أسهم البرمجيات تتعرض لـ"مذبحة" على يد الذكاء الاصطناعي، لكن أسهم الأمن السيبراني قد تحمل فرصًا مخفية؟ المستثمرون قد يكونون في طريقهم لفقدان فرصة جيدة

智通财经应用（APP）获悉，今年，网络安全类股与软件板块一同遭遇抛售，然而，随着人工智能（AI）加剧了恶意攻击者带来的潜在威胁，投资者可能正错失这一领域正在崛起的服务需求。

管理超7B美元资产的WestBridge Capital美国投资主管Manthan Shah表示：“眼下，软件投资者都在先抛售，然后才去探究原因，但我认为，日后我们回顾时会发现，现在是切入安全领域的绝佳时机。这是我们最看好的长期潜力领域之一。”

数月来，软件股遭到广泛抛售，原因是投资者担心OpenAI或Anthropic等AI公司的产品会分流传统供应商的需求，削弱它们的增长潜力和定价能力。尤其是所谓“AI代理”（能够在无人干预下完成多步骤流程）的普及，给软件即服务（SaaS）类股票带来了显著挑战。

网络安全软件制造商也未能幸免。网络安全ETF-Global X（BUG.US）在2026年已累计下跌15%，近期收于2023年11月以来的最低点。虽然这好于专注于SaaS的指数31%的暴跌幅度，但仍远逊于标普500指数今年3.4%的跌幅，以及以科技股为主的纳斯达克100指数4.2%的下跌。

但并非所有软件都一样，就网络安全而言，投资者可能误读了形势。那些被认为会侵蚀传统业务的AI代理，同样被用于恶意目的——随着AI模型变得更加强大，这种风险可能愈发突出。黑客已经利用AI工具突破了包括墨西哥政府机构在内的数十个国家超过600个防火墙。

基于这一威胁，有一种观点认为：AI的进一步普及意味着客户需要更多来自网络安全软件的保护。

“AI还将极大地扩大潜在的攻击面，这意味着对安全的需求将在未来显著叠加增长，”Shah表示。

以JFrog Ltd.（FROG.US）为例。这家总部位于加利福尼亚州桑尼维尔的公司股价在3月上涨了17%，创下去年11月以来的最佳月度表现，原因是分析师指出，针对软件供应链的攻击凸显了其安全产品组合的价值。

Guggenheim分析师Howard Ma在3月25日给客户的报告中写道：“随着AI代理的普及，这类攻击可能只会变得更加普遍。”

抛售源于新闻头条

由于市场情绪紧张、不确定性高企——无论是源于AI还是伊朗战事——投资者目前对新闻头条极为敏感。上个月，在一则报道称Anthropic PBC的一个AI模型“构成前所未有的网络安全风险”后，安全类股票应声下跌。类似情况在2月也曾发生，当时Anthropic为其Claude AI模型引入了新的安全功能。

然而，华尔街认为，投资者的反应可能恰恰相反，因为这些动态恰恰凸显了数字安全日益增长的重要性。

Baird分析师Shrenik Kothari在3月27日的报告中写道：“更强大的模型增加了对治理的需求，而不是减少。”他将此次抛售称为“又一次非理性恐慌的爆发”。Raymond James的Adam Tindle也持同样观点，他指出：“关于AI会颠覆安全领域的说法从根本上就是错误的，但从众心理令人沮丧地难以对抗，可能导致无视基本面的投降式抛售。”

这也解释了为何分析师正在上调网络安全股的评级。Arete Research上个月将Palo Alto Networks Inc.（PANW.US）的评级从“卖出”上调至“买入”，认为该股的疲软被过度放大，因为AI代理正将IT预算转向不同类型的安全产品。Crowdstrike Holdings Inc.（CRWD.US）也获得了多次上调评级，Piper Sandler分析师Rob Owens认为AI是“机遇，而非替代威胁”，因为随着企业寻求保护新的攻击面，AI将“创造下一个数十亿美元的安全市场”。

诚然，AI开发者最终可能推出与传统提供商高度相似的服务，从而再次引发颠覆担忧——即便对安全服务的整体需求在增长。此外，网络安全股并不便宜，至少与软件行业其他领域估值低廉的股票相比是如此。

例如，Crowdstrike的市盈率约为78倍预期收益，使其成为标普500指数中第九昂贵的股票，尽管其估值已从7月的128倍大幅下降。Palo Alto Networks的股价约为未来12个月预期收益的42倍，跻身该指数最贵的50只股票之列。而飞塔信息（FTNT.US）和SentinelOne Inc.（S.US）的市盈率也远高于标普500和纳斯达克100指数。

“很难说这些是价值股，尤其是因为我们需要几年时间才能判断增长是否已被颠覆，而在此期间，这种风险根本无法被证伪，”持有Palo Alto Networks股票的Significance Capital Management首席投资官Ryan Isherwood表示。

“安全股未来能否获得过去那样的溢价倍数，似乎很难说，但这仍然是软件板块中最值得配置的领域，”他补充道，“我们不想碰很多应用软件股，但在软件板块中，网络安全看起来像是烂社区里最好的那栋房子。”