بلغت أرباح صافية لفروع أكبر خمس علامات لمشروبات الشاي العام الماضي ما قيمته مليار يوان: جومين تتصدر النمو، والتوسع السريع لا يزال هو السائد

اسأل AI · كيف يوازن قطاع المشروبات الجديدة بين الجودة بعد التوسع السريع؟

أُعلن «النتائج السنوية» لقطاع المشروبات الجديدة، فقد شهد العام الماضي أداءً «متفجّرًا»، لكن المعسكرات تتمايز أكثر.

اعتبارًا من 27 مارس، أعلنت مجموعة مي شو شي (2097.HK) وجو مينغ (1364.HK) وتشابايداو (2555.HK) وهـو شانغ آي يي (2589.HK) بالإضافة إلى نايس شاي (2150.HK)، جميعها وهي شركات مدرجة في هونغ كونغ لقطاع المشروبات الجديدة، تباعًا عن نتائجها السنوية لعام 2025.

ووفقًا لحسابات «ذا بان باي نيوز»، بلغ إجمالي إيرادات المجموعات الخمس العام الماضي أكثر من 60 مليار يوان، وبلغ إجمالي صافي الأرباح العائد إلى المساهمين أكثر من 10 مليارات يوان. غير أن تزايد حدة التمايز بين المعسكرات لا يزال مستمرًا، إذ تُظهر الشركات ذات الشرائح السعرية المختلفة واستراتيجيات التوزيع المختلفة مسارات تطور مختلفة تمامًا من حيث الحجم والربحية وأداء أسواق رأس المال وإيقاع التوسع.

ومن منظور التموضع لدى العلامات التجارية، فإن مسارات المنافسة للمنظمات الخمس واضحة: تركز مجموعة مي شو شي على شاي بأسعار معقولة للغاية، وبمتوسط سعر تذكرة للزبون ضمن نطاق يقارب 6-11 يوان، لتسيطر على السوق في الطبقات المنخفضة عبر أقصى درجات تناسب السعر والجودة؛ فيما تركز جو مينغ وتشابايداو وهـو شانغ آي يي على الفئات السعرية المتوسطة وما فوق المتوسط، وتعتمد مشاهد البيع على جانب الشارع، لتستحوذ على السوق الجماهيري. وبخلاف مجموعات الشاي التي تعتمد أساسًا على نموذج الامتياز، تتبع نايس شاي مسارًا عاليًا-متوسطًا مع الاعتماد الأكبر على الإدارة المباشرة؛ إذ بدأت الامتياز في يوليو 2023، وتتركز أماكن معظم المتاجر في المدن من الدرجة الأولى والمدن من الدرجة الجديدة الأولى.

القيمة السوقية وسعر السهم على رأس الترتيب، والفجوة بين المجموعات واضحة

تُعد نايس شاي من «القدامى»، إذ أدرجت في بورصة هونغ كونغ في يونيو 2021، بينما أُدرجت تشابايداو في أبريل 2024 في بورصة هونغ كونغ. وفي العام الماضي، الذي طُبق عليه وصف «عام المشروبات الجديدة»، شهدت بورصة هونغ كونغ في فبراير ويونيو؟ (2 و3 و5) وصول ثلاث شركات مشروبات شاي: جو مينغ ومي شو شي وهـو شانغ آي يي. أما بايوانغ تشا جي فقد أطلقت في أبريل من العام الماضي في سوق الأسهم الأمريكية.

يعكس أداء سوق رأس المال بشكل مباشر اختلاف المشهد في الصناعة؛ إذ تتسع باستمرار فجوة التقييم بين العلامات التجارية الرائدة وبقية العلامات. اعتبارًا من إغلاق 27 مارس 2026، حافظت مجموعة مي شو شي على الصدارة بقيمة سوقية تبلغ 108.6 مليار دولار هونغ كونغ، تليها جو مينغ بقيمة 63 مليار دولار هونغ كونغ، ما يشكل المجموعة الأولى؛ بينما تبلغ قيمة تشابايداو وهـو شانغ آي يي 8.7 و8.1 مليار دولار هونغ كونغ على التوالي، في المجموعة الثانية؛ أما نايس شاي، بصفتها «أول سهم في المشروبات الجديدة»، فقد انخفضت قيمتها السوقية إلى 1.5 مليار دولار هونغ كونغ، بفارق كبير عن العلامات التجارية الرائدة.

