شركة Sanli Pharmaceutical تشتري 16 نوعًا من الأدوية الناضجة بأسعار منخفضة؟ تراجع الأداء وخصم قيمة الشهرة يصل إلى 130M يوان

每经记者｜陈星    每经编辑｜许绍航

1 أبريل، أعلنت شركة سانلي لصناعة الأدوية (SH603439، سعر السهم 11.34 يوان، القيمة السوقية 4.14B يوان) أنها وقّعت مع شركة قويتشو هانفان لصناعة الأدوية المحدودة اتفاقية «تحويل ترخيص عرض الدواء للمستحوذ على الترخيص». وسيحوّل هانفان لصناعة الأدوية تراخيص طرح 16 دواءً مملوكًا لها، بما في ذلك حقن كلوريد الصوديوم للبلاتين (سيلوبلاتين)، وغيرها من الأدوية ذات الصلة، إلى سانلي لصناعة الأدوية، مقابل مبلغ تحويل (شامل الضريبة) لا يتجاوز 2 مليون يوان فقط.

وفقًا للإعلان، تم تحديد حقن كلوريد الصوديوم للبلاتين (سيلوبلاتين) على وجه التحديد باعتباره «المنتج الأساسي» في هذا التحويل. ومن زاوية حجم السوق، فإن حقن السيلوبلاتين هو نوع من المنتجات الناضجة والمستقرة. ووفقًا لإعلان نشرته شركة فوسينغ للأدوية في شهر فبراير من هذا العام، بلغت مبيعات حقن السيلوبلاتين داخل الصين في عام 2024 نحو 165 مليون يوان صيني (لا تشمل هذه المبيعات مناطق هونغ كونغ ومكاو وتايوان في الصين).

اقتناء 16 دواء مقابل 2 مليون يوان: هل حقن كلوريد الصوديوم للبلاتين «صفقة رابحة» أم «استلام صفقة»؟

وفقًا للإعلان، تم تحديد حقن كلوريد الصوديوم للبلاتين على وجه التحديد باعتباره «المنتج الأساسي» في هذا التحويل. وتَعني بنية الصفقة «1+15» هذه أن سانلي لصناعة الأدوية عمليًا تدفع 2 مليون يوان مقابل هذا المنتج الواحد، في حين تُقدَّم الـ15 منتجًا المتبقية كحزمة «مُهدات».

وتُظهر المعلومات المتاحة أن حقن كلوريد الصوديوم للبلاتين هو دواء كيماوي لعلاج الأورام واسع الطيف، وينتمي إلى أدوية البلاتين من الجيل الأول، ويُستخدم على نطاق واسع في علاج أنواع متعددة من الأورام الصلبة مثل سرطان الرئة صغير الخلايا، وسرطان الرئة غير صغير الخلايا، وسرطان الخصية، وسرطان المبيض، وسرطان عنق الرحم وغيرها. وقد تم إدراج هذا الدواء في «قائمة الأدوية الأساسية للتأمين الطبي الوطني» (فئة ب) و«قائمة الأدوية الأساسية الوطنية»، وهو دواء مضاد للأورام يُستخدم عادة في العيادة ويُعد «دعامة» سريرية.

ومن زاوية حجم السوق، فإن حقن السيلوبلاتين هو نوع من المنتجات الناضجة والمستقرة. ووفقًا لإعلان نشرته شركة فوسينغ للأدوية في شهر فبراير من هذا العام، وبناءً على أحدث بيانات IQVIA CHPA، بلغت مبيعات حقن السيلوبلاتين داخل الصين في عام 2024 نحو 165 مليون يوان صيني (لا تشمل هذه المبيعات مناطق هونغ كونغ ومكاو وتايوان في الصين). ورغم مواجهة منافسة من أدوية من الجيل الثاني والثالث مثل كاربوبلاتين وأوكساليبلاتين، إضافة إلى تشتت السوق بفعل الأدوية الموجهة وأدوية العلاج المناعي، فإن مكانته السريرية كدواء كيماوي كلاسيكي لا تزال راسخة.

