025، بلغت الإيرادات 96.4 مليار دولار ( بزيادة 14% )، وظل هامش التشغيل ثابتًا عند 32.4%. جوجل كلاود هو القصة الحقيقية هنا — ذلك القطاع قفز بنسبة 32% ليصل إلى 13.6 مليار دولار من الإيرادات، مما يدل على أن الطلب على بنية تحتية للذكاء الاصطناعي حقيقي.

كما تمكنت الشركة من إعادة 13.6 مليار دولار للمساهمين من خلال عمليات إعادة شراء الأسهم في ذلك الربع فقط، بالإضافة إلى رفع توزيعاتها بنسبة 5%. إذن، لديك هذا المزيج النادر: استثمار كبير في المستقبل بالإضافة إلى عوائد قوية حاليًا. هذا هو السيناريو الذي يجعل من الممكن عمل توقع معقول لسعر سهم Alphabet بحلول عام 2030.

دعني أشرح الحساب. خذ أرباح السهم خلال الاثني عشر شهرًا الماضية والتي تبلغ حوالي 9.39 دولارات. الآن، افترض أن الإيرادات تنمو بنسبة حوالي 12% سنويًا خلال السنوات الخمس القادمة وأن هوامش التشغيل تبقى حول المستويات الحالية. في ظل هذا السيناريو، من المتوقع أن تتضاعف أرباح السهم بمعدل مماثل، لتصل إلى حوالي 16.50 دولار بحلول عام 2030. وضع مضاعف سعر إلى أرباح قدره 25 مرة على ذلك ( والذي يبدو معقولًا لشركة تقنية ذات جودة )، وأنظر إلى توقع سعر سهم Alphabet بحوالي $415 لعام 2030. من حيث الوضع الحالي، هذا يعادل عائدات سنوية تقريبًا في حدود الأرقام الفردية العليا إلى الأرقام المزدوجة المنخفضة قبل توزيعات الأرباح.

بالطبع هناك أجزاء متحركة هنا. الدخل الآخر قد تم تعزيزه مؤخرًا بأرباح من الاستثمارات، ويمكن أن يتغير ذلك. كما أن الاستهلاك سيزداد مع تدفق كل هذا الإنفاق الرأسمالي عبر بيان الدخل، مما قد يضغط على الهوامش. لكن برنامج إعادة الشراء وتوسيع هوامش السحابة يمكن أن يعوض تلك الرياح المعاكسة بشكل جيد.

المخاطر التي أراقبها: تكاليف استحواذ حركة المرور في البحث، الضغط التنظيمي على اقتصاديات البحث، ودرجة المنافسة العامة مع دخول الجميع في الذكاء الاصطناعي التوليدي. هذه أمور حقيقية قد تعرقل النظرية.

لكن، عند النظر بشكل أوسع، فإن توقع سعر سهم Alphabet هذا يفترض أساسيات متحفظة إلى حد كبير — نمو ثابت في الإيرادات بمعدل رقمين، واستمرار هوامش التشغيل في أدنى الثلاثينيات، ونسبة P/E في منتصف العشرينات. إذا تمكنت Alphabet من تنفيذ خارطة طريق الذكاء الاصطناعي الخاصة بها مع الحفاظ على انضباط الإنفاق الرأسمالي، فإن الهدف لعام 2030 يبدو معقولًا جدًا. تشير النتائج الفصلية الأخيرة إلى أنهم على هذا المسار، ولهذا أعتقد أن هذا الأمر يستحق الانتباه.