لقد التقطت للتو أنجين هوانج وهو يذكر أرقامًا مذهلة في أحدث مكالمة أرباح، وأعتقد أن الناس يقللون من شأن ما يعنيه هذا للسنوات القادمة.

لذا، شركة إنفيديا على وشك إصدار منصة فيرا روبين بدءًا من النصف الثاني من هذا العام، والمواصفات صراحةً مذهلة. نحن نتحدث عن تدريب نماذج الذكاء الاصطناعي باستخدام 75% أقل من وحدات المعالجة الرسومية مقارنة بـ بلاكويل، بالإضافة إلى تقليل تكاليف الرموز المميزة للاستنتاج بنسبة 90%. للمقارنة، الرموز المميزة هي في الأساس أجزاء من البيانات التي تولدها نماذج الذكاء الاصطناعي، وكل رمز يكلف مالًا لإنتاجه. عندما تقلل التكاليف بهذه الطريقة الكبيرة، فإنك تفتح بابًا ضخمًا لشركات الذكاء الاصطناعي لتوسيع الاستخدام والهامش.

لكن الجزء الأكثر إثارة للاهتمام هو. خلال مكالمة الأرباح، قال أنجين هوانج تعليقًا بقي معي. قال إن العالم أنفق حوالي $400 مليار دولار سنويًا على البنية التحتية للحوسبة التقليدية تاريخيًا، لكن السعة المطلوبة لأعباء عمل الذكاء الاصطناعي أعلى بمقدار ألف مرة. هذا ليس خطأ مطبعي. ألف مرة. كما قال أيضًا إن إنفاق البنية التحتية لمراكز البيانات للذكاء الاصطناعي قد يصل إلى $4 تريليون دولار سنويًا بحلول عام 2030.

الآن، هذا يبدو طموحًا، لكن فكر في ما يحدث فعليًا. أصدرت إنفيديا مؤخرًا إيرادات بقيمة 215.9 مليار دولار للسنة المالية 2026، بزيادة 65% على أساس سنوي. كانت إيرادات مراكز البيانات وحدها 193.7 مليار دولار، بزيادة 68%. يتوقعون أن تكون إيرادات الربع الأول من السنة المالية 2027 عند $78 مليار، وهو ارتفاع بنسبة 77%. وهم بشكل أساسي يقولون إن معظم هذا النمو يأتي من مراكز البيانات.

ما يثير الدهشة هو أن إنفيديا تتنافس في الغالب مع نفسها الآن، وليس مع منافسيها. الطلب لا يزال يتجاوز العرض. منصة فيرا روبين ستكون تحسينًا بمستوى خطوة أخرى، ويبدو أن أنجين هوانج مقتنع تمامًا بأن إنفاق البنية التحتية لن يتباطأ في أي وقت قريب.

من ناحية التقييم، تتداول السهم الآن بمضاعف P/E قدره 36.1، وهو أقل بنسبة 41% من متوسطه على مدى 10 سنوات البالغ 61.6. تتوقع وول ستريت أن تنمو الأرباح إلى 8.23 دولارات في السنة المالية 2027، مما يجعل مضاعف السعر إلى الأرباح المستقبلي فقط 21.5. للمقارنة، يتداول مؤشر S&P 500 بمضاعف P/E تاريخي قدره 24.7. لذلك، حتى لو لم يتحرك سعر إنفيديا كثيرًا خلال العام المقبل، فقد يكون أرخص من السوق بشكل عام.

إذا تحقق تقدير أرباح وول ستريت، فسيحتاج السهم إلى مضاعف مضاعف تقريبًا ليصل إلى تقييمه المتوسط التاريخي. هذا قبل احتساب أي ارتفاع محتمل من اعتماد الذكاء الاصطناعي بشكل أسرع مع استمرار انخفاض تكاليف الاستنتاج. شيء بالتأكيد يستحق المتابعة ونحن نقترب من النصف الثاني من العام.