ومن زاوية المشهد التنافسي، فإن تكنولوجيا تصنيع حقن كلوريد الصوديوم للبلاتين ناضجة، وتوجد في الداخل شركات كثيرة تمتلك تراخيص إنتاج، ما يجعل المنافسة في السوق وافية نسبيًا. ومع خلفية تعميم عمليات الشراء الموحد للأدوية (集采) بشكل نمطي، تم ضغط أسعار هذه الأدوية الجنيسة الناضجة وهوامش الربح بشكل كبير.

ومن منظور الجهة المستحوذة، فقد حصلت سانلي لصناعة الأدوية على 16 دواءً بمجموعة تراخيص دفعة واحدة بتكلفة منخفضة جدًا، لتدخل بسرعة مجال علاج الأورام وتثري خط منتجاتها.

انخفاض حاد في أداء سانلي لصناعة الأدوية: انخفاض صافي الربح المتوقع لأكثر من 80%… انخفاض قيمة الشهرة يصبح «قاتل الأداء»

لا تبدو نتائج أعمال سانلي لصناعة الأدوية في عام 2025 مبشرة.

وفقًا لتوقعات الأداء التي أعلنتها الشركة، تتوقع سانلي لصناعة الأدوية تحقيق صافي ربح يُنسب إلى أصحاب الشركة الأم بين 36 مليونًا و52 مليون يوان في عام 2025، مقارنةً بـ 274 مليون يوان في الفترة نفسها من العام السابق، أي بانخفاض بنسبة 81.02% إلى 86.86% على أساس سنوي. ويُتوقع أن يكون صافي الربح بعد استبعاد الأرباح والخسائر غير المتكررة بين 23 مليونًا و34 مليون يوان، بانخفاض بنسبة 87.31% إلى 91.42% على أساس سنوي.

المنتج الأساسي لسانلي لصناعة الأدوية هو بخاخ «كايهوجو جين» (للاطفال)، وفي عام 2024 فقط، حققت فئة أدوية الجهاز التنفسي قرابة 1.46B يوان في الإيرادات، وهو ما يمثل 67.83% من إجمالي إيرادات الشركة التشغيلية.

ومع ذلك، واجه هذا المنتج تحديات في عام 2025. ووفقًا لتقرير الشركة نصف السنوي لعام 2025، وبسبب انخفاض شدة انتشار الأمراض المتعلقة بعدوى الجهاز التنفسي، انكمش إجمالي الطلب في سوق الأدوية المرتبطة بعدوى الجهاز التنفسي، ما أدى إلى انخفاض مبيعات المنتج الأساسي بخاخ «كايهوجو جين» (بما في ذلك النسخة للأطفال) مقارنةً بالعام السابق.

أما السبب الأكثر مباشرة لانخفاض صافي ربح سانلي لصناعة الأدوية بشكل حاد في عام 2025، فهو مخصص انخفاض قيمة الشهرة الضخم الذي يصل إلى 130 مليون يوان.

وتعود هذه الشهرة إلى استحواذ الشركة في عام 2023 على شركة هانفان للأدوية. ورغم تشابه الأسماء، فإن شركة هانفان للأدوية وشركة هانفان لصناعة الأدوية المانحة هما شركتان مختلفتان. في عام 2023، استحوذت سانلي لصناعة الأدوية على حصة السيطرة في شركة هانفان للأدوية، وبلغت نسبة ملكيتها بعد الاستحواذ 75.90% (ثم ارتفعت لاحقًا إلى 98.80%)، ومن ثم تكوّنت شهرة بنحو 335 مليون يوان.

لكن في عام 2025، لم تتمكن شركة هانفان للأدوية التي رُهِنت عليها آمال كبيرة من تقديم نتائج مُرضية. ووفقًا للإعلان، انخفضت أرباح هانفان للأدوية مقارنةً بالعام السابق بشكل ملحوظ بسبب تباطؤ الطلب في سوق منتجات هانفان للأدوية وتزايد حدة المنافسة في الصناعة. وبناءً على مبدأ الحيطة، تتوقع الشركة احتساب مخصص انخفاض قيمة الشهرة بنحو 130 مليون يوان، ما أحدث صدمة كبيرة لربحية الفترة الحالية بسبب انخفاض قيمة كبير لمرة واحدة.

مصدر صورة الغلاف: قاعدة مواد منصة «إي جيه دي دي» (每经)

كم هائل من المعلومات، تفسير دقيق، كل شيء متاح عبر تطبيق Sina Finance (新浪财经APP)