إذن، إليك الأمر الذي كان يشغل بالي مؤخرًا حول ما إذا كان سيكون هناك انهيار في سوق الأسهم هذا العام وما بعده. الجميع يتحدث عن الذكاء الاصطناعي، مخاوف الركود، وكل المشتبه بهم المعتادين. لكن أعتقد أن معظم الناس يغفلون عن ما قد يكون المشكلة الحقيقية في عام 2026.

انظر، السوق مرّ بثلاث سنوات مذهلة. حقًا مثيرة للإعجاب. لكن هذا بالضبط هو سبب أن التقييمات أصبحت ممدودة مقارنة بالمعايير التاريخية. وعندما تكون الأمور بهذا التمدد، حتى الصدمات الصغيرة يمكن أن تهم.

إليك ما أراقبه فعليًا: التضخم. نعم، أعلم، ليس مثيرًا مثل نظريات انهيار الذكاء الاصطناعي، لكن استمع لي.

التضخم من المفترض أنه بلغ ذروته عند 9% في عام 2022، أليس كذلك؟ والبنك الاحتياطي الفيدرالي يعمل على ذلك منذ ذلك الحين. لكن بسرعة إلى الآن، وما زلنا نقف عند حوالي 2.7% على أحدث قراءة لمؤشر أسعار المستهلكين. هذا لا يزال فوق هدف البنك الفيدرالي البالغ 2%. وبصراحة، إذا تحدثت إلى الناس العاديين، سيقولون لك إن الأسعار لا تزال تبدو مجنونة غالية. الطعام، السكن، كل شيء.

إليك المكان الذي يصبح فيه الأمر معقدًا بالنسبة للبنك الفيدرالي. ماذا لو بدأ التضخم يعود للارتفاع؟ لديك ارتفاع في معدل البطالة في نفس الوقت. هذا مجال الركود التضخمي، ويضع البنك في موقف مستحيل. خفض الفوائد ويخاطر بمزيد من التضخم. رفع الفوائد ويقضي على سوق العمل والاقتصاد. إنها سيناريو بلا فائز.

لكن القاتل الحقيقي للسوق ليس فقط التضخم نفسه. بل ما يحدث لعوائد السندات عندما يرتفع التضخم. سندات الخزانة لمدة 10 سنوات تتراوح حاليًا حول 4.12%. لقد رأينا مدى هشاشة الأمور عندما تقترب العوائد من 4.5% أو 5%. فجأة، الجميع يشعر بالهلع.

عندما ترتفع العوائد بينما يخفض البنك الفوائد، هنا تبدأ التقلبات الحقيقية. العوائد الأعلى تعني تكاليف اقتراض أعلى للجميع، بما في ذلك الحكومة. وهنا الشيء المهم - الأسهم مُسعّرة بالفعل بشكل مرتفع. ارتفاع تكلفة رأس المال يجعل الحساب أسوأ. عتبات العائد تصبح أعلى، وفجأة العديد من التقييمات لم تعد تعمل.

المستثمرون في السندات يبدأون في الذعر أيضًا. يتساءلون إذا كانت الحكومة تفقد السيطرة على ماليتها، خاصة مع مستويات الديون الحالية. هذا النوع من الذعر يمكن أن ينتشر بسرعة.

فهل سيكون هناك انهيار في سوق الأسهم إذا حدث هذا السيناريو؟ أعني، هذا هو الخطر الأساسي الذي أتابعه. يتوقع خبراء JPMorgan أن يتجاوز التضخم 3% هذا العام قبل أن يستقر مرة أخرى. بنك أوف أمريكا يقول أشياء مماثلة - يتوقعون أن يبلغ التضخم ذروته عند حوالي 3.1% قبل أن يتراجع إلى 2.8% بنهاية العام.

السؤال الرئيسي هو هل هذا مؤقت أم أنه سيظل موجودًا. لأن التاريخ يعلمنا شيئًا واحدًا - بمجرد أن يتجذر التضخم في أذهان الناس، يصبح أمرًا يعزز نفسه. يتوقع المستهلكون أسعارًا أعلى، فيطالبون بأجور أعلى، مما يدفع الأسعار للارتفاع أكثر. يصبح هذا دورة شريرة.

وحتى لو انخفض التضخم في النهاية، فإن الأسعار لا تزال مرتفعة. تكاليف المعيشة لا تزال قاسية بالنسبة لمعظم الناس. هذا يهم الاقتصاد وكيفية شعور الناس تجاه محافظهم.

إذن، نعم، هل سيكون هناك انهيار في سوق الأسهم؟ لا أحد يمكنه التنبؤ بذلك بدقة. لكن إذا كان علي أن أراهن على ما يكسر الأمور فعلاً في عام 2026، فمالي على ارتفاع التضخم، ارتفاع العوائد، وسوق يدرك أن هذه التقييمات لا تعمل في بيئة ذات معدلات أعلى. هذا هو السيناريو الذي يجعلني أظل أتحوط من مواقفي وأبقى حذرًا الآن. كل شيء آخر يبدو كضوضاء مقارنة بهذا الخطر.