رئيس الشؤون المالية لشركة Xiaoma Zhixing، وانغ هاوجون: أكبر منافس لصناعة القيادة الذاتية هو أنفسنا

自2026年以来，全球自动驾驶行业迎来关键转折，从技术研发验证逐步迈入规模化商业落地的阶段。与此同时，行业快速发展背后，技术、成本、政策、生态等多重挑战仍未破解，考验着全产业链的协同突破能力。

小马智行作为自动驾驶的代表企业，也在近日交出了2025年的成绩单。3月26日，小马智行发布2025年第四季度及全年财报。财报显示，2025年，小马智行总营收达629M元，同比增长20%。其中，最让外界关注的Robotaxi（无人驾驶出租车）业务，过去一年收入116M元，同比增长128.6%。第四季度Robotaxi收入46.6M元，占全年40%，同比增长160%，乘客车费收入同比增长超500%。

小马智行在广州和深圳达成了城市范围单车盈利（UE）转正的运营里程碑。这意味着，在广州深圳的一线城市，Robotaxi的收入已能覆盖包括车辆折旧、保险、运维、远程协助等在内的全部运营成本，并产生正向现金流。

近日，在小马智行媒体沟通会上，小马智行联合创始人、CFO王皓俊与财经网科技等多家媒体对话，他表示，“对于一个成长型公司来说，最重要的永远是Top line（营收）。”

在最近披露的财报中，小马智行一直在强调广州、深圳的双城UE转正，王皓俊也坦言，对于小马智行来说，去年最重要的里程碑是UE转正。“小马智行不打低价策略，不是说小马智行为了拿更多的订单去做促销拉新。低价策略最后的结果是没有一个稳定的、每天重复的用户订单，这也无法保证UE能够相对稳定并且有持续的增长，同样，也没法保证营收有更好的表现。”

从车队规模来看，截至2026年3月25日，小马智行车队规模已从2024年底的270辆扩展至1446辆。小马智行今年的目标是年底突破3000辆，出行服务收入增长至三倍以上，同时在20+城市的扩张。这个目标能否实现？这也考验着小马智行在技术、车队规模、生态等多方面能力。

فيما يلي بعض محتوى من اجتماع التواصل مع وسائل الإعلام لشركة Xiaoma Zhixing（مع وجود حذف）：

السؤال: في هذه القوائم المالية، تم تحقيق الربح في ربع واحد لأول مرة، ولكن بشكل أساسي بسبب الاستثمار في Moore Threads. ما رأيك في هذا الربح في ربع واحد؟ وهل لديك توقعات بشأن جدول زمني لتحقيق الربح التشغيلي؟

**وانغ هاوجون: ** هذا مجرد مؤشر لرقم، وليس بالأمر المهم لدرجة كبيرة، ولا يرتبط مباشرة بهذا البند لدى الأساسيات（الأعمال الأساسية الأهم）. كان استثمارنا في Moore Threads في رأينا الأهم منه هو التوسع إلى نطاق أكبر، ويتطلب ذلك الترابط داخل المنظومة البيئية، بما في ذلك شرائح متممة للتوطين/التصنيع المحلي، وكل ذلك يحتاج إلى وضع مخطط له. في الواقع، كان استثمار Moore Threads في ذلك الوقت نابعاً أكثر من اعتبارات استراتيجية، فحسب المصادفة تمكنا من تحقيق الربح في ربع واحد. لا نعتقد أن هذا الأمر يستحق الحديث المطوّل، ولا يرتبط ارتباطاً كبيراً بأعمالنا الأساسية الحالية.

من ناحية أرباحنا التشغيلية النهائية، فهي ترتبط بدرجة كبيرة بعدد وحدات Robotaxi التي يتم وضعها في مستوى عالٍ من الحِجم. يوجد في الصناعة اليوم توافق على أن Robotaxi سيصل إلى نحو 100 ألف مركبة تقريباً في عامي 2029 أو 2030، وأن العديد من الشركات ستتمكن من تحقيق معلم الأرباح التشغيلية.

