اتفاقية الحزبين في مجلس الشيوخ بشأن عائدات العملات المستقرة قد تكسر الجمود في قانون CLARITY و XRP لديها أكبر قدر من المكاسب

• الإعلان -

يتداول السيناتوران أنجيلا ألسوبروكس وتوم تيلِس إطارًا توفيقيًا من شأنه أن يسمح بمكافآت المستقرات (stablecoin) المرتبطة بالنشاط، مع حظر العائد السلبي، في محاولة لتلبية اعتراضات قطاع المصارف دون تقويض المنفعة التي جعلت هذا المقترح مثيرًا للجدل من الأساس.

اتفاقية العائد التي قد تفتح كل شيء

تم تعليق قانون CLARITY على بند واحد منذ تقديمه: ما إذا كانت المستقرات يمكنها دفع عائد إلى الحاملين. فقد جادل بنوك، بقيادة أوضحها كل من JPMorgan وWells Fargo، بأن المستقرات التي تحمل عائدًا ستؤدي إلى هروب الودائع، إذ سينقل العملاء مدخراتهم من حسابات البنوك إلى أدوات كريبتو تحقق عوائد أعلى. وقد حال هذا الطرح دون تمرير مشروع القانون رغم الدعم الحزبي الموحّد لإطاره الأوسع للأصول الرقمية.

يسعى سيناتورات أمريكيون إلى إيجاد تسوية بشأن عائد المستقرات من أجل المضي قدمًا في قانون Clarity Act. بعض المشرعين ودعاة كريبتو يدعمون تقييد المكافآت المرتبطة بأرصدة الحسابات مع السماح بالحوافز المرتبطة بنشاط الحساب. السيناتوران أنجيلا ألسوبروكس وتوم تيلِس هما…

— Wu Blockchain (@WuBlockchain) March 10, 2026

محاولة ألسوبروكس-تيلِس تسعى إلى “إصابة الهدف” عبر التمييز بين فئتين من المكافآت. سيتم حظر العائد السلبي، الذي يُدفع لمجرد الاحتفاظ برصيد في المستقرة. والحجة هي أن العائد السلبي يعمل بشكل وظيفي كحساب ادخاري دون الحاجة إلى تأمين FDIC أو متطلبات احتياطي رأس مال، أو أي من إجراءات الحماية للمستهلكين التي تنظّم ودائع البنوك. وقد وصفت السيناتور ألسوبروكس هذا باستخدام صياغة “اختبار البطة”: إذا كانت المكافأة تنعق مثل الفائدة، فيجب تنظيمها بوصفها فائدة.

ستُسمح بالمكافآت القائمة على النشاط. ستبقى المدفوعات المرتبطة بتحويلات نظير إلى نظير، والتحويلات المالية، وبرامج الولاء، وتقديم السيولة، وغيرها من المعاملات المحددة قانونية. هذا التمييز ينتج مستقرًا ينافس على أساس المنفعة لا العائد، وهو النموذج الذي تقول البنوك إنها تستطيع قبوله. أشار الرئيس التنفيذي لـJPMorgan جيمي ديمون إلى أن قطاع المصارف سيدعم هيكل مكافآت قائمًا بشكل صارم على المعاملات. وتُعد هذه الإشارة مهمة. ففي الوقت نفسه، تُشير الإشارة كذلك إلى استعداد للبنك الذي يقود التحدي القانوني ضد تراخيص تشارتر الخاصة بـOCC عبر Bank Policy Institute لقبول قانون CLARITY Act إذا كانت بند العائد مُقيَّدًا بشكل مناسب.

الجدول الزمني والاحتمالات

وضع الرئيس التنفيذي لشركة Ripple براد جارلينجهاوس احتمالًا بنسبة 80% لتمرير قانون CLARITY Act بحلول أواخر أبريل 2026 إذا استمرت التسوية. يعكس هذا التقدير الضغوط السياسية المتصاعدة من كلا الجانبين. ستستوعب مرحلة انتخابات منتصف الولاية مساحةً من الإمكانات البرلمانية لاحقًا في العام، ما يجعل النافذة الحالية هي المسار الأكثر واقعية للتمرير. يدفع أصحاب المصلحة في الصناعة، الذين كانوا ينتظرون وضوحًا قانونيًا قبل اتخاذ التزامات مؤسسية، نحو التوصل إلى حل قبل إغلاق تلك النافذة.

وقد منح رئيس لجنة تداول السلع الآجلة السابق (CFTC) كريستوفر جيانكارلو احتمالات 60-40 للتمرير عند حديثه في بودكاست Wolf of All Streets في 7 مارس، كما ورد في هذا المنشور. الرقم الذي ذكره جارلينجهاوس أكثر تفاؤلًا وقد يعكس معلومات محدّثة بشأن استقبال إطار التسوية. وتقع كلتا التقديرين فوق الاحتمالات حتى بشكل واضح، ما يمثل تحولًا ذا مغزى عمّا كان عليه مشروع القانون قبل ظهور إطار العائد التوافقي (bipartisan) المشار إليه.

                ما البنك الكريبتو السويسري إلا أصبح أول بنك مُنظَّم داخل نظام تداول البلوك تشين التابع للاتحاد الأوروبي

الأثر على XRP

أكثر بنود قانون CLARITY Act تأثيرًا على XRP هو تصنيفه الرسمي للأصل باعتباره سلعة رقمية بدلًا من كونه ورقة مالية. من شأن هذا التصنيف أن يحل غموضًا تنظيميًا كان قد منع بنوك الولايات المتحدة من دمج بنية XRP Ledger التحتية من أجل السيولة عند الطلب (On-Demand Liquidity) والتسوية عبر الحدود. تقوم منتج ODL الخاص بـRipple بالفعل بمعالجة المدفوعات عبر الحدود عبر XRP في الأسواق الدولية. تم استبعاد نظام البنوك الأمريكي إلى حد كبير من هذه البنية تحديدًا لأن توصيف لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) السابق لـXRP خلق مخاطر قانونية لأي مؤسسة تتعامل معه.

يُزيل تصنيف السلع ضمن CLARITY هذه المخاطر بالكامل. فالبنوك التي كانت تراقب تقنية Ripple دون الالتزام بعمليات دمج ستواجه عائقًا قانونيًا أقل بكثير. قد تصل إعلانات الشراكات المؤسسية التي وصفها Ripple بأنها تنتظر وضوحًا تنظيميًا في إطار زمني أقصر بعد تمرير القانون.

إن نشاط XRP على السلسلة (on-chain) الذي تم تغطيته في وقت سابق اليوم، أي 2.7 مليون معاملة يومية و461 مليون دولار من الأصول المُرمَّزة (tokenized) على دفتر الأستاذ، يبني الزخم استباقًا لهذا الوضوح بدل انتظار حدوثه. ما إذا كان السعر، الذي يتماسك حاليًا عند 1.37 دولار، سيبدأ في التسعير لاحتمالية تمرير بنسبة 80% قبل أبريل يعتمد على ما إذا كانت السنات تَشِير إلى أن التسوية ما زالت قائمة.