توزيع أرباح بقيمة 41.8 مليار يوان! شركة China Shenhua العام الماضي سجلت انخفاضًا في الإيرادات والأرباح الصافية، ومعدل توزيع الأرباح يقارب الثمانين بالمئة

اسأل الذكاء الاصطناعي · لماذا تصر شركة الصين شينهوا (China Shenhua) على استراتيجية توزيع أرباح مرتفعة رغم انخفاض الإيرادات وصافي الأرباح؟

في 30 مارس، كشفت شركة الصين شينهوا (601088)، والمعروفة بـ“أخ “قطاع الفحم” في الصين”، عن أحدث تقرير سنوي. وحققت الشركة في 2025 إيرادات بلغت 294.92B يوان، بانخفاض سنوي قدره 13.2%؛ وصافي ربح قدره 528.49 مليار يوان، بانخفاض سنوي قدره 5.3%؛ وربحها الأساسي للسهم بلغ 2.66 يوان.

صرحت الصين شينهوا بأنه خلال فترة التقرير، وبسبب عوامل مثل علاقة العرض والطلب في سوق الفحم، انخفضت كمية مبيعات الفحم وسعر المبيعات المتوسط لدى الشركة بنسبة 6.4% و12.1% على التوالي، ما أدى إلى انخفاض إيرادات مبيعات الفحم بنسبة 17.7% على أساس سنوي. كما واجه قطاع توليد الكهرباء ضغوطًا مماثلة؛ إذ تأثرت الشركة بانخفاض ساعات استخدام التوليد بانخفاض سعر الكهرباء، إضافة إلى عوامل أخرى، فهبطت كمية بيع الكهرباء ومتوسط سعر بيع الكهرباء بنسبة 3.9% و4% على التوالي، ما أدى إلى انخفاض إيرادات بيع الكهرباء بنسبة 9.3% على أساس سنوي.

وبالمقارنة، فإن أعمال الصناعات الكيماوية للفحم اتسمت بالثبات. وجرى الاستفادة من انخفاض مستوى الفحص والصيانة في نفس الفترة من العام السابق، إلى جانب زيادة الإنتاج. فقد ارتفعت مبيعات البولي إيثيلين (PE) والبولي بروبيلين (PP) بنسبة 12.6% و11.5% على أساس سنوي على التوالي، ما دفع إيرادات قطاع الصناعات الكيماوية للفحم لدى الشركة إلى النمو بنسبة 1.7% على أساس سنوي.

من حيث توزيع الأرباح، واصلت الصين شينهوا تقليدها في توزيع أرباح مرتفعة. وبنهاية 2025، تعتزم الصين شينهوا توزيع أرباح نقدية قدرها 1.03 يوان لكل سهم. ومع إضافة أرباح نقدية منتصف العام الموزعة العام الماضي، فمن المتوقع أن يبلغ إجمالي توزيعات الأرباح النقدية خلال العام 7.05B يوان، أي ما يمثل 79.1% من صافي الربح.

تُظهر بيانات Wind أنه منذ إدراجها في سوق الأسهم A في عام 2007، بلغ إجمالي توزيعات الأرباح النقدية التي نفذتها الصين شينهوا 41.41B يوان، وبلغ متوسط معدل التوزيع السنوي 63.58%، وقد وصل متوسط معدل التوزيع السنوي خلال السنوات الثلاث الأخيرة إلى 229.79%.

وبخصوص الاحتياطي من الموارد، فاعتبارًا من نهاية 2025، زادت الصين شينهوا من موارد الفحم المحتفظ بها على أساس سنوي بمقدار 70.5 مليار طن لتصل إلى 2.22B طن، كما زاد مخزونها القابل للاستخراج على أساس سنوي بمقدار 22.2 مليار طن ليصل إلى 34.5B طن.

ومن الجدير بالذكر أنه في ديسمبر 2025، كشفت الشركة عن نيتها شراء أعمال استخراج الفحم ومحطات توليد الكهرباء من الفحم (المنشآت بالفحم/“坑口煤电”) وأعمال الصناعات الكيماوية للفحم وخدمات الخدمات اللوجستية المملوكة لمجموعة شركة الطاقة الوطنية عبر إصدار أسهم من الفئة A مع دفع نقدي. وبعد اكتمال الصفقة، من المتوقع أن ترتفع كمية موارد الفحم المحتفظ بها لدى الشركة إلى 512M طن، بمعدل نمو 64.72%؛ كما ستقفز كمية مخزون الفحم القابل للاستخراج إلى 345 مليار طن، بمعدل نمو 97.71%؛ وسترتفع طاقة إنتاج الفحم إلى 5.12 مليار طن، بمعدل نمو 56.57%.

