السعر السهم ينخفض لمدة 12 أسبوعًا على التوالي! سجل البحث في شركة جين شي يوان لشهر مارس قد يكشف عن حقيقة التعديل

2026年连跌12周，年跌幅高达25.7%！不知不觉之间，曾经区域白酒强势品牌今世缘正遭遇一场资金的坚决撤离！清明节后首个交易日结束，今世缘发布了《江苏今世缘酒业股份有限公司投资者来访接待记录表》(2026年3月)，在这轮调研对外的表态中，似乎能找到今世缘股价“跌跌不休”的真实原因。

好转预期或将在二季度后

4月7日晚间，今世缘公布了3月份的机构调研记录，在过去一个月时间里，共有博时基金、富国基金、鹏华基金、广发基金、招商基金、国泰海通证券、中信建投证券等59家机构与今世缘董秘王卫东开展了业务沟通。

《每日经济新闻·将进酒》记者注意到，此次调研今世缘一共回复了机构28个问题，今世缘认为白酒行业短期内或许尚未完全触底，就公司本身而言，今世缘在线上渠道与省外市场保持较好的增速，但核心单品的重回增长态势的时间点预计将在二季度后。

王卫东表示، من销量来看، 白酒行业短期内或许尚未完全触底، لكن بسبب قاعدة سكانية ضخمة، فإن الفجوة عن القاع أصبحت قريبة نسبيًا. التوجهات الاستهلاكية المستقبلية ستتمثل في: قد ترتفع وتيرة شرب الكحول، لكن ستنخفض كمية الشرب في كل مرة؛ وستتحول دوافع الاستهلاك من “الصحبة الاجتماعية للشرب” إلى “الشرب لنيل الرضا الشخصي”. ومع تغيّر الأنشطة الاجتماعية، ستزداد سيناريوهات شرب الكحول بشكل مستقل أو إرضاء النفس ضمن نطاق صغير، وهو ما يعكس في الواقع عودة المشروبات الكحولية كمستهلك طبيعي ضمن الحياة. وبالنسبة للفئات القادرة على الإنفاق، يتطور النبيذ/المشروبات الكحولية تدريجيًا إلى نمط استهلاك اعتيادي يتماشى مع إيقاع الحياة، ويُستخدم جنبًا إلى جنب مع الوجبات لتحقيق الرضا الشخصي؛ إن مرونة هذا الطلب ستدعم بقاء الصناعة على المدى الطويل.

当然，机构最关心的问题还是今世缘经营情况何时能反转。在被问及“公司核心单品对开、四开及淡雅目前的市场表现如何？”时，王卫东表示，国缘淡雅表现较好，近年来保持连年增长态势。四开与对开同比下滑、环比改善，进入二季度后预计会重回增长态势。

بالنسبة لتغيرات نطاق أسعار المنتجات وسيناريوهات الاستهلاك من ناحية الهيكل، قال王卫东 أيضًا: “في ظل بيئة السوق الحالية، فإن أداء المنتجات ضمن مختلف شرائح الأسعار يظهر تمايزًا هيكليًا. وعلى وجه التحديد، فإن منتجات الشركة ذات الفئة الراقية وما دون الراقية تواجه ضغطًا على أساس سنوي، لكن يُتوقع أن ينعكس ذلك بعد الربع الثاني؛ في المقابل، أظهرت منتجات الفئة السعرية المتوسطة والمنخفضة مثل سلسلة دانيايا للسوق الشامل وسلسلة دانغكا/إتشكا (单开) مرونة طلب أقوى.”

另外，“随着消费环境进入新常态，二三季度的结构同比会有所改善，但幅度不会大，不可能恢复到从前。目前违规行为依然受到严厉监管，但正常的亲友聚会与合规的社交活动正在恢复中. 我们预期二季度以后的收入将实现正增长.”今世缘董秘王卫东如是表示。

من خلال العبارات في قسم الأسئلة والأجوبة الثلاثة لدى今世缘 لا يصعب رؤية أنه في الوقت الحالي ما زالت إيرادات الشركة وصافي ربحها ضمن اتجاه نمو سلبي؛ رغم أن ذلك يتماشى مع بيئة صناعة الكحوليات في هذه الفترة، إلا أن مرونتها في مواجهة هبوط الدورة تضعف، ما يؤدي إلى انخفاض جاذبية سهمها.