السؤال: بعد استبعاد عوائد الأسهم من Moore Threads، تكون Xiaoma Zhixing في خسارة، كما أن خسارتها على أساس سنوي ما زالت تتوسع. لماذا تستمر الخسارة في التوسع حتى عندما تتحقق UE مربحة على مستوى السيارة الواحدة؟

**وانغ هاوجون: ** UE على مستوى السيارة بحد ذاته هي نمو في الإيرادات. أما أسباب الخسارة فهي أن العام الماضي كان هناك الكثير من الاستثمارات التي يجب القيام بها عند التوجه إلى التسييل التجاري، مثل تكاليف تطوير الجيل السابع من السيارة. إذا لم يتم تطوير الجيل السابع من السيارة، فلن يكون بالإمكان تحقيق تحول UE إلى وضع مربح. من وجهة نظري، هذا الاستثمار ضروري. نحن لا نقول إنه بمجرد أن تصبح UE على مستوى السيارة مربحة، فإن الشركة ستنتقل بسرعة تلقائياً إلى ما يسمى مسار الربحية. نحن نؤكد دائماً أن ما يجب أن تقوم به الشركة هو زيادة الإيرادات، وأن يكون معدل النمو أعلى بكثير من معدل نمو النفقات؛ هذا هو النموذج الجيد.

السؤال: منذ العام الماضي، وُصلنا إلى تحقيق UE على مستوى السيارة في مدينة كل من قوانغتشو وشنتشن. ما هي الصعوبات عند نسخ هذا النموذج في مدن أخرى لتحقيق UE؟ وما التغيرات التي ستطرأ على التكاليف والإيرادات بعد الوصول إلى نطاق أكبر؟

**وانغ هاوجون: ** في مدينة جديدة، تكون تكلفة السيارة نفسها، وقد تكون تكلفة التشغيل أقل قليلاً، مثل رواتب العاملين. لكن سيواجه ذلك أيضاً مشكلة أخرى، وهي ما إذا كانت رسوم الشحن لكل كيلومتر على مستوى السيارة في هذه المدن ستظل متسقة مع المدن من الدرجة الأولى أم ستكون أقل. لذلك، نحتاج إلى قدر معين من حجم شبكة التشغيل، لضمان رسوم ركوب/أجور الركاب، بحيث يمكن لكل مدينة أن تشبه المدن من الدرجة الأولى، ومن الممكن تحقيق UE مربحة. حققت Xiaoma Zhixing UE مربحة في قوانغتشو وشنتشن. والأهم من ذلك أن هذه العملية كسرت الجمود وأثبتت نموذجاً. بعد بناء نموذج يحتذى به، عند القيام بالتوسع لاحقاً، لن نحتاج إلى السعي المبالغ فيه لأن تحقق كل مدينة UE مربحة أولاً قبل أن نقوم بالتوسع. ينبغي التركيز أكثر على سرعة نمو الإيرادات؛ وفي ظل نمو الإيرادات، سيؤدي ذلك بشكل طبيعي إلى تحقيق UE مربحة لعدد أكبر.

السؤال: من منظور هيكل الإيرادات، فإن Robotruck هو الأعلى من حيث الحصة، كما أن وتيرة نمو Robotaxi سريعة أيضاً، وجزء الإيرادات الخاص بالترخيص التقني يبدو مستقراً نسبياً. ما هي الأولويات ونقاط التركيز في استثماراتكم لهذه الأعمال الثلاث خلال هذا العام؟

**وانغ هاوجون: ** حالياً، تعد Robotaxi هي الأهم. من ناحية الارتباط التقني، فإن Robotruck مرتبط فعلاً ارتباطاً وثيقاً بـ Robotaxi. يمكن مشاركة 80% من التقنيات بين Robotruck وRobotaxi. طريقتنا هي: عندما يقوم فريق Robotaxi بالبحث والتطوير لجيل جديد، فإن بعض التقنيات المقابلة سيتم تطبيقها على الجيل الجديد من Robotruck. نتوقع أن يواصل إيراد Robotruck النمو بشكل مستمر خلال النصف الثاني من العام. أما فيما يتعلق بالترخيص التقني وتطبيقه، فمن منظورنا في السوق، كنا في العام الماضي مزوداً لوحدة التحكم الخاصة بمجال النقل اللوجستي منخفض السرعة (domain controller). ثم قمنا بتوسيع نطاقنا لاحقاً إلى مجالات مثل الذكاء الجسدي، ومركبات تنظيف الشوارع، وغيرها من السيناريوهات. بشكل عام هذا العام، لا يزال الطلب قوياً جداً حالياً، على الأقل يمكن أن يضمن مستوى الإيرادات المماثل تقريباً لما حققناه في العام الماضي.

