هل تبيع البنك المركزي الذهب؟ لا تتغير المنطقية على المدى الطويل، استغل فرصة شراء الذهب "حفرة الذهب"

اسأل الذكاء الاصطناعي · كيف تُحَفِّز الصراعات الجيوسياسية منطق السوق الصاعد طويل الأجل للذهب؟

استقرّ سوق الذهب تدريجيًا بعد تذبذبات شديدة، وارتدّ سعر الذهب من القاع. تجاوز الذهب الفوري حاجز 4600 دولار. في هذه المرحلة، يقف السوق عند مفترق طرق بين “تفاقم الصراع الجيوسياسي” و“تخفيف صدمات السيولة على الهامش”، ما يعزّز باستمرار منطق تعافي تذبذب الذهب. في حين قد توفّر التراجعات قصيرة الأجل نافذة للتخصيص متوسط وطويل الأجل، ويمكن التركيز على فرص الذهب من خلال صندوقَي الذهب المتداولين بإدارة غايتاي: الذهب ETF غايتاي (518800)، والذهب للأسهم ETF غايتاي (517400) لالتقاط الفرص طويلة الأجل للذهب.

【تخلّي بعض البنوك المركزية عن الذهب: “ترقيع جدار بترقيع جدار آخر” تكتيكي لا يغيّر “مدّ طوفان اقتناء الذهب” استراتيجي】

إن بيع الذهب من جانب بعض البنوك المركزية مثل تركيا هو سلوك “تبديل قسري للعملة” تحت ضغوط الموازنة وسعر الصرف على المدى القصير، وليس انعكاسًا لمنطق شراء الذهب لدى البنوك المركزية عالميًا.

تفاعلت الأسواق مؤخرًا بشكل مبالغ فيه مع قيام كل من تركيا وروسيا البنك المركزي بتقليص حيازات الذهب. يشير تحليل شركة Guolian Minsheng Securities إلى أن هذا البيع يتمتع بدرجة عالية من “الطابع التكتيكي”: أولًا، أدّى ارتفاع أسعار النفط بشكل حاد إلى تدهور الحساب الجاري لتركيا، ما أجبر البنك المركزي على بيع الذهب لدعم استقرار الليرة. ثانيًا، قامت روسيا بـ“تحويل الذهب إلى نقد” لتغطية نفقات الصراع. وهذا ينتمي إلى نمط “ترقيع جدار بهدم جدار آخر”، وليس إلى نظرة سلبية استراتيجيّة.

المصدر: معهد الأبحاث التابع لـ Guolian Minsheng Securities

المفارقة الأساسية تكمن في أن البنوك المركزية العالمية لا تزال تشتري الذهب بصافي 14.7 طن في شهر مارس، بل إن منطقة اليورو زادت حيازتها في شهر واحد بمقدار 43.1 طن. تُظهر القواعد التاريخية أن مبيعات الذهب من جانب البنوك المركزية الكبرى غالبًا ما تفشل في كبح سعر الذهب خلال دور ضعف الثقة في الدولار (مثل سبعينيات القرن الماضي وأوائل العقد الأول من الألفية). بل وغالبًا ما يأتي بعد انتهاء موجة البيع ارتفاع أكبر. لذلك، فإن “التقليص التكتيكي” لحيازة الذهب لدى بعض بنوك الأسواق الناشئة يوفّر في الواقع نافذة دخول لصناديق الأموال المتوسطة والطويلة الأجل عبر “حفر الذهب”.

المصدر: معهد الأبحاث التابع لـ Guolian Minsheng Securities

【وظائف غير الزراعيّة تفوق التوقعات: توقّعات رفع الفائدة عند “قاع الثلج”، والخسائر على الذهب خرجت】

قوّت بيانات وظائف غير الزراعيّة في مارس من الانخفاض وتجاوزت التوقعات، ما كبح توقعات خفض الفائدة. لكن السوق وصل إلى “قاع” التقييم بالنسبة لـ“عدم خفض الفائدة” وحتى “رفع الفائدة”، وبالتالي يصعب على سعر الذهب أن يعاني من مزيد من التراجع على المدى القصير.

