نظرة على أداء شركة لوبي كيميكال في عام 2025: انخفاض صافي الربح العائد للمساهمين بأكثر من 80%، ومع ذلك، رئيس مجلس الإدارة وكبار التنفيذيين يتصدرون زيادة الرواتب؟

اسأل AI · ارتفاع رواتب القيادات عكس اتجاه الأداء، كيف يتماشى ذلك مع متطلبات الجهات الرقابية؟

المراسل: 彭斐 · المحرر: 许绍航

أعلنت شركة لوتشي الشمالية للكيميائيات (鲁北化工) المدرجة محليًا والمملوكة للدولة بشكل قديم وعريق في مقاطعة شاندونغ (SH600727، سعر السهم 7.65 يوان، القيمة السوقية 100k يوان) في مساء 30 مارس عن تقريرها السنوي لعام 2025.

وتُظهر البيانات أن الشركة واجهت خلال العام الماضي “منعطفًا حادًا” في الأداء، حيث انخفض صافي الربح المنسوب للمساهمين بنسبة 85.34% ليصل إلى 38.27 مليون يوان على مدار العام، في حين انخفض صافي الربح بعد خصم البنود غير المتكررة (扣非) بأكثر من 90%. ومع ذلك، وفي ظل خلفية قاتمة يضغط فيها الأداء الرئيسي على الشركة على طول الخط وتقترب الأرباح من خط الخسارة، شهد بعض كبار المسؤولين ارتفاعًا في رواتبهم بمقدار 100 ألف يوان وحتى 300 ألف يوان.

يرى أحد العاملين في أسواق رأس المال أن هذه الظاهرة الشاذة المتمثلة في “تضارب شديد” بين الأداء والرواتب، تتعارض مع التوجه الذي تركز عليه الجهات الرقابية وهو: “مطابقة مكافآت أعضاء مجلس الإدارة وكبار المديرين التنفيذيين مع أداء الشركة التشغيلي، وأداء الفرد”.

لاحظ مراسل “الاقتصاد اليومي للأخبار اليومية” أنَّه، بالتزامن مع ارتفاع رواتب عدد من كبار المسؤولين خطوة تلو أخرى، فإن المدير التنفيذي لمجلس الإدارة المكلف بالإفصاح (الأمين العام لمجلس الإدارة/董秘) المسؤول عن واجب الإفصاح لدى شركة لوبي كيميائي في عام 2025 لم يتجاوز راتبه السنوي نحو 2.7 مليون يوان فقط، وهو ما يضعه في ذيل ترتيب رواتب الإدارة العليا داخل الشركة. وبخصوص ذلك، ردّ “董秘” بأن راتبه “يندرج ضمن حالة خاصة ولا يوجد ما يقال.”

انخفاض صافي الربح بعد خصم البنود غير المتكررة بأكثر من 90%، وضغط متواصل على الأعمال الرئيسية

تكشف النتائج التي قدمتها شركة لوتشي الشمالية للكيميائيات عن عام 2025 عن أن قدرة الشركة على تحقيق الأرباح تواجه ضغطًا هبوطيًا كبيرًا.

وفقًا للتقرير المالي لعام 2025، خلال فترة التقرير، حققت شركة لوتشي الشمالية للكيميائيات إيرادات تشغيلية بقيمة 300k يوان، بانخفاض سنوي قدره 11.43%؛ وحققت إجمالي ربح قدره 152 مليون يوان، بانخفاض سنوي قدره 64.07%؛ وبلغ صافي الربح المنسوب للمساهمين 38.2712 مليون يوان، بانخفاض قدره 85.34% على أساس سنوي. بالإضافة إلى ذلك، فإن “صافي الربح المنسوب لمساهمي الشركة المدرجة بعد خصم البنود غير المتكررة” الذي يعكس الربحية الفعلية للنشاط الرئيسي لم يُسجل سوى 26.4763 مليون يوان، بانخفاض سنوي بلغ 90.13% مقارنة بعام 2024.