ومن منظور القطاع ككل، فقد شهدت قدرة ضمان إمدادات الطاقة في الصين تحسنًا فعّالًا في عام 2025. فقد ظل إنتاج الفحم الخام واستهلاك الفحم السلعي مستقرين بشكل عام، كما برزت بشكل أكبر وظيفة “الدعم/التغطية” لضمان الفحم. وخلال العام، شهدت أسعار الفحم تقلبًا واسع النطاق، مع تراجع في المستوى الوسطي.

من جانب العرض، حافظ إنتاج الفحم المحلي على نمو ثابت. وتُظهر بيانات الهيئة الوطنية للإحصاء أن عام 2025 بلغ إنتاج الفحم الخام الصناعي ضمن الحجم المحدد 48.3 مليار طن، بزيادة سنوية قدرها 1.2%. وعلى الرغم من أن الواردات انخفضت بنسبة 9.6% على أساس سنوي إلى 4.9 مليار طن، فإنها ظلت عند ثاني أعلى مستوى تاريخيًا. ومن جانب الطلب، بلغ استهلاك الفحم السلعي في عموم البلاد 49.9 مليار طن، بانخفاض سنوي قدره 0.7%؛ ومن بينه، بلغ استهلاك قطاع توليد الكهرباء—الذي يمثل نحو 58.3% من إجمالي الاستهلاك—انخفاضًا سنويًا قدره 2.1%؛ بينما ارتفع استهلاك الفحم في قطاع الصناعات الكيماوية بنسبة 10.2%.

وبسبب حالة اتساع العرض والطلب، انخفض المستوى الوسطي لأسعار الفحم بوضوح، وتقلصت أرباح القطاع بشكل كبير. ووفقًا لبيانات Wind، في عام 2025 بلغ متوسط سعر الإغلاق الفوري (الـ spot) لمدخلات الفحم الطاقي 5500 كالوري في ميناء تشينغوانغداو 696.88 يوان/طن، بانخفاض سنوي قدره 18.49%. كما حققت قطاعات استخراج الفحم وغسل الفحم وإعداده إجمالي أرباح بلغ 490M يوان، بانخفاض سنوي قدره 41.8%.

مع دخول 2026، وبسبب عوامل مثل الصراع في الشرق الأوسط، عاد الطلب العالمي على توليد الكهرباء والفحم إلى الارتفاع، ما دفع أسعار الفحم إلى الصعود. وحتى 27 مارس، بلغ متوسط سعر الإغلاق الفوري للفحم الطاقي 5500 كالوري في ميناء تشينغوانغداو 761 يوان/طن. وخلال أول شهرين، بلغ إجمالي أرباح قطاعات استخراج الفحم وغسل الفحم وإعداده نموًا بنسبة 4.5% على أساس سنوي، ما يشير إلى بوادر تحسن في القطاع.

وبالنظر إلى 2026، تتوقع الصين شينهوا أن يظل الطلب المحلي على الفحم مستقرًا إجمالًا، وأن يظل الفحم المستخدم في توليد الكهرباء وصناعة فحم الكوك في مستويات شبه ثابتة، في حين ما زال لدى الفحم المستخدم في الصناعات الكيماوية مجال للنمو. وستحافظ الشركة على استقرار إجمالي إنتاج الفحم بشكل عام، وقد يبقى حجم استيراد الفحم مستقرًا أو ينخفض قليلًا. كما يُتوقع أن يظل ميزان العرض والطلب في سوق الفحم متوازنًا أساسًا، وأن تتحرك الأسعار ضمن نطاق معقول في نمط تذبذب.

تُعد شركة الصين شينهوا أكبر شركة مُدرجة لقطاع الفحم في الصين، وهي أيضًا شركة مدرجة من فئة A+H تابعة لمجموعة شركة الاستثمار في الطاقة الوطنية. تأسست في 2004، وجرى إدراجها في بورصة هونغ كونغ في 2005، وفي بورصة شنغهاي في 2007. وتشمل أعمالها ستة قطاعات رئيسية: الفحم والكهرباء والسكك الحديدية والموانئ والشحن والنقل البحري والصناعات الكيماوية للفحم. واعتبارًا من إغلاق 31 مارس، بلغ سعر سهم الصين شينهوا 46.75 يوان/للسهم، بإجمالي قيمة سوقية قدرها 992.59B يوان.