تراجع الإيرادات والأرباح الصافية لشركة تشنكسين للأدوية، واستمرار انخفاض استثمارات البحث والتطوير، ونقص الحافز الابتكاري يتطلبان إيجاد حل سريع

تداول الأسهم ما عليك إلا الاعتماد على تقارير محللي ‪GOLDEN KILIN‬، فهي موثوقة، احترافية، في الوقت المناسب، وشاملة، تساعدك على اكتشاف فرص المواضيع ذات الإمكانات!

مراجعة سريعة للشركة | انخفاض مزدوج في إيرادات وأرباح ‪Chenxin Pharmaceutical‬، استمرار تراجع الإنفاق على البحث والتطوير، والابتكار لا يزال ضعيفاً بما يستدعي كسر الجمود

معلق يومي للأخبار | دو يو

أعلنت شركة ‪Chenxin Pharmaceutical‬ (SH603367، سعر السهم 16.45 يوان، القيمة السوقية 7.45B يوان) عن تقريرها السنوي لعام 2025، حيث تراجعت المؤشرات الرئيسية على أساس مزدوج: انخفاض الإيرادات وصافي الربح، للسنة الثانية على التوالي، مع هبوط شبه شامل في معظم خطوط المنتجات. وأظهر إعلان الشركة في الساعات المتأخرة من يوم 2 أبريل أن إيراداتها التشغيلية بلغت 3.45B يوان، بانخفاض سنوي قدره 13.48%؛ وبلغ صافي الربح المنسوب إلى المساهمين 421 مليون يوان، بانخفاض سنوي قدره 17.22%؛ أما صافي الربح بعد خصم البنود غير المتكررة فقد بلغ 256 مليون يوان، بانخفاض كبير بنسبة 39.82%. وباعتبارها شركة تصنيع أدوية دخلت بورصة شانغهاي للأوراق المالية في عام 2017، فإن تدهور أدائها يتباين مع اتجاه تحوّل الابتكار في الصناعة، ما يجعل من مسألة نقص الاستثمار في الابتكار أمراً يستدعي الانتباه.

ومن منظور هيكل الأعمال، شهدت المنتجات الأساسية ذات حقن الحجوم الكبيرة إيرادات بلغت 1.43B يوان، بانخفاض سنوي 17.67%، مع هبوط حاد في هامش الربح الإجمالي بمقدار 7.79 نقطة مئوية؛ كما انخفضت إيرادات حقن بودرة مجففة بالتجميد بنسبة 29.93% على أساس سنوي، مع انخفاض هامش الربح الإجمالي بمقدار 12.98 نقطة مئوية. باستثناء زيادة طفيفة في المنتجات من فئة “القطرات” بنسبة 8.15%، سقطت بقية خطوط المنتجات بالكامل. وعلى الرغم من أن أعمالها في الخارج شهدت نمواً بنسبة 81.53%، إلا أن حجم الأساس صغير للغاية بما لا يمكنه دفع الأداء الإجمالي.

والأكثر لفتاً للنظر هو استمرار انكماش إنفاق الشركة على البحث والتطوير. بلغ إجمالي إنفاق البحث والتطوير في 2025 نحو 286 مليون يوان، بانخفاض سنوي 16.59%، وانخفضت نسبة الإنفاق إلى الإيرادات إلى 8.30%، ما يشير إلى تراجع قوة البحث والتطوير للسنة الثانية على التوالي. ويتباين ذلك بشكل واضح عن شركات أدوية مبتكرة مثل ‪Hengrui Medicine‬ (23.52%) و‪Sinopharm‬/‪Xinda Pharmaceutical‬ (10.50%)، بل إنه أقل حتى من متوسط مستوى الصناعة. ومع تراجع الانكماش الشامل في الأعمال الرئيسية وتناقص التدفق النقدي التشغيلي على أساس سنوي بنسبة 18.30%، ما تزال الشركة تحتفظ بكميات كبيرة من الأموال المتعطلة—حيث تصل الأصول المالية الاستثمارية المتداولة إلى 1.73B يوان، منها أكثر من 1.3 مليار يوان في منتجات استثمارية لإدارة الثروات. إن هذا الوضع “ضعف في البحث والتطوير مع تكدّس أموال متعطلة” يعكس مشكلة عميقة تتمثل في انحراف تركيز استراتيجية الشركة عن قطاع الابتكار الرئيسي.

صحيح أن الشركة كشفت عن أن دواء جديد من الفئة 1 لعلاج السل المقاوم للأدوية قد دخل المرحلة الثالثة من التجارب السريرية، لكن استمرار تقليص إنفاق البحث والتطوير سيضعف مباشرة قدرة الشركة على دفع تنفيذ خطوط المنتجات في المراحل اللاحقة. عندما يختار المستثمرون أسهماً في قطاع الأدوية، فإن جوهر القرار يتمثل في الرهان على إمكانات نموها الابتكاري. تبلغ حصة إنفاق الشركة الحالية على البحث والتطوير أقل من 9%، وهو ما لا يتماشى بوضوح مع توجه “الشركات الدوائية المحركة للابتكار”، بل إنه قد يهز أكثر ثقة السوق في قيمتها طويلة الأجل.

يرى الكاتب أن الشركة بحاجة ماسة إلى إعادة تقييم أولوياتها الاستراتيجية. من ناحية، ينبغي توظيف الأموال المتعطلة بكفاءة في البحث وتطوير المنتجات الأساسية، والترقيات التقنية، والتوسع في السوق، بدلاً من الاكتفاء بتحقيق عوائد من إدارة الثروات. ومن ناحية أخرى، يتعين رفع شدة الاستثمار في البحث والتطوير بشكل كبير، ليواكب معايير الابتكار الرائدة في الصناعة، وذلك عبر تحقيق اختراقات تقنية حقيقية تفتح مجالاً للنمو. ولا يمكن عكس اتجاه التراجع المستمر وإعادة بناء ثقة المستثمرين إلا عبر تركيز الموارد على ابتكار الأعمال الرئيسية.

كمّ هائل من الأخبار، وتفسير دقيق، متاح بالكامل عبر تطبيق ‪Sina Finance‬