الاحتياطي الفيدرالي يعلن عدم خفض الفائدة! باول يرسل إشارة "متشائمة"

المصدر: شبكة تشنغشيبينغ
المؤلف: تشو لي

يواصل الاحتياطي الفيدرالي “عدم اتخاذ أي إجراء”.

في تمام الساعة 2:00 صباحًا بتوقيت بكين في 19 مارس، أعلن الاحتياطي الفيدرالي أنه سيُبقي نطاق سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية عند 3.50%—3.75% دون تغيير، وهو ما يطابق التوقعات العامة في السوق. وذكرت وثيقة السياسة أن تأثير اندلاع الحرب في الشرق الأوسط على الاقتصاد الأمريكي لا يزال غير محسوم. ووفقًا كذلك إلى أحدث مصفوفة نقاط أسعار الفائدة التي تم الإعلان عنها، يتوقع صانعو قرار الاحتياطي الفيدرالي أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي الفائدة مرة واحدة هذا العام، ومرة أخرى في عام 2027، لكن التوقيتات المحددة لا تزال غير واضحة.

بعد ذلك، أطلقت كلمات رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول في مؤتمر صحفي “إشارة متشددة”. فقد قال إن التضخم في الولايات المتحدة عنيد، وزادت درجة عدم اليقين بشأن التوقعات، وإذا لم يتحسن التضخم، فلن يخفض الفائدة. كما أشار إلى أن هناك عددًا من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي يميلون إلى تقليل عدد مرات خفض الفائدة في المستقبل.

تأثرًا بإشارة الاحتياطي الفيدرالي المتشددة المتزامنة مع تصاعد الوضع في الشرق الأوسط، تراجعت مؤشرات الأسهم الأمريكية الثلاثة جميعها بشكل حاد. وحتى وقت الإغلاق، انخفض مؤشر داو بنسبة 1.63%، وانخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 1.36%، وهما سجلا أدنى مستوياتهما منذ نوفمبر من العام الماضي؛ بينما تراجع مؤشر ناسداك بنسبة 1.46%. وتراجعت أسهم التكنولوجيا الكبرى بشكل جماعي؛ إذ انخفضت أمازون بأكثر من 2%، وتراجعت أبل وجوجل ومايكروسوفت وMeta وBroadcom وTesla جميعها بأكثر من 1%، كما انخفضت إنفيديا بنسبة 0.84%. وحذّر بعض المحللين من أن الصدمات المستمرة المتعلقة بالطاقة ستؤدي إلى بدء تباطؤ التضخم والنمو، وهو ما يُشكّل “تركيبة خطرة”، ما سيجعل الاحتياطي الفيدرالي يواجه تحديات أكبر في موازنة مهامه المختلفة.

أعلن الاحتياطي الفيدرالي: لن يخفض الفائدة

في 18 مارس، بتوقيت شرق الولايات المتحدة، وفي ظل استمرار تصاعد التوترات في الشرق الأوسط وتسببها في قفز أسعار النفط، أصدر مجلس الاحتياطي الفيدرالي للسوق المفتوحة (FOMC) أحدث قرار بشأن أسعار الفائدة، حيث أبقى نطاق الهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية عند 3.50%—3.75% دون تغيير، بما يتماشى مع توقعات السوق.

وهذا هو إيقاف خفض الفائدة للمرة الثانية في اجتماعين متتاليين بعد أن قام الاحتياطي الفيدرالي بخفض الفائدة ثلاث مرات متتالية حتى نهاية العام الماضي.

لم يلقَ قرار إيقاف خفض الفائدة في هذه المرة دعمًا إجماعيًا من جميع أعضاء لجنة FOMC الذين شاركوا في التصويت. وأشارت بيانات FOMC إلى أنه ضمن 12 عضوًا من أعضاء لجنة التصويت، صوّت عضو واحد بالرفض، وهو حاكم الاحتياطي الفيدرالي ستيفن ميران (Stephen Miran)، إذ ظل يميل إلى خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس.

شهد الاحتياطي الفيدرالي بالفعل ست مرات متتالية من اجتماعات FOMC ظهور أصوات معارضة، ما يبرز أن الخلاف داخل الاحتياطي الفيدرالي أصبح أشد.

في الواقع، كانت لدى السوق توقعات كافية لقرار الاحتياطي الفيدرالي بإيقاف خفض الفائدة. وقبل الاجتماع بساعات، أظهرت أداة “مرصد الاحتياطي الفيدرالي” التابعة لبورصة شيكاغو للخيارات (芝商所) أن احتمالية قيام الاحتياطي الفيدرالي بإيقاف رفع الفائدة كانت قريبة من 99% وفقًا لتوقعات متداولي سوق الفائدة.

وبالمقارنة مع الاجتماع السابق، فإن أكبر اختلاف في بيان هذا الاجتماع هو إضافة جملة جديدة بشأن الوضع في الشرق الأوسط.

وأشار البيان إلى أن حرب إيران التي اندلعت قبل ثلاثة أسابيع جلبت مزيدًا من عدم اليقين. فقد أدى النزاع وتأثيره على مضيق هرمز إلى اضطراب أسواق النفط العالمية، وقد يجعل التضخم يستمر أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. وذكر البيان: “لا يزال تأثير تطورات الوضع في الشرق الأوسط على الاقتصاد غير مؤكد”.

تُظهر مصفوفة نقاط أسعار الفائدة التي نُشرت بعد الاجتماع أن مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي تتوقع بشكل عام أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي الفائدة مرة واحدة هذا العام، ومرة أخرى في عام 2027، لكن التوقيتات المحددة لا تزال غير واضحة.

