تباين أداء شركات سلسلة قيمة الذهب المدرجة قد يتفاقم

جريدة “سيكيورتيز ديلي” – المراسل لي جينغ

في الآونة الأخيرة، أصدرت الشركات المدرجة في سلسلة صناعة الذهب تباعًا بيانات الأداء لعام 2025. وفي ظل استمرار تجاوز سعر الذهب في عام 2025 لحدود جديدة وتحركه في نطاق مرتفع، ارتفع أداء الشركات المدرجة ذات الصلة عمومًا، لكن هناك أيضًا بعض الشركات التي شهد أداؤها تراجعًا. ويرى العاملون في القطاع أنه مع تذبذب أسعار الذهب، قد يشتد تباين أداء الشركات المدرجة في سلسلة الصناعة.

وبشكل أكثر تحديدًا، أصبحت شركات مناجم الذهب الواقعة في الجزء العلوي من سلسلة الصناعة أكبر المستفيدين من ارتفاع سعر الذهب. وتُظهر نشرة الأداء لعام 2025 الصادرة عن مجموعة “تسيجين ماينينغ” المحدودة (Zijin Mining Group Co., Ltd.) أن الشركة حققت، خلال العام، إيرادات تشغيلية بلغت 12.64B يوان، بزيادة قدرها 14.96%؛ كما حققت أرباحًا صافية منسوبة للمساهمين قدرها 3.08B يوان، بزيادة كبيرة بلغت 61.55% على أساس سنوي.

وبالمثل، كان أداء شركة “تشيفنغ جي لونغ” لاستخراج الذهب (Chifeng Jilong Gold Mining Co., Ltd.) مبشرًا أيضًا؛ إذ حققت في عام 2025 إيرادات تشغيلية بلغت 4.9B يوان، بزيادة قدرها 40.03%، كما حققت أرباحًا صافية منسوبة للمساهمين قدرها 30.82 مليار يوان، بزيادة قدرها 74.70%.

تتوقع شركة “شاندونغ جولد” للتعدين (Shandong Gold Mining Co., Ltd.) تحقيق أرباح صافية منسوبة للمساهمين خلال عام 2025 تتراوح بين 4.8B يوان و5.1B يوان، بزيادة تتراوح بين 56% و66%؛ كما تتوقع تحقيق أرباح صافية بعد استبعاد البنود غير المتكررة تتراوح بين 1.76B يوان و51 مليار يوان، بزيادة تتراوح بين 60% و71%.

وفي تصريحٍ أدلى به “كو فــانغ” مستشار استثمار لدى شركة “وانليان” للأوراق المالية لصحيفة “سيكيورتيز ديلي”، قال إن شركات مناجم الذهب في الجزء العلوي تمتلك سمات موارد نموذجية؛ إذ إن تكاليف الاستخراج تكون في حدود معينة أكثر ثباتًا/صلابة، كما أن تشغيل سعر الذهب في مستوى مرتفع يتحول مباشرةً إلى تحسن كبير في هامش الربح الإجمالي وصافي الأرباح. وبالاقتران مع استمرار التوسع في الإنتاج وزيادة الاحتياطيات لدى الشركات الرائدة، يتشكل نمط نمو عالي يتميز بارتفاع الكمية والسعر معًا. ومع تحسن/تعزيز درجة تركّز الصناعة، فإن الشركات الرائدة التي تمتلك احتياطيات موارد ومزايا في التكلفة تتقدم بوضوح على غيرها من حيث مرونة الأرباح وقدرتها على مقاومة المخاطر.