ويرتبط التراجع الكبير في الأداء بشكل مباشر بضغط شامل على نشاطين رئيسيين في الأعمال: ثاني أكسيد التيتانيوم (المسمّى أيضًا كمنتج التيتانيوم) وكلوريد الميثان (ميثيل كلوريد).

يُظهر التقرير السنوي أن نشاط ثاني أكسيد التيتانيوم، بوصفه الدعامة الأولى للشركة ويشكل 65.06% من إيرادات الأعمال الرئيسية، انخفضت مبيعاته في 2025 بنسبة 16.65% على أساس سنوي؛ كما انخفضت إيرادات ثاني أكبر نشاط، وهو كلوريد الميثان، بنسبة 30.79% على أساس سنوي.

وتنص الشركة في التقرير السنوي ضمن قسم “شرح أسباب تغير إيرادات التشغيل” على: “بشكل أساسي بسبب انخفاض إيرادات منتجات ثاني أكسيد التيتانيوم وكلوريد الميثان خلال الفترة الحالية”. كما تشير في قسم “شرح أسباب تغير تكلفة التشغيل” أيضًا إلى: “بشكل أساسي بسبب انخفاض حجم مبيعات منتجات ثاني أكسيد التيتانيوم وكلوريد الميثان خلال الفترة الحالية”.

ومن منظور أحجام الإنتاج والمبيعات التفصيلية، بلغت كمية مبيعات ثاني أكسيد التيتانيوم في 2024 لدى شركة لوتشي الشمالية للكيميائيات 270k طن، بانخفاض سنوي قدره 5.67%؛ بينما بلغت كمية مبيعات كلوريد الميثان 3.922 مليون طن، بانخفاض حاد بنسبة 18.96%.

ويكمن خلف ذلك تعديل في هيكل الصناعة على مستوى الاقتصاد الكلي. وفقًا لبيانات صادرة عن “تحالف الاستراتيجية للابتكار التقني لصناعة ثاني أكسيد التيتانيوم”، خلال الفترة 2019 إلى 2025، زادت إجمالي إنتاج صناعة ثاني أكسيد التيتانيوم في الصين من 5.09B طن إلى 260.7k طن، بمعدل نمو سنوي مركب بلغ 6.8%. ومن ضمن ذلك، انخفض إجمالي إنتاج الصناعة في 2025 بنسبة 1.0% على أساس سنوي بشكل طفيف، وهي أول مرة يَظهر فيها نمو سنوي سلبي للإنتاج منذ أكثر من عشرين عامًا. علاوة على ذلك، تراجع عدد الشركات التشغيلية التي تمتلك القدرة على الإنتاج ضمن دورة كاملة في الصناعة إلى 36 شركة فقط، أي أقل بـ9 شركات مقارنة بعام 2024، وتسارع مسار “التصفية” داخل الصناعة، واستمر ارتفاع درجة تركّز السوق.

أما صناعة كلوريد الميثان في عام 2025، فقد أظهرت وضعًا يتمثل في “تصاعد فائض العرض، وانخفاض عميق في الأسعار، ونمو سلبي مدفوع بالصادرات”. إذ عوّضت التناقضات بين العرض والطلب المكاسب الناتجة عن انخفاض أسعار المواد الأولية مثل الميثانول والكلور السائل، ما ضغط على مساحات أرباح الشركات. وفي ظل هذا السياق العام، أدّى ضغط عبء الأعمال الرئيسية على شركة لوتشي الشمالية للكيميائيات إلى تراجع حاد في صافي الربح.

هبوط كبير في الأرباح ورواتب الإدارة ترتفع؟ ارتفاع رواتب لبعض المسؤولين بأكثر من 300 ألف يوان

في ظل تراجع صافي الربح بنسبة ثمانين بالمئة وانهيار مبيعات الأعمال الرئيسية، إلا أن تغيّرات رواتب الإدارة العليا لدى شركة لوتشي الشمالية للكيميائيات أظهرت ارتفاعًا “عكسيًا” يثير الحيرة.

