"الداخلية" استمرت لسنوات عديدة، وأخيرًا تم إجبار شركة ريسون للخدمات على الانسحاب من السوق

观点网 3月的最后一周，يُرجّح أنها ستكون واحدة من أكثر الفترات انشغالًا لدى عدد كبير من الشركات المدرجة. على لوحة الإعلانات، حلّت أحدث وأشمل تقارير الأداء محل تنبؤات الأداء المقتضبة التي لم تتجاوز بضعة أسطر.

من حيث إجمالي الأداء، هناك من يفرح وآخرون يتألمون. لكن سواء زاد الربح، أو تحوّل من خسارة إلى ربح، أو انكمشت الخسائر، أو استمرت في التوسع، فقد قدّمت جميع الشركات تقريبًا شروحات تفصيلية، إلى جانب توقعات مستقبلية.

إلا أن هناك مفاجآت لم تكن في الحسبان.

وفقًا للإحصاءات، أوقفت شركات مدرجة مثل 恒盛地产 و珠光控股 و当代置业 و合生创展 و瑞森生活服务 عن التداول بسبب تأخر نشر بيانات الأداء السنوية لعام 2025. ومن بين هذه الشركات، تعد 瑞森生活服务 هي الوحيدة شركة عقارات خدمية مدرجة.

وقبل وقت قصير، كانت شركة الخدمات العقارية هذه قد أعلنت بالفعل عن توقع أرباح إيجابية بعد تحولها من خسارة إلى ربح.

وقبل ذلك، في 27 فبراير، كانت 瑞森生活服务 قد نشرت إعلانًا يفيد بأنها في 9 فبراير 2026 قدّمت إلى بورصة هونغ كونغ طلبًا لاستئناف التداول، وأن البورصة ما زالت تقوم بمراجعة الطلب ذي الصلة.

لم يكن المتوقع استئناف التداول، بل صدر قرار بإلغاء وضعها المدرج لدى بورصة هونغ كونغ.

خلف أرباح الربع المنتظر

في 24 مارس، أعلنت 瑞森生活服务 أنها تتوقع تحقيق ما لا يقل عن 65 مليونًا ودرهمًا من الأرباح الصافية السنوية خلال عام 2025، بينما حققت في 2024 خسارة سنوية تقارب 20.6 مليون درهم.

ذكرت 瑞森生活服务 أن تحقق التحول من خسارة إلى ربح يعود من ناحية إلى أن صافي خسائر انخفاض قيمة الأصول المالية خلال العام انخفض بحوالي 45.9 مليون درهم مقارنة بالعام السابق؛ ومن ناحية أخرى إلى عدم تسجيل خسائر انخفاض قيمة مرتبطة بإيداعات مواقف السيارات خلال هذا العام، بينما سجلت في 2024 خسائر انخفاض قيمة لهذا البند بحوالي 53.7 مليون درهم.

وبسبب عدم القدرة على إصدار التقرير السنوي، لم يكن باستطاعة瑞森生活服务 الاستدلال على أداء 2025 إلا من خلال تقريرها نصف السنوي.

وفقًا لما ورد في التقرير نصف السنوي، تقدم 瑞森生活服务 بشكل أساسي خدمات إدارة عقارات متنوعة وخدمات ذات قيمة مضافة، وتغطي الأعمال أنماطًا متعددة تشمل مشاريع سكنية ومرافق حكومية ومؤسسات مالية ومساحات مبيعات العقارات ومؤسسات طبية ومجمعات تجارية وغيرها من 11 فئة لمشاريع غير سكنية.

حتى منتصف عام 2025، تغطي أعمال 瑞森生活服务 22 مدينة، بإجمالي 807 مشاريع مُدارة، منها 360 مشروعًا سكنيًا و447 مشروعًا غير سكني.

ومن حيث المناطق، بلغ عدد مشاريع العقارات المُدارة لدى 瑞森生活服务 في منطقة نانجينغ خلال النصف الأول من 2025 ما مجموعه 507 مشاريع، بانخفاض بنسبة 36.5% مقارنة بالفترة نفسها من 2024؛ أما عدد المشاريع المُدارة خارج نانجينغ فبلغ 300 مشروع، بزيادة سنوية قدرها 5.3%.

تقول الشركة إن انخفاض المشاريع المُدارة على أساس سنوي يعود إلى انسحابها بشكل نشط من عدة مشاريع خاسرة، ولا سيما تلك التي تتعلق بنحو 200 حي/منطقة سكنية قديمة على مستوى البلدات.

ومن حيث مصدر المشاريع، تُعد حوالي 94.2% من المشاريع لدى 瑞森生活服务 متأتية من لجان السكان/إدارة المساكن أو أطراف ثالثة، بإجمالي 760 مشروعًا، لكنها مقارنة بـ1040 مشروعًا خلال الفترة نفسها من العام السابق انخفضت بنسبة 26.9%، ما يشير إلى تراجع نسبي في قدرات التوسع بنهج السوق. أما المشاريع القادمة من مجموعة 银城 فتبلغ 47 مشروعًا فقط، بزيادة صافية لعدد 3 مشاريع مقارنة بالسنة السابقة، ولا ترتبط بشكل كبير بأعمال المجموعة.