كما أن تباين نسب الارتفاع والانخفاض في سعر السهم منذ الإدراج كان واضحًا أيضًا. وبحسب ما راجعه مراسلون، ارتفع سعر سهم جو مينغ بما يقارب 1.8 مرة، بينما ارتفع سهم مي شو شي بأكثر من 40%. وفي المقابل، انخفض سهم هُو شانغ آي يي بأكثر من 30%، وتراجع تشابايداو بأكثر من 60%، واقترب سهم نايس شاي من النصف في سوق رأس المال تحت ضغط.

ومن حيث الأساسيات المالية، فإن الفجوة في الحجم والربحية قد تكون السبب الجوهري لتباين القيم السوقية. فقد حققت مجموعة مي شو شي في 2025 إيرادات بلغت 33.56 مليار يوان، وصافي ربح قدره 5.88 مليارات يوان، لتظل تتصدر الصناعة دون منافس. ووفقًا لحسابات مراسل، تتجاوز أحجام إيراداتها بكثير أحجام زملائها: إذ تبلغ تقريبًا 7 أضعاف نايس شاي وهـو شانغ آي يي، و6 أضعاف تشابايداو، و2.6 ضعف جو مينغ. ويبلغ صافي ربحها نحو 11 ضعف هُو شانغ آي يي، و7 أضعاف تشابايداو، و1.9 ضعف جو مينغ.

وتحتل جو مينغ المرتبة الثانية بإيرادات 12.91B يوان وصافي ربح 3.11B يوان، مع تصدر نمو الربحية في الصناعة؛ فيما بلغت إيرادات تشابايداو وهـو شانغ آي يي 5.395 و5.4B يوان على التوالي، وصافي الربح 0.805 و4.47B يوان على التوالي، لتكون في نطاق متوسط من حيث الحجم والربحية؛ أما نايس شاي فقد بلغت إيراداتها العام الماضي 805M يوان، بانخفاض يزيد عن 10%، ولا تزال في حالة خسارة، لكن حجم الخسارة تقلّص على أساس سنوي بما يزيد عن 70%، ما يشير إلى تحسن في جودة التشغيل.

التسارع في نمو الفئة الرائدة، وضغط متطلبات التعديل على العلامات عالية السعر

عند المقارنة الأفقية لمعدلات نمو أداء 2025، يظهر قطاع المشروبات الجديدة سمات «تسارع لدى الفئة الرائدة، وثبات لدى الفئة المتوسطة، وتعديل لدى الفئة العالية». فقد ارتفعت إيرادات جو مينغ بنسبة تقارب 47% على أساس سنوي، لتسجل أعلى معدل نمو في السنوات الأخيرة، وبلغت زيادة صافي الأرباح 110.30%، وهو ما يتصدر الصناعة.

وسجلت مجموعة مي شو شي وهـو شانغ آي يي نمواً في الإيرادات يتجاوز 35%، ونمت صافي الأرباح بنسبة 73.94% و52.40% على التوالي، مع تحسن متزامن في الحجم والربحية؛ بينما تباطأ نمو إيرادات تشابايداو إلى 9.7%، لكن صافي الأرباح ارتفع عكس الاتجاه بنسبة تزيد عن 70%. أما نايس شاي فتأثرت بتحسين المتاجر وتقليص أنشطة أخرى، وهي العلامة الوحيدة ضمن الشركات الخمس التي سجلت انخفاضًا في الإيرادات.

ومن منظور عمودي، ووفقًا لبيانات wind، فقد حققت مجموعة مي شو شي وجو مينغ وهـو شانغ آي يي العام الماضي كلا من الإيرادات وصافي الربح أعلى مستوى تاريخي. ومن بين ذلك، تسارع معدلو نمو أداء جو مينغ وهـو شانغ آي يي وتشابايداو مقارنةً بعام 2024. ورغم أن مجموعة مي شو شي حافظت على نمو سريع، فقد تباطأت قدرتها على تحقيق الأرباح قليلًا مقارنةً بأعلى مستوياتها في 2023.