وفقًا للبيانات التفصيلية التي كشفت عنها شركة لوتشي الشمالية للكيميائيات في قسم “معلومات تعويضات أعضاء مجلس الإدارة وكبار المديرين التنفيذيين” في تقريرها السنوي لعام 2025، وبالمقارنة مع أداء الشركة في 2025، فإن تعويضات فريق الإدارة العليا كانت “مضمونة بغض النظر عن الظروف”: فقد بلغ راتب رئيس مجلس الإدارة تشن شو تشانغ في 2025 نحو 1.1811 مليون يوان، بزيادة تقارب 100 ألف يوان مقارنة بـ1.0846 مليون يوان في 2024؛ وبلغ راتب المدير العام فنغ شيانغي في 2025 نحو 1.0228 مليون يوان، بزيادة 100.05 ألف يوان مقارنة بـ0.9223 مليون يوان في 2024؛ كما ارتفع راتب المدير، والمدير المالي، ونائب المدير العام ما وينجوي، من 0.5076 مليون يوان في 2024 إلى أكثر من 300 ألف يوان، ليصل راتبه في 2025 إلى 0.8165 مليون يوان.

ومع بقاء حجم صافي الربح المنسوب للمساهمين عند حدود 392.2k يوان تقريبًا، حافظ فريق الإدارة العليا على اتجاه ارتفاع في كل من “إجمالي التعويضات” و“تعويضات الفرد”. ففي بند “تغيرات مساهمات الأسهم وتعويضات أعضاء مجلس الإدارة وكبار المديرين التنفيذيين القائمين والمستقيلين خلال فترة التقرير” لعام 2025، بلغ إجمالي التعويضات قبل الضريبة التي حصل عليها 13 شخصًا من الشركة 6.4062 مليون يوان، مقارنة بـ6.2330 مليون يوان في 2024 (بنفس عدد 13 شخصًا)، بزيادة قدرها 0.1732 مليون يوان.

وعند مقابلة مراسل “الاقتصاد اليومي للأخبار اليومية”، قال أحد الأشخاص المطلعين على سوق رأس المال لدى شركة لوتشي الشمالية للكيميائيات: “باعتبارها مؤسسة مملوكة للدولة، فإن الأداء بهذه السوء… فهذه الرواتب حتى عند هذا المستوى تعد جيدة.” وأضاف: “هذا العام لدى لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية متطلبات واضحة لنظام تعويضات董监高 (أعضاء مجلس الإدارة والمشرفون والمديرون التنفيذيون) للشركات المدرجة، وأن ترتبط بالأداء، فإذا كان هناك تراجع في الأرباح والرواتب لا تزال ترتفع، فهذا غير مقبول.”

وفي أكتوبر 2025، عدّلت لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية وأصدرت “إرشادات حوكمة الشركات المدرجة”، على أن يبدأ تطبيقها اعتبارًا من 1 يناير 2026. وضمن ذلك، وفي “تحسين آليات الحوافز والقيود للشركات المدرجة”، تنص “إرشادات الحوكمة” بوضوح على أن تعويضات أعضاء مجلس الإدارة وكبار المديرين التنفيذيين يجب أن تتماشى مع الأداء التشغيلي للشركة والأداء الفردي. كما تنص على أنه عندما تتحول الشركة المدرجة من الربحية إلى الخسارة في السنة المحاسبية السابقة أو تتوسع الخسارة، ولم ينخفض متوسط أداء التعويضات لكبار المديرين التنفيذيين وأعضاء مجلس الإدارة بشكل مماثل، يجب الإفصاح عن الأسباب وغيرها.