السؤال: بالنسبة لاستراتيجية “المحركين المزدوجين” لدى Xiaoma، وذكرت أيضاً في اجتماع عرض النتائج أن هوامش الربح في الأسواق الخارجية أكثر قابلية للتحقق. هل يمكنك شرح هيكل تكاليف التشغيل في الخارج والفروقات الأكبر مقارنةً بالداخل بشكل تفصيلي؟

**وانغ هاوجون: ** بالنسبة لشركة في مرحلة نمو، فإن أهم شيء دائماً هو الإيرادات. لقد ذكرت سابقاً أيضاً أن مساحة الربح في جزء الأسواق الخارجية تكون أعلى نسبياً. لكن لو نظرنا بتفصيل أكبر، فليس الأمر أن كل سوق خارجي يكون كذلك. أي سوق خارجي، إذا كانت تكاليف العاملين فيه مرتفعة للغاية، ورسوم أجور الركاب فيه مرتفعة أيضاً، فيمكن اعتبار العائد على الهامش كبيراً.

السؤال: بالانتقال إلى موضوع الخارج، أنا فضولي حول ما قلته للتو: أنكم ستجرون بسرعة عمليات تجارية غير مأهولة في منطقة الشرق الأوسط. ما نوع الاعتبارات التي ستؤخذ في تحديد التسعير في المكان؟ هل سيكون تسعيركم مطابقاً لتسعير سيارات الأجرة المحلية؟ أم سيكون أقل أو أعلى؟

**وانغ هاوجون: ** هذا مرتبط بأفكار الرقابة المحلية. وبالاستناد إلى الشرق الأوسط كمثال، فإن تكلفة الدخول ليست عالية في الواقع، ما يعني أنه يمكنني اتباع استراتيجية تسعير منخفض. لكن المشكلة هي: لماذا يجب أن أطبق استراتيجية تسعير منخفض؟ أو هل السوق هناك يحتاج إلى استراتيجية تسعير منخفض؟ أو هل سيتقبل هناك أيضاً قيمة الخدمات التي يوفرها التشغيل غير المأهول، وهل سيكونون على استعداد للدفع بنفس أسعار سيارات الأجرة. كما أن تركيزات الجهات التنظيمية تختلف من منطقة لأخرى. إن تطبيق استراتيجية تسعير منخفض فجأة قد يؤثر على أعمال سيارات الأجرة المحلية. وقد تَعتبر الرقابة المحلية أيضاً أنه يجب تقديم سعر إرشادي للشركة، يكون شبيهاً بواقع أسعار سيارات الأجرة. إذا كانت هناك مثل هذه الإرشادات، فسوف نلتزم برأي الرقابة المحلية.

السؤال: ستقوم كل من GAC Toyota وToyota China بالعمل مع Xiaoma Zhixing لتطوير الجيل السابع من السيارة، وسيتم إطلاقه هذا العام. لقد رأيت للتو أنه سيتم تسليم 1000 مركبة. إذا استمر حجم أسطول السيارات في الزيادة هذا العام أيضاً حتى 3000 مركبة، فهل سيكون هناك مظهر محدد لانخفاض التكاليف الناتج عن أثر الحجم؟

**وانغ هاوجون: ** إن أثر الحجم سيؤدي إلى خفض تكلفة التشغيل. وإذا كانت تكلفة المركبات عند مستوى 1000 مركبة، فإن هذا الرقم لا يُعد شيئاً بالنسبة لمصنّع المعدات الأصلية. لكن أيضاً قلنا سابقاً إنه حتى لو لم يتم تحقيق انخفاض تكلفة المركبات عبر الحجم، بل عبر تحسين مستمر لتكاليف ADK（حزمة القيادة الآلية/التجميعة الخاصة بالقيادة الذاتية）، فإن هذا هو الأسلوب. لذلك، خلال هذا العام، يمكن لـ Xiaoma Zhixing أن تخفض تكلفة ADK بنسبة 20% مقارنة بالعام الماضي. هذا يتم تحقيقه عبر تقنياتنا الخاصة، وليس عبر الاعتماد البسيط على أثر التوسع في الحجم.