بلغت الزيادة في الوظائف غير الزراعية في الولايات المتحدة في مارس 178 ألفًا، وانخفض معدل البطالة إلى 4.3%. وذكرت شركة Citic Futures أن CME Fed Watch تُظهر أن توقعات السوق لخفض الفائدة خلال العام الحالي قد اختفت تقريبًا، وأن توقعات خفض الفائدة في حالة “قاع الثلج”. وهذا يعني أن أسوأ سيناريوهات التضييق النقدي من حيث التوقعات تم تسعيرها بالكامل.

والعامل الأهم يتمثل في انتقال تأثير “الركود التضخمي” إلى الواقع. تشير شركة Dongzheng Futures إلى أن ارتفاع أسعار النفط بنسبة 17% أسبوعيًا سيُسرّع رفع مؤشر أسعار المستهلكين في أبريل. كما أكدت شركة Guoxin Securities أنه في حال تحوّل ارتفاع النفط من “صدمة معنوية” إلى “واقع تضخمي”، ستجد الاحتياطي الفيدرالي نفسه في مأزق بين “مكافحة التضخم” و“الوقاية من الركود”. وعندما تغلب ضغوط الركود الاقتصادي على مخاوف التضخم، قد يميل الاحتياطي الفيدرالي بدلًا من ذلك إلى التيسير، وعندها سيتيح هبوط أسعار الفائدة الحقيقية مجالًا صاعدًا لسعر الذهب.

【حرب جيوسياسية طويلة الأمد: مُحفّز لِـ“نزف مزمن” لثقة الدولار】

إن توقّعات إطالة أمد الصراع بين إيران والولايات المتحدة تُسرّع “إزالة الدولرة” في الأسواق الناشئة، ما يعزّز منطق السوق الصاعد طويل الأجل للذهب.

تتواصل وتيرة التهديد العسكري الذي يشنّه ترامب تجاه إيران، ولا يمكن إنهاء الصراع بسرعة. يشيد Guolian Minsheng Securities ببناء نموذج نقل حاسم: صدمة في عرض النفط → اختلال تجاري → تدهور قيمة العملة المحلية → قيام البنوك المركزية ببيع سندات أميركية/شراء الذهب للتحوّط. وإذا انغمست الولايات المتحدة في حرب ممتدة في الشرق الأوسط، فإن عجزها المالي سيتفاقم أكثر (ونسبة رافعة الحكومة الأميركية تجاوزت 110%)، ما سيُسرّع انتقال احتياطيات النقد الأجنبي العالمية من أصول الدولار إلى الذهب.

يشير رأي شركة بنك الصين للأوراق المالية (CMB Securities) إلى أن البيئة الكلية الحالية تشبه أجواء “الليلة التي تسبق انهيار” منظومة البترودولار في سبعينيات القرن الماضي. وبمجرد أن يتشكل اتجاه انخفاض ثقة الدولار، يمتلك تأثيرًا يعزّز نفسه. ولا تمثل زيادة حيازة الذهب من جانب البنوك المركزية سلوكًا قصير الأجل، بل إنها استجابة طويلة الأجل لتغيّر ملامح النظام النقدي الدولي.

【صندوق الذهب المتداول غايتاي للذهب ETF (518800)، وصندوق أسهم الذهب ETF غايتاي (517400) لالتقاط فرص الذهب طويلة الأجل】

يُظهر سوق الذهب حاليًا نمطًا يجمع بين “آلام قصيرة الأجل” و“يقين طويل الأجل”. على المدى القصير، ستجعل بقايا صدمة السيولة، وموقف الاحتياطي الفيدرالي المتريّث، وتكرار جولات التفاوض الجيوسياسي، سعر الذهب يستمر في مسار البحث عن القاع عبر تذبذبات مع تعافٍ بطيء. لكن من منظور متوسط الأجل، فإن تراكم مخاطر الركود التضخمي، وتراجع ثقة الدولار، وعمليات الشراء الاستراتيجية للذهب من قبل البنوك المركزية العالمية، قد شيدت دعماً قويًا لسعر الذهب.

