تقييم أسبوعي لصناديق المؤشرات المتداولة: الأدوية المبتكرة تتصدر، والذهب يجذب بقوة الاستثمارات

في الأسبوع الماضي (من 30 مارس إلى 3 أبريل)، واصل مؤشر شانغهاى المركّب التقلب والتذبذب مع حالة من التماسك والركود؛ وانخفض في الأسبوع الماضي بنسبة طفيفة بلغت 0.86%. بالمقارنة، كانت وتيرة التعديل لأسلوب النمو واضحة أكثر: فقد انخفضت مؤشرات شينتشن المركّبة وGEM وKechuang 50 بنسبة 2.96% و4.44% و3.42% على التوالي.

على مستوى القطاعات، تصدّرت قطاعات مثل تجارة الأدوية والمعادن الثمينة ومعدات الاتصالات ضمن قطاعات شينوان الثانوية من حيث نسبة الارتفاع. وفي سوق الصناديق المتداولة (ETF)، ظهرت ظاهرة “سيطرة” صناديق الأدوية المبتكرة على الصدارة. فقد تصدّر صندوق Hong Kong Stock Connect Innovation Drug ETF من خلال ICBC (工银) بنسبة ارتفاع بلغت 6.9%، كما تجاوزت نسبة ارتفاع عدد من صناديق الأدوية المبتكرة الأخرى 6%. ومن بينها، وصلت الزيادة الأسبوعية لكلٍ من صندوق Kechuang Innovation Drug ETF من GTH (国泰) وصندوق Hong Kong Stock Connect Innovation Drug ETF من Yifangda (易方达) إلى 6.72% و6.62% على التوالي، ما يعكس تعافياً قوياً.

في الأسبوع الماضي، شهدت صناديق ETF في عموم السوق حالة صافي تدفقات خارجية، حيث بلغ مبلغ صافي التدفقات الخارجية 4.04B يوان. وبسبب تقلبات السوق، كانت قيمة خروج الصناديق المتداولة من نوع صناديق الأسهم (stock-type ETFs) هي الأكبر، لتصل إلى 1.29B يوان، كما ظهرت أيضاً تدفقات صافية خارجية بقيمة 3.16B يوان لصناديق ETF من نوع العبور عبر الحدود (cross-border type ETFs). أما سندات الديون وصناديق السلع وصناديق سوق المال من نوع ETF فقد حققت جميعها تدفقات صافية إلى الداخل؛ إذ بلغت على التوالي 4.48B يوان و1.72B يوان و2.76B يوان.

سيطرة صناديق ETF للأدوية المبتكرة على الصدارة

في الأسبوع الماضي، شهدت أسهم شركات الأدوية في سوق A-Share وسوق Hong Kong ارتفاعاً مترابطاً؛ حيث تجاوزت في سوق هونغ كونغ العديد من المؤشرات مثل مؤشر Guozheng Hong Kong Stock Connect Innovation Drug Index ومؤشر Hang Seng Hong Kong Stock Connect Innovation Drug Index وغيرها من المؤشرات نسب الارتفاع جميعها 9%. وبوصف قطاع هونغ كونغ الساحة الأساسية لتصدير الأدوية المبتكرة، فقد أظهرت عودة الاستقرار والانتعاش بعد فترة من التعديلات العميقة.

منذ سبتمبر 2025، بلغ هبوط مؤشر Hang Seng Hong Kong Stock Connect Innovation Drug Index 20%، وكانت نسبة التعديل كافية. من جانب التقييم، تراجعت قيمة القطاع مع تراجع قطاع الأدوية بشكل عام إلى مستويات دنيا تاريخياً، ما أبرز جاذبية نسبة السعر إلى القيمة. ومن جانب الحيازة، بلغ وزن الأدوية المبتكرة في الصناديق المدارة بنشاط (public funds) والمتخصصة في الأدوية مستوى منخفضاً خلال السنوات الخمس الأخيرة، وتتوفر مساحة كافية لزيادة التخصيص لاحقاً.

وفي المقابل، شهدت الأساسيات في قطاع الأدوية المبتكرة في هونغ كونغ تحسناً هامشياً واضحاً؛ إذ أدت عودة البحث والتطوير للأدوية المبتكرة عالمياً إلى زيادة حجم الأعمال وزيادة الأسعار في قطاع CXO، كما سجلت الشركات الرائدة نمواً مرتفعاً في الأداء ورفعت توجيهاتها لمعدل النمو لعام 2026، مع وفرة في مخزون الطلبات. وفي الوقت نفسه، دخل القطاع مرحلة تحقيق الأرباح؛ إذ عادت شركات دواء متعددة مثل 诺诚健华 (688428.SH) وغيرها إلى تحقيق الأرباح بدلاً من الخسائر. واستمرت صفقات BD لتصدير الأدوية المبتكرة في 2026 بنشاط مستمر؛ كما شهدت قيمة التراخيص في يناير–فبراير نمواً بنسبة 90% على أساس سنوي. وبهذا، تتمتع الطاقة الدافعة لنمو الصناعة بالزخم القوي.

