تظهر المؤسسات في صفقة التداول الكبيرة لشركة جري إلكترونيكس، وقد يكون خطة هيلين كابيتال لخفض حصتها قد تم تنفيذها بالفعل

في الآونة الأخيرة، اجتذب تداولٌ كبير خاص بمساهمات شركة “جري إلكتريك” اهتمام السوق.

ووفقًا للبيانات، شهدت “جري إلكتريك” في نهاية مارس تداولًا كبيرًا بلغ 600 ألف سهم، بقيمة معاملات بلغت 600k يوان. وكان سعر الصفقة مطابقًا لسعر الإغلاق في نفس اليوم. وكان طرفا التداول كلاهما ضمن مقاعد مخصصة للمؤسسات، ولم تظهر أي علاوة سعر أو خصم.

وبالاستناد إلى إعلان “جري إلكتريك” السابق، فمن الممكن أن يكون البائع في التداولات الكبيرة الأخيرة هو شركة “تشوهاى مينغجون” للاستثمار بالشراكة المحدودة (كيان تابع لمجموعة هيلونج ضمن رأس المال الاستثماري “غواينغ”).

**　تواتر ظهور المؤسسات في التداولات الكبيرة لشركة “جري إلكتريك”**

في 26 مارس، حدثت لدى “جري إلكتريك” صفقة تداول كبيرة بلغت 600 ألف سهم، بقيمة معاملات وصلت إلى 22.76M يوان. وفي 17 مارس أيضًا، ظهرت لدى “جري إلكتريك” صفقة تداول كبيرة أخرى بلغت 390 ألف سهم، بقيمة معاملات بلغت 600k يوان. وكان طرفا الشراء والبيع في الصفقاتتين مؤسستين.

في ليلة 25 فبراير، أعلنت “جري إلكتريك” أن المساهم الأول للشركة، وهو “شركة تشوهاى مينغجون للاستثمار بالشراكة المحدودة” (ويُشار إليها اختصارًا بـ “تشوهاى مينغجون”)، يخطط لخفض حيازته من أسهم الشركة. ويبلغ حجم التخفيض ألا يزيد عن 112 مليون سهم (لا يتجاوز 2% من إجمالي رأس المال للشركة بعد خصم أسهم حسابات إعادة الشراء المخصصة)، وستُستخدم الأموال الناتجة عن التخفيض بالكامل لسداد قروض بنكية.

وقد حدّد الإعلان ترتيبات التخفيض بالتفصيل، وذكرت “تشوهاى مينغجون” أنه خلال فترة 3 أشهر بعد مرور 15 يوم تداول من تاريخ نشر الإعلان، ستُنجز التخفيض بطريقة التداولات الكبيرة. وبناءً على ذلك، فمن الممكن أن يكون البائع في التداولات الكبيرة التي شهدتها “جري إلكتريك” مؤخرًا هو “تشوهاى مينغجون” التابعة لرأس المال الاستثماري “هيلونج” (غواينغ).

تشير البيانات إلى أنه حاليًا، تمتلك “تشوهاى مينغجون” 902 مليون سهم من “جري إلكتريك”، أي 16.11% من إجمالي رأس مال الشركة. وإذا اكتمل هذا التخفيض، فسوف ينخفض معدل حيازتها إلى حوالي 14.11%، لكنها ستظل المساهم الأول في “جري إلكتريك”. كما أوضح الإعلان عمدًا أن جزء الأسهم الذي تملكه “تشوهاى مينغجون” جاء من نقل اتفاقي تم في يناير 2020 من مجموعة “جري” إلى هذه الشركة، وقد اكتمل بالفعل التزام فترة الحبس البالغة 36 شهرًا، وأن هذا التخفيض متوافق تمامًا، ولا توجد حالة مخالفة للتعهدات.

وعلاوة على ذلك، أشارت “جري إلكتريك” في الإعلان أيضًا بشكل واضح إلى أن هدف تخفيض حيازة “تشوهاى مينغجون” هو سداد القروض البنكية. وبالعودة إلى التاريخ، ففي 2019 استحوذت “هيلونج” على 15% من أسهم “جري إلكتريك” بسعر 46.17 يوان/سهم وبإجمالي سعر بلغ 22.76M يوان، وتَمّ تمويل ما يقرب من 20 مليار يوان من خلال قروض بنكية. وعادةً ما تمتد مدة هذه القروض من 5 إلى 7 سنوات، وقد تواجه عملية سداد أصل القرض ودفع الفوائد في 2026. لذلك، فمن المحتمل أن يكون تخفيض “هيلونج” هذا ضمن ترتيبات مالية دفاعية لـ“سداد الديون بشكل مُجبر”.

**　ما سبب التخفيض وراء الكواليس؟**

من ناحية الأداء، خلال أول ثلاثة أرباع من عام 2025، بلغت إيرادات “جري إلكتريك” 390k يوان، بانخفاض سنوي قدره 6.62%؛ وبلغ صافي الربح العائد للمساهمين 15.19M يوان، بانخفاض سنوي قدره 2.27%. ومن بينها، كان الانخفاض في الربع الثاني والربع الثالث من 2025 واضحًا، حيث انخفض صافي الربح العائد للمساهمين بنسبة 10.07% و9.92% على أساس سنوي على التوالي.

وتشير مذكرة بحثية صادرة عن “China Galaxy Securities” إلى أنه في عام 2019 واجهت الشركة ضغطًا كبيرًا دفعها إلى إجراء إصلاح لتسطيح القنوات. والآن تواجه الشركة مرة أخرى ضغطًا كبيرًا. ويأتي هذا الضغط من أن الطلب على الأداء مقابل السعر في السوق قد ارتفع بشكل واضح، بينما تحتاج الشركة إلى الحفاظ على هوامش ربح مرتفعة ومنافسة الخصوم؛ إضافة إلى ذلك، حقق المنافسون إصلاحًا رقميًا، وهو إصلاحٌ منهجي لا يقل أهمية عن تسطيح القنوات. وما زالت “جري” تحتفظ بعلاوة علامتها التجارية؛ وتُعد نسبة صافي الربح أعلى بين شركات التدفئة والتهوية وتكييف الهواء، لكن حصتها تتراجع تدريجيًا. لقد طرحت الشركة مكيفات “Jinghong” كعلامة تجارية تستهدف الأداء مقابل السعر لاصطياد الحصة، غير أنه في ظل قيام شركات مكيفات أخرى عمومًا بتشغيل عدة علامات تجارية، تكون مساحة الاستفادة محدودة.

على مدى السنوات الأخيرة، واصلت أسعار المعادن غير الحديدية صعودًا قويًا، كما ارتفع سعر النحاس باستمرار. وقد طُرحت مرة أخرى على جدول الأعمال في الصناعة فكرة “استبدال النحاس بالألمنيوم” للتخفيف من ضغط التكاليف. وفي المقابل، لا تزال شركة “جري إلكتريك”، رائدة سوق أجهزة التكييف عالميًا، تقول “لا” لفكرة “استبدال النحاس بالألمنيوم”. ففي منصة تفاعل المستثمرين، ذكرت “جري إلكتريك” أن الشركة أجرت منذ سنوات عديدة أبحاثًا مرتبطة باستبدال النحاس بالألمنيوم، وتتابع باستمرار تطورات الصناعة والتقدم التقني. وفي ظل عدم ضمان أداء وقنوات ومتانة وثبات المواد المصنوعة من الألمنيوم بشكل كامل، فإنه لا توجد حاليًا لدى الشركة خطط لتطبيق تقنية استبدال النحاس بالألمنيوم.

(المصدر: “Securities Times”)