منشور عن wind

وفي نايس شاي، تراجعت الإيرادات خلال السنتين الماضيتين، وتذبذبت حالة الخسارة عامًا بعد عام، ومع ذلك لم تتحول إلى الربح حتى العام الماضي، لكن حجم الخسارة انكمش بشكل كبير. وبالنسبة لانخفاض الإيرادات بنسبة 12% على أساس سنوي، ذكرت نايس شاي في تقريرها المالي أن السبب الرئيسي يعود إلى إغلاق بعض المتاجر التي كانت أداؤها غير جيد، وتراجع العوائد من أنشطة أخرى مثل المشروبات المعبأة في زجاجات.

منشور عن wind

لكن، مع سلسلة إجراءات التعديل، سُجلت تحسنات ملحوظة في المؤشرات المالية الرئيسية والمؤشرات التشغيلية الرئيسية لنايس شاي. وأشار التقرير المالي إلى أن صافي النقد الناتج عن الأنشطة التشغيلية ارتفع بنسبة 35.7% على أساس سنوي إلى 273.6 مليون يوان؛ كما ارتفع متوسط المبيعات اليومية لكل متجر في المتاجر ذات الإدارة المباشرة بنسبة 5.2% على أساس سنوي؛ وزاد عدد الطلبات اليومية في كل متجر شاي يوميًا بنسبة 15.7% إلى 313 طلبًا؛ وارتفعت مبيعات المتاجر المماثلة في المتاجر ذات الإدارة المباشرة بنسبة 6.3% على أساس سنوي إلى 501M يوان.

فيما يتعلق بأمان السيولة، ذكرت نايس شاي في تقريرها المالي أنه حتى نهاية العام الماضي، بلغت قيمة النقد والودائع التي يحتفظ بها المجموعة 4.34B يوان. «لدينا نقد وتدفقات نقدية كافية للتعامل مع التطور المستقر للأعمال والتعديلات في الوقت المناسب، ويُبدي مجلس الإدارة ثقته بأن سلسلة إجراءات التعديل ستجلب لنا المجموعة نتائج مثالية».

توسع المتاجر: اندفاع في المدن الأدنى لتوسيع النطاق، ورفع مستوى الفئة العالية بتقليل الحجم

إزاء الشكوك في السوق حول أن «المتاجر بلغت ذروتها»، استخدمت العلامات التجارية الرائدة في قطاع المشروبات الجديدة بيانات التوسع لإبطال التخمينات العام الماضي؛ إذ أصبح 2025 عامًا حاسمًا لتوسع المتاجر في الصناعة، حيث سارعت العلامات التجارية في سوق المدن الأدنى إلى حجز حصصها، بينما اتجهت نايس شاي إلى رفع الجودة مع تقليل عدد المتاجر.

ومن حيث سرعة فتح المتاجر، وبحسب ما راجعه مراسلون وحسبوا، ما زالت مجموعة مي شو شي وجو مينغ وهـو شانغ آي يي الثلاثة تواصل «الاندفاع» في طريق التوسع، حيث وصل عدد المتاجر الجديدة المضافة العام الماضي إلى أعلى مستوى في السنوات الخمس الأخيرة.

وبشكل محدد، حتى نهاية العام الماضي، اقترب عدد متاجر مجموعة مي شو شي من 60 ألف متجر، مع صافي زيادة سنوية تقارب 10 آلاف متجر، وبحيث ارتفع عدد المتاجر على أساس سنوي بنحو 30%. ويُعد حجم التوسع بينها هو الأبرز.

أما مجموع عدد متاجر جو مينغ وهـو شانغ آي يي فقد دخل إلى «خمس أرقام». بلغ عدد متاجر جو مينغ 13,554 متجرًا في العام الماضي، بزيادة صافية قدرها 3,640 متجرًا، وبمعدل نمو 36.7%، ما يمثل أعلى سرعة فتح منذ سنوات. ووصل عدد متاجر هُو شانغ آي يي إلى 8,621 متجرًا، بزيادة صافية 2,273 متجرًا، وبنمو بلغ 24.80%، مع تسريع توسع المتاجر في النصف الثاني من العام.