وفي صباح 31 مارس، وبحسب مراسل “الاقتصاد اليومي للأخبار اليومية” الذي تواصل مع شركة لوتشي الشمالية للكيميائيات بخصوص تراجع أداء الشركة بينما ترتفع رواتب كبار المسؤولين، قال أحد المسؤولين المعنيين من الشركة: “كانت ظروف التشغيل في العام الماضي طبيعية نسبيًا. رغم أن الأداء شهد تراجعًا، إلا أن أعمال الإدارة ظلت مؤهلة، ولم تطرأ زيادة كبيرة على رواتب الإدارة.” وأكد هذا الشخص أيضًا أن الأداء ورواتب كبار المسؤولين هي “مرجعية لحجم العمل في المجالات التي يديرها كل شخص عادةً، فضلًا عن مراقبة أدائه في العمل”، واعتبر أن “الزيادة الإجمالية ليست كبيرة”.

ومن الجدير بالملاحظة أن التقرير السنوي لعام 2025 لشركة لوتشي الشمالية للكيميائيات ذكر: “خلال فترة التقرير، تعتمد الشركة في تقييم كبار المديرين التنفيذيين طريقة تجمع بين التقييم الكمي والكيفي، وتطبق مؤشرات متباينة على مختلف الوظائف… وتتمثل آلية حوافز كبار المديرين التنفيذيين بشكل أساسي في تعويضات الأداء… وتُحدد تعويضات الأداء السنوية استنادًا إلى الأهداف التشغيلية السنوية، ويتم احتسابها بناءً على فعالية التشغيل للشركة خلال فترة التقييم وعلى إتمام الفرد لأداء العمل.”

ومع ذلك، في ظل حقيقة موضوعية تتمثل في انخفاض “فعالية التشغيل” بنسبة ثمانين بالمئة، وانخفاض صافي الربح بعد خصم البنود غير المتكررة بأكثر من 90%، فإن تعويضات أداء كبار المسؤولين لا تنخفض بل تزيد، ما يجعل ما يُسمى “التقييم الكمي” و“ربطه بالأهداف التشغيلية” موضع تساؤل.

مخاطر أداء وظيفي عالية لكن راتب منخفض؟ ردّ مدير مجلس الإدارة بالسكرتير يقول “حالة خاصة”

بينما يستفيد رئيس مجلس الإدارة وبعض كبار المسؤولين من زيادات رواتب تزيد عن 100 ألف يوان، يظهر أن سكرتير مجلس الإدارة بصفته محورًا حاسمًا للإفصاح عن المعلومات والامتثال لحوكمة الشركة المدرجة، يواجه وضعًا مختلفًا.

تُظهر البيانات المالية لعام 2025 لشركة لوتشي الشمالية للكيميائيات أن سكرتير مجلس الإدارة، لان هونغبو (蔺红波)، الذي تولى منصبه في 9 مايو 2025 فقط، حصل فعليًا خلال العام على تعويضات قدرها 4.72M يوان، وهو ما يجعله في ذيل ترتيب رواتب الإدارة العليا (كبار المديرين التنفيذيين) داخل الشركة.

وفقًا لـ“تقرير بيانات董秘 في الشركات المدرجة A في 2024” الصادر عن Sina Finance، بلغ متوسط الراتب السنوي لسكرتير مجلس الإدارة لدى الشركات المدرجة A في 2024 حوالي 75.43 ألف يوان. وقد خلص مراسل “الاقتصاد اليومي للأخبار اليومية” إلى أنه مقارنةً بشركة لوتشي الشمالية للكيميائيات، هناك فارق كبير بين راتب سكرتيري مجلس الإدارة في شركات أخرى في مدينة بينتشو التابعة لها، حيث بلغ راتب سكرتير مجلس الإدارة في شركة Bohai Automobile في 2024 نحو 90.26 ألف يوان، وفي شركة Binhua Shares في 2024 نحو 81.92 ألف يوان، بينما بلغ راتب سكرتير مجلس الإدارة في شركة Sanyuan Biotech في 2024 نحو 60 ألف يوان.