وبين أعضاء FOMC البالغ عددهم 19، توقّع 7 منهم أنه لن يتم خفض الفائدة هذا العام، وهو ما يزيد بمقدار عضو واحد مقارنة بتوقعات ديسمبر من العام الماضي. ويُظهر الوسيط أنه سيتم كذلك خفض الفائدة بشكل أكبر في عام 2027، ثم يتجه سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى الاستقرار قرب مستوى طويل الأجل يبلغ حوالي 3.1%.

لا يتغير كثيرًا تعبير مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي عن آفاق الاقتصاد الأمريكي، لكنهم رفعوا بشكل طفيف توقعاتهم للنمو الاقتصادي والتضخم خلال كامل عام 2026.

وبحسب أحدث التوقعات الاقتصادية، توقع مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي أن ينمو الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة (GDP) هذا العام بنسبة 2.4%، وهو أعلى قليلًا من توقعاتهم في ديسمبر الماضي (2.3%). كما تتوقع التوقعات أن يبلغ نمو الاقتصاد في 2027 نسبة 2.3%، مرتفعًا بمقدار 0.3 نقطة مئوية عن التوقعات السابقة.

باول يطلق إشارة “متشددة”

وبما أن إيقاف خفض الفائدة قد تم تسعيره بالكامل في السوق، فإن اهتمام السوق ينتقل أكثر إلى تصريحات باول الأخيرة.

في مؤتمر صحفي عُقد في الساعة 2:30 صباحًا بتوقيت بكين، حذّر من أن التضخم في الولايات المتحدة عنيد، وأن عدم اليقين بشأن التوقعات يتزايد—من الوضع في الشرق الأوسط إلى اضطرابات الرسوم الجمركية، حيث تعمل مجموعة متنوعة من المتغيرات على كسر إيقاع تراجع التضخم.

صرّح باول بشكل واضح بأنه لن ينظر في خفض الفائدة قبل رؤية تحسن إضافي في التضخم؛ وفي الوقت نفسه، بدأت المناقشات داخل اللجنة حول ما إذا كان من الممكن “رفع الفائدة في الخطوة التالية”، رغم أن ذلك لا يزال ليس السيناريو الأساسي المفترض لدى أغلبية المسؤولين.

قال باول في مستهل حديثه إن الاقتصاد الأمريكي يتوسع، ولا يزال التضخم مرتفعًا قليلًا، ولدى إنفاق المستهلكين قدر من المرونة، لكن نشاط قطاع الإسكان ضعيف. ويرى أن موقف السياسة الحالية مناسب، “ويساعد على تحقيق أهدافنا”.

أعاد باول التأكيد على أن الطلب على العمالة في الولايات المتحدة قد تباطأ بشكل واضح، لكن معدل البطالة لم يتغير كثيرًا منذ صيف العام الماضي، وأن إجراءات خفض الفائدة التي تم اتخاذها ينبغي أن تساعد في استقرار سوق العمل.

وفي جزء أسئلة وأجوبة، أضاف باول أن هناك بالفعل مخاطر هبوط في سوق العمل، لكن عدة مؤشرات للوظائف تُظهر أن سوق العمل يتمتع بدرجة من الاستقرار.

وأشار باول بشكل خاص إلى أن تأثير تطورات الوضع في الشرق الأوسط لا يزال غير واضح، وأن البنك سيظل يراقب عن كثب مختلف المخاطر. وقال إن الحكم على نطاق تأثير الوضع على الاقتصاد ومدته ما زال مبكرًا.

وعند الحديث عن التضخم في الولايات المتحدة، ذكر أن توقعات التضخم ارتفعت مؤخرًا، وأن ارتفاع أسعار الطاقة سيدفع التضخم الإجمالي إلى الأعلى، وأن جزءًا من صدمات النفط سيظهر في التضخم الأساسي.

وفي جزء أسئلة وأجوبة، اعترف باول بأن التضخم بعيد عن هدف 2% وهو ما يثير القلق. وفي هذه الجلسة، أشار العديد من الأشخاص إلى ارتفاع توقعات التضخم قصيرة الأجل، واتفق الجميع على مراقبة توقعات التضخم بشكل شديد للغاية.

ذكر باول أن مصفوفة نقاط توقعات الفائدة ليست مسارًا مفترضًا مسبقًا، وأن الاحتياطي الفيدرالي سيقرر في كل اجتماع لاحق على حدة. وهناك من يميل إلى تقليل عدد مرات خفض الفائدة في المستقبل.

وفي جزء أسئلة وأجوبة، قال باول إن تباطؤ التقدم بشأن الرسوم الجمركية يؤثر على توقعات التضخم، وقد يتطلب الأمر وقتًا إضافيًا. إن استمرار أسعار النفط المرتفعة لمدة أطول سيثقل على الاستهلاك، “ولا نعرف حقًا ما التأثير الذي سيسببه ارتفاع أسعار الطاقة”.

وأضاف أنه يمكن تعويض صدمات النفط عبر إنتاج الطاقة في الولايات المتحدة. فإذا اعتقدت شركات النفط أن هذا الاتجاه التصاعدي سيستمر، فإنها ستزيد الإنتاج.

يرى باول أن موقف السياسة الحالية مناسب تمامًا، وهو يقع على حافة التشديد وعدم التشديد. وتقع أسعار الفائدة على السياسة في الطرف الأعلى من نطاق الحياد، أو تبدو متشددة قليلًا.

وقال باول إنه إذا لم يكن قد تم تأكيد من سيخلفه بحلول نهاية ولايته كمدير لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، فإنه سيستمر في منصب “الرئيس المؤقت” حتى يتم رسميًا تأكيد الخلف.

(تحرير: ون-جينغ)

الكلمات المفتاحية:

                                                            الاحتياطي الفيدرالي
                                                            أسعار الفائدة