وعلى النقيض الواضح من شركات المناجم في الجزء العلوي، يظهر أن أداء تجار التجزئة في صناعة المجوهرات الذهبية في الجزء السفلي يتباين بشكل ملحوظ. تُظهر “شركة لاوفينغ شيانغ” (Lao Feng Xiang Co., Ltd.) الرائدة في المنتجات الذهبية التقليدية، في تقريرها السريع عن الأداء، أن الشركة حققت في عام 2025 إيرادات قدرها 436M يوان، بانخفاض سنوي قدره 6.99%؛ كما انخفضت الأرباح الصافية المنسوبة للمساهمين إلى 533M يوان، بتراجع سنوي قدره 9.99%. بالإضافة إلى ذلك، تتوقع شركة “شين يانغ تشوي هوا” للمجوهرات والفضة الذهبية (Shenyang Cuihua Gold & Silver Jewelry Co., Ltd.) وشركة “تشجيانغ مينغ باي” للمجوهرات (Zhejiang Mingpai Jewelry Co., Ltd.) أن يشهد أداء عام 2025 تراجعًا على أساس سنوي أو أن تتكبد خسائر.

ومع ذلك، تشهد الشركات التي تولي اهتمامًا أكبر لتسعير علاوة العلامة التجارية والتميّز في المنتجات نموًا عامًا في أدائها. وتتوقع شركة “قوانغدونغ تشاو هونغ جي” للصناعات المحدودة (Guangdong Chaohongji Industry Co., Ltd.) تحقيق أرباح صافية خلال عام 2025 تتراوح بين 4.36 مليار يوان و5.33 مليار يوان، بزيادة تتراوح بين 125% و175%. وتوقّعت شركة “لاوبو جولد” (Laopu Gold Co., Ltd.) تحقيق أداء مبيعات يبلغ نحو 32B يوان إلى 320 مليار يوان في عام 2025، بزيادة تقارب بين 216% و227%؛ في حين يُقدَّر صافي الربح بعد التعديلات بنحو 5B يوان إلى 51 مليار يوان، بزيادة تتراوح بين 233% و240%.

وأضاف كو فــانغ تحليلًا أن صناعة التجزئة في الجزء السفلي تتعرض لانقسام واضح بفعل صدمة ارتفاع أسعار الذهب؛ إذ تضغط أسعار الذهب المرتفعة على أداء شركات الحُلي/المنتجات الذهبية التقليدية، بينما تتجاوز الشركات التي تضع نهج العلامة التجارية والتميّز بشكل استباقي الحاجز/تستطيع اختراق الاتجاه المعاكس في ظل الظروف السائدة، وتسارعت الصناعة للتحول نحو منتجات عالية الفئة (premium) وعلامات تجارية.

ومن اللافت للانتباه أن سعر الذهب الدولي شهد تذبذبات شديدة مؤخرًا. وقال “يانغ دي لونغ”، كبير الاقتصاديين في “صندوق تشيانغهاي كاي يوان” (Qianhai Open-source Fund)، لصحيفة “سيكيورتيز ديلي”، إن سلسلة التفاعلات التي أطلقتها هذه الجولة من الصراعات الجغرافية أدت إلى ردود فعل متسلسلة في السوق. كما أن ارتفاع توقعات التضخم أجبر الاحتياطي الفيدرالي على تأجيل خفض أسعار الفائدة؛ بالإضافة إلى ذلك، فإن الأرباح التي تراكمت من الارتفاع الكبير في سعر الذهب خلال الفترة السابقة قد تمّ تجميعها في شكل عمليات جني أرباح، ما أدى إلى تراجع الأسعار على المدى القصير.

وبالنظر إلى الآفاق المستقبلية، لا تزال المؤسسات متفائلة بشأن مسار الذهب طويل الأجل. وترى “شين يين وانغو” للعقود الآجلة (Shen Yin Wangguo Futures) أن القلق في السوق بشأن استمرار المالية الأمريكية ما زال يزداد، فضلًا عن إعادة تشكيل النظام السياسي والاقتصادي عالميًا، وتعددية تنويع أصول الاحتياطيات لدى البنوك المركزية عالميًا؛ وهو ما يجعل من المتوقع أن يحافظ الذهب على اتجاه صعودي طويل الأجل.