ومن بين ذلك، ذكرت جو مينغ في تقريرها المالي أن سرعة افتتاح المتاجر الجديدة العام الماضي كانت أسرع مقارنةً بـ 2024، بشكل رئيسي بسبب تعافي سوق مشروبات الشاي المُحضّرة حسب الطلب. كما حافظت جو مينغ على استراتيجية توسع المتاجر من أجل الحصول على وضع قيادي في السوق عبر تعميق تغطية المتاجر.

وفي المقابل، شهدت تشابايداو تباطؤًا واضحًا في إيقاع التوسع؛ إذ لم تتم إضافة سوى صافي 226 متجرًا خلال العام بأكمله، ليصل عدد المتاجر إلى 8,621 متجرًا، بمعدل نمو 2.7%؛ بينما ظهرت نايس شاي لأول مرة بخسارة صافية في عدد المتاجر، حيث انخفض عدد المتاجر صافيًا بمقدار 152 متجرًا خلال العام، ليهبط إجمالي العدد إلى 1,646 متجرًا.

وأشارت نايس شاي في تقريرها المالي إلى أن معظم المتاجر التي لم تحقق توقعات الأداء اتخذت إجراءات تحسين مقابلة، مثل الإغلاق النشط أو تحويل/تعديل نوع المتجر. وتخطط الشركة لإكمال تحسين المتاجر المتبقية في عام 2026. بالإضافة إلى ذلك، ما زالت تتمسك بالتوسع في المدن المتمتعة بميزة عبر استكشاف فرص سوق جديدة، مع مواءمة مختلف أنماط المتاجر لتحسين تخطيط الشبكة، وتلبية احتياجات أكثر تنوعًا للامتيازات من خلال أنماط مختلفة، بما يدعم التوسع المستمر في أعمال الامتياز، وذلك من أجل تثبيت وضمان حصة السوق.

حققت صناعة العلامات في قطاع المشروبات عدد المتاجر وعدد أصحاب الامتياز نموًا مزدوجًا. وبحلول نهاية العام الماضي، بلغ عدد أصحاب امتياز مجموعة مي شو شي 27,450 شخصًا، بزيادة قدرها 6,474 شخصًا على أساس سنوي، ووفقًا للحسابات يمثل ذلك نموًا بنسبة 30.86%؛ بينما بلغ عدد أصحاب امتياز جو مينغ 6,675 شخصًا، بزيادة قدرها 1,807 على أساس سنوي، ونمو محسوب بنسبة 37%؛ وبلغ عدد أصحاب امتياز هُو شانغ آي يي 6,974 شخصًا، بزيادة قدرها 1,519 على أساس سنوي، ونمو محسوب بنسبة 27.8%؛ أما عدد أصحاب الامتياز في نايس شاي فبلغ 5,923 شخصًا، بزيادة قدرها 181 على أساس سنوي، ونمو محسوب بنسبة 3.15%.

ومن حيث توزيع المتاجر، أصبحت المدن الأدنى سوقًا محركًا أساسيًا لنمو الصناعة. ففي العام الماضي، بلغت نسبة متاجر مجموعة مي شو شي في المدن من «الدرجة الثالثة وما دونها» قرابة 60%؛ وتوزعت أكثر من 80% من متاجر جو مينغ في المدن من الدرجة الثانية وما دونها؛ بينما تجاوزت نسبة متاجر هُو شانغ آي يي في المدن من الدرجة الثالثة وما دونها 50%، وواصلت معدلات اختراق المدن منخفضة المستوى الارتفاع. وفي المقابل، كان توزيع متاجر تشابايداو متوازنًا نسبيًا؛ حيث كانت المدن من الدرجة الجديدة الأولى و«الدرجة الرابعة وما دونها» هي سيناريوهات التوزيع الرئيسية بنسبة تتجاوز 20%. أما نايس شاي فما زالت تتمسك بالمدن من الدرجة الأولى والمدن من الدرجة الجديدة الأولى، حيث تجاوزت نسبة المتاجر فيها 30%.

ذكرت تقارير مالية لعدة مجموعات للمشروبات الشاي أن المدن من الدرجة الثالثة وما دونها لديها إمكانات نمو كبيرة في المستقبل، وتتمتع بمزايا في تغطية المتاجر وشبكات التوريد.