يُعد الذهب، بوصفه أداة أساسية للتحوّط من مخاطر “تراجع قيمة النقود” و”خطر الثقة في الدولار”، أن قيمته التخصيصية طويلة الأجل لا تتضاءل بسبب التعديلات قصيرة الأجل. ومن تجارب التاريخ، غالبًا ما تمثل الهبوطات العميقة خلال أسواق الذهب الصاعدة فترات نافعة للتخصيص متوسط وطويل الأجل.

وبالنسبة لاستثمارات الذهب، فإن صندوق الذهب ETF غايتاي (518800) تُطابق أصوله الأساسية الذهب المادي، حيث يتم تخزين احتياطي الذهب في خزنات بورصة شنغهاي للذهب، ويتطابق مسار صافي القيمة بشكل مباشر مع سعر الذهب.

تتعدد طرق مشاركة المستثمرين في استثمار الذهب، بما في ذلك الذهب المادي، ومشغولات/سبيكة الذهب، وعقود الذهب الآجلة، وETF للذهب، وغيرها. وفي الوقت الحالي، يمتلك صندوق الذهب ETF غايتاي (518800) مزايا استثمارية واضحة. والسبب هو أنه في نوفمبر من العام الماضي أصدرت الدولة سياسة ضريبية جديدة للذهب. تنص السياسة الأساسية على أنه عند سحب الذهب المادي عبر البورصة يتم دفع ضريبة القيمة المضافة؛ أما عبر الاستثمار غير الملموس من خلال صندوق الذهب ETF غايتاي (518800)، فإن أصول الذهب المطابقة تُخزّن كذلك في خزنات البورصة، ولا يتطلب ذلك سحبًا فعليًا، وبالتالي يمكن إعفاء ضريبة القيمة المضافة.

أما صندوق أسهم الذهب ETF غايتاي (517400)، بوصفه منتجًا أداتيًا للتخطيط في سلسلة صناعة الذهب، فيجمع بين مرونة سعر الذهب ومزايا السيولة في سوق الأسهم، وهو مناسب للمستثمرين الذين يرغبون في المشاركة في فرص قطاع الذهب عبر سوق الأسهم لتخصيص مرحلي أو تخطيط متوسط وطويل الأجل.

بالنسبة للمستثمرين، وبين التقلبات قصيرة الأجل واليقين طويل الأجل، فإن نافذة تخصيص قطاع الذهب تتفتح. من خلال بناء مراكز عبر صندوق الذهب ETF غايتاي (518800) وصندوق أسهم الذهب ETF غايتاي (517400)، يمكن التقاط فرص التداول الناتجة عن الصراعات الجيوسياسية على المدى القصير، وكذلك يمكن اعتباره خيارًا رئيسيًا للتخصيص طويل الأجل لقطاع صناعة الذهب.

تنبيه بشأن المخاطر: إن ذكر الأسهم الفردية يُستخدم فقط للتحليل في سياق الأحداث القطاعية، ولا يشكل أي توصية أو نصيحة استثمار لأي سهم بعينه. إن تقلبات/ارتفاعات وانخفاضات المؤشرات قصيرة الأجل هي لأغراض مرجعية فقط ولا تمثل أدائها المستقبلي، ولا تشكل كذلك تعهدًا أو ضمانًا لأداء الصناديق. قد تتغير وجهات النظر مع تغير بيئة السوق ولا تشكل توصية أو تعهدًا استثماريًا. تختلف خصائص المخاطر والعائد للأموال/الصناديق بشكل فردي؛ لذا يُرجى من المستثمرين قراءة المستندات القانونية للصندوق بعناية لفهم عناصر المنتج ومستوى المخاطر ومبادئ توزيع العوائد بشكل كامل، واختيار منتج يتناسب مع قدرتهم على تحمل المخاطر، مع التحلي بالحذر عند الاستثمار. بالنسبة لرسوم الصندوق، يُرجى الرجوع إلى المستندات القانونية.

الأخبار اليومية للاقتصاد