السؤال: مع توسيع حجم الأسطول وتوسع المدن، هل سيشهد هامش الربح الإجمالي في أعمال Robotaxi لدى Xiaoma Zhixing تقلبات كبيرة نسبياً؟ وبالأخص، في نموذج بناء الأسطول بشكل مشترك، هل سيؤدي ذلك على المدى الطويل إلى تَمييع هوامش ربح الشركة؟

**وانغ هاوجون: ** في الواقع لن يحدث ذلك، لأن البناء المشترك نفسه يولّد مصدرين من الإيرادات: أحدهما هو إيراد بيع المركبات. وبطبيعة الحال، فإن الإنفاق الرأسمالي لهذا النوع من المركبات ليس موجوداً لدى Xiaoma Zhixing. لذا سيكون لدينا إيراد من بيع المركبات. والمصدر الثاني هو رسوم الترخيص التقني. والترخيص التقني بطبيعته عمل ذو هامش إجمالي مرتفع. وإذا نظرنا إليه بشكل منفصل، فإن هامش الربح لدى Robotaxi من ناحية الترخيص التقني يكون أعلى من هامش Robotruck. اليوم، تتأثر Robotaxi في إجمالي الإيرادات ببعض تأثيرات المشاريع على أساس عقود، لذا فهي تتقلب. وهذا أيضاً أحد الأسباب التي نسعى من أجلها لرفع جزء الإيرادات المتكررة. إذا أمكن تعزيز الإيرادات المتكررة، فسيكون ذلك قادراً على ضمان أعمال بهوامش إجمالية أعلى في المستقبل.

السؤال: الآن تقوم شركات تصنيع السيارات، ومنصات طلب الركوب عبر الإنترنت، وشركات التكنولوجيا بالدخول جميعاً إلى مسار Robotaxi. ما هي، برأيك، ملامح شكل المنافسة في المستقبل؟ ومن سيكون أكبر منافس لـ Xiaoma؟ وما هي خندق الأمان（الميزة التنافسية）الأكبر لدى Xiaoma؟

**وانغ هاوجون: ** إن أكبر منافس في مجال القيادة الذاتية هو بالتأكيد الذات نفسها. ما نركز عليه أكثر هو دفع الصناعة بأسرع خطوة إلى الأمام. رغم أن هناك حكماً بأن نقطة التحول قد جاءت، ومع ذلك ما زال لدى الجميع المزيد من علامات الاستفهام: هل وصلت نقطة التحول فعلاً؟ وكيف سنحقق الإيرادات عملياً؟ حالياً، يتعين علينا دفع الصناعة للمضي قدماً. لذلك أنا أكثر قلقاً بشأن كيف يمكننا أن ننفذ بسرعة أكبر. دخول الكثير من اللاعبين إلى القيادة الذاتية، وكذلك إلى منظومة البيئة ككل، هو أمر جيد؛ وبعد دخولهم، ما زالت بعض التكاليف قادرة على مواصلة الانخفاض. لكن السؤال هو: كم عدد هذه الشركات الجديدة التي ستنجح فعلاً في جعل العمل قائماً؟ متطلبات السلامة في L4 ستكون أعلى بكثير من L2+. وهذا يعني أن الشركات التي ستنجح في بناء مثل هذا مكدس التقنيات، وضمان مستوى عالٍ جداً من السلامة، وفي الوقت نفسه تغطية كفاءة التشغيل الكلية، تكون أكثر تعقيداً بكثير من L2+. تقديري هو أن الشركات التي تستطيع تحقيق تقنيات L4 سيكون عددها أقل بكثير من الشركات التي تستطيع تحقيق L2+. إذا حسبنا الأمر بهذه الطريقة، فسيكون لدى المشهد النهائي عدد محدود من اللاعبين، لكن عددهم سيكون أقل بكثير من عدد شركات L2+.