مع انكماش نطاق الإدارة على أساس سنوي، إلا أن حجم الإيرادات أظهر اتجاهًا للنمو؛ وأصبحت الأرباح الناتجة عن المشاريع التي تم الحصول عليها حديثًا لدى 瑞森生活服务 بمثابة “حبل نجاة”.

في النصف الأول من العام، حققت 瑞森生活服务 إيرادات بلغت 958 مليون درهم، بزيادة تقارب 4.1% على أساس سنوي. ومن ذلك، حققت خدمات إدارة الممتلكات إيرادات قدرها 770 مليون درهم، بزيادة تقارب 14.8% على أساس سنوي، لتشكل 79.2% من إجمالي الإيرادات.

وبسبب انخفاض عدد مشاريع العقارات السكنية المُدارة، انخفضت إيرادات الخدمات ذات القيمة المضافة بنحو 24.4% إلى 202 مليون درهم، لتشكل 20.3% من إجمالي الإيرادات؛ أما إجمالي إيرادات الإيجار للعقارات الاستثمارية فبلغ 4.73 مليون درهم، ولا تشكل سوى 0.5%.

وفيما يتعلق بالأرباح الصافية، خلال النصف الأول من 2025، حققت 瑞森生活服务 أرباحًا صافية قدرها 57.5 مليون درهم، وأرباحًا صافية منسوبة إلى المساهمين 52.8 مليون درهم. وكان سبب التحول إلى الربحية هو أيضًا انخفاض قيمة الأصول المالية وانخفاض خسائر انخفاض قيمة إيداعات مواقف السيارات.

وبمقارنة أرباح النصف الأول (57.5 مليون درهم) مع أرباح السنة كاملة (لا تقل عن 65 مليونًا ودرهمًا)، يمكن استنتاج أن 瑞森生活服务 ستولد أرباحًا صافية لا تقل عن 7.5 مليون درهم في النصف الثاني.

عند وضع ذلك ضمن كامل القطاع، تقع هذه الأحجام من الأرباح في المستوى الأدنى/الوسطي، ولا تكفي لتثير موجة كبيرة في سخونة النقاشات بالسوق.

لكن سلسلة من الصراعات الداخلية بين الإدارة، واختلاس الأموال من المؤسس الأصلي، والمعاملات المرتبطة غير النظامية، وتغيير الكوادر الإدارية بشكل متكرر، إضافة إلى الأنباء الأخيرة بأن الشركة أُلغي إدراجها من بورصة Hong Kong، ورفع دعوى ضد المؤسس الأصلي؛ كل ذلك جعل瑞森生活服务 تُدفع مرارًا إلى دائرة اهتمام الجدل.

موجة اضطراب مستمرة

منذ أن أعلنت في مايو 2024 عن تغيير الاسم من “银城生活服务” إلى “瑞森生活服务”، بدأت شركة الخدمات العقارية هذه تتجه سمعتها في السوق الرأسمالي في مسار منحرف.

وبالنسبة لكفاءة أعمالها، لم يكن هناك نقاش كبير من الخارج، بل ركّزت الاهتمامات أكثر على سيناريوهات مثل صراعات الإدارة الداخلية و“إزالة طابع 银城” من خلال تغيير الاسم وتبديل القيادة العليا.

ترتبط عدة أزمات واجهتها 瑞森生活服务 ارتباطًا وثيقًا بخبرة تعليق التداول، أي أنها منذ البداية لامست خطًا أحمر متعلقًا بامتثال الشركات المدرجة.

وبالترتيب الزمني، ففي 3 يونيو 2024 بدأت瑞森生活服务 تعليقًا مؤقتًا للتداول، وهذه كانت أيضًا نقطة البداية التي أدت في النهاية إلى الخروج من السوق. وحتى 12 يونيو، استأنفت瑞森生活服务 التداول رسميًا وكشفت عن عدة أخبار داخلية.

أولًا: تلقت رسالة إبلاغ/شكاية تتهم الرئيس 李春玲، وتشير إلى أنه بين 2019 و2023، قامت 李春玲 بإصدار مكافآت سنوية قدرها نحو 2 مليون درهم بشكل غير مصرح به من طرفها لنفسها، دون موافقة، كما أنها لم تكشف وفقًا للنظام عن امتلاكها مصالح في كيان ما عبر أشخاص بالاسم (nominees)، وأنها أسست شركة مشروع مشترك مع المجموعة.

وبناءً على ذلك، في 3 يونيو، عزلت瑞森生活服务 李春玲 من منصب مدير تنفيذي (执行董事).

ثانيًا: تلقت بعد ذلك رسالة بريد إلكتروني من موظفين في الشركة، مرفقًا بها خطاب يُزعم أنه قدمته 李春玲 دون توقيع بخط اليد.

