صناديق الاستثمار العامة الجديدة تتجاوز حجمها 210 مليار يوان في أول شهرين، حيث سجلت كل من الحجم والعدد أعلى مستوى لهما منذ حوالي 4 سنوات في نفس الفترة

يبدأ العام الجديد للعام القِرْدَم (سنة الماعز) في بدايته، وتُسجِّل سوق إصدار صناديق الاستثمار العامة دفعةً أولى بعنوان «بداية العام البهيّة».

وفقًا لأحدث بيانات Wind، وحتى 27 فبراير 2026، بلغ عدد الصناديق الاستثمارية العامة الجديدة الصادرة منذ بداية العام 230 صندوقًا (وفقًا لتاريخ بدء الاكتتاب)، وتجاوز إجمالي حجم الإصدار 210B يوان (وفقًا لتاريخ تأسيس الصندوق). وبالمقارنة مع الأعوام السابقة، فقد حققت جميعها أعلى مستوياتها التاريخية في الفترة نفسها خلال السنوات الأربع الأخيرة.

قال وو زِه وي، الباحث المتعاون لدى بنك سوشان: «وصل حجم الصناديق الجديدة الصادرة هذا العام إلى أعلى مستوى في الفترة نفسها خلال السنوات الأربع الأخيرة. ويعود ذلك إلى حد كبير إلى ظهور أثر كسب المال في سوق الأسهم. إذ تحسّنت أداء الصناديق المائلة للأسهم، ما أدى إلى عودة تفضيل المستثمرين للمخاطرة إلى الارتفاع، وانتقلت الأموال بسرعة من المدخرات إلى الأصول ذات الطابع الاستثماري. يمرّ سوق رأس المال بتغيّرات هيكلية عميقة، وتستمر قنوات تحويل مدخرات المقيمين إلى استثمارات في التوسّع، ما يجلب كميات كبيرة من التمويل الإضافي للسوق. انتقل إصدار الصناديق الجديدة من هيمنة سوق السندات إلى هيمنة الأسهم؛ إذ ارتفعت بشكل كبير نسبة المنتجات المؤشِّرية السلبية وصناديق ETF، ما يعكس تعزيز فعالية السوق. ويُفضِّل المستثمرون بشكل أكبر أدوات أكثر شفافية ومنخفضة التكلفة، كما يزداد تنوّع النظام البيئي لسوق رأس المال نضجًا».

إصدارات مكثفة للصناديق ذات الملكية الفعّالة

يُظهر افتتاح عام 2026 في سوق A للأسهم الصينية تذبذبًا صعوديًا في المؤشرات مع توسّع أحجام التداول، كما تستمر حرارة سوق إصدار صناديق الاستثمار العامة.

تُظهر بيانات Wind المقارنة أن عدد الصناديق الجديدة الصادرة خلال أول شهرين من 2026 زاد بنسبة 29.94% مقارنة بـ 177 صندوقًا للفترة نفسها من 2025، وزاد بنسبة 8.49% مقارنة بـ 212 صندوقًا للفترة نفسها من 2024، وزاد بنسبة 21.69% مقارنة بـ 189 صندوقًا للفترة نفسها من 2023.

ويَلفت الانتباه أن حرارة إصدار الصناديق الجديدة ازدادت أكثر بعد عطلة عيد الربيع، لتشكّل موجة إصدار مكثفة.

وفقًا لإحصاءات Wind، في يوم التداول الأول للعام القِرْدَم (24 فبراير)، بدأت 18 صندوقًا جديدًا للاكتتاب بشكل مركّز في ذلك اليوم، لتشمل أنماطًا متعددة مثل صناديق الأسهم الفعّالة وصناديق المؤشرات السلبية وصناديق السندات وFOF وغيرها. وخلال أول أسبوع تداول بعد العطلة (من 24 فبراير إلى 27 فبراير)، بلغ عدد المنتجات الجديدة المخطَّط بدء إصدارها 36 صندوقًا، وتسارع إيقاع الإصدار بشكل ملحوظ مقارنة بالفترة نفسها من السنوات السابقة؛ بل إن بعض الصناديق قلّصت حتى مدة جمع الأموال إلى يوم واحد فقط، ما يعكس بسرعة استيعاب شركات الصناديق لفرص السوق والمشاركة النشطة من المستثمرين.

ومن منظور هيكل المنتجات، تُظهر الصناديق الجديدة الصادرة في مطلع 2026 سمة واضحة تتمثل في «الملكية في المقام الأول مع مكملات متعددة». وتنسجم هذه السمة بشكل كبير مع مسار السوق ذي الطابع الهيكلي في الوقت الراهن في سوق A. وبالتحديد، أصبحت المنتجات الخاصة بالملكية (صناديق الأسهم + صناديق المزج) القوة الرئيسية في الإصدار، حيث وصلت نسبة عددها إلى 71.37% ونسبة حجمها إلى 60.09%. ضمن ذلك، يستمر تسخين الاستثمار السلبي؛ إذ بلغ مجموع إصدار صناديق ETF للأسهم وصناديق المؤشرات السلبية 156 صندوقًا، بحجم 88.09B يوان. وتشمل قطاعات فرعية ساخنة متعددة مثل المعادن غير الحديدية، والبطاريات، وجودة الأرباح، والإنترنت في هونغ كونغ—ما يوفّر للمستثمرين أدوات تخصيص سوقية منخفضة التكلفة وعالية الكفاءة.

برز تأثير الشركات المتصدرة في هذه الموجة من الإصدار بشكل خاص. من بينها، جاءت شركة 广发基金 (صندوق غوانغفا) في المرتبة الأولى بحجم إصدار يقارب 240 مليار يوان عبر 13 منتجًا. وتلتها شركة 易方达基金 (إي فانتيدا)، وشركة 景顺长城基金 (جينغشون تشانغتشنغ) مباشرة، حيث تجاوز حجم إصدار كل منهما 100 مليار يوان.