ما الذي يجب فعله هذا العام؟

بعد أن مرت بمرحلة توسع سريع، انتقل قطاع المشروبات الجديدة من «الحجم أولاً» إلى «الحجم والجودة معًا». وفي توقعات التقارير المالية، تتمحور الاستراتيجيات المستقبلية للعلامات التجارية الكبرى حول الاتجاهات الرئيسية مثل التوسع المنظم، والابتكار في المنتجات، وترقية سلسلة الإمداد، وتحسين ربحية المتجر الواحد؛ لتصبح التنمية عالية الجودة النغمة السائدة في الصناعة.

ومن بين ذلك، أشارت هُو شانغ آي يي إلى أنها ستقوم بتوسيع المتاجر بشكل منظم، وتحسين ربحية المتجر الواحد، وتقليص فترة استرداد استثمار أصحاب الامتياز. وأشارت جو مينغ إلى أنها ستواصل توسيع شبكة المتاجر؛ وفي المقاطعات الـ17 التي تم وضع تخطيطها فيها، سترفع كثافة المتاجر باستمرار. وبحلول نهاية العام الماضي، لا تزال لدى جو مينغ 17 مقاطعة في أنحاء البلاد لم يتم بناء تخطيط فيها، ما يترك مساحة واسعة للتطوير. كما ستتدخل بشكل استراتيجي في المقاطعات المجاورة للمناطق التي تم وضع تخطيط فيها، وستقيم باستمرار فرص الدخول إلى الأسواق الخارجية.

وفي تطوير المنتجات، أشارت جو مينغ إلى أنها ستعمل على تحسين وتوسيع مجموعة المنتجات. إذ تنطلق من سوق المشروبات الشاي المحضّرة حسب الطلب، وفي الوقت ذاته تخطط لمواصلة إثراء فئات المنتجات وتوسيع فئات المنتجات الجديدة. وقد حققت في العام الماضي تقدمًا كبيرًا في إثراء منتجات القهوة، وتعتزم توسيع خط منتجات القهوة، واستكشاف فئات جديدة أخرى (مثل أطباق الحلوى والوجبات الخفيفة) لاقتناص المزيد من فرص البيع المتقاطع. وفيما يتعلق بذلك، أشارت هُو شانغ آي يي إلى أنها ستسرّع إيقاع تخطيط فئات القهوة، وتبتكر سيناريوهات استهلاك ونماذج بيع لدفع تكامل الابتكار بين القهوة ومشروبات الشاي.

وبالنظر إلى المستقبل، أشارت نايس شاي أيضًا إلى أنها ستواصل دفع توسع شبكة المتاجر، من خلال الاستمرار في تحسين أنماط المتاجر المتعددة ذات القدرة التنافسية العالية لتناسب مختلف سيناريوهات الاستهلاك، وتحقيق المزيد من تكثيف شبكة متاجر الشاي. كما ستنفذ استراتيجيات تشغيل متميزة لتعزيز قدرة كل متجر على تحقيق أرباح. إضافة إلى ذلك، ستُعمّق آلية تقييم المتاجر، مع إجراء تقييم ديناميكي لجميع المتاجر بانتظام، واتخاذ تعديلات ضرورية في الوقت المناسب للمتاجر التي لا تحقق الأداء المتوقع، لتحسين توزيع الموارد.

كما ستقوم مجموعة مي شو شي بتباطؤ وتيرة فتح المتاجر. ووفقًا لتقارير إعلامية، وخلال مؤتمر شرح نتائج العام السنوي، ذكر المسؤولون أن مي شو بي يُفترض أن تلتزم باستراتيجية تطوير تعطي الأولوية للجودة، وأن تخفف بشكل استباقي إيقاع فتح المتاجر الجديدة. ومن المتوقع أيضًا أن تبطئ شركة لاكي كافا سرعة فتح المتاجر مقارنةً بـ 2025، وتخطط لتوجيه المزيد من الموارد إلى إدارة جودة المتاجر، وتحسين إيرادات المتجر الواحد، بما يمهد الأساس للتطور الصحي للمرحلة التالية.