صندوق الأم الكبرى "المدمجة بين قوانغدونغ وهونغ كونغ وماكاو"، أول استثمار له قد تم تنفيذه!

基金 الوطنية لتوجيه استثمارات ريادة الأعمال يحقق تقدّمًا جديدًا تمّ تطبيقه على أرض الواقع.

علم مراسل صحيفة تشيتونغتسيمن مؤخرًا من اجتماع شرح سياسات صندوق توجيه استثمارات ريادة الأعمال لمنطقة خليج قوانغدونغ-هونغ كونغ-ماكاو (ويُختصر «صندوق خليج قوانغدونغ-هونغ كونغ-ماكاو») أن الصندوق، باعتباره أحد صناديق المناطق التابعة لصناديق «الأم» فائقة المستوى على المستوى الوطني، لديه حاليًا 15 صندوقًا فرعيًا تمّت الموافقة عليها وبدأت إجراءات الفحص النافي للجهالة (due diligence)، بإجمالي حجم يقارب 8.6 مليارات يوان. إضافةً إلى ذلك، أكملت 8 مشاريع استثمار مباشر (direct investment) اتخاذ قرار الاستثمار. بلغ إجمالي قيمة الاستثمار لصناديق فرعية + استثمار مباشر أكثر من 2.7 مليار يوان.

كما علم المراسل أنه يجري حاليًا تواصل نشط واستعداد للتقديم من قبل عدة مؤسسات VC/PE في قوانغتشو وشنتشن، وغالبًا ما يكون حجم الصناديق التي تعتزم إنشاؤها بين 300 مليون و500 مليون يوان، حيث ترتكز جميعها على مسارات صناعات ناشئة مثل الذكاء الاصطناعي والدواء الحيوي. وبوصفه أول صندوق «أم» وطني تتم إدارته واستقباله على مستوى مقاطعة قوانغدونغ، يُتوقع أن يكون صندوق خليج قوانغدونغ-هونغ كونغ-ماكاو قادرًا على تعبئة أكثر من 140B يوان من رأس المال الاجتماعي. لقد وصل بالفعل دفعة هائلة من «الموارد الحية»، لكن كيف يمكن معالجة مشكلة «صندوق كبير يصعب عليه الاستثمار في المشاريع الصغيرة»، فإن صندوق خليج قوانغدونغ-هونغ كونغ-ماكاو يستكشف أولًا نموذج «الانطلاق والتجربة».

يتصدر ثلاث قواعد إقليمية من الصناديق، واستثمار الدفعة الأولى لصندوق خليج قوانغدونغ-هونغ كونغ-ماكاو قد تمّ على أرض الواقع

في 26 ديسمبر 2025، أعلن صندوق خليج قوانغدونغ-هونغ كونغ-ماكاو، جنبًا إلى جنب مع صندوقين إقليميين تابعين لهما (من منطقة بكين-تيانجين-خبي ومن دلتا نهر اليانغتسي) عن تأسيسهما في وقت متزامن، لتتكون معًا البنية الوطنية الموزعة لصندوق توجيه استثمارات ريادة الأعمال على مستوى الدولة. وذكر رئيس صندوق توجيه استثمارات ريادة الأعمال على مستوى الدولة هوو فو بينغ أن الصناديق الإقليمية الثلاثة (بكين-تيانجين-خبي، دلتا نهر اليانغتسي، وخليج قوانغدونغ-هونغ كونغ-ماكاو) حققت «الأربعة بالكامل»: جميعها أكملت إنشاء أحجام تتجاوز 50B يوان، وتم تنفيذ سداد 40% من دفعة الصندوق الأولى بالكامل، وإنهاء التسجيل لدى جمعية استثمارات صناديق الأوراق المالية (الاختصار: 中基协)، ودخولها الشامل في تشغيل الاستثمار.

ومن بين هذه الصناديق الإقليمية الثلاثة، يعد صندوق خليج قوانغدونغ-هونغ كونغ-ماكاو هو الأسبق في تحقيق حجم الموافقات على المستوى الوطني، والأسبق في إتمام السداد الكامل للدفعة الأولى، والأسبق في تحقيق ضخ الأموال في المشاريع. يتولى شركة شينتشانغ تو (Shenchuangtou) دور جهة الإدارة، ويبلغ إجمالي حجمه 50.45B يوان، وبلغ السداد للدفعة الأولى 20.1B يوان، وتم إتاحة الأموال بالكامل.

وكشف نائب الحاكم التنفيذي لمقاطعة قوانغدونغ، تشانغ هو، عن أحدث التقدم الاستثماري لصندوق خليج قوانغدونغ-هونغ كونغ-ماكاو: من ناحية صندوق الأم، تمّت الموافقة على 15 صندوقًا فرعيًا بإجمالي حجم يقارب 8.6 مليارات يوان، وبدأت إجراءات الفحص النافي للجهالة بعد إقرارها؛ ومن ناحية الاستثمار المباشر، أكملت 8 مشاريع استثمار مباشر اتخاذ قرار الاستثمار. بلغ إجمالي قيمة الاستثمار لصناديق فرعية + استثمار مباشر أكثر من 2.7 مليار يوان.

