لقد رأيت الكثير من الحديث مؤخرًا حول ما إذا كانت سوق الأسهم ستنهار، وبصراحة، هناك بعض البيانات الحقيقية التي تجعل الناس يشعرون بالتوتر الآن.

دعني أشرح ما يقلقني فعلاً بشأن الصورة الاقتصادية. أولاً، تقرير الوظائف لشهر يناير الذي احتفل به الجميع؟ نعم، لم يكن قويًا كما بدا في العناوين. بالتأكيد، أضفنا 130 ألف وظيفة، لكن عند التعمق، جاءت معظم تلك الوظائف من قطاعات الرعاية الصحية والقطاعات الممولة من الحكومة. والأهم من ذلك، أن وزارة العمل عدلت أرقام 2025 بشكل كبير نحو الأسفل — نحن نتحدث عن 181 ألف وظيفة إضافية إجمالاً للسنة بأكملها، بعد أن كانت التقديرات الأصلية 584 ألف وظيفة. قارن ذلك بعام 2024 عندما أضفنا 1.46 مليون وظيفة. هذا تباطؤ هائل، وفي اقتصاد يعتمد على المستهلكين مثل اقتصادنا، هذا علامة حمراء.

ثم هناك وضع ديون المستهلكين، الذي أصبح أسوأ. تخلف المدينين عن السداد وصل إلى أعلى مستوى خلال عقد عند 4.8% من الديون المستحقة. ديون الأسر تصل إلى 18.8 تريليون دولار، وديون غير السكن وحدها تبلغ 5.2 تريليون دولار. والأمر المثير للدهشة هو أن التدهور يتركز في المناطق ذات الدخل المنخفض — وهو نمط اقتصادي على شكل حرف K. أصحاب الدخل الأعلى على ما يرام، لكن الناس العاديين يعانون. والآن بعد أن استؤنفت مدفوعات قروض الطلاب بعد سنوات من التوقف، فهذا يستهلك المزيد من الدخل المتاح.

الشيء الثالث الذي يقلقني هو المدخرات. الناس يعملون على نفاد مواردهم. معدل الادخار الشخصي انخفض إلى 3.5% بحلول نوفمبر، من 6.5% قبل عام فقط. ديون بطاقات الائتمان تواصل الارتفاع. هذه سلسلة ردود الفعل التي لا يرغب أحد في رؤيتها: إذا لم يكن لدى الناس مدخرات وبدأت الوظائف في الاختفاء، فإن إنفاق المستهلكين يتراجع، وهذا هو ما يدعم الاقتصاد بأكمله حرفيًا.

والآن، هنا حيث يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام. الجميع يسأل هل ستنهار سوق الأسهم إذا وصلنا إلى ركود حقيقي، والإجابة قد تعتمد على ما يفعله الاحتياطي الفيدرالي. هناك الكثير من النقاش حول ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي قد تدخل بشكل مفرط في الأسواق، لكن فك ذلك الآن سيكون فوضويًا. هناك الكثير من المستثمرين الأفراد الذين يضعون مدخراتهم الحياتية في السوق. انهيار حاد قد يسبب ذعرًا حقيقيًا.

لكن هناك فرصة النجاة المحتملة: يمكن للاحتياطي الفيدرالي أن يتخذ موقفًا تسهيليًا. يمكنهم خفض المعدلات بشكل أكثر حدة، أو الحفاظ على الميزانية العمومية ممتلئة، أو حتى توسيعها. لديهم مجال للتحرك إذا ارتفعت معدلات البطالة واستمر التضخم في التراجع نحو هدف 2%. ترامب كان صريحًا جدًا بشأن رغبته في خفض المعدلات أيضًا. إذا ظل الاحتياطي الفيدرالي داعمًا كما كان منذ 2008، فمن الصعب تاريخيًا أن يظل السوق منخفضًا لفترات طويلة.

فهل ستنهار سوق الأسهم؟ ربما، لكن الأمر يعتمد أكثر على سياسة الاحتياطي الفيدرالي من أي شيء آخر في هذه المرحلة. لقد أصبح ذلك بمثابة الضمان للسوق. لست أقول إنه مثالي، لكن هذه هي الحقيقة التي نعمل بها. من الجدير بالتأكيد مراقبة هذه الأرقام مع استمرار صدورها خلال الأشهر القادمة.