ومن الجدير بالملاحظة أن سكرتير مجلس الإدارة، باعتباره أحد كبار المديرين التنفيذيين وفقًا للقانون الصيني لجمهورية الصين الشعبية (“قانون الشركات”) و“إرشادات حوكمة الشركات المدرجة”، يتحمل مهامًا قانونية جوهرية مثل الإفصاح عن المعلومات وإدارة علاقات المستثمرين والتسيير اليومي لمجلس الإدارة، وهو مسؤول بشكل مباشر عن ضمان صحة ودقة واكتمال التقارير الدورية.

ومع استمرار تشديد الرقابة على المخالفات في الإفصاح عن المعلومات في 2025، أصبحت متطلبات قيام سكرتيري مجلس الإدارة بواجبات الإفصاح أكثر صرامة، من الغرامات الكبيرة إلى الحظر من السوق. ونتيجة لذلك، واجه سكرتيرو مجلس الإدارة عقوبات أشد بسبب مشكلات الإفصاح عن المعلومات. ووفقًا لبيانات الإحصاء الصادرة عن Tonghuashun iFinD، في 2025 تم فتح تحقيقات على أكثر من 200 شركة مدرجة للاشتباه في مخالفة إفصاح عن المعلومات، وتغطي الشركات التي تم فتح التحقيق بشأنها عدة مستويات سوق مثل اللوحة الرئيسية (Main Board)، ولوحة الشركات الناشئة (ChiNext)، ولوحة العلوم والتكنولوجيا (STAR Market).

وفي 17 مارس 2026، اتخذ مكتب تنظيم الأوراق المالية في شينزين (Shenzhen) إجراءات رقابية بشكل فوري بحق شركتي Yahui Long وYing Jixin، وهما شركتان مدرجتان. وكانت أسباب معاقبتهما متطابقة تمامًا—كلاهما بسبب الاعتماد على “الضجيج” المحيط بواجهة دماغ-آلة (brain-machine interface) لإجراء إفصاح معلومات غير مطابق للوائح. ونتيجة لذلك، تم فرض غرامة قدرها 1.5 مليون يوان على سكرتير مجلس الإدارة في كل شركة، مع اقتراح فرض عقوبة قدرها 800 ألف يوان.

إذا تم حساب مستوى راتب سكرتير مجلس الإدارة في شركة لوتشي الشمالية للكيميائيات لعام 2025، فإنه في حال تعرض الشركة لعقوبة تنظيمية بسبب تقرير عام 2025 أو مشكلات أخرى في الإفصاح عن المعلومات، فسيواجه سكرتير مجلس الإدارة بشكل فردي مخاطر التعرض لغرامة كبيرة، مما قد يؤثر بشكل كبير على حياته المهنية/شخصيًا.

وبخصوص “مسؤولية كبيرة مقابل راتب منخفض”، طرح مراسل “الاقتصاد اليومي للأخبار اليومية” سؤالًا على سكرتير مجلس الإدارة في شركة لوتشي الشمالية للكيميائيات، لان هونغبو: منذ تعزيز العقوبات التنظيمية العام الماضي، فإن سكرتير مجلس الإدارة يُعد وظيفة عالية المخاطر. فإذا ظهرت مشاكل لدى شركة مدرجة وتعرضت لعقوبة، وكون الراتب السنوي منخفضًا، فكيف ينظر إلى المخاطر الكبيرة التي يواجهها منصب سكرتير مجلس الإدارة؟

قال لان هونغبو: “تعويضاتي تمثل حالة خاصة، ولا يوجد ما يمكن قوله بخصوص ذلك.” وأضاف: “على الرغم من وجود اعتبارات من هذا النوع، إلا أنني أعتقد أن الإدارة يَثمن قيام سكرتير مجلس الإدارة بواجباته، وستوجد اعتبارات ذات صلة في هذا الشأن.”

الاقتصاد اليومي للأخبار اليومية