وقال تشانغ هو أيضًا إن صندوق خليج قوانغدونغ-هونغ كونغ-ماكاو تمكّن كذلك من التنسيق والتعاون في التطبيق مع صندوق توجيه صناعات ناشئة باستثمار استراتيجي بقيمة 130B يوان على مستوى مقاطعة قوانغدونغ، بما يعكس مدى اهتمام قوانغدونغ بدعم الابتكار الصناعي عبر التمويل التكنولوجي، ودفع تحويل النتائج إلى واقع. «سنوزّع المنصات والمشاريع والموهبة والتمويل بشكل أكبر على الشركات، لبناء اقتصاد استثماري إبداعي تُشارك فيه الجميع المنافع.»

وبخلاف صناديق التوجيه التقليدية، يميّز صندوق خليج قوانغدونغ-هونغ كونغ-ماكاو شعاره الواضح المتمثل في فترة استثمار طويلة جدًا، والاستثمار في وقت مبكر، والاستثمار في المشاريع الصغيرة، والاستثمار في التكنولوجيا الصلبة. ووفقًا لما يراه العاملون في المجال، فهو يُعد نموذجًا يحتذى به كـ«رأس مال صبور». كما عبّر تشن وي، رئيس شركة دونغفانغ فوهاي، عن إعجابه قائلاً: إن فترة استمرار الصناديق الوطنية في الصين قد تصل إلى 20 عامًا، وقد تحققت لأول مرة مقارنة مباشرة مع رأس المال الأمريكي طويل الأجل على أرض الواقع. وفي الماضي كانت المدة المعتادة لمعظم الصناديق المحلية 3—7 سنوات فقط، بينما يتطلب الابتكار التكنولوجي الحقيقي دعمًا من «أموال» طويلة الأجل ومفيدة وعمليّة. «في المستقبل، من المرجح أن تتحول لتصبح شركات رائدة على نمط تينسنت أو ماسك، وهذه على الأرجح ستأتي من الشركات المبتكرة التي يدعمها رأس مال طويل الأجل؛ فالسوق لا يحتاج فقط إلى المال، بل يحتاج إلى «مال طويل الأمد» و«مال مفيد وعملي».»

تقدمت عدة مؤسسات VC بطلبات، وتصبح «ضغط الإنفاق» قضية محورية

ومن منظور استراتيجية الاستثمار بالتحديد، قال تشو دينغ، رئيس شينتشانغ تو، إن صندوق خليج قوانغدونغ-هونغ كونغ-ماكاو يعتمد هيكل «80% للاستثمار في صناديق فرعية + 20% للاستثمار المباشر»، ومن المتوقع أن يخلق مجموعة صناديق فرعية بما يفوق 10B يوان ومشاريع استثمار مباشر بقيمة 100 مليار يوان، وبذلك يمكنه تجميع رأس المال الاجتماعي بما يفوق 140B يوان، بما يساعد على بناء تجمعات صناعية ناشئة واستثمارية مستقبلية على مستوى منطقة خليج الدلتا الكبرى (منطقة خليج قوانغدونغ-هونغ كونغ-ماكاو) بحجم تريليون يوان.

ومن ناحية القواعد التفصيلية، تكون توجيهات هذه «الفرقة الوطنية» الفائقة واضحة: مدة الاستمرار الأطول تصل إلى 20 عامًا، وتُخصص 16 سنة لفترة تربية الاستثمارات؛ ويمكن تمديدها مرتين بمقدار سنتين لكل مرة. وتُوجّه 70% من أموال الصناديق الفرعية إلى مشاريع مرحلة البذرة ومرحلة التأسيس المبكر؛ ويجب أن يركز الصندوق الفرعي الواحد على صناعة رئيسية واحدة إذا تجاوزت حصته 60% من حجمه؛ كما يركّز الاستثمار على الصناعات الاستراتيجية الناشئة والصناعات المستقبلية التي حددتها خطة «الخطّة الخمسية الخامسة عشرة» بشكل واضح.

وفي الوقت الحالي، أصبح صندوق خليج قوانغدونغ-هونغ كونغ-ماكاو LP محل تنافس حاد في دوائر الاستثمار في جنوب الصين. وقالت مؤسسة VC في قوانغتشو تركز على الاستثمار في الأدوية الحيوية إنها تقوم حاليًا بتواصل إيجابي مع صندوق خليج قوانغدونغ-هونغ كونغ-ماكاو، وتخطط لإطلاق تأسيس صندوق فرعي بحجم يقارب 300M يوان. كما قال مسؤول مؤسسة VC في شنتشن للمراسل: «لقد قدمنا جدول عناصر التقديم، والمتطلبات الحالية هي أنه يجب أن يضمن الصندوق الفرعي تنفيذ تعهدات مساهمة التمويل الخارجي بنسبة 40% أولًا.»

لكن في الوقت ذاته، تعترف العديد من المؤسسات بأن حجم هذا الصندوق الوطني كبير نسبيًا، وأنه يضع قيودًا مقابلة على الاستثمار لكل صفقة وعلى تقييمات الشركات، ما يعني الحاجة إلى تغطية عدد أكبر من المشاريع. غير أن المشاريع المبكرة عالية الجودة المتاحة في السوق ليست كثيرة، وبالتالي تزداد صعوبة الاستثمار بشكل ملحوظ. وكيف يمكن تفادي الاستثمار من أجل الاستثمار وتجنب التسرع، ضمن «ضغط الإنفاق» حتى لا يتضخم الإنفاق دون جدوى، وكيف يمكن استخدام هذا الصندوق الثقيل الوزن بكفاءة وفعالية حقيقية، أصبحت القضية الأساسية التي تواجهها جميع المؤسسات التي تستعد للتقديم.