连跌12周褪去“黑马”光环

في الواقع، إذا كان علينا القول إن من هو الأكثر لمعانًا في سوق النبيذ/المشروبات الكحولية خلال السنوات الخمس الأخيرة، فإلى جانب الشركة الرائدة في الشينغيانغ (清香) بالشركة الكبيرة التي تقودها شانوـ (山西汾酒)، فإن 今世缘 بالتأكيد تمثل مثالًا متميزًا بين شركات النبيذ ضمن الصفين الثاني والثالث في الصناعة. وهي، مثل汾酒، لا تستطيع فقط الحفاظ على نمو ثابت في الأداء، بل إن سعر سهمها ظل أيضًا في نطاق تذبذب عند مستويات تاريخية مرتفعة، ما يدل على قدرة ممتازة على مقاومة تقلبات الدورات.

وفقًا لإحصاءات البيانات، خلال الفترة من 2021 إلى 2023، حافظ معدل نمو صافي الربح لدى今世缘 سنويًا على نحو 25% تقريبًا، بينما بدأت غالبية شركات النبيذ خلال تلك الفترة في دخول نقطة انعطاف تشغيلية لصافي الربح، من تباطؤ معدل نمو صافي الربح إلى ظهور نمو سلبي في صافي الربح.

في عام 2024، بدأت العديد من شركات النبيذ في الكشف عن مشاكل تشغيلية، بينما كانت今世缘 “تواكب” مو/وـوي (茅五汾): حافظ صافي الربح على معدل نمو سنوي بلغ 8.8%. ورغم أن معدل النمو شهد بعض التباطؤ، فإن الأداء بقي مستقرا؛ وفي الربع الأول من عام 2025، بلغ نمو صافي ربح今世缘 على أساس سنوي 7.27%، ولا تزال من بين أبرز الشركات في الصفين الثاني والثالث.

وبفضل هذا الدعم المتمثل في نمو ثابت في الأداء، ظل مسار سعر سهم今世缘 متماسكًا منذ عام 2021. بين 2021 و2024، ظلت نسبة الانخفاض السنوي في سعر السهم على مدى أربع سنوات متتالية ضمن 6% أو أقل؛ وخلال الأربع سنوات بلغ الانخفاض التراكمي أقل من 20%. وقد كان أداء السهم هو الثاني فقط بعد Yingjia Gongjiu (迎驾贡酒) وKweichow Moutai (贵州茅台)، ما يجعلها ثالث أفضل شركة في أداء قطاع النبيذ/المشروبات الكحولية بأكمله (مع استبعاد *ST岩石). وخلال هذه الفترة، بلغ إجمالي عدد أسهم النبيذ التي سجلت انخفاضًا تراكميًا يتجاوز 35% ما مجموعه 9 أسهم.

ومع ذلك، في الربع الثاني من عام 2025، انعكس وضع تشغيل今世缘 بسرعة إلى الأسوأ. فقد انخفض صافي الربح في ربع واحد على أساس سنوي بنسبة 37% في الربع الثاني، وانخفض بنسبة 49% في الربع الثالث. وفي الوقت نفسه، شهدت الإيرادات في هذين الربعين انخفاضًا حادًا.

بسبب التأثير الناجم عن “تغير كبير في المظهر” للأداء، لم يعد سعر سهم今世缘 متماسكًا أيضًا. فمنذ الربع الثاني من 2025 وحتى الآن، بلغ الانخفاض التراكمي في سهم今世缘 50% تقريبًا. ومن بينها، في عام 2026 وباستثناء ارتفاع السعر خلال الأسبوع الأول، فإن سعر سهم今世缘 قد واصل الانخفاض لمدة 12 أسبوعًا متتالية، مسجلًا أدنى مستوى جديدًا منذ نحو 6 سنوات.

حلل خبراء في الصناعة أن今世缘، بوصفها شركة مرجعية ضمن معسكر شركات النبيذ في الصفين الثاني والثالث، قد شهدت هذا الانخفاض الحاد المزدوج في الأداء والسعر. لم يكسر ذلك فقط منطق نموها المقاوم للدورات الذي استمر لسنوات، بل يعكس أيضًا تغيرًا جديدًا في فترة التعديل العميق لصناعة النبيذ/المشروبات الكحولية. ومع استمرار تعمق التباين بين الشركات في الصناعة، وعدم تحسن الطلب على جانب الاستهلاك بالقدر المتوقع، حتى الشركات التي كانت أداؤها مستقرًا من قبل قد لا تستطيع أن تبقى بمعزل عن التأثر؛ كما تظهر ضغوط النمو على الشركات الإقليمية بشكل أكثر وضوحًا.

(文章来源：每日经济新闻）