لقطة بيانات Wind

من وجهة نظر وو زِه وي، فإن النمط الواضح المتمثل في بروز التأثير لدى الصناديق المتصدرة في سوق الصناديق الجديدة الصادرة يعكس نتيجة حتمية لمدى نضج المنافسة السوقية داخل القطاع، كما يشير إلى أن صناعة صناديق الاستثمار العامة تنتقل بشكل شامل من حقبة «عائدات الترخيص» في الماضي إلى حقبة «عائدات الكفاءة». ورغم أن هذا النمط يزيد من حدة الانقسام داخل القطاع، فإنه يحسّن أيضًا تخصيص الموارد. فالمنافسة الشرسة تدفع جميع المؤسسات إلى التركيز أكثر على تعزيز القدرات المهنية، ما يؤدي في النهاية إلى دفع التطور عالي الجودة للقطاع بأكمله.

وأشار كذلك إلى أن شركات الصناديق المتصدرة تتمتع بميزة بارزة ضمن نمط الإصدارات الجديد. وبالاستناد إلى تأثير العلامة التجارية، وثقة القنوات، ونظام بحوث واستثمار بحثي (投研) ناضج، فإنها تضع في مكانها بكفاءة صناديق الملكية وصناديق المؤشرات وغيرها لتكييف احتياجات السوق بسرعة. ينبغي على شركات الصناديق المتوسطة والصغيرة أن تسلك مسارًا قائمًا على التمايز، مع التركيز على القطاعات الفرعية مثل التكنولوجيا، والدواء، والكمية/التحليل الكمي، لتعميق الخبرة وبناء أداء مميز. وفي الوقت نفسه، يمكن الاستفادة من قنوات الإنترنت للوصول بدقة إلى شرائح العملاء وبناء القدرة التنافسية الأساسية داخل المجالات الفرعية.

إجمالي الإصدارات داخل العام يتجاوز 24B يوان

بصفته مصدرًا مهمًا للتمويل الإضافي في سوق رأس المال، فإن حرارة إصدار الصناديق الجديدة تعكس بشكل مباشر معنويات السوق واتجاه تدفق الأموال.

من ناحية حجم الإصدار، بلغ إجمالي 200B يوان منذ بداية العام. وقد حقق زيادة كبيرة مقارنة بـ 149B يوان للفترة نفسها من 2025، و126.8B يوان للفترة نفسها من 2024، و151.6B يوان للفترة نفسها من 2023، و1B يوان للفترة نفسها من 2022. وخلال أربع سنوات، تضاعف الحجم تقريبًا، ويُظهر اتجاهًا واضحًا لدخول أموال إضافية إلى السوق.

إن الإصدارات المكثفة للصناديق ذات الملكية الفعّالة جلبت الكثير من التمويل الإضافي لسوق رأس المال في مطلع العام القِرْدَم.

وفقًا لإحصاءات Wind، يوجد إجمالي 78 صندوقًا ذا ملكية فعّالة تأسست خلال عام 2026 حتى الآن، بإجمالي حجم جمع يقارب 7.22B يوان.

وبشكل محدد، خلال العام تم جمع 24 صندوقًا من صناديق الملكية الفعّالة بحجم جمع يزيد عن 10 مليارات يوان. ومن بينها، احتل صندوق 广发研究智选 (غوانغفا ببحث/دراسة وتحديد خيارات) المرتبة الأولى من حيث حجم جمع بلغ 72.21 مليار يوان. وجاءت في المرتبة التالية مباشرةً صناديق 华宝优势产业 (هواهبو لميزة الصناعة) و银华智享红利 (yinhe zhi xiang) بحجم جمع يتجاوز 3B يوان. كما توجد أربعة صناديق إضافية، هي 大摩沪港深科技 (مورش/دمس تكنولوجيا شنغهاي-هونغ كونغ-شِنزن)، 广发成长回报 (غوانغفا عائد النمو)، 易方达平衡精选 (إي فانتيدا اختيار متوازن)، 景顺长城景气驱动 (جينغشون تشانغتشنغ دافع الازدهار)، حيث تجاوزت أحجام جمعها 30 مليار يوان.

وإذا أضفنا 28 صندوقًا ما زالت قيد الإصدار أو على وشك الإصدار، فمن المتوقع أن تولّد صناديق الملكية الفعّالة تمويلًا لدخول السوق بحجم يتجاوز تريليون يوان.

توقع وو زِه وي، الباحث المتعاون لدى بنك سوشان: «سيظل قطاع الملكية ضمن الصناديق الجديدة الصادرة في 2026 هو المسيطر. سترتبط وتيرة الإصدار وحجمه ارتباطًا وثيقًا بأثر كسب المال في السوق، وستستمر حركة «البطء-البطيء» للثيران. وعلى مستوى هيكل المنتجات، يستمر سخونة الاستثمار السلبي، وستصبح المنتجات الخاصة بالمؤشرات ذات السمات مجال التركيز. كما سيواكب ذلك فرصًا في صناديق ‘فوائد ثابتة + عائد’ بالتوازي. ومع تفاقم تأثير المتصدّرين داخل القطاع، سيسلك المؤسسات المتوسطة والصغيرة مسارًا من التفاصيل والسمات. وعلى مستوى السوق ككل، يتحول التركيز من الوزن إلى الجودة، مع إيلاء المزيد من الاهتمام للأداء وتجربة الاحتفاظ، والانتقال إلى تطور عالي الجودة».

文/许楠楠 تحرير/徐楠

(تحرير: 许楠楠)

الكلمات المفتاحية：