يركز البريد الإلكتروني أساسًا على تقديم عدة اتهامات ضد 黄清平، وهو عضو غير تنفيذي في مجلس الإدارة ومساهم مسيطر. وتشمل الاتهامات: عدم الإفصاح عن تغيّرات الملكية الشخصية؛ تحويل كامل الأموال المستحصلة من إدراج الشركة حتى الآن وعدم إعادتها؛ التحريض على قيام المدير التنفيذي للشركة والمدير المالي 黄雪梅 بالاستيلاء على أموال تشغيل الشركة؛ عدم الإفصاح عن المعاملات المرتبطة بين المجموعة والكيانات الخاضعة لسيطرة 黄清平؛ واستخدام أموال عامة للتكفّل بدفع نفقات شخصية بقيمة 500 ألف درهم.

وكان رد瑞森生活服务 هو: أن خطاب الاتهام لم يُعترف به من قبل 李春玲 ولا يوجد أدلة محددة؛ وأن الإدارة تنفي أن أموال الإدراج وأموال التشغيل تم الاستيلاء عليها؛ وأن المعاملات المرتبطة قد تم الإفصاح عنها؛ وأن عدم الإفصاح عن تغيّرات الملكية الشخصية واستخدام أموال عامة لتغطية النفقات الشخصية لا يسبب تأثيرًا كبيرًا على الشركة. وأضافت أنها ستجري تحقيقًا إضافيًا وتدرس ما إذا كانت ستعتمد هذا الاتهام.

ثالثًا: في 7 يونيو، تم تعليق منصب الرئيس التنفيذي للشركة لدى 李春玲، وأي مناصب أخرى ضمن المجموعة؛ وفي 8 يونيو تم اتخاذ قرار بتشكيل لجنة تحقيق، وتعيين 谢晨光 دون أن يعمل بالنيابة كرئيس تنفيذي، مع تحويله إلى مدير تنفيذي.

وبذلك انتهت جولة التعليق المؤقت الأولى.

في 28 أغسطس 2024، تم تعليق التداول مرة أخرى لدى瑞森生活服务، وفي 30 أغسطس كشفت عن السبب—تأخر نشر تقرير وأداء النصف الأول من 2024.

في 18 نوفمبر، تلقت瑞森生活服务 رسميًا “إرشادات استئناف التداول” من بورصة هونغ كونغ (HKEX)، ثم أعلنت لاحقًا عدة مرات نتائج التحقيق في الوقائع المذكورة سابقًا، إضافة إلى تفاصيل متعددة للمعاملات مع الأطراف المرتبطة، كما قامت تباعًا بإصدار تقارير أداء النصف الأول لعام 2024، والتقارير السنوية، وثلاثة تقارير أداء للنصف الأول لعام 2025.

لكن مع تقدم التحقيق، انكشفت تدريجيًا المشاكل التي كانت مخفية في البداية؛ وفقد المؤسس الأصلي للشركة، إضافة إلى “منظومة 银城”، خطوة بخطوة السيطرة على إدارة瑞森生活服务 والسيطرة على حقوقها في التملك.

في 27 فبراير 2026، ذكرت瑞森生活服务 أنها قدمت طلبًا لاستئناف التداول إلى بورصة هونغ كونغ، كما أنها كانت ستعلن قريبًا عن بيان أرباح إيجابي بعنوان “التحول من خسارة إلى ربح”.

لكن حتى 31 مارس، لم يتمكن السوق من انتظار تقرير الأداء السنوي الكامل لهذه الشركة. وفي الوقت نفسه، وبسبب عدم القدرة على استيفاء إرشادات استئناف التداول ضمن مهلة الشهر المحددة، ألغت بورصة هونغ كونغ حالة إدراج瑞森生活服务، وحددت رسميًا موعد الخروج من السوق في 9 أبريل 2026.

بعد “معركة” طال أمدها، كانت الوجهة النهائية لـ瑞森生活服务 هي مغادرة طاولة التداول. لكن في الجهة الأخرى، لم تدخل قصة الاضطرابات الداخلية في الإدارة إلى نهايتها بعد.

في 26 مارس، رفعت瑞森生活服务 دعوى قضائية ضد 黄清平، مطالبةً إياه بخسائر ناجمة عن خرق واجبات الأمانة والتزامات تعاقدية وما إلى ذلك، بقيمة تتعلق بالمبلغ 120 مليون دولار هونغ كونغ.

وفي اليوم السابق لذلك، أصدرت المحكمة أمرًا زجريًا مؤقتًا يقيد 黄清平 من التصرف في أصول تصل إلى أقصى مبلغ يشمل القضية في هونغ كونغ، بما في ذلك إجمالي 13.8977 مليون سهم من أسهم瑞森生活服务 التي يمتلكها، على أن تستمر المدة حتى يوم 2 أبريل 2026، وهو يوم الاستماع/المرافعة.

إخلاء المسؤولية: محتوى وبيانات هذه المقالة تم تجميعها من قبل观点 وفقًا لمعلومات منشورة، ولا تشكل نصيحة استثمارية. يرجى التحقق قبل الاستخدام.

كمية هائلة من المعلومات، وقراءات دقيقة، كل ذلك على تطبيق Sina Finance