لقد كان الجميع يسألني مؤخرًا عما إذا كانت سوق الأسهم على وشك الانهيار، وبصراحة، البيانات بدأت تصبح مثيرة للاهتمام. نحن فقط في بداية عام 2026 و مؤشر S&P 500 بالكاد تحرك—ربح أقل من 2% بينما مؤشر ناسداك لا يزال ثابتًا. قارن ذلك بالانتعاش المدعوم بالذكاء الاصطناعي الذي كنا نركبه خلال السنوات القليلة الماضية، ونعم، هناك شيء بالتأكيد غير طبيعي.

إليك ما يجعل الناس متوترين: نسبة Shiller CAPE وصلت للتو إلى مستويات لم نرها منذ عام 1999. لأولئك الذين لا يتابعون التقييمات بشكل مهووس كما يفعل بعضنا، هذا المقياس يُمَسّ الأرباح على مدى عقد من الزمن ليعطيك صورة حقيقية عما إذا كانت الأسهم مرتفعة حقًا أو مجرد حالة من الهالة المؤقتة. الآن، يصرخ هذا المقياس بأننا قد نكون في منطقة فقاعة.

لكن هنا أعتقد أن الناس يخطئون. الجميع يستمر في مقارنة موجة الذكاء الاصطناعي هذه بانفجار الدوت كوم، وعلى الرغم من وجود تشابهات سطحية، إلا أن الأساسيات مختلفة تمامًا. في أواخر التسعينات، كانت الشركات تضع ببساطة '.com' على أسمائها وتحرق النقود بدون نموذج إيرادات. كانت مجرد وهم.

انتقل الآن إلى الحاضر—أمازون، ألفابت، مايكروسوفت، إنفيديا، TSMC، Micron... هذه ليست استثمارات نظرية. إنها تحقق أموالًا حقيقية من بنية تحتية للذكاء الاصطناعي. جودة الأرباح تختلف تمامًا عن عام 1999. هذه الشركات لديها نماذج أعمال حقيقية تتغير بواسطة هذه التكنولوجيا، وليس مجرد وعود.

ومع ذلك، ليست كل الأسهم التي تواكب موجة الذكاء الاصطناعي رابحة. بعض شركات البرمجيات تتعرض لضربات قوية لأنها لم تتعلم بعد كيف تستفيد فعليًا من الذكاء الاصطناعي دون أن تأكل من أعمالها الأساسية. لذا، إذا كنت قلقًا من أن السوق قد تتراجع، إليك ما يعمل فعلاً: توقف عن مطاردة الوعود الوهمية وابدأ في التوجيه نحو الأسماء الكبرى ذات نماذج الأعمال الموثوقة. ابنِ محفظة تستطيع فعلاً تحمل التصحيح دون أن تبقيك مستيقظًا ليلاً.

احتفظ ببعض السيولة أيضًا. إذا رأينا انخفاضًا حقيقيًا، فهذه هي اللحظة التي تريد فيها وجود نقد على الهامش لشراء أصول ذات جودة بخصم. هذه هي الطريقة التي تربح بها أموالًا حقيقية من دورات السوق—ببطء، وانضباط، واستراتيجية.