في ظل استمرار عدم اليقين في البيئة الكلية على المستوى الكلي، تتوقع حركة السوق أن يكون توجه القطاع يتمثل أساساً في صعود متذبذب مدفوعاً بالمحفزات؛ وتعد منطق الاستثمار المتمثل في “CXO + تصدير الأدوية المبتكرة + تحقيق الأرباح” الأكثر سلاسة. يركز صندوق易方达港股通创新药ETF (159316) بدقة على الأصول الأساسية لقطاع الأدوية المبتكرة في هونغ كونغ، ويغطي شركات CXO وشركات أدوية مبتكرة ذات اتجاه عالٍ وموثوق في التوقعات. ويُمسك بالعائد الناتج عن تحقيق الأداء وإرهاصات تصدير الأدوية. وتحل رسوم المنتج ضمن أقل فئة بين فئات المنتج المماثلة؛ كما أن الاستثمار منخفض التكلفة بنقرة واحدة لتأسيس مركز في قادة القطاع يعد أداة مفضلة للاستفادة من تعافي تقييم الأدوية المبتكرة في هونغ كونغ والحركة الهيكلية.

صناديق الذهب ETF تجذب السيولة بقوة

بدعم من الارتداد الكبير في السعر الدولي للذهب، تجاوز سعر لندن للذهب الفوري حاجز 4600 دولار/أونصة. وبدوره، ارتفع قطاع المعادن الثمينة في سوق A-Share على إثر ذلك، حيث بلغ معدل الارتفاع الأسبوعي لمؤشر القطاعات الثانوية من شينوان 4.10%. كما حققت صناديق ETF للذهب من نوع السلع وصناديق ETF لأسهم الذهب نتائج جيدة، إذ سجل صندوق الذهب من HuAn (华安) وصندوق أسهم الذهب من YongYing (永赢) ارتفاعاً أسبوعياً بلغ 3.52% و3.02% على التوالي.

ومن ناحية تدفقات الأموال، أصبحت صناديق الذهب من نوع ETF هي القوة الرئيسية لشفط السيولة. تصدّر صندوق الذهب من HuAn (华安) مع صافي تدفقات داخلة بلغ 899M يوان، وجذب أيضاً صندوق أسهم الذهب من YongYing (永赢) تدفقات داخلة صافية بقيمة 8.99 مليار يوان، ليحل في المرتبة الثامنة. إضافة إلى ذلك، تجاوزت قيمة صافي التدفقات الداخلة لصناديق مثل HuAn (銀华日利ETF)، وHaiFuTong (城投债ETF海富通)، وHaiFuTong (短融ETF海富通) حاجز 2.1B يوان على التوالي.

وفي المقابل، في مجالات صافي التدفقات الخارجية، أصبح ETF لمؤشر A500 هو النوع الرئيسي الذي تم فيه بيع الأسهم. ومن بينها، بلغ صافي التدفقات الخارجية لصندوق A500ETF من 南方 (南方) 2B يوان، وهو الصندوق الوحيد في كامل الأسبوع الذي تجاوز صافي التدفقات الخارجية فيه 1.66B يوان. كما جاء A500ETF من Huatai-Berry (华泰柏瑞) وA500ETF من 华夏 (华夏) ضمن المراكز العشرة الأولى في قائمة صافي التدفقات الخارجية، حيث بلغت قيمتهما 1.17B يوان و1B يوان على التوالي.

إضافة إلى ذلك، تجاوزت أيضاً مبالغ صافي التدفقات الخارجية لصناديق مثل Southern Kechuang Bond ETF (科创债ETF南方)، وHuabao Tianyi ETF (华宝添益ETF)، وFuguo Hong Kong Stock Connect Internet ETF (港股通互联网ETF富国)، وGuangfa Hong Kong Stock Connect Non-Bank ETF (港股通非银ETF广发) حاجز 10 مليارات يوان في الأسبوع الماضي.

صندوق الذهب ETF من HuAn شهد قفزة في الحجم خلال أسبوع واحد بلغت 5.59B يوان

بفضل الدافع المزدوج المتمثل في نمو صافي القيمة وتدفقات صافية داخلية، شهدت أحجام صناديق الذهب ETF توسعاً ملحوظاً. فقد قفز حجم صندوق HuAn للذهب ETF خلال أسبوع واحد بمقدار 55.89 مليار يوان، وارتفع حجم التداول المتداول إلى 1.68B يوان. بالإضافة إلى ذلك، حققت أيضاً صناديق الذهب من Guotai (黄金ETF国泰) وYifangda (黄金ETF易方达) وBoshi (黄金ETF博时) زيادات في الحجم بلغت على التوالي 1.45B يوان و1.25B يوان و12.46 مليار يوان.

وعلى النقيض تماماً، انكمشت أحجام صناديق ETF العريضة (Broad-based ETFs) بشكل عام. ومن بينها، كان انكماش صندوق A500ETF من 南方 (南方) هو الأكثر وضوحاً، حيث بلغ 2.7B يوان. بالإضافة إلى ذلك، انخفضت أحجام كل من Huatai-Berry A-Share 300 ETF (沪深300ETF华泰柏瑞)، وFuguo Hong Kong Stock Connect Internet ETF (港股通互联网ETF富国)، وA500ETF من Huatai-Berry (A500ETF华泰柏瑞)، وA-Share 300 ETF من Yifangda (沪深300ETF易方达) خلال أسبوع واحد بمقدار تجاوز 2B يوان.

(المحرر: ليو تشانغ ）

     【إخلاء المسؤولية】هذا المقال يمثل فقط آراء المؤلف ولا علاقة له بموقع Hexun. ويحافظ موقع Hexun على الحياد تجاه ما ورد في المقال من تصريحات وآراء واستنتاجات، ولا يقدم أي ضمان صريح أو ضمني فيما يتعلق بدقة أو موثوقية أو اكتمال المحتوى الوارد فيه. يرجى من القراء اعتبار ذلك للاستئناس فقط ويتحملون المسؤولية الكاملة بأنفسهم. البريد الإلكتروني：news_center@staff.hexun.com

إبلاغ